Jane Street é uma entidade misteriosa?

Escrevendo por: CoolFish

Uma empresa de 3000 pessoas ganha mais do que Citibank e Bank of America. Não faz publicidade, não tem CEO, não assina acordos de não concorrência. Seu nome raramente aparece na imprensa, até que surge na acusação.

Em 24 de fevereiro, a Terraform Liquidation processou Todd Snyder, acusando a gigante de negociações de alta frequência Jane Street de usar informações privilegiadas para lucrar ilegalmente, acelerando o colapso do império de criptomoedas de Do Kwon.

Apesar de Jane Street negar as acusações, alegando serem infundadas, o mercado já voltou seu olhar para essa empresa. Ao mesmo tempo, uma vaga de estagiário da Jane Street foi divulgada no Twitter.

A captura de tela mostra que a empresa está recrutando estagiários de trading quantitativo, com contrato de 4 meses, salário base de 300 mil dólares. O mais impressionante: não exige formação financeira ou experiência em programação, apenas uma coisa: você consegue resolver problemas?

Ao ver o salário e os requisitos na primeira olhada, fiquei realmente surpreso. Quem é essa empresa? É assim que paga seus estagiários? Como ela ganha tanto dinheiro? Qual o papel dela no mercado financeiro global?

Essas perguntas merecem uma resposta séria.

Porque, ao desvendar sua aparência discreta, ao entender realmente essa empresa, você percebe uma coisa: a existência da Jane Street é, por si só, um experimento extremo sobre informação, velocidade e limites de regras.

Seu nome raramente aparece na imprensa, até que surge na acusação.

Uma sala sem janelas e quatro apostadores

1999, Nova York.

Três traders que saíram do Susquehanna International Group (SIG), mais um programador que saiu da IBM, alugam um escritório sem janelas e começam um negócio que a maioria despreza: arbitragem de ADR.

ADR, American Depositary Receipt, é um certificado que representa ações de empresas estrangeiras negociadas nos EUA. Teoricamente, seu preço deve acompanhar o das ações originais no país de origem, mas diferenças de fuso horário, variações cambiais e atrasos na informação criam pequenas brechas. Os fundadores da Jane Street — Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins e Marc Gerstein — focam nessas brechas, usando algoritmos e velocidade para lucrar.

Esse negócio é simples: não tem narrativa grandiosa, nem ambição de revolucionar o setor, apenas uma sensibilidade extrema a números e uma obsessão por execução.

Segundo a pesquisa da Alphacution, a empresa inicialmente pode ter sido registrada como “Henry Capital”, mudando para Jane Street em agosto de 2000. Para o público, eles são quase paranoicos na discrição.

Essa obsessão parece estar no DNA da empresa desde o começo.

Três dos quatro fundadores vieram da mesma empresa, saíram para criar a própria. A SIG até processou a Jane Street por suposta apropriação de informações confidenciais — embora o processo tenha sido arquivado. Essa sensibilidade provavelmente moldou a postura da Jane Street em relação à sua estratégia secreta: sem entrevistas na mídia, sem palestras em conferências, sem exposição desnecessária.

Eles permanecem naquela sala sem janelas, resolvendo problemas em silêncio.

ETF: o grande aposta que mudou tudo

No início dos anos 2000, a Jane Street fez uma decisão que se revelou revolucionária: apostar principalmente em ETFs, que ainda eram um produto de nicho.

ETF (Exchange-Traded Fund), era um produto marginal na época. Com baixa liquidez, poucos participantes, grandes instituições evitavam entrar e sair. Mas essa “desatenção” virou uma oportunidade: a Jane Street passou a atuar como formadora de mercado.

O papel do formador de mercado é oferecer simultaneamente preços de compra (bid) e venda (ask), pronto para negociar com qualquer contraparte, lucrando com a diferença. Parece simples, mas exige precificação em milissegundos, gestão de riscos de estoque e operação contínua globalmente.

A Jane Street usou algoritmos para fazer isso de forma rápida e precisa.

E assim nasceu uma história de sucesso: os ETFs cresceram exponencialmente, de trilhões para dezenas de trilhões de dólares, atraindo investidores institucionais, fundos de varejo e fundos de pensão. E a Jane Street se tornou uma infraestrutura indispensável nesse mercado.

3000 pessoas, superando Citibank e Bank of America

Alguns números ilustram a capacidade de lucro da Jane Street:

2024: receita líquida de 20,5 bilhões de dólares.

No mesmo ano, o departamento de trading do Citibank teve receita de 19,8 bilhões; o do Bank of America, 18,8 bilhões.

A Jane Street venceu, com uma diferença de 700 milhões de dólares do Citibank, e 1,7 bilhão do BofA.

Dados online indicam que o Citibank tem cerca de 220 mil funcionários, o Bank of America, 210 mil, enquanto a Jane Street tem mais de 3 mil.

É uma eficiência quase insana.

Fonte: MSTIMES

E até 2025, os números ficam ainda mais impressionantes: Bloomberg relata que a Jane Street teve uma receita de 10,1 bilhões de dólares no segundo trimestre de 2025, superando todos os principais bancos de Wall Street. Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita total atingiu 24 bilhões, mais que o total de 2024…

Comparando com o setor: Citadel Securities teve cerca de 9,7 bilhões de dólares em receita de trading em 2024, Virtu Financial, cerca de 2,9 bilhões, Flow Traders, 500 milhões. A Jane Street tem pelo menos o dobro de seus concorrentes.

Além do tamanho, há dados de participação de mercado que ajudam a entender o quão profundamente ela penetrou:

2024: 24% do mercado primário de ETFs nos EUA, 41% do volume de negociação de ETFs de renda fixa, 17% no mercado secundário europeu de ETFs. Volume médio mensal de ações negociadas: 2 trilhões de dólares. Participa de cerca de 8% do volume de opções na Options Clearing Corporation, e mais de 10% do mercado de ações na América do Norte.

Em outras palavras: você, seu fundo, seu fundo de pensão, ao comprar ou vender ETFs, provavelmente está negociando contra a Jane Street, sem sequer saber.

OCaml, enigmas e a verdadeira máquina de guerra

A sede da Jane Street fica na Wall Street, 250 Vesey Street, Nova York. No escritório, há uma verdadeira máquina Enigma da Segunda Guerra Mundial — aquela usada pelos nazistas para criptografar comunicações.

Não é decoração, é uma declaração.

A empresa gosta de criptografia, enigmas e de construir seu mundo com linguagens que poucos entendem.

A linguagem principal de programação do sistema de trading da Jane Street é OCaml.

OCaml é uma linguagem funcional, conhecida por seu sistema de tipos forte e rigor lógico, mas quase ninguém no setor financeiro a usa. Até 2023, a base de código em OCaml da Jane Street ultrapassava 25 milhões de linhas — metade do tamanho do código do Grande Colisor de Hádrons, segundo o Financial Times.

Essa escolha parece estranha, mas tem uma lógica de engenharia profunda: em sistemas financeiros, um bug em uma linha de código pode causar bilhões de dólares em perdas. O sistema de tipos do OCaml força a eliminação de muitos erros potenciais na compilação, tornando mais difícil escrever códigos que quebrem em tempo de execução, ao contrário do C++.

Como consequência, engenheiros que trabalham na Jane Street costumam ser difíceis de contratar por outras empresas, pois dominam OCaml. Segundo recrutadores, “as pessoas permanecem na Jane Street porque amam o ambiente, e porque ninguém mais usa OCaml para tentar recrutá-las.”

Isso cria uma barreira inesperada: uma dependência tecnológica que protege a empresa.

Vale destacar que a Jane Street não tem CEO.

Sem hierarquias rígidas, sem cargos de vice-presidente ou diretor geral — uma estrutura incomum no setor financeiro. Segundo o Financial Times, é uma “comuna anarquista altamente lucrativa.”

A decisão é de que cerca de 30 a 40 funcionários experientes tomam as decisões, através de comitês de gestão e risco. Esses 40 detêm aproximadamente 24 bilhões de dólares em ações da empresa, operando diferentes trading desks e setores. Mas eles não usam títulos tradicionais como “presidente” ou “diretor”. São, simplesmente, os proprietários.

O salário de todos está ligado ao lucro da empresa, não ao desempenho individual. Assim, ninguém arrisca demais por bônus, pois uma derrota é compartilhada, uma vitória, também.

Em 2024, a Jane Street pagou cerca de 1,4 milhão de dólares a cada um de seus aproximadamente 3000 funcionários.

A vaga de estagiário, portanto, não é uma jogada de marketing, mas uma expressão de sua cultura: eles não buscam especialistas em finanças, mas pessoas que gostam de resolver problemas interessantes.

“O processo de seleção é notoriamente difícil.” Os candidatos precisam resolver problemas de probabilidade, teoria dos jogos, cálculo de valor esperado sob pressão — testando a lógica fundamental, não o conhecimento do mercado. Segundo a própria empresa, apenas uma pequena porcentagem dos candidatos é convidada para entrevistas.

A empresa não usa acordos de não concorrência — algo raro no setor financeiro, onde essa prática é quase padrão. A Jane Street acredita que sua vantagem competitiva não está em um algoritmo específico, mas na cultura e na densidade de capacidades do sistema, que são difíceis de copiar.

Um analista de fundos de hedge afirma que a Jane Street é voltada para traders, enquanto a Citadel Securities é mais para analistas quantitativos e desenvolvedores. “Jane Street é orientada para traders, mais social, com uma cultura de pôquer,” explica. “A atmosfera é descontraída, e eles jogam pôquer.”

Michael Lewis, autor de “Going Infinite” e biografia de SBF, lembra que, na Jane Street, havia um sistema de sons: diferentes alertas indicavam diferentes estados de negociação. Desde “D’oh!” do Homer Simpson, até efeitos sonoros de Mario e do clássico jogo Starcraft, com a famosa frase “You must construct additional pylons.”

O barulho é constante. Alguns até pensam que os traders estão jogando videogame, tamanha a confusão sonora.

Essa atmosfera descontraída e estranha é uma marca cultural que eles cultivam enquanto operam em alta velocidade.

SBF e a noite da eleição de 2016: de maior lucro a maior perda

Em 2014, um jovem formado pelo MIT entrou na Jane Street, com salário de 300 mil dólares no primeiro ano.

Seu nome: Sam Bankman-Fried, conhecido como SBF.

Ele fundou a FTX, destruiu-a, foi condenado a 25 anos de prisão. Mas, antes disso, passou três anos na Jane Street, deixando uma marca dramática na história da empresa.

Na entrevista, SBF não foi questionado sobre “o que fez no verão”, mas sobre uma série de jogos de azar — na verdade, apostas matemáticas. Ele precisava resolver rapidamente problemas de matemática ou probabilidade, como “qual a probabilidade de, ao lançar dois dados de seis faces, obter pelo menos um três?” ou “qual a chance de tirar dois três com dois dados?”

Para SBF, esses problemas eram fáceis, e ele se saiu bem.

À medida que as perguntas ficavam mais complexas e o ritmo acelerava, seu desempenho melhorava ainda mais. Ele percebeu que o segredo era fazer rápidas avaliações de cenários improváveis e agir rapidamente. Entendeu que estavam testando sua capacidade de lidar com caos, não de responder perguntas específicas.

Esse modo de jogo é uma forma de avaliar o potencial de futuros traders. Mas a verdadeira recompensa vem ao aplicar essas habilidades na prática.

E essa prática veio dois anos depois.

Durante a eleição presidencial de 2016, os traders da Jane Street acreditavam que, se Trump fosse eleito, os mercados despencariam. Segundo Lewis, para ganhar vantagem, SBF foi encarregado de criar um sistema capaz de prever o resultado da eleição.

O objetivo: saber antes do CNN, e negociar mais rápido.

SBF coordenou diferentes traders para analisar os dados de votação de cada estado. O sistema funcionou surpreendentemente bem — em vários estados-chave, previu os resultados minutos ou horas antes do que a mídia.

Na noite da eleição, o sistema enviou sinal: a votação na Flórida favorecia Trump, com uma probabilidade de vitória de 5% a 60%.

“Chegamos a pensar que havia um erro nos números, mas confirmamos que não, e decidimos vender.” — SBF, segundo Michael Lewis

Lewis relata que a Jane Street shortou o S&P 500, com posições de dezenas de bilhões de dólares, além de apostar na queda de mercados globais após a vitória de Trump.

Na madrugada, com lucro de 300 milhões de dólares, SBF foi dormir. Mas, ao voltar, descobriu que o mercado tinha mudado.

Trump foi eleito, e os mercados começaram a subir — uma surpresa, pois muitos o viam como um candidato pró-negócios.

A posição vendida da Jane Street foi “queimada” na alta.

“A maior operação de lucro da Jane Street virou a maior perda: 300 milhões de dólares.” — SBF

De um lucro de 3 bilhões para uma perda de 3 bilhões, em uma noite, uma variação de 6 bilhões de dólares.

A Jane Street não puniu SBF. Optaram por outra avaliação: seu sistema de previsão era preciso, o erro estava na leitura do mercado. Dizem que ele foi elogiado por sua precisão na previsão.

Com esse desempenho, SBF recebeu 300 mil dólares de salário na primeira temporada, 600 mil na segunda, e um milhão de bônus na terceira. Estimam que, se mantivesse esse ritmo, seu salário anual chegaria a 75 milhões de dólares em dez anos.

Mas ele saiu, fundou a Alameda Research e a FTX — e, de novo, entrou na história.

Lista de ex-funcionários da Jane Street

Após o colapso da FTX, descobriu-se que a rede de ex-funcionários da Jane Street dominava o núcleo do escândalo:

SBF (trader na Jane Street, 2014-2017). Caroline Ellison (CEO da Alameda, ex-namorada de SBF, ex-trader da Jane Street). Gabe Bankman-Fried (irmão de SBF, ex-trader, com passagem curta). Lily Zhang e Duncan Rheingans-Yoo (ex-colegas de SBF, fundadores da Modulo Capital, com investimento de cerca de 400 milhões de dólares da Alameda, e com sede na mesma construção onde SBF morava nas Bahamas).

Esse círculo é altamente concentrado.

A Jane Street treinou as figuras mais importantes do mundo cripto dessa geração.

Parte disso se deve ao fato de que o irmão de SBF, que saiu da Jane Street, começou a recrutar ex-colegas para sua própria trading company. Segundo fontes, eles quase não se falavam por um tempo.

Um segredo de 1 bilhão de dólares

Essa história começa com um processo judicial, que acabou desencadeando uma crise maior.

Em fevereiro de 2024, dois traders da Jane Street — Douglas Schadewald e Daniel Spottiswood — deixaram a empresa para trabalhar na gigante Millennium Management.

A Jane Street processou ambos, alegando que roubaram uma estratégia de trading “extremamente valiosa”.

Qual era essa estratégia? Um detalhe no tribunal revelou: era uma estratégia de opções de índice de curto prazo, focada no mercado de opções da Índia, que em 2023 gerou mais de 10 bilhões de dólares de lucro para a Jane Street.

Mais especificamente, após os traders levarem a estratégia para a Millennium, a Jane Street viu sua lucratividade na Índia cair 50% em março de 2024, enquanto a Millennium expandia agressivamente seus negócios na região.

Em dezembro de 2024, o caso foi resolvido com acordo confidencial.

Mas a estratégia de 10 bilhões de dólares chamou a atenção da SEBI, a autoridade de mercado da Índia. Muitos investidores de varejo sofreram perdas, enquanto uma empresa estrangeira lucrou bilhões.

Em 3 de julho de 2025, a SEBI emitiu uma ordem provisória de 105 páginas, iniciando uma investigação.

A descrição da SEBI mostra um quadro:

Na data de vencimento das opções do Bank Nifty, a Jane Street, logo após a abertura (9h15 às 11h46), compra massivamente ações componentes do Bank Nifty e futuros de índice, às vezes mais de 20% do volume total de mercado, incluindo Kotak Bank, SBI, Axis Bank. Ao mesmo tempo, ela constrói posições vendidas em opções de compra e compra opções de venda.

À tarde (11h49 até o fechamento), ela começa a vender as ações e futuros comprados de manhã, pressionando o índice para baixo. No fechamento, o preço cai, e as posições vendidas em opções lucram.

Em um dia de investigação, a Jane Street teve uma perda de cerca de 7,5 milhões de dólares na negociação à vista e futuros, mas lucrou cerca de 89 milhões de dólares em opções — lucro líquido de aproximadamente 81,5 milhões de dólares.

De janeiro de 2023 a março de 2025, a SEBI calcula que a Jane Street lucrou cerca de 3,65 trilhões de rúpias (cerca de 40 bilhões de dólares) em todas as operações. Ela lucrou 4,33 trilhões de rúpias em opções de índice e opções de ações, mas teve uma perda líquida de 720 milhões de rúpias em futuros de ações.

Texto original da SEBI: “Essas ações escandalosas, que ignoraram abertamente os alertas claros do NSE em fevereiro de 2025, demonstram que a Jane Street não é uma participante de mercado de boa-fé, como a maioria das instituições estrangeiras, e não merece confiança.”

A SEBI também revelou um dado desconfortável: que 93% dos investidores de varejo na Índia perdem dinheiro em opções, com perdas anuais superiores a 1 trilhão de rúpias, enquanto instituições profissionais — incluindo a Jane Street — lucram bastante.

Em 4 de julho de 2025, a SEBI suspendeu todas as operações da Jane Street na Índia, congelou suas contas bancárias e proibiu cobranças sem autorização.

Em 14 de julho, a Jane Street depositou cerca de 4,8 bilhões de rúpias (aproximadamente 560 milhões de dólares) na conta de custódia, pedindo a reabilitação. Em 21 de julho, a SEBI autorizou a retomada, condicionada à continuidade das investigações.

A Jane Street nega todas as acusações em memorando interno, chamando as alegações da SEBI de “extremamente inflamadas” e afirma que suas atividades de arbitragem de índice são uma prática comum e fundamental para manter os preços alinhados. Vai recorrer. Até fevereiro de 2026, o caso ainda está em andamento.

Novo capítulo do colapso do Luna

Em maio de 2022, TerraUSD e Luna colapsaram: UST, a stablecoin algorítmica, caiu de 1 dólar a quase zero, Luna despencou de 116 dólares a quase zero, evaporando 40 bilhões de dólares em segundos.

Na época, não refletimos sobre as causas. Quatro anos depois, há um novo capítulo.

Em 23 de fevereiro de 2026, Todd Snyder, liquidator da Terraform Labs, apresentou uma queixa na Suprema Corte de Manhattan, acusando a Jane Street.

O núcleo da acusação é um grupo de chat privado chamado “Bryce’s Secret”.

Criado por Bryce Pratt, funcionário da Jane Street, ex-estagiário da Terraform, que entrou na Jane após sair da Terraform. No grupo, estavam também dois engenheiros e um responsável de negócios da Terraform.

Segundo a denúncia, o grupo foi criado em fevereiro de 2022, formando uma ponte de informações entre Terraform e Jane Street.

Em 7 de maio de 2022, a Terraform retirou silenciosamente 150 milhões de dólares de UST do pool de liquidez descentralizado Curve. Sem aviso público, ninguém soube.

Dez minutos depois, uma carteira relacionada à Jane Street retirou 85 milhões de dólares do mesmo pool.

No total, as duas empresas retiraram 235 milhões de dólares, quebrando a liquidez do UST, que começou a descolar.

A Bloomberg cita a denúncia: as operações da Jane Street permitiram que ela “liquidasse bilhões de dólares de risco potencial horas antes do colapso do ecossistema Terraform.”

Dois dias depois, em 9 de maio, o UST caiu para 0,8 dólar, o colapso era inevitável. Bryce Pratt enviou mensagem no grupo ao Do Kwon e à equipe da Terraform, oferecendo Luna a preço de desconto.

Primeiro, retiraram os ativos valiosos na crise, depois perguntaram se queriam vender barato.

Além de Pratt, o processo inclui também Robert Granieri (um dos fundadores, ainda na Jane Street) e Michael Huang, funcionário da empresa.

A resposta da Jane Street foi curta: “Ação desesperada, extorsão transparente.”

Eles alegam que as perdas dos investidores de Luna e UST decorrem de uma fraude de bilhões de dólares de Do Kwon e Terraform, e que irão se defender vigorosamente.

Não mentiram. Do Kwon se declarou culpado, foi condenado a 15 anos; Terraform pagou multa de 4,47 bilhões de dólares.

Mas “culpado de um, inocente do outro” não se aplica aqui.

Uma estrutura com falhas fatais caiu, e alguém saiu antes de tudo valer nada — essa é uma questão legal separada.

O que essa empresa realmente é?

A história da Jane Street é difícil de resumir em uma palavra.

Diz-se que é “uma das empresas mais lucrativas de Wall Street”, e os 20,5 bilhões de dólares de receita líquida em 2024 confirmam isso.

Diz-se que é “uma máquina de seleção de talentos de elite”, com baixa taxa de admissão, uma stack de OCaml que poucos dominam, e altos salários de executivos — tudo aponta para essa conclusão.

Diz-se que é “um jogador de áreas cinzentas do mercado”, e os 105 páginas do relatório da SEBI, a denúncia da Terraform, o acordo secreto com Millennium também indicam isso.

Ela pode ser tudo isso ao mesmo tempo.

No mercado financeiro, a assimetria de informações é uma constante. A Jane Street se destaca por usar essa assimetria de forma sistemática, elevando a uma escala de sistema.

“Na Jane Street, um trader de excelência só é realmente excelente se consegue explicar por que é excelente.” — Michael Lewis, “Going Infinite”

Qual é o preço verdadeiro em qualquer momento? Onde há desvios de preço? Como descobrir e negociar mais rápido que todos? Essas perguntas parecem ser o que a Jane Street tenta resolver.

As questões podem ir desde problemas matemáticos na entrevista, até o colapso do Terra, ou o desaparecimento do Bitcoin às 10h — tudo é um enigma.

A Jane Street se define como “um conjunto de solucionadores de enigmas”.

Mas, quando o mercado começa a olhar para ela, ela mesma vira um enigma.