O índice MOVE dispara 21%, sinalizando aumento de risco, enquanto as opções de Bitcoin e Ethereum se voltam para uma estratégia defensiva

13 de março de 2023 - Com a intensificação da volatilidade macroeconómica, a procura por proteção contra riscos no mercado de derivados de criptomoedas aumentou significativamente. Dados indicam que hoje estão prestes a expirar mais de 2,3 mil milhões de dólares em opções de Bitcoin e Ethereum, com as posições do mercado a inclinar-se gradualmente para estratégias defensivas. Ao mesmo tempo, o preço do Bitcoin mantém-se próximo dos 71.500 dólares, enquanto a volatilidade implícita de curto prazo recuou dos picos anteriores.

Dados do mercado de derivados mostram que, nas últimas 24 horas, o volume total de contratos de futuros de criptomoedas em aberto aumentou cerca de 2%, atingindo 102 mil milhões de dólares. No entanto, as taxas de financiamento mantêm-se estáveis ou ligeiramente negativas, e, considerando a variação no volume de negociações, o mercado geralmente acredita que este crescimento nos contratos em aberto resulta mais de apostas cautelosas de venda a descoberto do que de uma entrada massiva de posições longas.

No que diz respeito à estrutura das opções, o valor nominal das opções de Bitcoin é de aproximadamente 1,93 mil milhões de dólares, com um total de 26.948 contratos. A proporção entre opções de compra e venda é de 0,97, próxima do equilíbrio, mas ligeiramente defensiva. O maior risco de preço atualmente situa-se em torno de 69.000 dólares, ligeiramente abaixo do preço à vista.

Em comparação, o mercado de opções de Ethereum apresenta sinais mais evidentes de proteção. Os dados indicam que a proporção entre opções de venda e compra de Ethereum subiu para 1,20, com um valor nominal de 394 milhões de dólares, totalizando 186.732 contratos. O ponto de maior risco atualmente situa-se em cerca de 2.000 dólares, aproximadamente 5% abaixo do preço atual. Esta estrutura sugere que o mercado prefere usar opções para proteção de risco, em vez de apostar claramente numa subida de preço.

Analistas da Greeks.live apontam que a volatilidade implícita de principais prazos já recuou de forma significativa. A margem de risco de volatilidade mensal (VRP) caiu rapidamente de +2% para -9% em pouco tempo. Uma VRP negativa geralmente indica que os traders esperam que a volatilidade futura do mercado seja inferior à atual.

É importante notar que, num dos maiores mercados de opções de criptomoedas do mundo, cerca de 800 milhões de dólares em contratos em aberto concentram-se em opções de venda de Bitcoin com preço de exercício de 20.000 dólares. Especialistas afirmam que essas opções de venda profundamente fora do dinheiro são frequentemente vendidas por traders para obter prémios, dado que a probabilidade de atingir esse preço é relativamente baixa.

A nível macroeconómico, também há sinais de tensão. O preço do petróleo bruto voltou a aproximar-se dos 100 dólares por barril, enquanto a volatilidade do mercado de títulos do Tesouro dos EUA disparou. O índice MOVE, que mede a volatilidade esperada dos títulos do Tesouro a 30 dias, subiu 21% no dia 12 de março, atingindo 95,30 pontos. Como os títulos do Tesouro dos EUA são considerados um importante benchmark para a avaliação financeira global, o aumento da volatilidade geralmente indica um ambiente financeiro mais apertado, exercendo potencial pressão sobre ativos de risco.

Apesar do aumento da incerteza nos mercados tradicionais, os índices de volatilidade implícita do Bitcoin e do Ethereum permanecem relativamente estáveis. Esta discrepância na volatilidade entre ativos sugere que os operadores de derivados ainda não incorporaram totalmente os riscos macroeconómicos nos preços do mercado de criptomoedas. No entanto, com a aproximação da reunião do FOMC do Federal Reserve nos dias 17 e 18 de março, se a volatilidade do mercado de títulos continuar a aumentar, o sentimento do mercado poderá influenciar ainda mais a estrutura das posições em ativos digitais.