Wall Street corre na blockchain, por que é que o mercado e os investidores fazem de conta que estão a dormir? CIO da Bitwise: a lacuna de perceção é o maior Alpha

Anthropic cada vez que lança uma nova ferramenta, as ações do setor sofrem uma forte queda — o mercado, por sua vez, é tomado por uma atmosfera de pânico de que a “IA vai destruir o mundo”. Mas a renomada mídia financeira The Kobeissi Letter apresenta uma visão completamente diferente: o processo de redução do custo cognitivo pela IA não é um prenúncio de colapso econômico, mas sim o caminho inevitável rumo a uma era de “PIB abundante”. Este artigo é baseado em um tweet do The Kobeissi Letter, editado e traduzido por Dongqu.
(Resumindo: fim do software antivírus? Claude AI descobre 500 vulnerabilidades zero-day, assustando Wall Street, CrowdStrike despenca 18%)
(Complemento: Como a IA colocou o mundo inteiro em uma bolha?)

Índice do artigo

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• O “massacre” da Anthropic: o pânico é real
• Commoditização cognitiva ≠ colapso econômico
• Investidores vendem a narrativa de “demissões”, mas a grande notícia é a compressão de preços no setor de serviços
• “PIB fantasma” vs. “PIB abundante”
• Impacto no emprego de profissionais de escritório: preocupação legítima, mas não inevitável
• O fim do SaaS não é extinção, mas transformação
• Comércio com agentes inteligentes: menos fricção, mais volume de transações
• Dados de produtividade já estão falando
• O cenário mais subestimado: a abundância de IA acaba com guerras
• Conclusão: transformação ≠ colapso

O mercado de ações acabou de apagar 800 bilhões de dólares em valor de mercado, pois a ideia de que “IA vai tomar tudo” virou um consenso. Mas essa visão é demasiado “óbvia” — e negociações óbvias nunca vencem de verdade.

Esse roteiro apocalíptico se espalha porque acerta em cheio o medo instintivo das pessoas. Ele retrata a IA como um fator macroeconômico de desestabilização, capaz de desencadear uma série de efeitos dominó negativos: demissões prejudicam o consumo, o consumo encolhe, as empresas automatizam ainda mais, e a automação acelera as demissões.

Fato inegável: a IA não é apenas uma atualização de software ou uma ferramenta de otimização de eficiência. É uma capacidade geral que impacta todas as tarefas de escritório. Diferente de qualquer revolução tecnológica anterior, a IA está “ao mesmo tempo” se tornando competente em tudo.

Mas e se esse roteiro apocalíptico estiver errado? Ele se baseia em três premissas: a demanda é fixa, a produtividade não amplia o mercado, e a velocidade de adaptação do sistema não acompanha a velocidade da destruição.

O “massacre” da Anthropic: o pânico é real

Primeiro, a conclusão: não podemos ignorar o que o mercado está acontecendo. A Anthropic está impactando toda a indústria com Claude, e empresas da Fortune 500 estão perdendo bilhões de dólares em valor de mercado.

É um enredo que se repete desde 2026: a Anthropic lança uma nova ferramenta de IA, Claude faz avanços reais em programação e automação de fluxos de trabalho, e em poucas horas, as ações dos setores afetados despencam.

Alguns exemplos:

Reação instantânea das ações ao anúncio de Claude

IBM ($IBM) caiu mais do que desde outubro de 2000 após a Anthropic anunciar que Claude poderia simplificar códigos COBOL. Adobe ($ADBE) já perdeu 30% desde o início do ano, com a IA generativa comprimindo o valor dos fluxos criativos. O setor de segurança cibernética também entrou em colapso após o lançamento do “Claude Code Security”.

A queda da CrowdStrike ($CRWD) quase aconteceu no mesmo minuto do lançamento do “Claude Code Security”. Em 20 de fevereiro, às 13h (horário da costa leste), a Claude lançou uma ferramenta de IA que escaneia automaticamente vulnerabilidades em códigos, e em apenas dois dias de negociação, a CrowdStrike perdeu 20 bilhões de dólares em valor de mercado.

Essas reações não são irracionais. O mercado está tentando precificar a compressão de lucros que ocorre instantaneamente. Quando a IA consegue replicar a produção de um trabalhador, o poder de precificação passa do vendedor para o comprador. Essa é a primeira fase do impacto, e é real.

Commoditização cognitiva ≠ colapso econômico

Porém, a commoditização não equivale a colapso — ela é uma forma de reduzir custos tecnológicos e ampliar o acesso. Computadores pessoais tornaram-se commodities de processamento, a internet distribuiu canais de distribuição, a nuvem tornou-se infraestrutura de commodities, e a IA está commodityizando o “cognitivo”.

Sem dúvida, alguns fluxos tradicionais de trabalho enfrentarão compressão de lucros. A questão central é: a redução do custo cognitivo levará ao colapso econômico ou a uma expansão econômica vigorosa?

O ciclo vicioso construído pelos pessimistas é uma visão linear excessivamente simplificada: IA mais forte → demissões e cortes de salário → queda no consumo → reinvestimento das empresas em IA para manter lucros → ciclo se repete. Essa visão assume uma economia completamente estática.

A história mostra que não é assim. Quando o custo de produzir algo despenca, a demanda raramente permanece igual — ela se expande. Quando o custo de processamento cai, não consumimos a mesma quantidade de poder computacional a um preço menor, mas sim várias ordens de magnitude a mais, criando novas indústrias a partir disso.

Hoje, o preço de um computador pessoal é 99,9% mais barato do que em 1980:

A IA está reduzindo custos em diversos setores. Quando o preço dos serviços cai, independentemente do crescimento salarial, o poder de compra aumenta.

Só se a substituição do trabalho por IA não gerar uma demanda real ampliada, que o ciclo do apocalipse se concretize. Se a computação barata e a produtividade gerarem novos cenários de consumo e atividade econômica, o cenário otimista se revela.

Investidores vendem a narrativa de “demissões”, mas a grande notícia é a compressão de preços no setor de serviços

Os investidores tendem a vender a narrativa “óbvia” de demissões, mas a verdadeira novidade é a compressão de preços nos serviços. Serviços baseados em conhecimento são caros porque o conhecimento é escasso. Quando a oferta de conhecimento se torna abundante, o preço do trabalho cognitivo cai naturalmente.

Pense em administração médica, documentos jurídicos, declaração de impostos, conformidade, marketing, programação básica, atendimento ao cliente e educação. Esses serviços consomem muitos recursos econômicos, principalmente porque requerem atenção treinada de humanos. A IA está reduzindo o custo marginal dessa atenção.

Na verdade, o setor de serviços dos EUA contribui com quase 80% do PIB:

Se os custos operacionais caírem, pequenas empresas terão mais chances de sobreviver; se o custo de acesso aos serviços diminuir, mais famílias poderão participar da atividade econômica. Em certo sentido, o avanço da IA equivale a uma “redução de impostos invisível”.

Empresas que dependem de altos custos de trabalho cognitivo podem ser prejudicadas, mas a economia mais ampla se beneficiará de uma menor inflação de serviços e de maior poder de compra real.

“PIB fantasma” vs. “PIB abundante”

A visão pessimista apoia-se no “PIB fantasma” — produção que parece bonita na conta, mas que não melhora de fato a vida das famílias. A visão otimista é o “PIB abundante” — crescimento da produção aliado à redução do custo de vida.

O PIB abundante não exige aumento nominal de renda; ele requer que a “queda de preços seja mais rápida que a queda de renda”. Se a IA reduzir o custo de muitos serviços essenciais, mesmo com salários estagnados, a renda real aumentará. A produtividade não desaparece, ela se transmite por preços mais baixos.

Talvez isso explique por que, nos últimos 70 anos, a produtividade sempre superou o crescimento salarial:

Internet, eletricidade, manufatura em larga escala e antibióticos criaram novas formas de ampliar a produção e reduzir custos, apesar de processos destrutivos e turbulentos. Mas, olhando para trás, essas mudanças elevaram permanentemente o padrão de vida.

Uma sociedade que gasta menos tempo navegando por sistemas burocráticos e pagando por serviços redundantes será, na prática, mais rica.

Impacto no emprego de profissionais de escritório: preocupação legítima, mas não inevitável

Uma preocupação central é que a IA afetará desproporcionalmente o empregode escritório, que impulsiona o consumo não essencial e a demanda por moradia. Essa é uma preocupação válida, especialmente num contexto de desigualdade crescente.

No entanto, a destreza da IA no mundo físico e em áreas relacionadas à identidade humana ainda é limitada. Artesãos, cuidados médicos personalizados, manufatura avançada e setores baseados em experiência continuam tendo demandas estruturais. Em muitos casos, a IA é uma ferramenta de apoio, não de substituição.

Mais importante, a IA reduz a barreira de entrada para empreender. Quando alguém consegue automatizar contabilidade, marketing, atendimento ao cliente e programação, montar pequenas empresas fica muito mais fácil. Eliminar obstáculos de entrada com IA pode ser a solução para a desigualdade atual.

A internet eliminou algumas profissões, mas criou outras novas. A IA provavelmente seguirá um caminho semelhante — comprimindo funções de escritório enquanto amplia a participação econômica autônoma em outros setores.

O fim do SaaS não é extinção, mas transformação

A IA claramente desafia o modelo tradicional de SaaS (software como serviço). O poder de barganha das equipes de compras aumenta, e alguns softwares de cauda longa enfrentam resistência estrutural. Mas SaaS é apenas uma forma de entrega, não o fim do valor.

A próxima geração de softwares será autoadaptável, impulsionada por agentes, orientada a resultados e profundamente integrada. Os vencedores não serão fornecedores de ferramentas estáticas, mas empresas que melhor se adaptarem às mudanças.

Uma compressão de lucros em um nível não significa o colapso de toda a economia digital — é uma mudança de paradigma.

Comércio com agentes inteligentes: menos fricção, mais volume de transações

Os pessimistas acreditam que o comércio com agentes inteligentes destruirá os intermediários e eliminará as taxas de serviço. Em certa medida, isso é verdade — menos fricção torna mais difícil cobrar taxas.

Antes mesmo de a IA assumir essa forma, o volume de negociações com stablecoins já disparava. Por quê? Porque o mercado sempre prefere eficiência.

Por outro lado, menor fricção sistêmica também aumenta o volume total de transações. Quando os preços melhoram e os custos de transação caem, mais atividades econômicas acontecem — é um sinal de alta.

Dados de produtividade já estão falando

O julgamento final do cenário otimista é a produtividade. Se a IA continuar elevando a produtividade em saúde, administração pública, logística, manufatura e energia, o resultado será uma abundância global e uma redução na barreira de entrada.

Mesmo com um crescimento incremental de 1-2%, o efeito de juros compostos ao longo de uma década é impressionante.

No terceiro trimestre de 2025, a produtividade do trabalho nos EUA acelerou, atingindo o ritmo mais forte em dois anos:

O cenário mais subestimado: a abundância de IA acaba com guerras

Um dos efeitos menos discutidos da abundância gerada pela IA é o impacto na geopolítica. Na história moderna, a maioria das guerras foi motivada pela disputa por recursos escassos: energia, alimentos, rotas comerciais, capacidade industrial, força de trabalho e tecnologia. Quando os recursos são limitados e o crescimento parece zero-sum, os países entram em conflito.

Mas a abundância muda tudo isso. Se a IA reduzir significativamente os custos de produção de energia, design, logística e serviços, o tamanho do bolo econômico global aumentará. Com maior produtividade e custos marginais baixos, a dependência de conquistar vantagens sobre os outros diminui.

Tarifas são ferramentas de proteção em um mundo de recursos escassos. Mas se a IA derrubar os custos de produção em todos os lugares, o protecionismo se torna ineficiente economicamente. A história também mostra que períodos de aceleração tecnológica tendem a reduzir conflitos globais — após a Segunda Guerra, a expansão industrial diminuiu o incentivo ao confronto direto entre grandes potências.

A visão mais otimista da IA não é apenas maior produtividade ou índices de ações mais altos, mas um mundo onde o crescimento econômico deixa de ser um jogo de soma zero.

Conclusão: transformação ≠ colapso

A IA amplifica resultados. Se as instituições não se adaptarem, ela aumentará vulnerabilidades; se a produtividade superar a velocidade da destruição, ela também ampliará a prosperidade.

O “massacre” na indústria provocado pela Anthropic é um sinal de que fluxos de trabalho estão sendo reprecificados e o trabalho cognitivo se torna mais barato — é uma transformação inegável. Mas transformação não é colapso, assim como toda grande revolução tecnológica inicialmente parece abalar as bases.

A maior possibilidade atualmente subestimada não é a utopia, mas a “abundância”. A IA pode reduzir lucros de aluguel, diminuir fricções e reestruturar o mercado de trabalho, mas também pode gerar a maior expansão de produtividade da história moderna.

A diferença entre uma “crise global de inteligência” e uma “abundância global de inteligência” não está na capacidade, mas na adaptação. E esse mundo sempre encontra uma forma de se adaptar.