I. От «владения активами» к пониманию того, как движутся активы
В предыдущих уроках базовая структура Web3 стала чётко определённой: пользователи управляют активами с помощью приватных ключей, смарт-контракты задают правила, а токены выступают носителями стоимости. Однако важно понять, как именно активы перемещаются внутри системы и формируют полноценную финансовую экосистему.
В традиционных финансах движение средств обеспечивают посредники: банки, платёжные организации и биржи. В Web3 эти функции реализуются через ряд ончейн-механизмов, которые автоматически исполняются смарт-контрактами.
Поэтому финансовая система Web3 — это не просто копия традиционных финансов, а переосмысленная и структурированная система.
II. Стейблкоины: «базовая валюта» системы
Источник: официальный сайт USDC
В ончейн-финансовой системе стейблкоины выполняют функцию аналога доллара США, являясь основой практически всех транзакций и финансовых операций.
К распространённым стейблкоинам относятся USDT и USDC.
Стейблкоины необходимы по нескольким причинам:
- Относительно стабильная стоимость позволяет использовать их как единицу учёта
- Высокая ликвидность облегчает перевод между разными протоколами
- Снижают риски волатильности
В большинстве случаев движение средств начинается именно со стейблкоинов, например:
- Покупка токенов за стейблкоины
- Участие в DeFi с помощью стейблкоинов
- Переводы между протоколами с использованием стейблкоинов
Таким образом, стейблкоины можно рассматривать как расчётный слой ончейн-финансовой системы.
III. Два формата торговли: CEX и DEX
Когда активы становятся мобильными, торговля становится одним из основных видов деятельности. В Web3 торговля реализована в двух форматах: централизованные биржи (CEX) и децентрализованные биржи (DEX).
CEX (например, Gate) — это продолжение традиционных бирж, которые характеризуются:
- Платформа сопоставляет ордера на покупку и продажу
- Высокая ликвидность и глубина
- Активы пользователей хранятся на платформе
DEX (например, Uniswap) функционирует через смарт-контракты и обладает следующими особенностями:
- Пользователи самостоятельно контролируют свои активы
- Сделки совершаются через контракты
- Нет необходимости в централизованном посреднике
Кратко различие выглядит так:
- CEX — доверие платформе
- DEX — доверие коду
Эти две модели не являются взаимоисключающими — они вместе формируют базовую инфраструктуру торговли Web3.
IV. Основной механизм DEX: как AMM определяет цены
В DEX отсутствует привычная книга ордеров, вместо неё применяется автоматизированный механизм AMM (автоматизированный маркетмейкер).
Главная логика AMM — сделки проходят через пул ликвидности. Пользователи обмениваются не друг с другом, а с пулом.
Суть механизма:
- Пул содержит два актива (например, ETH / USDT)
- Цена определяется соотношением активов в пуле
- Каждая сделка меняет это соотношение, а значит, и цену
У этого механизма есть ключевые преимущества:
- Нет необходимости в поиске контрагента
- Ликвидность доступна всегда (пока есть средства в пуле)
- Цены меняются в реальном времени
Однако появляются и новые понятия: проскальзывание и непостоянная потеря — их важно учитывать при ончейн-торговле.
V. Источник ликвидности: роль LP
Поскольку AMM работают на пулах ликвидности, возникает вопрос: кто формирует эти пулы?
Ответ — поставщики ликвидности (LP).
LP вносят активы в пулы, обеспечивают глубину рынка и получают награды. Обычно награда поступает:
- В виде комиссии за торговлю
- В виде протокольных стимулов (токен-награды)
Таким образом, LP выступают в системе аналогом маркетмейкеров.
Однако предоставление ликвидности связано с рисками. Основные риски:
- Непостоянная потеря (убытки из-за изменения цены актива)
- Риск волатильности рынка
- Риск протокола
VI. Как движутся средства дальше: кредитование и плечо
Кроме торговли, в финансовой системе Web3 присутствуют кредитование и использование плеча.
Базовая логика процесса:
- Пользователь предоставляет активы в обеспечение
- Берёт в долг стейблкоины или другие активы
- Использует полученные средства для новых операций
Этот механизм позволяет повторно использовать капитал и повышает его эффективность.
Типичные случаи применения:
- Обеспечение ETH для получения стейблкоинов
- Реинвестирование заёмных средств на рынке
- Открытие позиций с плечом
Этот процесс схож с кредитным плечом в традиционных финансах, но полностью реализован смарт-контрактами.
VII. Как система объединяется: пути движения средств
Если соединить все описанные модули, получится замкнутый цикл ончейн-финансов:
- Пользователь обменивает фиат на стейблкоины
- Использует стейблкоины для покупки других токенов
- Вносит активы в пул ликвидности для получения наград
- Использует активы как обеспечение для новых займов
- Снова участвует в торговле или инвестициях
Этот цикл может повторяться многократно, формируя сложные структуры движения средств. Ключевой момент — все действия автоматически исполняются смарт-контрактами.
Краткое содержание урока
Основные выводы урока:
- Финансовая система Web3 состоит из стейблкоинов, торговых механизмов и структур кредитования
- DEX и AMM заново определили торговлю, а ликвидность формируют пользователи
- Вся система связана смарт-контрактами, что обеспечивает непрерывное движение средств
В целом, ончейн-финансы — это не копия традиционных финансов, а новая структура, основанная на «коде и ликвидности».
