Autor: Chasing Wind Trading Platform
Quando se fala de IA, a grande maioria das pessoas ainda luta com a questão de “se os empregos serão retirados”. Mas o Deutsche Bank acredita que esta perspetiva pode ser um pouco limitada.
De acordo com o relatório mais recente escrito por George Saravelos, responsável global pela investigação cambial no Deutsche Bank, deduzem dois finais extremos do desenvolvimento da IA:
O primeiro final é “substituição completa”。 Tal como a profecia de Marx há mais de 180 anos e a visão de Musk hoje: nos fatores de produção em economia, o próprio “capital” torna-se “força de trabalho”, o valor do trabalho regressa a zero, e o capitalismo tornar-se-á obsoleto. A IA substituiu empregos humanos em grande escala, a riqueza e o rendimento estão altamente concentrados nas mãos de alguns proprietários de capital, o rendimento e as necessidades das pessoas comuns foram enfraquecidos, e a economia caiu no dilema de “há muitas coisas, mas ninguém pode pagar”.
Marx previu a inteligência artificial? Há cerca de 200 anos, escreveu um livro sobre “máquinas” e idealizou um cenário de automação total. Neste mundo, o problema da escassez está resolvido. No entanto, à medida que o valor do trabalho cai para zero,O capitalismo tornar-se-á obsoleto, faremos a transição para um novo mundo de grande abundância material. O fim da visão de Marx é surpreendentemente semelhante à visão de Elon Musk hoje.
O segundo final é “a história a repetir-se”。 A IA melhora a eficiência tal como as revoluções tecnológicas anteriores, mas não substitui completamente o trabalho humano, apenas “capacita” os seres humanos. Neste caso, a lógica da economia é semelhante à das décadas passadas, com a inflação, as taxas de juro e o mercado bolsista a subirem moderadamente.
Vamos para o abismo, para o mundo abençoado, ou apenas vamos trazer uma atualização industrial comum? Este relatório do Deutsche Bank oferece-nos uma nova perspetiva.
Quando “o capital se torna trabalho”, porque é que a economia tradicional pode falhar
Para compreender o poder destrutivo supremo da IA na economia, devemos voltar ao ponto de partida da economia moderna.
Todos os economistas clássicos, começando por Adam Smith, baseiam-se na suposição mais básica: capital e trabalho são dois fatores de produção completamente separados. Tanto o capital como o trabalho, os seus preços (taxas de juro e salários) são determinados pela sua “escassez relativa” no mercado.
Olhando para a história dos últimos duzentos anos, todas as vagas anteriores de inovação tecnológica basicamente conformaram-se a este modelo.
Por analogia, a invenção da máquina a vapor eliminou o cocheiro, mas criou o maquinista; A Internet destruiu os media impressos tradicionais, mas criou inúmeros programadores e entregadores.Nestes ciclos históricos, a força de trabalho tem sempre algo para fazer. As máquinas são capital, e continua a ser o trabalho que opera, mantém e projeta as máquinas. O capital é apenas um “suplemento” ao trabalho.
Mas robôs totalmente automatizados com inteligência artificial geral (AGI) quebram completamente esta classificação.
**Neste caso, o capital torna-se trabalho. Já não é um suplemento ao trabalho de parto, mas um substituto. ”**George Saravelos salientou no seu relatório.
**Quando uma máquina de IA consegue pensar de forma independente, produzir de forma independente e iterar de forma independente, esta máquina é tanto capital como trabalho.**A estrutura básica da economia moderna está quebrada neste momento.
O relatório afirma de forma direta:"Quando o capital é igual ao trabalho, o valor do trabalho desce para zero e os salários caem para zero. Os economistas chamam a isto um equilíbrio inaceitável. Os cientistas chamam-lhe a singularidade. A teoria económica clássica colapsou. Com isto, o capitalismo enquanto sistema também se tornará obsoleto. ”
Quando a lei da “oferta cria a procura” falha, o crescimento pode enfrentar uma “estagnação a longo prazo”
Uma vez que a força de trabalho seja substituída em grande escala, o que acontecerá aos mecanismos macroeconómicos? O Deutsche Bank introduziu uma dedução teórica mais profunda.
Num mundo de puros “trabalhadores substitutos de IA”, os salários estão a cair, mas a abundância material está a aumentar como nunca antes. As máquinas trabalham incansavelmente para produzir grandes quantidades de bens e serviços para o mercado.
Segundo as opiniões da economia clássica como Say, Walras e Wicksell,**“A oferta cria automaticamente a sua própria procura”.**No seu modelo teórico, o mercado tem a capacidade de se reparar a si próprio. Os preços das matérias-primas cairiam à medida que os custos de produção diminuíam, e os trabalhadores poderiam acabar por comprar mais por menos ou encontrar trabalho em novas áreas.
No entanto,O Deutsche Bank alerta que, num mundo onde a IA é totalmente automatizada, este mecanismo auto-corretor falhará completamente.
A lógica é muito simples: a automação concentrará a riqueza e o rendimento nas mãos de uma classe restrita de “proprietários de capital”. Nas leis da economia, a “propensão marginal ao consumo” dos ricos (proprietários de capital) é muito inferior à dos trabalhadores comuns.
Por exemplo: as fábricas de IA podem produzir 10.000 carros por dia a um custo muito baixo. Mas todo esse lucro vai para o dono da IA. Este proprietário não pode comprar 10.000 carros sozinho; E um grande número de pessoas comuns que perderam o emprego e o seu rendimento voltou a zero, mesmo que o carro seja barato, não podem pagar.
**“A cadeia de transmissão da oferta para a procura está quebrada.”**Saravelos escreveu.
Este equilíbrio em que o mercado está completamente limpo manifestar-se-á em rendimentos de trabalho estruturalmente baixos, níveis de preços deflacionários e uma enorme “poupança excedente” que substituirá a forte procura por bens. O Deutsche Bank salientou que este é exatamente o cenário de “estagnação secular” proposto pelos economistas Eggertsson e Mehrotra e, em casos extremos, pode desencadear uma revolução marxista.
“Keynes pode salvar o dia, mas pode não ser suficiente”, a chave depende da velocidade de resposta do governo e do sistema
Perante o fracasso do mercado, poderá o keynesianismo, outro pilar da economia moderna, inverter o rumo?
A natureza revolucionária de Keynes reside em reconhecer o fracasso da teoria clássica. No quadro do keynesianismo, a desregulação económica não é permanente, mas sim cíclica. Quando os ajustes de preços são lentos e a requalificação da força de trabalho não consegue acompanhar, os governos têm de intervir com firmeza.
Na era da IA, esta intervenção pode manifestar-se na imposição de um elevado “imposto sobre a IA” às empresas de IA, usando-o como um fundo para emitir “cheques de estímulo” ou rendimento básico universal (RBU) a toda a população. Através desta forte transferência fiscal, a economia finalmente atingiu um novo equilíbrio.
Mas esta lógica enfrenta enormes limitações práticas.
O relatório cita uma extensa investigação sobre a história da implementação de tecnologia pelos economistas de renome Acemoglu e Johnson. A história provou que os ajustes políticos e institucionais são frequentemente extremamente lentos.
Por exemplo, nos primeiros dias da Revolução Industrial em Inglaterra, os salários reais dos trabalhadores foram suprimidos durante décadas devido à falta de proteções institucionais correspondentes.
Para evitar uma regressão nos padrões de vida, o Deutsche Bank apresentou uma lista de reformas institucionais que devem ser realizadas: “órgãos de negociação laboral mais fortes, políticas de concorrência que limitem monopólios das corporações dominantes, estruturas fiscais e de subsídios que não favoreçam artificialmente o capital e desprezam o trabalho, investimento público em competências e tecnologia, e expansão e até reforma da governação corporativa.” ”
Se a mudança tecnológica for mais rápida do que governos e instituições conseguem adaptar-se, as prescrições keynesianas não serão eficazes a tempo.
De Marx a Musk: O Fim dos Direitos de Propriedade e da Escassez
Mesmo com um governo altamente ativo e responsivo, persistem desafios mais profundos na economia política.
O relatório propõe um fenómeno muito filosófico: a ideia de Karl Marx sobre “máquinas” e automação total há quase 200 anos é surpreendentemente semelhante à visão final do gigante tecnológico atual Elon Musk para a IA.
Neste final totalmente automatizado, os humanos resolveram o problema supremo desde tempos antigos – a “escassez”.
Mas com isso veio a desintegração do consenso básico da sociedade. "Neste cenário de automação total, a essência do capitalismo colapsa. A questão política já não gira em torno de como subsidiar salários. Tornam-se mais fundamentais para as estruturas sociais: qual é o significado dos direitos de propriedade se a escassez for abordada? ”
Como Keynes perguntou no seu famoso ensaio de 1930 “Possíveis Perspetivas Económicas para os Nossos Descendentes”: Qual é o significado da existência humana quando os seres humanos já não precisam de trabalhar para sobreviver?
Embora estes temas possam parecer grandiosos, o Deutsche Bank enfatiza que, dada a natureza existencial destas questões, são definitivamente relevantes para a avaliação atual dos mercados financeiros.
As duas deduções finais do Deutsche Bank e a lógica dos preços
Para o mercado, devemos pensar tanto no “período de transição para o final do jogo” como no “próprio final do jogo”. O Deutsche Bank divide o mundo futuro em dois universos paralelos extremos e apresenta uma lógica clara para a avaliação dos ativos.
Fim 1: A IA substitui completamente o trabalho (em direção à subversão extrema)
Este é um mundo onde a IA pode rapidamente e (quase) substituir completamente o trabalho humano. Em termos de nível de vida, este é um mundo feliz onde o problema da escassez económica está definitivamente resolvido. Mas o Deutsche Bank alertou que o caminho para lá chegar seria “o mais disruptivo e cheio de incertezas.”
- Características macroeconómicas: O desemprego está a aumentar, o governo está sob pressão constante para intervir e os conflitos sociais estão a intensificar-se. Haverá um jogo interminável entre proprietários de capital e trabalhadores em torno da alocação de recursos.
- Lógica de preços de mercado: A macroeconomia enfrentará uma forte pressão desinflacionista, e as taxas de juro reais continuarão a cair estruturalmente. A rentabilidade corporativa vai disparar devido à extrema eficiência da IA.
- Desempenho do mercado de ações e do mercado cambial: Apesar do aumento dos lucros, masO mercado acionista entrará numa confusão e volatilidade a longo prazo。 A lógica é que o “risco de confiscação (como impostos extremamente elevados ou nacionalização)” aumentará drasticamente, e a forma de distribuir os lucros entre diferentes partes interessadas estará sempre em aberto. No mercado cambial, o Deutsche Bank afirma claramente: “Os países que têm mais sucesso em gerir esta transição suave são aqueles cujas moedas têm maior probabilidade de colher os maiores ganhos.” ”
End Game 2: A IA é apenas uma tecnologia habilitadora (a história repete-se)
Neste mundo, a IA não causa singularidades, mas apenas como uma tecnologia de aumento que melhora as capacidades humanas, como em inovações anteriores do século XX.
- Características macroeconómicas: É um mundo com coerência. As limitações da adoção tecnológica, da evolução institucional gradual e da política fiscal contracíclica keynesiana desempenharão um papel eficaz. Embora os conflitos distributivos e as dores do mercado de trabalho persistam, a humanidade encontra sempre novos empregos.
- Lógica de preços de mercado: Exatamente o oposto do primeiro endgame, aqui os indicadores macro apontam para o lado positivo.
- Desempenho do mercado de ações e do mercado cambial: Nível de inflação, taxa de juro real, eO mercado bolsista é mais provável que se mova numa direção ascendente。 O Deutsche Bank concluiu: "A história rimará, não partirá, como tem sido nas últimas décadas. ”
O que devo ver neste momento?
O Deutsche Bank salientou que o objetivo deste relatório não é dar uma previsão absoluta, mas sim estabelecer um quadro analítico. Neste resultado extremamente amplamente distribuído, o debate do mercado sobre o impacto macro da IA certamente não vai parar tão cedo.
Do ponto de vista dos investidores, como devemos observar a barra de progresso da evolução da economia da IA? O Deutsche Bank refinou claras “sinalização de observação”:
- Alterações qualitativas nos dados laborais: Estamos a começar a observar um aumento do desemprego estrutural? Será que a já decrescente quota da remuneração laboral entrou numa trajetória de aceleração e diminuição?
- Mudanças na política fiscal e antitrust: Quão disposto está o governo a adotar políticas fiscais e institucionais proativas? Já começou a implementar vigorosamente a redistribuição de rendimentos? Foram tomadas precauções antitrust substanciais contra consórcios de capital concentrados em monopólio (gigantes tecnológicos)?
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