Автор: ARK Invest
Перевод: Felix, PANews（В статье сделаны сокращения）
ARK Invest ежегодно публикует флагманский исследовательский отчет «Big Ideas». В нем исключаются краткосрочные факторы влияния, чтобы выявить и интерпретировать технологии, которые меняют глобальную экономику. В этом году в отчете ARK рассмотрены 13 ключевых концепций, охватывающих ИИ, роботов, энергетику, блокчейн, космос и биологию, которые создают сложные эффекты, переопределяя производительность, распределение капитала и конкурентные преимущества в различных отраслях. В статье выделены области ИИ, блокчейна и другие, ниже — подробности.
Эпоха быстрого ускорения, ИИ в качестве ядра движущей силы, ускоряет развитие пяти крупных инновационных платформ и вызывает поворотный момент в макроэкономике.
Слияние технологий ускоряется. Пять ключевых технологий (ИИ, публичный блокчейн, роботы, хранение энергии и мультиомика) все больше зависят друг от друга, поскольку повышение производительности одной технологии открывает новые возможности для другой.
Многоразовые ракеты, самостоятельно доставляющие Mobility AI-чипы на орбиту, могут стать ключом к расширению следующего поколения облачных сервисов. Авторизованные данные мультиомики в цифровых кошельках могут обеспечить работу нейросетей, способствуя развитию точных методов лечения и излечению редких заболеваний.
Мир входит в беспрецедентный цикл технологических инвестиций. Каждая прорывная технология может оказать глубокое макроэкономическое влияние.
Инфраструктура ИИ
С понижением стоимости вычислений спрос на ИИ быстро растет.
По некоторым показателям, за последний год стоимость вычислений снизилась более чем на 99%. В связи с ростом числа нативных приложений ИИ, снижение стоимости стимулирует взрывной рост количества токенов для вычислений у разработчиков, компаний и потребителей. С декабря 2024 года потребность в вычислительных ресурсах для OpenRouter (единого API для доступа к крупным языковым моделям (API)) выросла в 25 раз.
С момента появления «ChatGPT » скорость роста систем дата-центров увеличилась с 5% до 29%, а ежегодный темп роста продолжает расти.**
К 2025 году ежегодные инвестиции в системы дата-центров составят около 500 миллиардов долларов, что в 2,5 раза превышает средний уровень за период с 2012 по 2023 год. Согласно исследованиям ARK, такие инвестиции продолжат расти и к 2030 году могут удвоиться, достигнув примерно 1,4 триллиона долларов.
Капитальные расходы на технологии достигли уровня эпохи бумов в сфере технологий и телекоммуникаций, но оценки стоимости технологических компаний значительно ниже тех времен.
По данным ARK, операторы сверхбольших дата-центров в 2026 году потратят более 500 миллиардов долларов, что почти в три раза превышает 135 миллиардов долларов 2021 года (до пика популярности ChatGPT в 2022 году). Несмотря на то, что доля капитальных затрат в секторе ИТ и телекоммуникаций в ВВП достигла максимума с 1998 года, показатели P/E технологических компаний остаются значительно ниже пиков эпохи технологического пузыря.
NVIDIA сталкивается с более жесткой конкуренцией.
Ранние инвестиции NVIDIA в дизайн ИИ-чипов, программное обеспечение и сети позволили ей занять 85% рынка графических процессоров (GPU) с валовой маржой 75%. Сегодня конкуренты, такие как AMD и Google, в некоторых областях, например, в inference для небольших языковых моделей, уже догнали. Системы Grace Blackwell от NVIDIA, предназначенные для inference крупных моделей, остаются лидерами и обеспечивают поддержку самых передовых базовых моделей.
Спрос на ИИ будет стимулировать устойчивый рост инфраструктуры.
По мере распространения нагрузки ИИ в корпоративных и потребительских средах, к 2030 году инвестиции в инфраструктуру ИИ могут превысить 1,4 триллиона долларов, большая часть которых пойдет на ускорение серверов. Исследования ARK показывают, что ASIC, разрабатываемые компаниями, такими как Broadcom и Annapurna Labs (под управлением Amazon), продолжат занимать долю рынка, поскольку лаборатории ИИ и крупные корпорации ищут экономически эффективные вычислительные мощности.
Биткойн
Биткойн постепенно становится лидером нового класса активов институциональных инвесторов.
Общий объем биткойнов, принадлежащих ETF и публичным компаниям в США, составляет 12% .
К 2025 году объем владения биткойнами через ETF увеличится на 19,7%, с примерно 1,12 миллиона до около 1,29 миллиона монет; а у публичных компаний — на 73%, с примерно 598 тысяч до около 1,09 миллиона монет. В результате доля биткойнов, принадлежащих ETF и публичным компаниям, увеличится с 8,7% до 12%.
Годовая скорректированная на риск доходность (шарп-коэффициент) биткойна долгое время превышала показатели всего рынка криптовалют.
Большую часть 2025 года доходность биткойна с учетом риска была выше, чем у большинства других крупных криптовалют и индексов. С момента недавнего минимума цикла (ноябрь 2022 года), начала 2024 и начала 2025 года средний годовой шарп-коэффициент биткойна превысил аналогичные показатели Ethereum, SOL и других девяти компонентов индекса CoinDesk 10.
В 2025 году средний спад цены биткойна относительно его исторического максимума стал менее резким.
По мере усиления роли биткойна как защитного актива его волатильность снизилась. За периоды в 5, 3, 1 год и 3 месяца спад цены в 2025 году был менее выражен по сравнению с историческими уровнями.
ARK пересмотрел гипотезы роста биткойна, но прогноз остался примерно неизменным.
Прогноз ARK по биткойну на 2030 год оставался достаточно стабильным, за исключением двух изменений гипотез: как цифрового золота, после роста рыночной капитализации золота на 64,5% в 2025 году, потенциальный рынок (TAM) вырос на 37%; как активов-убежищ на развивающихся рынках, прогнозируемая доля проникновения снизилась на 80%, чтобы отразить быстрое внедрение стейблкоинов в развивающихся странах.
Рыночная капитализация цифровых активов к 2030 году может достичь 28 триллионов долларов.
Рынок смарт-контрактов и чистых цифровых валют (последние выступают в качестве средства хранения стоимости, средства обмена и учетных единиц на публичных блокчейнах) может расти примерно на 61% в год и к 2030 году достигнуть 28 триллионов долларов. ARK считает, что биткойн может занять около 70% рынка, остальное — сети смарт-контрактов, такие как Ethereum и Solana.
- Согласно прогнозам ARK, биткойн, вероятно, будет доминировать на рынке криптовалют в течение следующих пяти лет с CAGR около 63%, увеличившись с почти 2 триллионов долларов до примерно 16 триллионов долларов к 2030 году.
- Рыночная капитализация смарт-контрактов может расти со скоростью 54% в год и достигнуть около 6 триллионов долларов к 2030 году, с годовым доходом около 1920 миллиардов долларов и средней комиссией 0,75%.
- Два-три L1-платформы займут большую часть рынка, однако их рыночная стоимость больше обусловлена их валютной премией (средство хранения стоимости и резервные активы), а не дисконтированными денежными потоками.
( Токенизированные активы
Благодаря закону «GENIUS», финансовые институты пересматривают свои стратегии по стабильным монетам и токенизированным активам.
Благодаря ясности регулирования, вызванной законом «GENIUS», активность в сфере стабильных монет достигла рекордных уровней. Многие компании и организации объявили о запуске собственных стабильных монет, а Blackrock анонсировала подготовку внутренней платформы для токенизации. Основные эмитенты стабильных монет, такие как Tether, Circle и Stripe, запускают или поддерживают блокчейны уровня 1, оптимизированные для стабильных монет.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9ebcfcf3955c15ea89572555ea3c1ea0.webp###
Объем торгов стабильных монет за 12 месяцев достиг 3,5 триллионов долларов, что значительно превышает большинство традиционных платежных систем.
В декабре 2025 года средний объем торгов стабильных монет за 30 дней составил 3,5 триллионов долларов, что в 2,3 раза превышает общий объем Visa, PayPal и переводов (Remittances).
Доминирующую долю занимает USDC от Circle — около 60%, затем USDT от Tether — около 35%.
К 2025 году предложение стабильных монет выросло примерно на 50%, с 210 миллиардов до 307 миллиардов долларов, при этом USDT и USDC занимают 61% и 25% соответственно.
Sky Protocol — единственный эмитент стабильных монет, у которого к концу 2025 года рыночная капитализация превысила 10 миллиардов долларов, помимо других эмитентов.
Стоит отметить, что рыночная капитализация PYUSD от PayPal выросла более чем в шесть раз, достигнув 3,4 миллиарда долларов.
Под влиянием американских государственных облигаций и сырьевых товаров рынок токенизированных активов удвоился в 2025 году, достигнув 190 миллиардов долларов.
Рыночная капитализация RWA выросла на 208% в 2025 году, достигнув 18,9 миллиарда долларов.
Фонд денежного рынка BUIDL от Blackrock стоимостью 1,7 миллиарда долларов — один из крупнейших продуктов, он занимает 20% от 900 миллиардов долларов американских государственных облигаций.
Токенизированное золото от Tether (XAUT) и Paxos (PAXG) лидируют на рынке токенизированных товаров, их рыночная капитализация составляет 1,8 и 1,6 миллиарда долларов соответственно, всего — 83%.
Объем токенизированных публичных акций приближается к 750 миллионам долларов.
Ethereum по-прежнему является предпочтительной цепочкой для активов на блокчейне.
Общая стоимость активов на Ethereum уже превышает 400 миллиардов долларов. В семи из восьми самых популярных блокчейнов 90% рыночной капитализации поддерживается стабильными монетами и топ-50 токенами.
На блокчейнах, кроме Solana, доля мемкоинов составляет около 3% или меньше. В сети Solana доля мемкоинов — около 21%.
Токенизация RWA может стать одной из самых быстрорастущих категорий. Поскольку большая часть стоимости находится вне цепочки, оффчейн-активы остаются крупнейшей возможностью для роста на цепочке.
К 2030 году глобальный рынок токенизированных активов может превысить 11 триллионов долларов.
По нашим оценкам, объем токенизированных активов может вырасти с 19 миллиардов до 11 триллионов долларов, что составит около 1,38% всех финансовых активов.
Несмотря на доминирование суверенного долга в сфере токенизации, в ближайшие 5 лет доля цепочных активов в банковских депозитах и глобальных публичных акциях может превысить текущие показатели.
ARK считает, что широкое применение токенизации будет зависеть от ясности регулирования и развития инфраструктуры для институциональных инвесторов.
Традиционные компании расширяют свое влияние в цепочке, создавая собственную инфраструктуру.
Традиционные компании строят собственную цепочную инфраструктуру. Circle (Arc), Coinbase (Base, cbBTC), Kraken (Ink), OKX (X Layer), Robinhood (Robinhood Chain) и Stripe (Tempo) запускают собственные сети уровня 1/2 для поддержки своих продуктов, таких как ипотека на биткойнах, токенизированные акции и ETF, а также платежные каналы на базе стабильных монет.
( DeFi приложения
Ценность цифровых активов переходит из сети в приложения.
Сеть постепенно превращается в коммунальную службу, переводя выгоды для пользователей и прибыльность на уровень приложений.
Под руководством Hyperliquid, Pump.fun и Pancakeswap, в 2025 году общий доход приложений достиг рекордных 3,8 миллиарда долларов.
Пятая часть всех доходов приложений в 2025 году пришлась на январь — рекордный по месячной выручке месяц.
Сейчас 70 приложений и протоколов имеют ежемесячный постоянный доход )MRR### свыше 1 миллиона долларов.
Объем активов DeFi и эмитентов стабильных монет догоняет многие финтех-компании.
Разрыв в объеме активов между традиционными финтех-платформами и нативными крипто-платформами сокращается, что свидетельствует о слиянии традиционной и цепочной инфраструктуры.
Протоколы DeFi, такие как платформы для стейкинга или заимствования, привлекают институциональный капитал и быстро расширяются.
Топ-50 платформ DeFi имеют TVL в миллиарды долларов, причем 12 крупнейших протоколов — более 5 миллиардов долларов.
Самые доходные компании в мире включают Hyperliquid, Tether и Pump.fun.
К 2025 году Hyperliquid с 15 сотрудниками генерирует более 800 миллионов долларов годового дохода.
Благодаря вертикальным сегментам, таким как перпетуальные контракты, стабильные монеты и мемкоины, Hyperliquid привлекает пользователей и капитал в масштабах, удивляющих, и обладает ясным соответствием продукта рынку.
Онлайновые бизнесы и протоколы переопределяют производительность, поскольку всего несколько человек могут создавать доходы и прибыльность, сравнимые с мировыми корпорациями.
Под руководством Hyperliquid, DeFi деривативы начинают захватывать долю рынка perpetuals у Binance.
L1 сети эволюционируют из доходных сетей в валютные активы.
Если оценивать по мультипликатору 50x, то более 90% рыночной стоимости Ethereum обусловлено его ролью как валютного актива.
Solana приносит 1,4 миллиарда долларов дохода, что подтверждает, что 90% ее оценки связаны с сетевой полезностью.
По данным ARK, лишь немногие цифровые активы сохраняют функцию валюты и становятся ликвидными средствами хранения стоимости.
