Stablecoin líder, Tether ha levado dez anos para obter uma nova certificação de reserva do Deloitte com o USAT, uma stablecoin totalmente nova. Não é o USDT de 183,6 mil milhões de dólares, mas sim o USAT de 17,6 milhões de dólares.
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Índice deste artigo
Alternar
- Obtenção do certificado de reserva do Deloitte
- Diferenças entre as contas USDT e USAT
- A rotação de portas nos EUA
- O elefante na sala de 183,6 mil milhões de dólares
- A confiança mais cara
- Vantagens e desvantagens do USAT
Nos últimos dez anos, sempre que alguém perguntava por que a Tether não auditava suas reservas de USDT com as quatro maiores firmas de contabilidade, a resposta era sempre a mesma: “Eles não querem aceitar.”
Em 2017, a Tether anunciou que contrataria a Friedman LLP para uma auditoria. Meses depois, o relacionamento terminou. A Tether alegou que os procedimentos de auditoria da Friedman eram “demasiado complicados”. A Friedman não comentou publicamente.
Em 2019, o Procurador-Geral de Nova Iorque processou a Tether e a sua exchange associada, a Bitfinex, acusando a Bitfinex de desviar reservas em dólares da Tether para cobrir uma lacuna de 850 milhões de dólares. Em 2021, as partes chegaram a um acordo, com a Tether a pagar uma multa de 18,5 milhões de dólares, sem admitir qualquer má conduta.
No mesmo ano, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) divulgou números preocupantes: entre junho de 2016 e fevereiro de 2019, a Tether afirmou que cada USDT tinha reservas equivalentes em dólares, mas, na amostra de 26 meses, apenas 27,6% dos dias tinham reservas completas. A CFTC multou a Tether em 41 milhões de dólares.
Duas multas, quase 60 milhões de dólares em custos — a Tether acha que valeu a pena ou foi demasiado caro?
Obtenção do certificado de reserva do Deloitte
E, hoje, 2 de março de 2026, a Tether finalmente recebeu um relatório de uma das quatro maiores firmas de contabilidade. A Deloitte assinou a primeira prova de reservas do USAT, confirmando que 17,6 milhões de dólares em ativos de reserva suportam 17,5 milhões de tokens USAT em circulação, com uma taxa de cobertura de 100,57%.
Este é um momento histórico. Mas a auditoria não foi feita ao USDT de 18,36 mil milhões de dólares em circulação, mas sim ao novo stablecoin USAT, que entrou no mercado há apenas cinco semanas e tem um valor de 17,6 milhões de dólares.
As duas contas: diferenças entre USDT e USAT
O USDT é o produto principal da Tether, criado em 2014 nas Ilhas Virgens Britânicas, operando há anos como uma entidade offshore, sem sede fixa, sem licença financeira nos EUA, com reservas que incluem dólares, títulos do governo, Bitcoin e ouro. É a principal moeda de base no mundo das criptomoedas, com um volume de circulação 100 mil milhões de dólares superior ao do USDC, o segundo.
O USAT é um produto completamente diferente. Lançado a 27 de janeiro de 2026, emitido pelo banco Anchorage Digital Bank, regulado nos EUA, com reservas limitadas a dólares em efectivo e títulos do governo dos EUA, sob supervisão do OCC, totalmente conforme a lei de stablecoins aprovada em julho de 2025, a GENIUS Act.
Simplificando: o USDT é uma criança criada numa pequena ilha do Caribe, com uma origem obscura mas com capacidades impressionantes. O USAT é o herdeiro legítimo da mesma família, nascido nos EUA, com documentação completa e sangue limpo.
Embora seja um marco, a auditoria do Deloitte não cobre a história de dez anos da Tether, mas sim um recém-lançado, com apenas cinco semanas e um valor de 17,6 milhões de dólares — uma escala e representatividade de outro universo.
A rotação de portas nos EUA
O CEO do USAT chama-se Bo Hines (29 anos), formado em Yale, com doutoramento em direito pela Wake Forest University. Antes de assumir a Tether USA, tinha um cargo mais destacado: diretor executivo do Comité de Assuntos Digitais da Casa Branca.
De janeiro a agosto de 2025, Hines atuou como ponte entre a indústria de criptomoedas e o governo federal, coordenando agências reguladoras e legisladores na promoção de políticas favoráveis às criptomoedas. Uma das leis que ajudou a impulsionar foi a GENIUS Act, que define o estatuto legal do USAT.
Em agosto de 2025, Hines deixou a Casa Branca. Três semanas depois, tornou-se CEO da Tether USA.
Nos EUA, esse fenômeno tem um nome específico: porta giratória (revolving door). Quem faz as regras, vira o maior beneficiário delas.
Bo Hines
Assim, a Tether, que era uma empresa offshore registrada nas BVI, multada por duas agências reguladoras americanas, transformou-se numa instituição financeira americana liderada por um ex-funcionário do governo, sob supervisão do OCC, com o respaldo do Deloitte.
O elefante na sala de 183,6 mil milhões de dólares
Por mais sofisticada que seja a embalagem do USAT, por mais alto o cargo de Bo Hines ou mais formal o papel do Deloitte, há sempre um grande elefante na sala: o que fazer com o USDT?
Até março de 2026, o USDT tinha uma circulação de cerca de 183,6 mil milhões de dólares. Os relatórios de certificação trimestrais da Tether, emitidos pela firma italiana BDO, mostram reservas que incluem títulos do governo dos EUA, acordos de recompra, Bitcoin, ouro, empréstimos garantidos e “outros investimentos”. Em 2025, o lucro líquido da Tether ultrapassou os 10 mil milhões de dólares, superando a maioria dos bancos de Wall Street.
Apesar dos números impressionantes, há uma distinção importante entre atestação (attestation) e auditoria (audit).
A atestação é uma fotografia: um contador entra num dia, verifica os números, confirma que estão corretos e sai. Não responde a perguntas como “o que aconteceu ontem” ou “o que acontecerá amanhã”. Muito menos a “como se ganhou 13 mil milhões de dólares de lucro” ou “se as Bitcoin e ouro nas reservas suportam realmente uma stablecoin”.
A auditoria é um exame completo: o contador analisa transações, controles internos, gestão de riscos, transações com partes relacionadas ao longo de um período. Responde à questão: “A situação financeira desta empresa reflete de forma justa a sua substância económica?”
A Tether faz uma atestação para o USDT. Para o USAT, também é uma forma de prova de reservas. Mas, por ser emitida pelo Deloitte, a perceção do mercado é completamente diferente.
A confiança mais cara
Em 2025, o valor de mercado do USDC da Circle cresceu 72%, atingindo 75,1 mil milhões de dólares, enquanto o crescimento do USDT desacelerou para 36%. Em janeiro e fevereiro de 2026, a Tether destruiu um total de 6,5 mil milhões de USDT, reduzindo o valor de mercado de 186,8 mil milhões para 183,6 mil milhões de dólares.
A relação de valor de mercado entre USDC e USDT subiu para 41%. Se ultrapassar os 50%, marcará uma mudança de poder no mercado de stablecoins.
Variação do valor de mercado do USDC
Variação do valor de mercado do USDT
O uso na cadeia do USDC tem crescido há dois anos consecutivos, superando o USDT, impulsionado por uma maior clareza regulatória nos EUA. A conformidade regulatória deixou de ser um custo e passou a ser uma entrada para conquistar quota de mercado.
A Tether responde a essa tendência com o USAT. Mas, com apenas 17,6 milhões de dólares, frente aos 75,1 mil milhões do USDC, há quatro ordens de grandeza de diferença. A aposta da Tether é que, com uma rede de distribuição e reconhecimento de marca construída ao longo de uma década em mercados emergentes, conseguirá levar o USAT de 17,6 milhões para bilhões e centenas de bilhões de dólares.
Vantagens e desvantagens do USAT
O USDT mantém uma posição dominante no mercado global de criptomoedas, sustentada por uma década de liquidez profunda e efeitos de rede. Os utilizadores em mercados emergentes escolhem o USDT não apenas por confiarem nas reservas da Tether, mas porque cada bolsa, cada negociador OTC e cada ponto de remessa internacional suporta-o.
O USAT não herda a confiança do USDT, mas sim a rede de efeitos de rede. Contudo, esses efeitos e a conformidade regulatória muitas vezes entram em conflito. A força da rede global do USDT deve-se ao facto de não estar sob o controlo de qualquer país, enquanto o USAT, ao estar sob a lei americana, perde a capacidade de operar em países sancionados, mercados cinzentos e regiões com controlo de capitais — territórios onde o USDT é insubstituível.
A Tether provou, ao longo de dez anos, que, no mundo das criptomoedas, a liquidez é mais importante que a confiança. Agora, enfrenta a questão: neste mundo regulado, essa equação ainda se mantém?
