Криптовалютная зима подходит к концу! Bitwise: 75 миллиардов долларов ETF скрывают правду о крахе

Главный инвестиционный директор Bitwise отметил, что с января 2025 года мы находимся в криптовалютной зиме: биткоин упал на 39%, эфир — на 53%. ETF и DAT приобрели активов на сумму около 750 миллиардов долларов, чтобы скрыть крах розничных инвесторов. Три уровня диверсификации активов показывают разную динамику: с ETF падение составляет 10-20%, без ETF — обвал на 61-74%. Исторически зимний период длится около 13 месяцев, и текущий уже подходит к концу после этого срока.

Правда о 750 миллиардах долларов ETF и DAT

(Источник: Bitwise)

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган считает, что плохая новость в том, что с января 2025 года мы уже находимся в криптовалютной зиме. Хорошая новость — мы, скорее всего, уже близки к её завершению, а не началу. Он подчеркивает, что биткоин снизился на 39% от своего исторического максимума октября 2025 года, эфир — на 53%, а многие другие криптоактивы — еще больше. Это не «коррекция бычьего рынка» или «падение», а полноценная, похожая на 2022 год, криптовалютная зима.

Хуган потратил время на анализ текущей «зимы» и все больше осознает, что она началась еще в январе 2025 года. Мы просто не замечаем этого, потому что потоки капитала из ETF и цифровых активов (DAT) скрывают правду. Внимательно изучая показатели топ-10 криптовалют по рыночной капитализации с 1 января 2025 года, можно четко выделить три группы.

Первая группа активов (BTC, ETH, XRP) показывает неплохие результаты, падение в диапазоне 10.3% — 19.9%. Вторая группа (SOL, LTC, LINK) пережила стандартную медвежью фазу, падение 36.9% — 46.2%. А третья группа (ADA, AVAX, SUI, DOT) понесла серьезные потери — снижение на 61.9% — 74.7%.

Главное отличие этих трех групп — наличие или отсутствие институциональных инвестиций. Первая группа получила поддержку через ETF/DAT в течение всего года; вторая — ETF получили одобрение в 2025 году; третья — никогда не получала такой поддержки. Эта градация показывает ключевую роль институциональных средств в криптовалютной зиме.

Три уровня диверсификации активов

Первый уровень (поддержка ETF весь год): BTC/ETH/XRP падение 10-20%

Второй уровень (ETF в 2025 году): SOL/LTC/LINK падение 36-46%

Третий уровень (без поддержки ETF): ADA/AVAX/SUI/DOT падение 61-74%

Поддержка институциональных инвесторов очень значительна. За этот период ETF и DAT приобрели 744 417 биткоинов на сумму около 750 миллиардов долларов. Представьте, если бы не эти 750 миллиардов — до каких уровней упала бы цена биткоина? Хуган оценивает, что примерно на 60%, что привело бы к такому же падению, как и у альткоинов без поддержки ETF. С января 2025 года розничный рынок криптовалют находится в глубокой зиме, а институциональные инвесторы лишь скрывают истинное состояние некоторых активов.

Криптовалютная зима обычно длится 13 месяцев

Криптовалютная зима обычно длится около 13 месяцев. Например, биткоин достиг пика в декабре 2017 года, а дно пришлось на декабрь 2018-го — 12 месяцев. В 2021 году он снова достиг пика в октябре, а дно — в ноябре 2022-го, также примерно 13 месяцев. Эта закономерность не случайна, а отражает полный психологический цикл рынка: от крайней жадности к крайнему страху и восстановлению настроений.

По этим подсчетам, мы столкнемся с трудным периодом. В конце концов, пик биткоина пришелся на октябрь 2025 года, и по этой закономерности дно должно было бы наступить в ноябре 2026-го. Но Хуган так не считает. Чем больше он анализирует текущую «зиму», тем больше понимает, что она началась еще в январе 2025-го. Мы просто не видим этого, потому что потоки капитала из ETF и DAT скрывают правду.

Если считать с января 2025 года, то текущая криптовалютная зима уже длится 13 месяцев (по февраль 2026-го). Это означает, что по исторической закономерности, мы уже близки к дну или находимся в нем. Такой вывод дает долгосрочным инвесторам важную временную рамку: текущие страдания не продлятся долго, и весна может наступить раньше, чем ожидает рынок.

Однако, историческая закономерность не абсолютна. В 2018 и 2022 годах зимы длились примерно по 13 месяцев, но точное время дна и сила отскока различались. В 2018 году после дна отскок был умеренным, и потребовалось несколько месяцев, чтобы подтвердить изменение тренда. В 2022 году отскок был более быстрым, частично благодаря ожиданиям регулирования после краха FTX и приближению халвинга. Как завершится текущая зима — зависит от макроэкономической ситуации, регуляторных решений и настроений рынка.

Перед рассветом всегда самая темная ночь

Хуган подчеркивает, что признание и принятие факта криптовалютной зимы открывает глаза. Почему, несмотря на позитивные новости о распространении, регулировании и прогрессе, цены все равно падают? Потому что мы находимся в глубинах криптовалютной бездны. Почему новый председатель ФРС — сторонник биткоина, а индекс страха и жадности криптовалют приближается к рекордным максимумам? Потому что мы в криптовалютной зиме.

Если вы участвовали в зимних периодах 2018 или 2022 годов и следили за рынком, помните: в самые темные времена хорошие новости не имеют значения. Массовый найм на Уолл-стрит или увеличение инвестиций Morgan Stanley в криптовалюты не смогут вызвать отскок. Эти факторы важны в долгосрочной перспективе, но сейчас не время. Криптовалютная зима не заканчивается на волне энтузиазма, а утомлением.

Важно помнить, что в криптовалютной сфере есть много позитивных факторов. Реальные прогрессы в регулировании, институциональное принятие, стабильные монеты и токенизация, одобрение со стороны Уолл-стрит — все это реально. В медвежьем рынке хорошие новости часто игнорируются, но они не исчезают, а накапливаются в виде потенциальной энергии. Когда наступит ясность и восстановится настроение, эта энергия даст мощный толчок.

Что же может развеять тьму? Сильный экономический рост, вызывающий волну рискованных активов; прогресс в принятии закона Clarity; признаки признания биткоина суверенными государствами; или просто течение времени. Как человек, переживший несколько криптовалютных зим, Хуган скажет, что ощущения после их окончания очень похожи на нынешние: отчаяние, разочарование и апатия. Но текущий откат рынка не изменил фундаментальную природу криптовалют.

Хуган уверен, что очень скоро мы вернемся к сильному росту. С января 2025 года и по сей день — зима, а весна обязательно наступит. Эта оптимистичная перспектива основана на исторических циклах и накоплении потенциальных факторов поддержки, что дает инвесторам повод держаться и ждать лучших времен.