Статья: Max.S & Linda郑郑
В большинстве инвестиционных спектров понимания NASDAQ часто определяется как просто биржа ценных бумаг, место для торгующихся компаний вроде NVIDIA, Tesla и Apple. Однако на январской конференции по количественным инвестициям госпожа Anny Liu, управляющий директор по данным NASDAQ в Китае и Сингапуре, с помощью набора данных и стратегических решений переосмыслила роль этого гиганта: это не только площадка для покупки и продажи, но и финтех-компания, обслуживающая более 100 бирж по всему миру, предоставляющая системы противодействия финансовым преступлениям и технологии управления фронт- и бэк-офисами.
К 2025 году рынок США переживает период кардинальных перемен. От взрывного роста ликвидности до предстоящего «23-часового трейдинга», который разрушит временные пояса, до сенсационного предложения SEC о «токенизации акций» и революции ликвидности на рынке частных инвестиций. Для квантовых фондов и профессиональных инвесторов в Азиатско-Тихоокеанском регионе происходит парадигмальный сдвиг в инфраструктуре, торговых стратегиях и формах активов.
Данные показывают, что в 2025 году в США зарегистрировано 336 IPO, из которых 281 — на NASDAQ, а общий объем привлеченных средств достиг 70 миллиардов долларов. За последние двадцать лет только в 5 годах количество IPO превышало 300, и 2025 год не только входит в их число, но и демонстрирует устойчивый рост после пандемии.
Это процветание первичного рынка напрямую влияет на микроструктуру вторичного рынка, проявляясь в крайнем слое ликвидности и розничной торговле.
На выступлении Anny Liu были представлены впечатляющие сравнительные данные: как партнер NASDAQ, один из ведущих отечественных облачных провайдеров провел статистику пиковых значений торговых объемов на различных рынках. Пиковая активность на рынке A — около 1.8万 сделок в секунду, на рынке Гонконга — около 65 тысяч, а на NASDAQ — потрясающие 200 тысяч сделок в секунду.
Важно отметить, что эти 200 тысяч сделок/сек — это только возможности самой биржи NASDAQ по совмещению ордеров. В условиях фрагментации рынка США NASDAQ занимает примерно 50-60% общего объема сделок. Если учитывать рынок опционов, пиковая нагрузка достигает фантастических 20 миллионов сделок в секунду.
За этим избытком ликвидности стоит высокая концентрация активов и безумие розничных инвесторов. В конце 2025 года в списке самых активных акций помимо постоянных «семи грандов» (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA и Tesla) появились ETF, связанные с криптоактивами (например, BTC, ETH ETF) и серебряные ETF. Это свидетельствует о глубокой трансформации структуры инвесторов на рынке США: индивидуальные инвесторы требуют высокой волатильности и альтернативных активов, что меняет распределение ликвидности.
Для квантовых институтов это означает экспоненциальный рост объема данных для анализа Order Book (книга ордеров), а также обострение борьбы за миллисекундные задержки.
Если рост ликвидности — это линейное количественное изменение, то продление торгового времени — качественное структурное преобразование.
Долгое время стандартное торговое время на американских биржах составляло с 9:30 до 16:00 по восточному времени, с учетом пред- и пост-рынков — около 16 часов. Однако NASDAQ официально объявила о планах расширить торговое время до 23 часов.
Это решение не возникло спонтанно, а основано на точном отслеживании потоков капитала. Данные NASDAQ показывают, что в текущих ночных торгах 80% объема приходится на регионы за пределами США. Особенно выделяются инвесторы из Южной Кореи, которые в определенные периоды обеспечивают значительную ликвидность — в некоторые часы их объем сделок достигает половины ночных торгов.
Эти изменения создают огромные возможности и серьезные инфраструктурные вызовы для квантовых институтов в Азиатско-Тихоокеанском регионе:
Гонка за инфраструктурой: ранее для обслуживания систем, очистки данных и обучения моделей практически не было «пустых» периодов. Чтобы обеспечить непрерывную 23-часовую торговлю, необходимо полностью модернизировать оборудование, пропускную способность сети и системы аварийного восстановления, чтобы поддерживать высокочастотную обработку круглосуточно.
Реорганизация кадров: традиционный режим работы «восход солнца — закат» для трейдеров полностью устарел. Институтам потребуется создать 24-часовые торговые платформы по всему миру, что влечет за собой не только увеличение штата, но и перестройку процессов риск-менеджмента — когда Нью-Йорк спит, Сеул и Сингапур должны уметь отслеживать и реагировать на резкие колебания.
Идеальный момент для арбитража между рынками: с расширением торгового времени на США и его охватом азиатского сегмента, возможности арбитража между A-акциями, Гонконгом и американскими активами (например, китайскими акциями и межрынковыми ETF) возрастут экспоненциально. Квантовые стратегии с низкой задержкой маршрутизации между рынками смогут получать значительный Alpha.
В области Web3 RWA (реальные активы) остаются популярной темой, но зачастую сталкиваются с ограничениями по регуляции и инфраструктуре. Сейчас крупнейшие традиционные финансовые гиганты, такие как NASDAQ, активно открывают двери в этот сектор.
Традиционная модель VS модель токенизации
Anny Liu сообщила, что NASDAQ подала заявку в SEC на запуск торгов акциями с токенизацией. В чем революционность этого шага? Он не просто выпускает новый токен, а сохраняет существующий код (тикер), книгу ордеров и механизм совмещения, меняя только бэк-офисную систему расчетов.
Текущая модель: хотя в США уже сократили сроки расчетов до T+1, она все равно остается централизованной — через DTCC (депозитарий и клиринговая компания США), с сложными процедурами расчетов и передачи прав, что влечет за собой издержки.
Модель токенизации: с помощью блокчейн-технологий можно реализовать атомарное (независимое) расчетное завершение (Atomic Settlement). Покупая акцию, инвестор сразу же получает право собственности — фактически, T+0.
Для инвестора «токенизированные акции» полностью совпадают с традиционными — и по дивидендам, и по правам голоса, и по другим аспектам. Но в торговле они обладают мгновенностью и программируемостью, характерной для криптовалют.
С одной стороны, такие гиганты, как NASDAQ, продвигают легальную токенизацию сверху вниз; с другой — сила Web3 ускоряет внедрение RWA. Мы видим, что такие платформы, как MSX麦通, уже начинают напрямую поддерживать покупку RWA с помощью USDT/USDC/USD1, а также торговлю деривативами и спот-активами. В отличие от изменений в инфраструктуре NASDAQ, эти платформы используют существующую DeFi-базу, чтобы напрямую связать стабильные монеты и реальные активы.
Когда предложение NASDAQ о токенизации станет реальностью, а платформы вроде MSX начнут активно внедрять это, будущий финансовый рынок перестанет делить «фиатный» и «крипто» миры. Ликвидность между USDC и такими активами, как TSLA, NVDA, значительно повысится, что откроет золотую эпоху арбитражных стратегий для Crypto Quant.
С точки зрения 2025 года, рынок США уже не будет тем единым рынком, которым мы его знали. Он превратится в 23-часовую, объединенную блокчейн-расчетами и преодолевающую границы между публичным и частным секторами огромную финансовую экосистему.
Как говорит Anny Liu, это не просто небольшие корректировки правил биржи, а фундаментальные изменения логики. В эпоху ускоренной интеграции Web3 и TradFi NASDAQ использует технологии для устранения пропасти между ними. Для всех участников рынка адаптация к новой реальности — «высокочастотной, круглосуточной, токенизированной» — станет ключом к выживанию.
2025 год, возможно, станет годом новой эпохи для рынка США.
