Интерпретация глобального цикла ликвидности: на каком мы находимся этапе?

Автор: hoeem

Перевод: Саорше, Foresight News

Богатство, передаваемое из поколения в поколение, часто возникает в периоде перехода от жесткой экономической политики к более свободной. Поэтому понимание своего положения в цикле ликвидности является ключом к точному распределению активов. На каком этапе мы находимся сегодня? Позвольте мне подробно рассказать…

Почему вам следует обращать внимание на цикл ликвидности (даже если вы ненавидите макроэкономику)

Ликвидность центрального банка подобна смазочному маслу для глобального экономического двигателя:

Избыточное вливание приведет к «сверхскорости» на рынке; чрезмерное изъятие может привести к «заклиниванию поршня», как если бы ваш тщательно подготовленный партнер по свиданию внезапно покинул вас. Главное: если вы сможете следовать за ритмом ликвидности, вы сможете заранее предсказать пузырь и крах.

Четыре этапа ликвидности 2020-2025 годов

1. Этап резкого роста (2020-2021 годы)

Центральный банк, как пожарный шланг на полную мощность, бесконтрольно вливает деньги: нулевая процентная ставка установлена, объем количественного смягчения (QE) достиг исторического рекорда, 16 триллионов долларов финансовой помощи направлены на рынок.

С точки зрения фона, темпы роста глобального денежного предложения (M2) быстрее, чем в любой период со времен Второй мировой войны.

2. Этап исчерпания (2021-2022 годы)

Процентные ставки взлетели на 500 базисных пунктов, началась количественная жесткость (QT), срок действия программы по спасению кризиса истек.

На интуитивном уровне, рынок облигаций в 2022 году зафиксировал наибольшее падение в истории (примерно - 17%).

3. Стабильный этап (2022-2024 годы)

Политика остается жесткой, новых действий нет.

Решения, принимаемые руководством, сохраняют существующую политику, чтобы она могла полностью выполнять свою роль в сдерживании инфляции.

4. Начальная фаза перехода (2024-2025 годы)

В мире началось снижение процентных ставок и смягчение ограничений, хотя ставки по-прежнему остаются относительно высокими, но уже началась тенденция к снижению.

Середина 2025 года: одна нога все еще находится на стадии стабилизации, другая нога осторожно делает первый шаг к первому этапу первоначального поворота. В настоящее время процентные ставки высоки, количественное ужесточение продолжается, но если только новый шок не вернет нас к режиму резкого роста, в противном случае следующий шаг с большой вероятностью будет продолжением смягчения.

Более подробную информацию можно найти в «Справочнике по сигналам светофора» ниже…

Да, верно, я попросил GPT помочь мне сделать супер классную таблицу! Ниже приведена таблица, которая позволит вам быстро увидеть ситуацию в ключевые годы 2017, 2021 и 2025:

Двенадцать основных сигналов ликвидности с плечом. Быстрый справочник.

🔴 Неактивирован 🟧 Слабоактивирован 🟢 Сильноактивирован

🔑 Какой общий переключатель может активировать другие 11 рычагов?

Постепенное разбиение

Что касается снижения процентных ставок - в 2017 году ФРС США повысила процентные ставки, и в мире практически не было смягчающей политики; в 2021 году мировые ставки экстренно снижены почти до нуля; в 2025 году для поддержания доверия к борьбе с инфляцией процентные ставки останутся на высоком уровне, но США и основные страны Европы планируют в конце 2025 года впервые незначительно снизить ставки.

Качественное смягчение / жесткая политика (QE/QT) — в 2017 году Федеральная резервная система США сокращала баланс, в то время как другие крупные центральные банки продолжали покупать облигации; с 2020 по 2021 год по всему миру были введены рекордные меры количественного смягчения; к 2025 году политика изменилась, Федеральная резервная система продолжила проводить количественное ужесточение, Банк Японии по-прежнему неограниченно покупает облигации, а Китай избирательно вводит ликвидность.

Проще говоря: количественное смягчение похоже на “переливание крови” в экономику, а количественное ужесточение – это “медленное откачивание крови”.

Вы должны знать, когда мы перейдём в стадию количественного ужесточения или количественного смягчения, а также на каком этапе текущего цикла ликвидности мы находимся…

Индикатор текущего состояния на середину 2025 года

• Что касается снижения процентных ставок: политику процентной ставки все еще остается на высоком уровне; если все пройдет успешно, возможно, первое снижение процентной ставки произойдет в четвертом квартале 2025 года.
• Количественное смягчение / ужесточение (QE/QT): Количественное ужесточение (QT) все еще продолжается, в настоящее время новая политика количественного смягчения (QE) еще не внедрена, но уже появились ранние сигналы стимулирования.

Сигналы, на которые следует обратить особое внимание

Сигнал 1: уровень инфляции снизился до 2%, и политики объявили о сбалансированных рисках

• Наблюдение: Заявление Федеральной резервной системы или Европейского центрального банка может четко перейти к нейтральной формулировке
• Ключевое значение: устранение последнего общественного барьера для снижения процентных ставок

Сигнал 2: Приостановка количественного ужесточения (QT) (верхний предел установлен на 0 или 100% реинвестирования)

• Основные моменты: Федеральная резервная система (FOMC) или Европейский центральный банк объявляют о полном реинвестировании в погашенные облигации.
• Ключевое значение: преобразование сокращения баланса в нейтральное состояние, увеличение резервов ликвидности на рынке

Сигнал 3: Спред между трехмесячным форвардным процентным контрактом и свопом на овернайт индекс (FRA-OIS) превышает 25 базисных пунктов или ставка репо внезапно стремительно растет.

Основные моменты наблюдения: спред FRA-OIS на трехмесячный срок (примечание: разница между ставкой по форвардным процентным соглашениям (FRA) и ставкой по свопам на overnight индексы (OIS) является важным показателем кредитного и ликвидного риска на финансовых рынках.) или общий репо-ставка по обеспечению (GC) скачет до примерно 25 базисных пунктов.

• Ключевое значение: предвещает давление на финансирование в долларах, что обычно заставляет центральные банки предоставлять ликвидностную поддержку

Сигнал 4: Народный банк Китая (PBoC) полностью снизил норму резервирования по депозитам (RRR) на 25 базисных пунктов.

• Основные моменты наблюдения: Общий коэффициент резервирования депозитов снизился до 6,35%
• Ключевое значение: влить 4 триллиона юаней базовой валюты, что часто становится первой доминошкой в политике смягчения в новых рынках.

В общем…

Мы еще не достигли фазы резкого роста.

Таким образом, прежде чем большое количество кредитного плеча станет зеленым, на рынке продолжат периодически возникать колебания склонности к риску, и он не войдет в стадию безумия.