Биткоин упал на 40,8% до 74 680 долларов, однако четыре ключевых индикатора показывают, что пробить этот уровень трудно. Доходность американских облигаций стабилизировалась на уровне 3,54%, базис фьючерсов не инвертирован и составляет 3%, оттоки ETF в размере 3,2 миллиарда долларов составляют всего около 3% от общего объема активов, а MicroStrategy держит 14,4 миллиарда долларов наличными без риска ликвидации. Oracle привлекла 500 миллиардов долларов для снижения опасений по поводу технологического сектора.
Доходность казначейских облигаций США и индекс S&P 500 показывают ограниченную панику
В понедельник доходность двухлетних казначейских облигаций США составила 3,54%, не изменившись по сравнению с тремя неделями назад. Если спрос на активы, обеспеченные государством США, резко возрастет, доходность может опуститься ниже 3,45%, что было бы похоже на ситуацию в октябре 2025 года. Тогда правительство США столкнулось с длительной фискальной остановкой, а данные по внеотраслевым занятостям были слабыми. Доходность двухлетних облигаций — важнейший индикатор краткосрочного настроения на рынке, и при панике инвесторы массово вкладываются в государственные облигации, что вызывает резкое снижение доходности. Текущий уровень 3,54% говорит о наличии спроса на безопасность, но он далек от уровня паники.
Также индекс S&P 500 в понедельник был всего на 0,4% ниже своего исторического максимума, что свидетельствует о доверии рынка к тому, что очередной частичный «шатдаун» правительства США, начавшийся в субботу, может быть быстро разрешен. Спикер Палаты представителей Майк Джонсон сообщил Fox News, что соглашение ожидается к вторнику, несмотря на ограниченную поддержку демократов. Такая оптимистичная оценка политической ситуации снижает вероятность дальнейшего падения биткоина и создает макроэкономический фон, благоприятный для восстановления.
После объявления Oracle о планах привлечь до 500 миллиардов долларов долгового и капитального финансирования в 2026 году для удовлетворения потребностей своих облачных клиентов, подписавших контракты, опасения по поводу сектора искусственного интеллекта начали уменьшаться. Ранее агрессивная стратегия расширения AI Oracle вызывала тревогу у инвесторов, что привело к падению цены акций на 50%, сообщает CNBC. Финансовый план Oracle подтверждает, что спрос на их AI-бизнес реальный, а не пузырь, что является важным позитивом для всей технологической отрасли.
Когда макросреда не ухудшается до критических уровней, биткоин, как актив с высоким бета-коэффициентом, обычно первым восстанавливается после спада. Текущие показатели — стабильность доходности двухлетних облигаций и близость S&P 500 к максимуму — указывают, что текущая распродажа — это скорее техническая коррекция и очистка кредитных плеч, а не начало фундаментального краха. В таких условиях уровень около 75 000 долларов должен обеспечить прочную поддержку.
Базис фьючерсов 3% и уверенность профессиональных трейдеров
(Источник: Laevitas)
Устойчивость деривативов биткоина показывает, что несмотря на падение цены с исторического максимума в 126 220 долларов, достигнутого в октябре 2025 года, на 40,8%, профессиональные трейдеры по-прежнему не переходят в медвежью позицию. Чрезмерный спрос на медвежьи контракты обычно вызывает инверсию фьючерсных цен, то есть торги по фьючерсам идут ниже спотовой цены. Однако в понедельник годовая премия (базис) по фьючерсам на биткоин составила 3%, что говорит о слабом, но не паническом спросе на лонги с кредитным плечом.
В нейтральных условиях этот показатель колеблется между 5% и 10%, компенсируя более длинные расчетные циклы. Базис в 3% всё ещё положительный, что означает, что трейдеры готовы платить премию за покупку фьючерсов. Если бы рынок действительно впал в панику, базис стал бы отрицательным — фьючерсы торгались бы ниже спота, что было бы тревожным сигналом.
Тем не менее, рынок деривативов биткоина показывает отсутствие признаков давления: общий объем открытых контрактов по фьючерсам остаётся на уровне около 400 миллиардов долларов, снизившись за последние 10 дней примерно на 30%. Умеренное снижение — это нормальный процесс снижения кредитного плеча, а не паническая распродажа. Если бы объем открытых позиций упал на 30–50%, это означало бы крах рыночной структуры. Текущие 10% снижение говорит о том, что трейдеры с плечом осторожно сокращают позиции, но структура рынка остаётся стабильной.
Три ключевых индикатора здоровья деривативов биткоина
- Базис фьючерсов 3% — положительный, показывает отсутствие паники и желание держать длинные позиции
- Объем открытых контрактов 400 млрд долларов — снижение на 10%, умеренное снижение долговых обязательств
- Ликвидации на 18 млрд долларов — завершена централизованная чистка, оставшиеся позиции более устойчивы
В понедельник цена биткоина опустилась до 74 680 долларов за унцию, после чего было ликвидировано 18 миллионов долларов бычьих позиций с кредитным плечом с момента падения рынка в четверг. Такой масштаб ликвидаций болезненный, но он также полностью очистил чрезмерный рычаг. После «выбивания» слабых участников оставшиеся держатели обычно более уверены и обладают большей финансовой силой, что создает условия для формирования дна.
Отток ETF в размере 3,2 миллиарда долларов — менее 3% от активов
(Источник: Coinglass)
С 16 января спотовые биткоин ETF зафиксировали чистый отток в 32 миллиона долларов, что вызывает всё больше опасений у трейдеров. Однако эта сумма составляет менее 3% от управляемых активов этих фондов. По данным Bianco Research, 12 ETF держат около 129 тысяч биткоинов, что стоит более 1,15 триллиона долларов. Отток в 32 миллиона долларов — примерно 43 000 биткоинов (при средней цене 75 000 долларов), что составляет всего 3,3% от общего объема.
Это соотношение — нормальный диапазон для отрасли управления активами. В периоды рыночных коррекций фонды обычно теряют 3–5% активов, что не свидетельствует о потере доверия, а является частью обычной ребалансировки. Если бы отток достигал 10–20%, это было бы признаком паники. Текущий масштаб — рекордный, но при базе в 115 миллиардов долларов он не создает системных рисков.
Также важна скорость оттока. После рекордного однодневного оттока в 8,178 миллиона долларов 29 января, в последующие дни отток замедлился, и в понедельник даже зафиксирован чистый приток в 5,619 миллиарда долларов. Замедление темпа продаж говорит о снижении давления. Если ETF сможет сохранять небольшие притоки или минимальные оттоки в ближайшие дни, это подтвердит, что паническая фаза прошла.
MicroStrategy: 14,4 миллиарда долларов наличных и отсутствие риска ликвидации
MicroStrategy (MSTR) также стала мишенью необоснованных спекуляций, поскольку цена её акций опустилась ниже чистой стоимости активов, что вызывает опасения, что компания вынуждена будет продать часть своих биткоинов. Однако эти опасения не подкреплены фактами. В контракте нет условий, требующих ликвидации биткоинов при определенной цене, и компания объявила, что в декабре 2025 года у неё есть 14,4 миллиарда долларов наличных для выплаты дивидендов и процентов.
Бизнес-модель MicroStrategy — приобретать биткоин с помощью акционерного и долгового финансирования, при этом биткоины не обеспечены залогом и не подлежат принудительной ликвидации. Даже при падении цены до 50 000 долларов MicroStrategy не будет вынуждена продавать свои биткоины. Наличность в 14,4 миллиарда долларов позволяет компании покрывать операционные расходы и долги на годы вперед, оставаясь устойчивой к ценовым колебаниям.
Опасения рынка связаны с тем, что цена акций MicroStrategy опустилась ниже чистой стоимости активов на акцию, что действительно показывает наличие у рынка отрицательной премии. Инвесторы могут покупать биткоин напрямую, минуя компанию, однако это не заставляет MicroStrategy продавать свои активы. В текущих условиях, пока цена стабилизируется, компания может приостановить покупки, но не будет их продавать.
Цена биткоина может оставаться под давлением, пока трейдеры ищут причины недавних распродаж, однако есть признаки, что уровень поддержки в 75 000 долларов может быть оправдан. Анализ четырёх основных индикаторов показывает, что текущая распродажа — это скорее эмоциональная и техническая реакция, а не сигнал ухудшения фундаментальных показателей. Когда паника утихнет, ликвидации плеч и стабилизация потоков ETF создадут условия для восстановления цены выше уровня 75 000 долларов, а не для дальнейшего падения.
