O ETF de Bitcoin termina em sete sessões consecutivas em alta, e a pressão sobre o preço do Bitcoin volta a aparecer

Os ETF de bitcoin à vista dos EUA passaram de entradas líquidas após sete dias consecutivos de entradas líquidas para saídas líquidas; a 18 de registaram uma perda diária de 163,5 milhões de dólares, e a 19 voltaram a registar saídas de 51,90 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o bitcoin recuou a partir das máximas desta semana, tendo chegado a cair por um momento abaixo dos 70 000 dólares, o que mostra que tanto os fluxos de capital como o preço enfraqueceram em simultâneo.
Esta semana, os ETF de bitcoin registaram uma mudança de rumo evidente. Depois de, de 9 de março a 17 de março, terem atraído cerca de 1,162 mil milhões de dólares no total em sete dias consecutivos de negociação, o impulso dos fundos inverteu-se a partir do dia 18: saídas líquidas de 163,5 milhões de dólares nesse dia e novas saídas de 51,90 milhões de dólares a 19, terminando a anterior sequência de sete dias consecutivos de ganhos. O mercado esperava originalmente que a procura dos ETF se mantivesse, para dar suporte a que o bitcoin se mantivesse acima dos 70 000 dólares, mas com a postura mais firme (hawkish) da Reserva Federal, a subida dos preços do petróleo e o aumento do risco geopolítico, a orientação dos fundos tornou-se claramente mais prudente.
De acordo com os dados, em 16 e 17 de março os ETF de bitcoin registaram, respetivamente, entradas líquidas de 199,4 milhões de dólares e 199,4 milhões de dólares, mantendo o padrão de captação observado desde a semana anterior; mas a 18 e a 19 passaram a registar saídas líquidas. Se se calcular com base nos dados já divulgados para esta semana, entre 16 e 19 de março, num total de quatro dias de negociação, ainda há entradas líquidas de 183,4 milhões de dólares, mas a tendência já deixou de ser “captação estável” e passou para “perda de velocidade na fase final”.
Do ponto de vista do tipo de produto, a pressão para esta fraqueza veio principalmente do esvaziamento do produto de referência. A 18 de março, o IBIT da BlackRock registou uma saída diária de 33,90 milhões de dólares, o FBTC da Fidelity saiu 103,8 milhões de dólares e o GBTC da Grayscale também registou uma saída de 18,80 milhões de dólares; a 19 de março, o FBTC voltou a registar saídas de 26,00 milhões de dólares, e o BITB, o ARKB e o GBTC também registaram saídas em simultâneo. Isto indica que o ajuste atual não foi apenas uma oscilação temporária de um único produto, mas sim uma redução mais ampla da apetência das instituições pelo risco.
Bitcoin: após ficar abaixo dos 70 000 dólares, ainda não estabilizou verdadeiramente
De acordo com dados da Binance, no momento em que o artigo foi escrito o bitcoin estava a cerca de 70 756,93 dólares; nas últimas 24 horas, a mínima chegou a 68 805,52 dólares e a máxima a 71 227,75 dólares. A queda nas últimas 24 horas foi de cerca de 0,75% e, nos últimos 7 dias, ainda recuou ligeiramente 0,8%. Embora o preço ainda não tenha apresentado uma venda em pânico em queda rápida como no início de fevereiro, o patamar dos 70 000 dólares foi novamente testado pelo mercado e a mínima já caiu claramente abaixo desse suporte inteiro.
Isto é fundamental. Por causa do papel dos ETF, normalmente não é o seu efeito que determina diretamente a direção do preço; em vez disso, tende a reforçar a tendência existente: quando o preço sobe, as entradas dos ETF amplificam o otimismo do mercado; quando o preço fraqueja, as saídas dos ETF intensificam a leitura do mercado sobre “desaceleração das compras institucionais”. O facto de o preço do bitcoin nesta semana merecer especial atenção prende-se com o facto de ter rebatido anteriormente para perto dos 74 000 dólares e agora ter recuado novamente para a margem dos 70 000 dólares, sinalizando ao mercado que, apesar de a atual retoma ter sido impulsionada por fundos, a base ainda não é suficientemente sólida.
Isto porque os fluxos de capital dos ETF acabam por ser um sinal retardado; o preço é a resposta mais imediata do mercado ao ambiente global. Nesta semana, o recuo do bitcoin a partir das máximas não se deve apenas à rotação para saídas dos ETF; o mais importante é que o ambiente macro se deteriorou rapidamente. O mercado voltou a assimilar, após a decisão da Reserva Federal, a expetativa de “taxas de juro mais altas por mais tempo”, e isso, somado ao aumento da tensão no Médio Oriente que faz disparar os preços do petróleo, levou a uma contração clara da preferência dos investidores por ativos de risco. Os traders adiaram a expectativa de cortes nas taxas da Reserva Federal para meados de 2027, o que, para ativos cripto altamente dependentes de liquidez e apetência pelo risco, constitui inevitavelmente uma pressão.
Embora a sequência de sete dias de entradas (sete dias consecutivos de ganhos) dos ETF tenha criado, por um momento, um ambiente otimista de “retorno do capital institucional”, o que realmente tem guiado o preço desta semana não são apenas os fluxos de fundos, mas sim variáveis macro. Quando a Reserva Federal mantém uma postura mais firme, os preços da energia disparam e o risco geopolítico aumenta, mesmo que o bitcoin ainda tenha algum suporte por parte de compras de alguns ETF, dificilmente consegue ficar totalmente fora do quadro comum de pricing dos ativos de risco globais. Isto também ajuda a explicar por que razão, na primeira metade desta semana, os ETF ainda registavam entradas, mas o preço do bitcoin não conseguiu manter-se efetivamente em patamares superiores.
Observando o comportamento desta semana, os 70 000 dólares já se tornaram o divisor de águas imediato para touros e ursos
Do ponto de vista técnico e de sentimento, a importância dos 70 000 dólares foi novamente amplificada. Não é apenas uma barreira psicológica de números inteiros; é também um indicador de confiança do mercado quanto a saber se a presente retoma conseguirá continuar. De acordo com os dados da Binance, o bitcoin ainda subiu cerca de 4,63% nos últimos 30 dias, mas caiu 23,64% nos últimos 60 dias; e a queda nos últimos 90 dias atingiu 19,75%, o que mostra que a estrutura de médio prazo ainda não foi totalmente reparada. Por outras palavras, a descida do preço esta semana não é um fenómeno isolado; parece mais uma retoma após travar dentro de uma fraqueza de médio prazo.