Великобритания запускает пилотный проект цифровых государственных облигаций! Совместно с HSBC Orion выпускает блокчейн-государственные облигации

Великобритания запускает пилотный проект цифровых государственных облигаций DIGIT, совместно с HSBC и Ashurst, чтобы занять лидирующие позиции в первом выпуске G7 и исследовать новые модели выпуска суверенных облигаций на блокчейне.

Великобритания занимает лидирующую позицию в первом выпуске G7, HSBC и Ashurst объединяются для этого

Министерство финансов Великобритании (HM Treasury) недавно официально объявило, что выбрало крупнейший в Европе банк HSBC Holdings и международную юридическую фирму Ashurst для совместного руководства пилотным проектом «цифровых облигаций» (Digital Gilt). Эта инициатива под названием «Инструмент цифровых облигаций» (Digital Gilt Instrument, сокращенно DIGIT) символизирует стремление Великобритании стать первой страной среди G7, которая напрямую выпускает суверенные облигации на блокчейне.

Согласно официальным заявлениям, цифровые облигации — это государственные ценные бумаги, выпускаемые в виде цифровых токенов на распределенной реестровой системе (DLT).

Этот совместный проект — не только технологическая экспериментальная инициатива, но и конкретный ответ правительства на критику рынка. Хотя еще в конце 2024 года министр финансов Рэйчел Ривз (Rachel Reeves) раскрыла концепцию пилота, по сравнению с регионами, уже выпустившими цифровые суверенные облигации, такими как Гонконг и Люксембург, прогресс Великобритании считался немного отстающим. Выбор HSBC и Ashurst направлен на объединение технологических возможностей ведущих финансовых институтов и профессиональной юридической поддержки, чтобы обеспечить соответствие цифровых активов британского происхождения международным стандартам и правовым требованиям.

Источник: «Блумберг» — министр финансов Великобритании Рэйчел Ривз

Этот проект будет реализован в рамках «Цифровой секьюритизационной песочницы» (Digital Securities Sandbox, сокращенно DSS), созданной Банком Англии. Эта регулируемая экспериментальная среда позволяет тестировать финансовые инновации с ослаблением определенных нормативных требований, создавая безопасную и гибкую платформу для токенизации государственных ценных бумаг. Благодаря этому пилоту правительство Великобритании надеется закрепить правовой статус цифровых активов и продемонстрировать свою лидерскую позицию в области финансовых инноваций.

Глубоко интегрированный в цифровую секьюритизационную песочницу, HSBC Orion обладает мощной технологической базой

На техническом уровне пилот DIGIT полностью использует платформу Orion от HSBC. Orion, запущенная в 2023 году, предназначена для корпоративных клиентов и нацелена на цифровизацию традиционных финансовых активов и расчетных валют. Эта платформа обладает высокой интеграционной способностью, способна соединять глобальные клиринговые сети и упрощать транзакционные и бэк-офисные процессы для институтов.

Руководитель глобальных рынков и секьюритизационных услуг HSBC Patrick George отметил, что Великобритания — родина HSBC, и как шестая по величине экономика мира, банк очень горд поддержкой инноваций на рынке облигаций и общего экономического роста.

HSBC Orion — не просто концепция; у платформы богатый опыт в сфере цифровых облигаций. На сегодняшний день она способствовала выпуску более 3,5 миллиардов цифровых облигаций по всему миру. Среди них — облигации, выпущенные Европейским инвестиционным банком (EIB) в соответствии с люксембургским законодательством, и многофункциональные зеленые облигации на сумму до 1,3 миллиарда долларов, выпущенные правительством Гонконга, что является одним из крупнейших в мире случаев токенизации долговых обязательств.

Согласно плану пилота, DIGIT будет включать «нативный цифровой» краткосрочный инструмент с возможностью ончейн-расчета (On-chain Settlement). Важно отметить, что эта экспериментальная облигация будет функционировать независимо от существующей программы управления долгом (Debt Management Programme) правительства Великобритании, чтобы не мешать традиционному рынку государственных облигаций. Министерство финансов также ведет переговоры с другими поставщиками для совместной разработки этой цифровой инфраструктуры, чтобы в будущем поддерживать более широкий спектр токенизированных финансовых продуктов.

Стремление к атомарной эффективности расчетов и значительное снижение операционных и административных затрат

Основная движущая сила внедрения цифровых государственных облигаций в Великобритании — это повышение эффективности. В своих заявлениях HSBC отмечает, что выпуск цифровых облигаций и корпоративных долгов на блокчейне обладает огромным потенциалом для улучшения структуры рынка долгового капитала Великобритании, особенно за счет значительного сокращения времени расчетов. Традиционный рынок облигаций обычно требует нескольких дней для завершения расчетов, тогда как с помощью технологии «атомарных расчетов» (Atomic Settlement) транзакции могут завершаться мгновенно, уменьшая капиталовложения участников и риски ликвидности.

Помимо скорости, цифровизация позволяет значительно снизить операционные издержки. Использование умных контрактов (Smart Contracts) для автоматической обработки выплат, выкупа и других административных процедур помогает правительству и финансовым институтам уменьшить зависимость от ручных операций, снизить вероятность ошибок и оптимизировать бэк-офисные расходы.

Министр экономики Великобритании Люси Ригби (Lucy Rigby) подчеркнула, что правительство надеется с помощью пилота DIGIT глубже понять, как использовать технологию распределенного реестра (DLT) для привлечения инвестиций и сделать Великобританию наиболее привлекательным местом для ведения бизнеса.

Источник: X/@LucyRigby — министр экономики Министерства финансов Великобритании Люси Ригби

Ригби дополнительно отметила, что эта финансовая инновация — ключ к сохранению лидерства Великобритании на глобальном рынке капитала. Пилотный проект цифровых облигаций — не только технологическая «цифровизация», но и этап модернизации рыночной структуры, направленный на создание более инклюзивного, прозрачного и доступного вторичного рынка. Для инвесторов это означает снижение барьеров входа и повышение ликвидности; для эмитентов — более точную эффективность финансирования и современные методы управления долгом.

Правовые и налоговые вопросы требуют доработки, путь трансформации финансовых гигантов полон вызовов

Несмотря на мощную технологическую базу и поддержку правительства, переход цифровых государственных облигаций от «пилота» к «массовому внедрению» сталкивается с рядом проблем.

Руководитель отдела цифровых активов юридической фирмы Ashurst Etay Katz отметил, что его команда обладает богатым опытом в сфере цифровых активов и готова поддержать правительство в реализации этого революционного пилота.

Однако эксперты считают, что для того, чтобы цифровые облигации стали постоянным инструментом на рынке долгов Великобритании, необходимо четко определить и доработать правовую базу и налоговое регулирование.

На сегодняшний день в области налогообложения, прав собственности и признания залогов существуют неопределенности и несовместимости с традиционным законодательством. Без ясных правовых оснований крупные институциональные инвесторы могут колебаться при соблюдении нормативных требований, что ограничит глубину рынка цифровых облигаций. Поэтому одной из задач пилота является сбор данных и практических кейсов в рамках песочницы для разработки долгосрочной нормативной базы.

Одновременно с этим, сохраняется глобальная конкуренция. Министр финансов Гонконга Чен Мау Бо (Paul Chan Mo-po) недавно заявил, что Гонконг будет активно продвигать выпуск токенизированных зеленых облигаций, что свидетельствует о сильной решимости других финансовых центров конкурировать за статус «столицы цифровых активов». Несмотря на наличие масштабной платформы HSBC Orion, скорость реализации политики остается важным фактором.

Как отмечает министерство, эта борьба за контроль над инфраструктурой будущего рынка суверенных облигаций — это по сути соревнование за будущее финансовых систем. Только страны, способные сбалансировать эффективность и безопасность, смогут занять лидирующие позиции в цифровой финансовой арене.