Микрополитика делает рискованную ставку на биткойн — путь заканчивается! Пенсии в 11 штатах потеряли 3,3 миллиарда, цена акций рухнула на 67%

Financial Times опубликовала статью, комментируя дилемму микростратегии, считая, что ставка компании на биткоин завершилась. Его себестоимость составляет $76,000, а недавнее колебание Bitcoin вызвало давление. Пенсионные потери в 11 штатах США составляют 60% (3,3 миллиарда), а начальные инвестиции в 5,7 миллиарда — 240 миллионов. Цена акций MicroStrategy упала на 67% за полгода, а частые выпуски разбавляли долю акционеров.

Financial Times сообщила, что микростратегии не имеют выхода из стратегической дилеммы

Financial Times опубликовала статью «Долгий путь стратегии в никуда», комментируя стратегическую дилемму корпоративных микростратегий, которые привлекли большое внимание из-за экстремальных ставок на Биткоин в случае его падения, отмечая, что сейчас компания сталкивается с дилеммой «нет выхода». Генеральный директор компании Майкл Сэйлор уже много лет покупает биткоин через выпуск акций и долговое финансирование, рассматривая его как основной актив компании. Однако, учитывая, что цены на биткоин колебаются около средней стоимости приобретения компании около $76,000, эта стратегия оказывает давление на стоимость акционеров.

В долгосрочной перспективе цены акций MicroStrategy гораздо менее волатильны, чем у самого Биткоина, и частые выпуски акций и облигаций не только ослабляют капитал акционеров, но и ограничивают гибкость компании. В краткосрочной перспективе у компании мало идеальных вариантов: дальнейшее увеличение её доли в биткоине может усугубить размывание, а продажа биткоина нарушает основные стратегические взгляды Сэйлора, создавая дилемму. Более примечательно, что сложная структура капитала компании увеличивает риски. Если рынок останется вялым, поддержание операций может зависеть от постоянного финансирования, что постепенно превратит бывшую «крепость Биткоина» в обузу.

Хотя ставка Сэйлора привлекла внимание рынка и увеличила цены акций, теперь она доказала, что риски экстремальных ставок нельзя недооценивать. Для инвесторов это не только дилемма для компании, но и реалистичное предупреждение о стратегиях инвестирования в Биткоин. Игра на Биткоин от Micro-strategy позволяет рынку увидеть, что «краткосрочная слава, принесённая высоким роллингом, может также принести долгосрочные трудности». В эпоху, когда криптоактивы тесно связаны с корпоративными стратегиями, этот путь, похоже, подошел к концу.

Стратегическая дилемма микростратегий

Давление на стоимость: Купил в среднем $76,000, текущая цена держится на этом уровне, без прибыли для акционеров

Разбавить порочный круг: Постоянный выпуск акций и облигаций для покупки валюты, капитал акционеров продолжает разбавляться

Дилемма: Продолжайте покупать, чтобы увеличить разбавление, продавайте вопреки вере — и идеального выхода нет

Сложная структура капитала: Долги и привилегированные акции увеличивают финансовые риски, а рыночные спады требуют продолжения финансирования

Стоимость $76,000 имеет решающее значение. Когда цена биткоина выше этого уровня, у MicroStrategy есть плавающая прибыль, что может создавать балансовую стоимость для акционеров. Но когда цена биткоина упала ниже или зависла на этом уровне, вся стратегия компании оказалась поставлена под сомнение: она не создавала ценности и не продолжала разбавлять акционеров. Чтобы усугубить ситуацию, если биткоин продолжит падать, компании могут рисковать быть вынужденными продавать на низких уровнях для погашения долгов.

11 штатов потеряли $330 миллионов из-за вопросов фидуциарных обязанностей

Согласно недавнему опросу DL News, пенсионные фонды в 11 штатах США в настоящее время сталкиваются с значительными потерями более 60%, главным образом из-за инвестиций в акции микростратегий. Эти государственные пенсионные системы отвечают за финансовую безопасность миллионов учителей, пожарных и государственных служащих, и в настоящее время имеют общую сумму убытков на сумму около 3,3 миллиарда долларов. В результате эта ситуация подчёркивает значительные риски, связанные с включением волатильных акций, связанных с криптовалютой, в консервативный публичный портфель.

В отчёте выделены несколько конкретных фондов с большей риском. Например, Общий пенсионный фонд штата Нью-Йорк и Исполнительный совет Флориды владеют значительными акциями Micro Strategy (MSTR). Вместе эти 11 учреждений владеют почти 180 тысячами акций MSTR. Изначально их общие инвестиции составляли около 5,7 млн долларов. Однако текущая рыночная капитализация упала примерно до $2,4 млн. Это резкое снижение означает, что средства, используемые для будущих пенсионных выплат, понесли катастрофические убытки.

Рост цены акций MicroStrategy напрямую усугубил эти потери. За последние шесть месяцев акции MSTR упали на 67%. Это снижение тесно связано с крайней волатильностью Биткоина, который является основным активом компании. В результате государственные пенсии косвенно пострадали из-за потрясений на криптовалютном рынке, происходящих через эту компанию. Эта стратегия, когда-то хвалившаяся за смелые инновации, теперь стала предостерегающей историей о риске концентрации.

Панорама пенсионных потерь в 11 штатах

Первоначальные инвестиции: На акции MSTR было выделено $5,7 млн

Текущая стоимость: 2,4 миллиарда долларов США (на дату отчетности)

Потеря книги: $3,3 миллиарда, уровень убытков 58%

Размер акционеров: владеет почти 180 тысячами акций MSTR в общей сложности

MSTR пал: падение на 67% за 6 месяцев, значительно опережая сам биткоин

Финансовые аналитики и эксперты по пенсионному управлению глубоко обеспокоены этим. Доктор Сара Чен, профессор пенсионного права Стэнфордского университета, отметила: «Государственные пенсионные фонды имеют строгие фидуциарные обязанности и должны осуществляться осторожно. Хотя инвестиции в альтернативные активы распространены, столь масштабная, высокорисковая концентрация в одной и очень волатильной акции вызывает серьёзные вопросы о системах надлежащей проверки и управления рисками.»

Большая ставка Сэйлора с 2020 по 2026 год

Под руководством генерального директора Майкла Сейлора MicroStrategy провела радикальную реструктуризацию своей корпоративной стратегии в августе 2020 года. Компания начала активно конвертировать свои денежные резервы в биткоин и использовать их как основной казначейский резервный актив. Этот шаг фактически превращает традиционную компанию по бизнес-аналитике в публично торгуемую компанию с биткоинами. Впоследствии цена акций также стала ставкой с кредитным плечом на рост цены биткоина.

Многие институциональные инвесторы, включая некоторых управляющих пенсионными фондами, рассматривают MSTR как регулируемый канал в криптопространство. Они могут покупать акции, котящиеся на Nasdaq, не проходя через сложный процесс прямого размещения биткоина. Изначально эта инвестиционная философия приносила потрясающую доходность на бычьем рынке. Однако врождённая волатильность базового актива создала значительные риски снижения, которые теперь полностью очевидны.

Хронология событий выявляет закономерность. Сообщается, что пенсионные фонды увеличили свои активы в криптовалютах в 2021 и начале 2022 года, когда рынок приближался к пику. Последовавшая криптозима и регуляторное давление вызвали устойчивое снижение. Это время указывает на то, что пенсионные фонды могли провалиться через стратегическое планирование входа и выхода. Её влияние не ограничивается балансом, но может также влиять на будущую ставку взносов государственных предприятий или на защиту благополучия членов.

Этот инцидент, вероятно, вызовет усиленное внимание со стороны государственных аудиторов и законодателей. Государственные пенсионные инвестиции подчиняются стандарту «благоразумного человека», и законодатели могут потребовать пересмотра инвестиционной политики в отношении риска цифровых активов. Кроме того, дело может повлиять на продолжающуюся национальную дискуссию по регулированию криптовалют и институциональному внедрению. Она предоставляет убедительные доказательства передачи волатильности криптовалют традиционным финансовым системам и государственным финансам.

Смотря в будущее, Пенсионная комиссия может ввести более строгие ограничения на отдельные акции, особенно связанные со спекулятивными активами. Они также могут усилить стресс-тестирование на экстремальную волатильность. Этот инцидент подчёркивает необходимость прозрачного общения с пенсионными членами относительно инвестиционных рисков. Крах акций MicroStrategy — яркое напоминание о значительных рисках, связанных с волатильностью и сосредоточенными инвестициями.