Продажа Bitcoin может иметь положительный аспект

Вкратце

• Аналитики считают, что снижение цены Биткоина отражает позиционирование и стресс ликвидности, хотя мнения расходятся относительно того, вернется ли спрос по мере охлаждения металлов и сохранения макроэкономической неопределенности.
• Резкое разворот золота и серебра побудил некоторых инвесторов пересмотреть переполненные металловые позиции, в то время как Биткоин по сравнению с этим держится относительно стабильно.
• Данные on-chain показывают ограниченное накопление китов и умеренные потоки ETF, что говорит о том, что рынок очистился от заемных средств, но у него нет явного катализатора для нового роста.

Последняя распродажа Биткоина обостряет привычную рыночную дискуссию о том, отражает ли это краткосрочное позиционирование и стресс ликвидности или свидетельствует о более глубоком разрушении тезиса о Биткоине как о средстве сбережения. Аналитики в целом согласны, что снижение является циклическим, а не структурным, но расходятся во мнениях о том, что будет дальше и есть ли у Биткоина еще потенциал для поглощения капитала, уходящего из традиционных убежищ на фоне макроэкономической неопределенности и укрепления доллара. После резкого разворота металлов в пятницу, когда золото упало, а серебро зафиксировало одно из самых резких однодневных падений за десятилетия, Биткоин держался относительно стабильно. Некоторые наблюдатели начали пересматривать, не стало ли последнее металловое торгование переполненным. С тех пор Биткоин временно закрепился, поднявшись на 3,8% за день до $78,800, согласно данным CoinGecko. За последние 30 дней он снизился на 13,6%.

 Ранее Биткоин рассматривался как «бенефициар силы золота», однако капитал, «который мог течь в крипту из-за таких движений, за последние месяцы скорее направлялся в серебро», — написал в понедельник старший стратег по криптовалютному рынку FalconX Мартин Гаспар в инвестиционной заметке. «Это может измениться, когда серебро остынет», — предупредил Гаспар. Гаспар указал на политические и потоковые катализаторы, которые могут сформировать краткосрочную траекторию Биткоина. В ближайшие недели он отметил, что трейдеры сосредоточены на развитии вокруг законопроекта о структуре криптовалютного рынка в США.

Что касается потоков, аналитик отметил, что инвесторы следят за признаками поддержки отрасли для стабилизации рынка, указывая на планы Binance конвертировать около $1 миллиарда из своего фонда SAFU в Биткоин и на покупки золота Tether. Австралийская компания Zerocap, занимающаяся торговлей и инвестициями в цифровые активы, заявила во вторник, что придерживается «конструктивного долгосрочного взгляда» на Биткоин, утверждая, что он сохраняет преимущества как средство сбережения по сравнению с золотом, несмотря на свою хрупкую краткосрочную позицию. Компания утверждает, что ценовые движения вокруг крупнейшей криптовалюты мира «больше обусловлены ликвидностью и управлением рисками, чем структурным стрессом», при этом Биткоин выступает как актив, чувствительный к ликвидности, а не показывает признаки вынужденных продаж. Алекс Торн, руководитель исследования в Galaxy Digital, выразил более осторожное мнение. Текущий спад Биткоина показывает слабости, вызванные ликвидациями, с «малым количеством свидетельств значительного накопления китами или долгосрочными держателями», — написал Торн, отметив, что фиксация прибыли долгосрочных держателей «начинает заметно уменьшаться». Убежденность и цель Аналитики, беседующие с Decrypt, в основном согласны, что распродажа Биткоина отражает краткосрочное позиционирование и ликвидность, хотя расходятся во мнениях о вероятности возврата капитала в криптовалюту. Хотя снижение Биткоина может быть «обусловлено краткосрочным позиционированием и ликвидностью», а не «ослаблением фундаментальных показателей», ротация в металлы указывает на «макрораспределительные сдвиги, а не капитуляцию», — сказал Decrypt Винсент Лю, главный инвестиционный директор Kronos Research. Тезис о том, что Биткоин — это средство сбережения, «остается целым, поскольку стратегические держатели сохраняют убежденность», — отметил Лю. Ротация из металлов в крипту может произойти позже в году, добавил он.

«Со временем кажется, что Биткоин поглощает недостатки золота, в то время как золото поглощает преимущества Биткоина», — сказал Сивон Хух, исследователь из Four Pillars, в интервью Decrypt. Золото «улучшило свою ликвидность через токенизацию» и теперь «связывается с фермерством доходности и залоговым кредитованием через DeFi», — отметил Хух. Он подчеркнул, что рынок металлов проявил крайнюю волатильность и зафиксировал свое самое большое падение за 40 лет. «Перекрестное влияние этого масштабного распродажи распространилось на высокозадолженную криптовалюту, что и привело к текущей ситуации», — сказал он. Другие аналитики считают, что Биткоин нуждается в более ясном оборонительном сценарии, чтобы вернуть себе роль средства сбережения. «Нам нужно определить цель «средства сбережения». Это убежище, когда ожидается снижение других активов», — сказал старший аналитик по исследованиям в Tiger Research Райан Юн в интервью Decrypt. ETF на Биткоин, например, делают его «очень доступным», — отметил Юн, добавив, что «многие компании, занимающиеся данными, не создают тренд причин для сохранения Биткоина, придавая ему образ азартной игры». «Нам нужен следующий Эль-Сальвадор, и мы должны надеяться, что негативная реакция на надвигающийся режим сильного доллара будет направлена на Биткоин, а не на золото», — сказал он. Серебряная подкладка? Данные on-chain дают одну потенциальную серебряную подкладку, хотя и не предполагают ротацию металлов, которую ожидают некоторые аналитики.

Более 22% циркулирующего предложения Биткоина находится в убытке после падения в январе, согласно отчету Glassnode. Это состояние может усилить нисходящее давление, поскольку дилеры опционов хеджируют, продавая по падающим ценам, что усиливает нисходящий тренд. Пока что эта ротация кажется слишком слабой, чтобы изменить паттерн. Потоки ETF на спотовом рынке близки к нулю, в то время как рынки опционов закладывают больше защиты от снижения, что говорит о том, что трейдеры видят риск, но не обязательно считают, что Биткоин служит безопасным убежищем, как отмечают аналитики. Серебряная подкладка проявляется в том, что рынок очистился от продавцов, движимых заемным капиталом, без паники, оставляя цену зависимой от того, сможет ли новый спрос или политика действительно поддержать рынок, рассказали Decrypt.