Биткойн 22% дефицит предложения! Только при ликвидности ниже 5 можно по-настоящему прорваться

比特幣守住 80,700-83,400 долларов поддержки, но Glassnode предупреждает о недостатке ликвидности. Реализованное соотношение прибыли и убытка должно превысить 5 раз для подтверждения восстановления, текущие 22% поставленных в убыток активов увеличивают риск отката. Ежемесячный вход на Binance в среднем составляет 5 700 монет, что является минимальным с 2020 года и свидетельствует о сильном настроении держателей, но не может заменить подтверждение ликвидности.

Glassnode: Ключевой порог — коэффициент ликвидности 5

(Источник: Glassnode)

В своем посте в X Glassnode заявил, что после того, как биткойн закрепился в диапазоне поддержки 80 700–83 400 долларов, внимание рынка переключилось на ликвидность. Продолжительный рост должен отражаться в чувствительных к ликвидности индикаторах, особенно в 90-дневном скользящем среднем реализованного соотношения прибыли и убытка. Сильные ценовые отскоки, включая среднесрочные циклы за последние два года, происходили, когда цена биткойна и отношение рыночной прибыли к прибыли оставались выше 5.

Реализованное соотношение прибыли и убытка — уникальный on-chain показатель Glassnode, рассчитываемый как (рыночная цена - реализованная цена) / реализованная цена. Реализованная цена — это средняя стоимость всех биткойнов, рассчитанная по ценам их последних перемещений на блокчейне, что можно воспринимать как «среднюю себестоимость рынка». Когда цена биткойна значительно превышает реализованную, соотношение растет, показывая прибыльность рынка; при приближении или снижении ниже реализованной цены оно падает, указывая на убытки.

Введение 90-дневного скользящего среднего служит для сглаживания краткосрочных колебаний и выявления среднесрочных трендов. Исторические данные показывают, что при пробое этого соотношения уровня 5, цена биткойна уже превышает среднюю себестоимость на 400%, и рынок входит в состояние «прибыли». В этот момент держатели уверены в росте, настроены на продажу по высоким ценам, а новые покупатели готовы покупать по текущим уровням, создавая положительный цикл. В противоположность этому, при значениях ниже 5 рынок находится в состоянии «осторожного ожидания», без панических распродаж, но и без достаточной динамики для продолжения роста.

Такая динамика указывает на возвращение ликвидности и повторное приток капитала в рынок биткойна. Механизм таков, что восстановление ликвидности обычно происходит при смене политики ФРС на более мягкую, ослаблении доллара или крупном институциональном перераспределении активов. Только при появлении этих макроэкономических катализаторов реализованное соотношение прибыли и убытка может превысить порог 5, и тогда биткойн способен продолжить рост. В настоящее время этот показатель остается ниже 5, что свидетельствует о том, что ликвидность еще не полностью вернулась, и является ключевым основанием для предположения, что «ростовая тенденция будет краткосрочной».

Glassnode также подчеркивает проблему растущего давления на предложение биткойнов. В настоящее время более 22% находящихся в обращении биткойнов находятся в убытке, что ранее наблюдалось в первом квартале 2022 и во втором квартале 2018 годов. Это увеличивает риск отката: если биткойн не удержит важные уровни поддержки, особенно базу затрат краткосрочных держателей и реальное среднее значение рынка — в диапазоне -1 стандартного отклонения, то долгосрочные инвесторы могут начать массовую распродажу. 22% убыточных активов означают, что около 4,6 миллиона BTC находятся в убытке, и при росте цены к их себестоимости эти держатели могут выйти из рынка, создавая сопротивление.

Входы на Binance создают минимальный с 2020 года уровень настроений держателей

(Источник: Glassnode)

Данные CryptoQuant показывают, что в настоящее время объем продаж ограничен, а ежемесячный вход на Binance в среднем составляет около 5 700 монет. Это менее половины долгосрочного среднего (около 12 000 монет) и минимальный уровень с 2020 года. Поскольку входы на биржи связаны с продажами, низкий уровень входящих средств свидетельствует о том, что инвесторы удерживают активы, а не готовятся их продавать.

Объем входящих средств на биржи — один из самых прямых индикаторов давления на продажу. Когда держатели собираются продать биткойны, они обычно переводят токены с личных кошельков на адреса бирж, выставляют ордера на продажу и выводят фиат или стейблкоины. Поэтому увеличение входов на биржи часто предвещает рост давления на продажу, а снижение — свидетельствует о сильном настроении удержания. Текущий средний вход в 5 700 монет за месяц — новый минимум с 2020 года, что является «довольно позитивным сигналом».

Криптоаналитик Darkfost добавил: «Объем входящих на биржи биткойнов находится на историческом минимуме, что является довольно позитивным сигналом. Несмотря на то, что цена биткойна находится в диапазоне консолидации, а макроэкономическая неопределенность усиливается, инвесторы, похоже, склонны удерживать биткойны.» Такое поведение держателей в текущих условиях особенно ценно, поскольку макроэкономическая неопределенность (включая политику ФРС, тарифы Трампа, геополитические риски) должна стимулировать снижение позиций и хеджирование, однако данные показывают обратное.

Это снижает краткосрочные риски снижения, но не заменяет необходимость подтверждения ликвидности. Glassnode подчеркивает, что низкий уровень входов лишь означает «отсутствие активных распродаж», но не говорит о «поступлении новых средств». Для того чтобы биткойн действительно вышел из диапазона и продолжил рост, нужны не только удержание по ценам, но и приток новых капиталов. Эти капиталы могут поступать через ETF, институциональные инвестиции или розничный FOMO, но сейчас таких признаков явно нет.

Два уровня ликвидности биткойна

Запасная ликвидность (текущий статус): входы на Binance 5 700 монет — минимальные с 2020 года, держатели удерживают активы, поддержка снизу.

Потенциал роста (предпосылки): реализованное соотношение прибыли и убытка должно превысить 5, ETF продолжают приток, институциональные инвесторы увеличивают позиции — только тогда возможен устойчивый рост.

На текущем этапе рынок находится в состоянии «стабильной запасной ликвидности, недостатка потенциала роста». Такая ситуация позволяет удерживать поддержку, но мешает преодолеть сопротивление и продолжить рост. Ожидаемый диапазон — 85 000–93 500 долларов, пока не вернется реальный приток капитала.

Область ликвидности на 93 500 долларов

Данные фьючерсного рынка показывают, что в ближайшее время цена может столкнуться с «ликвидностью на 93 500 долларов». Этот уровень — важный концентратор ликвидности, где сосредоточены крупные лимитные ордера и стоп-лоссы. При приближении к нему возможна цепная реакция покупок, ускоряющая рост цены. Однако аналитики Glassnode считают, что только при достижении определенных показателей рыночной ликвидности более сильное восстановление станет возможным.

93 500 долларов — не случайная цель, а основана на анализе распределения открытых контрактов фьючерсов и тепловых карт ликвидности. Вблизи этого уровня сосредоточены стоп-ордера по шортам и ордера на увеличение позиций у быков. Преодоление этого уровня вынудит шортистов закрывать позиции, что создаст дополнительный спрос и подтолкнет цену вверх, вызывая эффект «short squeeze».

Тем не менее, такое движение, управляемое фьючерсами, обычно краткосрочное. После завершения ликвидностных закупок, при отсутствии постоянной поддержки со стороны спотового рынка, цена быстро откатится. Именно поэтому Glassnode подчеркивает, что «ростовая тенденция будет краткосрочной». Для устойчивого бычьего тренда необходим приток реальных средств, а не только технические закупки на фьючерсах.

Инвесторам стоит проявлять осторожность: пробой 93 500 долларов может дать краткосрочные торговые возможности, но не является сигналом разворота тренда. Только при преодолении уровня реализованного соотношения прибыли и убытка 5, при последовательных притоках ETF и заметном росте объема сделок можно говорить о полном восстановлении ликвидности и подготовке к новым вершинам, включая 100 000 долларов и выше.