Trump TACO bolha de negociação a rebentar! O Bitcoin chegou a testar os 60.000, os alertas do Federal Reserve soaram

O governador do Federal Reserve, Christopher Waller, disse a 9 de fevereiro que a recente volatilidade acentuada do Bitcoin mostra que a febre de negociação de TACO da administração Trump quando tomou posse diminuiu. O Bitcoin caiu para 60.000 dólares a 5 de fevereiro, quase apagando os ganhos de Trump desde a sua eleição. Waller referiu que o aumento da volatilidade foi impulsionado pela incerteza regulatória e pela gestão institucional de riscos, com as empresas que entraram no mercado através de ETFs a serem forçadas a encerrar as suas posições.

Bolhas de Negociação de TACO: A Ascensão e Queda do Período de Lua-de-Mel das Criptomoedas de Trump

Depois de a administração Trump tomar posse no ano passado, prometeu implementar políticas favoráveis às criptomoedas, e o otimismo do mercado em relação às criptomoedas está a crescer. Este boom de investimentos, conhecido como “TACO Trading” (Trump Always Fears Out), impulsionou entradas significativas no mercado de criptomoedas através de canais financeiros tradicionais, como fundos negociados em bolsa de Bitcoin (ETFs de Bitcoin). O preço do Bitcoin disparou desde cerca de 70.000 dólares quando Trump foi eleito, ultrapassando brevemente a marca dos 110.000 dólares e atingindo um novo máximo histórico.

A lógica central deste comício baseia-se nos compromissos políticos da administração Trump. Trump expressou repetidamente o seu apoio à indústria das criptomoedas durante a sua campanha, prometendo despedir o presidente da SEC, Gary Gensler, estabelecer uma reserva nacional de Bitcoin e promover legislação favorável às criptomoedas. Estas expectativas políticas atraíram instituições financeiras tradicionais e departamentos de finanças corporativas a entrarem no mercado em grande número, com empresas cotadas como a MicroStrategy e a Tesla a continuarem a aumentar as suas participações em Bitcoin, e o fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin à vista atingiu um recorde histórico.

No entanto, Waller notou numa conferência em La Jolla, Califórnia, que este otimismo tem diminuído recentemente. “Penso que a recente venda que temos visto no mercado das criptomoedas resulta de empresas que entraram no espaço das criptomoedas através dos mercados financeiros convencionais, que tiveram de fechar posições de risco e vender ativos”, afirmou. Esta venda institucional ressoa com a saída em pânico dos investidores de retalho, agravando a taxa de queda do Bitcoin.

A dissipação das transações TACO reflete uma reavaliação da execução prática das políticas criptomoedas de Trump pelo mercado. Embora a administração Trump tenha defendido algumas políticas favoráveis, incluindo reverter ou resolver múltiplos processos da SEC contra empresas cripto, promessas mais grandiosas como a National Bitcoin Reserve permanecem numa fase conceptual. Além disso, a controvérsia sobre o conflito de interesses causada pelo próprio negócio cripto da família Trump, incluindo as meme coins e as plataformas DeFi, também enfraqueceu a confiança do mercado na sustentabilidade da política.

O Bitcoin Fica Abaixo dos 6K: Um Efeito Dominó da Gestão de Risco Institucional

A 5 de fevereiro, o preço do Bitcoin caiu para cerca de $60.000 por moeda, apagando quase todos os ganhos desde que Trump foi eleito presidente. Esta correção acentuada não só mina a confiança dos investidores de retalho, como também expõe problemas estruturais na gestão de risco por parte dos participantes institucionais. Waller enfatizou que o recente aumento da volatilidade do Bitcoin pode ser impulsionado pela incerteza regulatória e pelas medidas de gestão de risco das principais instituições financeiras.

As instituições financeiras tradicionais costumam ter protocolos rigorosos de gestão de risco ao participar no mercado cripto. Quando o preço do Bitcoin cai significativamente, estes protocolos acionam automaticamente um mecanismo de liquidação, exigindo que as instituições reduzam a sua exposição a criptoativos para controlar as perdas. Esta venda mecânica é sobreposta ao pânico do mercado, criando um ciclo vicioso: uma queda de preço desencadeia a liquidação de posições, o que, por sua vez, empurra ainda mais o preço para baixo.

Dados sobre o fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin à vista confirmam esta tendência. À medida que os preços do Bitcoin recuavam dos seus máximos, vários ETFs convencionais registaram saídas líquidas consecutivas. Estas saídas não vêm apenas dos resgates a retalho, mas também incluem reduções táticas por parte dos investidores institucionais. Para estas instituições, existe um limite superior para a proporção de alocação de Bitcoin nas suas carteiras, e as operações de reequilíbrio devem ser realizadas quando o preço oscila para além de um limiar pré-estabelecido.

Três principais gatilhos para vendas de vendas institucionais

A exposição ao risco excede o padrão: A queda dos preços do Bitcoin levou a um desequilíbrio nas rácios de alocação de ativos, desencadeando uma redução forçada de posições

Pressão de chamada de margem: As instituições que usam alavancagem enfrentam chamadas de margem e são obrigadas a vender ativos

Embelezamento da demonstração trimestral: Algumas instituições reduzem ativos voláteis e reduzem as perdas contabilísticas antes da época de resultados

A escala desta venda institucional excede largamente a do ciclo anterior. Durante o mercado em alta de 2021, o mercado do Bitcoin ainda era dominado por investidores de retalho e instituições nativas de criptomoedas. No entanto, após o lançamento dos ETFs à vista, empresas tradicionais de gestão de ativos, family offices e departamentos de finanças corporativas entraram no mercado de forma significativa, causando mudanças fundamentais na estrutura dos participantes do mercado do Bitcoin. Embora estas novas instituições tenham trazido uma grande quantidade de capital, também introduziram a lógica de gestão de risco das finanças tradicionais, tornando o preço do Bitcoin significativamente mais sensível a eventos de risco macroeconómico.

Mitos do Ouro Digital Despedaçados: A Narrativa do Ativo de Refúgio Seguro enfrenta Desafios

As criptomoedas foram outrora aclamadas como “ouro digital” e esperava-se que se protegessem contra riscos de inflação. No entanto, na recente volatilidade do mercado, ao contrário do ouro físico, as criptomoedas falharam em funcionar como ativos de refúgio, mas tornaram-se altamente vulneráveis a choques quando o mercado está sob pressão, desiludindo os investidores.

Quando Trump anunciou uma tarifa de 100% sobre as importações chinesas, causando pânico no mercado, os preços do ouro contrariaram a tendência e ultrapassaram brevemente um recorde de 3.700 dólares por onça. Em contraste, o Bitcoin caiu mais de 20% no mesmo período, superando até as ações tecnológicas do Nasdaq. Esta desviação subverte a lógica narrativa do “ouro digital”.

A característica central dos ativos de refúgio seguro é manter a estabilidade do valor ou subir contra a tendência quando surgem riscos sistémicos. O ouro desempenha este papel devido aos seus milhares de anos de história monetária, propriedades físicas e baixa correlação com o sistema financeiro. Embora o Bitcoin tenha características de escassez e descentralização, a sua curta história de 16 anos não é suficiente para estabelecer um consenso de mercado sobre os “ativos de crise”.

Mais importante ainda, as características de liquidez do Bitcoin tornam-no mais parecido com uma ação tecnológica de alta beta durante eventos de risco. Quando os investidores institucionais enfrentam pressão de liquidez, priorizam a venda de ativos altamente líquidos mas voláteis para satisfazer necessidades de caixa. O Bitcoin encaixa exatamente nesta característica, por isso é frequentemente vendido primeiro durante o pânico do mercado. Este padrão de comportamento repetiu-se nos primeiros dias da pandemia em março de 2020, durante o ciclo de aumento das taxas de juro da Fed em 2022 e durante este choque arancelário de Trump.

A Meta de Crescimento Económico de 15% de Trump: Pressão Política Irrealista

Trump afirmou que a sua nomeação para presidente da Fed poderá estimular o crescimento económico a uma taxa de 15%. Este golo extremamente otimista destaca a imensa pressão que Kevin Warsh enfrentará assim que for nomeado. Não está claro se Trump se refere ao crescimento anual ou a outras medidas.

Prevê-se que a economia dos EUA cresça 2,4% este ano, comparado com uma taxa média anual de crescimento de 2,8% nas últimas cinco décadas. Desde a década de 1950, o produto interno bruto dos EUA só cresceu mais de 15% em algumas ocasiões, incluindo no terceiro trimestre de 2020, quando as empresas reabriram após o encerramento da pandemia. Estas declarações deixam claro que Trump espera que Warsh injete impulso na economia após a sua nomeação nas eleições intercalares, que historicamente têm sido extremamente desafiantes para o presidente dos EUA.

Este objetivo económico irrealista tem implicações igualmente importantes para o mercado cripto. Se o Federal Reserve adotar uma política monetária excessivamente flexível para alcançar os objetivos políticos de Trump, poderá aumentar os ativos de risco, incluindo o Bitcoin, a curto prazo. Mas, a longo prazo, esta política irá desencadear uma inflação descontrolada e uma crise de crédito no dólar norte-americano, minando, em última análise, a estabilidade de todo o sistema financeiro. As preocupações do mercado relativamente a este risco político podem ser uma das razões subjacentes para a dissipação da negociação de TACO.

Contas de moderadores simplificadas do Federal Reserve: um avanço institucional na indústria cripto

Segundo o The Block, Waller afirmou que a Fed planeia lançar a sua proposta de “conta de moderador simplificada” até ao final do ano. Esta proposta permite que empresas financeiras não tradicionais acedam a alguns sistemas de pagamento dos EUA, mas não fornece juros sobre saldos e não pode obter empréstimos através de janelas de desconto.

A tradicional “conta mestre” permite que as instituições se liguem diretamente ao sistema de pagamentos do Federal Reserve e fornece o canal mais direto para a oferta monetária em dólares. Para as empresas cripto, obter uma conta mestra significa poder processar liquidações em USD a um custo mais baixo e de forma mais eficiente, o que é especialmente importante para emissores de stablecoins e bolsas de criptomoedas. No entanto, no passado, a Reserva Federal tem sido extremamente cautelosa relativamente às candidaturas de contas mestres para empresas de criptomoedas, com apenas algumas instituições aprovadas.

A introdução de contas de moderação simplificadas poderá proporcionar um avanço institucional na indústria cripto. Waller salientou: “Temos de resolver estes problemas de forma adequada, mas se tudo correr bem, espero concluir este trabalho o máximo possível até ao final do ano.” A consulta terminou na sexta-feira passada, expondo desacordos entre os participantes da indústria cripto e os bancos comunitários sobre permitir ou não o acesso a empresas financeiras não tradicionais a alguns sistemas de pagamento dos EUA.

Apesar da dissipação das transações TACO e da correção dos preços do Bitcoin, este desenvolvimento a nível regulatório sugere que a integração da indústria cripto com o sistema financeiro tradicional continua a evoluir. A longo prazo, o acesso institucional é mais estratégico do que as flutuações de preços de curto prazo.