Рынок ставит на снижение ФРС на 2 раза к 2026 году! Давление Трампа вызывает спираль инфляционного смертельного круга

Федеральная резервная система и рынок в 2026 году расходятся в прогнозах по ставкам. Ожидается 2–3 снижения ставок (Polymarket показывает вероятность снижения в июне 94%), но ФРС лишь намекает на одно снижение. Трамп продвигал снижение ставок, но столкнулся с обратной стороной инфляции, поддержка экономической политики упала до 36%, и по мере приближения промежуточных выборов ситуация превращается в невозможный треугольник снижения ставок, инфляции и выборов.

Прогнозы по снижению ставок ФРС в 2026 году: наиболее вероятно 2 раза

(Источник: Polymarket)

Согласно данным платформы прогнозных рынков Polymarket, вероятность снижения ставки на январском заседании FOMC составляет всего 12%, большинство участников ожидает сохранения ставки в этом месяце. Но в долгосрочной перспективе ситуация значительно меняется: вероятность снижения в апреле выросла до 81%, а в июне — до 94%. За весь год вероятность двух снижений ставки составляет 24%, далее идут три (20%) и четыре (17%) снижения. В целом, вероятность двух и более снижений превышает 87%.

Инструмент CME FedWatch показывает похожую картину. Вероятность сохранения ставки в январе — 82.8%, вероятность хотя бы одного снижения до июня — 82.8%, а вероятность снижения на 2–3 раза до конца года — 94.8%. Рыночное консенсус очень ясен: в январе ставка остается без изменений, в первой половине года начнется постепенное снижение, к декабрю — 2–3 раза.

Однако внутри ФРС складывается совершенно иная ситуация. 4 января председатель ФРС Филадельфии Пауэлл заявил, что дальнейшее снижение ставок возможно только «где-то позже в этом году». Она подчеркнула, что «в конце этого года может быть уместно внести небольшие коррективы в федеральную ставку», но только при замедлении инфляции, стабильном рынке труда и росте экономики около 2%. Она охарактеризовала текущую позицию политики как «по-прежнему немного жесткую», намекая на продолжающиеся усилия по снижению инфляционного давления.

На декабрьском заседании FOMC было выявлено внутреннее раскол в руководстве. Совет снизил ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3.5%–3.75%, но голосование завершилось с результатом 9 против 3, что больше, чем предыдущие 10 против 2. Шмид и Гурсби склонялись к сохранению ставки, а Боуэн (обычно считающийся сторонником политики Трампа) настаивал на снижении на 50 базисных пунктов. Более ясная картина появляется в диаграмме рассеяния: семь членов ожидают, что ставка не снизится, восемь — что снизится дважды или более, а самый оптимистичный прогноз предполагает снижение до 2.125%. Официальное руководство ФРС — одно снижение, но рынок ожидает два, почему между ними сохраняется постоянный разрыв?

Парадокс инфляции: Трамп продвигал снижение ставок, но потерял политический капитал

(Источник: Федеральная резервная система)

Основная причина, по которой рынок отвергает жесткие руководства ФРС, — это президент Трамп. С момента возвращения в Белый дом Трамп постоянно оказывал давление на ФРС с требованием снизить ставки. В декабрьском голосовании FOMC один из членов, тесно связанный с Трампом, выступил за радикальную мягкую политику, что отражает эту динамику. Еще важнее, что срок полномочий председателя Пауэлла истекает в 2026 году, а кандидатуру на его место решает президент. Рыночные ожидания — что Трамп назначит более склонных к мягкой политике кандидатов.

Структурные факторы также усиливают эту точку зрения. Исторически ФРС склонна к снижению ставок при слабости на рынке труда, внутренние разногласия в FOMC усиливаются, а тарифные политики могут тормозить экономический рост, увеличивая давление на денежно-кредитную политику. Рыночные ставки очень просты: давление Трампа и потенциальное замедление экономики в конечном итоге вынудят ФРС пойти на снижение.

Ирония в том, что для эффективного давления на ФРС Трампу нужен политический капитал, но из-за инфляции его политический капитал истощается. Недавние опросы показывают, что поддержка его экономической политики упала до 36%, опрос PBS / NPR / Marist показывает, что 57% респондентов не одобряют его управление экономикой, а опрос CBS / YouGov выявил, что 50% американцев считают, что при Трампе их финансовое положение ухудшилось.

Рост стоимости жизни подрывает поддержку

Цены на продукты резко выросли: по данным Бюро статистики труда США, с июля 2020 года цена на говядину выросла на 48%, стоимость бигмаков в McDonald’s с 7.29 долларов в 2019 году до более чем 9.29 долларов в 2024 году, а цены на яйца с декабря 2019 по декабрь 2024 выросли примерно на 170%.

Кризис платежеспособности: в опросах NPR / PBS / Marist 70% американцев заявили, что стоимость жизни в их регионе «трудно себе позволить», что значительно выше 45% в июне. «Платежеспособность» стала одной из самых острых экономических проблем.

Результаты выборов подтверждают: в ноябре прошлого года на выборах мэра Нью-Йорка демократ Мамдани победил, обещая снизить стоимость жизни в городе. Демократы также выиграли губернаторские выборы в Вирджинии и Нью-Джерси, делая акцент на смягчении экономического давления. По мере приближения промежуточных выборов более 30 республиканских конгрессменов объявили о нежелании баллотироваться повторно, и аналитики прогнозируют поражение республиканцев.

Три сценария — ни один не устраивает Трампа

Пересечение монетарной политики и политической ситуации создает три возможных сценария для 2026 года, но ни один из них не соответствует желаниям Трампа. Первый сценарий: высокая инфляция, риск поражения Трампа на промежуточных выборах и его становление «хромой уткой» президентом, но высокая инфляция означает, что ФРС не имеет причины снижать ставки, что ослабляет позиции Трампа и его давление на ЦБ. Второй сценарий: резкое охлаждение экономики, и Трамп столкнется с более серьезными политическими ударами, так как из-за слабой экономики избиратели накажут его, но в этом случае ФРС получит повод для снижения ставок для поддержки роста. Третий сценарий: мягкое приземление экономики и замедление инфляции, что может повысить политический статус Трампа, но при этом хорошая экономическая ситуация практически исключает необходимость снижения ставок.

В любом из этих сценариев Трамп не сможет одновременно реализовать политическую силу и снизить ставки. Эти две цели по сути противоречат друг другу. Скоро опубликованные экономические данные станут решающими для политики ФРС и судьбы Трампа.