История о дефиците серебра должна быть переписана? Питер Брандт предупреждает: майнеры безумно хеджируют, риск перенасыщения предложения накапливается

Когда цена на серебро резко растет, а рыночные настроения достигают пика, известный трейдер Питер Брандт выступил с предупреждением, напомнив, что экстремальные объемы сделок не обязательно означают выход из-под контроля спроса, а скорее могут скрывать потенциальные риски быстрого увеличения предложения.
(Предыстория: золото и серебро дважды обвалились, биткоин прорвался через 81 000 долларов, в сети более 270 000 человек потеряли все на маржинальных позициях)
(Дополнительный фон: биткоин хуже покупки серебра! С 2017 года доходность по нему была превзойдена серебром, крах криптоиндустрии: вера в криптовалюты потеряла 8+9)

Содержание статьи

• Взрывной рост серебра, Брандт дает холодный душ
• С точки зрения горнодобывающих компаний: высокая цена означает хеджирование рисков
• Сокращение предложения и снижение спроса могут разрушить нарратив о дефиците

Когда цена на серебро стремительно растет, объем торгов взрывается, а рыночные настроения достигают пика, известный трейдер и аналитик Питер Брандт, успешно предсказавший обвал биткоина в 2018 году, предупреждает инвесторов: экстремальные объемы сделок не обязательно свидетельствуют о неконтролируемом спросе, а скорее могут указывать на потенциальные риски быстрого увеличения предложения. Эти слова быстро вызвали обсуждение на рынке и внесли неопределенность в недавно популярный нарратив о «долгосрочном дефиците серебра».

SILVER
SOMETHING TO THINK ABOUT
Со всем этим ажиотажем вокруг серебра позвольте предложить вам подумать о том, о чем вы, возможно, не задумываетесь. Нам всегда нужно смотреть «под поверхность», на как можно больше слоев.
Пока что на этой неделе Comex торгует 4.3 миллиардами унций серебра — НЕ бумажного…

— Peter Brandt (@PeterLBrandt) 29 января 2026

Взрывной рост серебра, Брандт дает холодный душ

Недавно на платформе X Брандт отметил, что за эту неделю объем торгов фьючерсами на серебро на Comex достиг 43 миллиардов унций, что примерно равно 5,2 годам мирового добычного производства. В то время как цена достигла новых максимумов, такой масштаб сделок многие инвесторы воспринимают как свидетельство очень сильного спроса.

Однако Брандт подчеркнул, что речь идет не о «бумажном серебре», а о реальных торговых объемах фьючерсных контрактов. По его мнению, такие цифры не только отражают спрос, но и могут означать, что на рынок поступает значительное предложение.

С точки зрения горнодобывающих компаний: высокая цена означает хеджирование рисков

Брандт далее проанализировал с позиции руководителя горнодобывающих компаний: если цена на серебро достигнет 110 долларов за унцию, для компаний с низкими затратами на добычу эта цена может быть в 3–4 раза выше их полной себестоимости (AISC). В таком случае, если горнодобывающие компании не начнут хеджировать свою добычу минимум на три года вперед, это будет крайне нерациональным бизнес-решением.

Он отметил, что суть горнодобывающего бизнеса — управление рисками, а не ставка на постоянный рост цен; зафиксировать прибыль при высоких ценах — это разумное и распространенное решение.

Сокращение предложения и снижение спроса могут разрушить нарратив о дефиците

Брандт также цитирует данные Института серебра, предлагая альтернативную гипотезу, которую рынок мог бы игнорировать:

При высоких ценах объемы переработки и сбора серебра могут удвоиться или утроиться; одновременно, из-за чрезмерной стоимости, промышленные потребители могут перейти на альтернативные материалы, что приведет к снижению спроса примерно на 10%.

При таком сценарии на рынке может сформироваться «перепроизводство» — «канальный избыток» (pipeline glut), и широко обсуждаемый нарратив о «дефиците предложения» может быстро потерять свою основу.