WisdomTree получает освобождение от SEC для круглосуточной торговли токенизированными долевыми фондами денежных рынков

WisdomTree, Inc. (NYSE: WT) получила одобрение регуляторов США — Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Финансового регулятора (FINRA) — на запуск круглосуточной торговли и мгновенного расчетов для своего цифрового фонда WisdomTree Treasury Money Market (WTGXX), что стало первым случаем разрешения на непрерывную торговлю зарегистрированным токенизированным взаимным фондом, регулируемым Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, в рамках американского регулирования.

Эта структурная инновация, реализованная благодаря освобождению SEC и одобрению FINRA для WisdomTree Securities вести основную торговлю акциями зарегистрированного фонда, позволяет инвесторам покупать и продавать акции по постоянной цене $1 в любое время суток с расчетами через стейблкоины, что вступает в силу немедленно.

Развитие представляет собой кардинственный сдвиг от традиционной работы взаимных фондов, которые ограничивают операции одним ежедневным ценовым закрытием по стоимости чистых активов (NAV) с задержками расчетов T+1, и создает новую регуляторную основу для торговли токенизированными активами через модель дилер-основной ликвидности, а не через биржевое исполнение.

Регуляторные одобрения и структурная схема

WisdomTree получила согласованные регуляторные одобрения, позволяющие реализовать данную функцию. Несколько структур WisdomTree получили освобождение от SEC, что позволяет осуществлять сделки вне обычных процедур выкупа взаимных фондов. Отдельно, дочерняя компания-брокер-дилер WisdomTree Securities получила одобрение FINRA на расширение деятельности, включая основную торговлю акциями зарегистрированных фондов, что позволяет компании напрямую покупать и продавать акции WTGXX у инвесторов, используя собственный баланс.

Эта схема дилер-основной ликвидности обеспечивает работу 24/7, сохраняя при этом основные операции фонда на первичном рынке. Сделки осуществляются через двусторонние соглашения с WisdomTree Securities, выступающей в роли основного участника, в пределах ее балансовых возможностей, а не через биржи или альтернативные торговые площадки. Первым участником-брокером является WisdomTree Securities, однако в будущем могут присоединиться и сторонние брокеры при соблюдении условий.

Эта структурная инновация, реализованная через регуляторное освобождение, считается беспрецедентной с момента появления биржевых фондов, создавая схему для непрерывной торговли акциями зарегистрированных фондов, действующую в рамках существующего законодательства о ценных бумагах, основанную на освобождении, а не на новых правилах.

Механика торговли и инфраструктура расчетов

Теперь инвесторы могут торговать акциями WTGXX круглосуточно, без перерывов, по постоянной цене $1, независимо от стоимости чистых активов на конец дня. Это разрушает традиционную модель взаимных фондов, которая предполагает однократное ежедневное ценообразование и расчет по NAV, позволяя в реальном времени корректировать позиции.

Расчеты происходят мгновенно на блокчейн-основе, с использованием стейблкоинов. Первоначально для этих сделок будет использоваться USD Coin (USDC), выпущенный Circle, что сократит время расчетов с T+1 до мгновенного завершения. Также сервис конвертации стейблкоинов WisdomTree поддерживает дополнительные стейблкоины, включая PayPal USD (PYUSD).

Мгновенные расчеты устраняют денежные задержки, связанные с традиционными рыночными задержками, позволяя инвесторам сохранять постоянное воздействие на доходные активы. Эта функция решает ключевую проблему традиционных операций с денежными рынками, когда средства остаются неинвестированными во время расчетов.

Механизм непрерывного начисления дивидендов

В дополнение к круглосуточной торговле WisdomTree реализовала механизм непрерывного начисления дивидендов для акций WTGXX. Он распределяет доход за каждый день пропорционально времени, в течение которого конкретный кошелек держал токены, используя отметки времени блокчейна для отслеживания внутридневных переводов.

Эта система позволяет держателям, осуществляющим P2P-переводы, получать свою долю ежедневных процентов, даже если токены перемещаются между кошельками в течение торгового дня. Это улучшение по сравнению с традиционной моделью распределения дивидендов, которая рассчитывает начисления по позициям на конец дня, независимо от внутридневных изменений владения.

В сочетании с круглосуточной торговлей и расчетами, механизм непрерывного начисления дивидендов сохраняет инвестиционный процесс фонда и позволяет реализовать сложное управление казначейством и внутридневные денежные позиции.

Рыночный контекст и рост токенизированных активов

Объем активов под управлением WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund составляет около $730 миллионов, преимущественно инвестирующих в краткосрочные обязательства казначейства США и другие государственные ценные бумаги. Фонд входит в более широкий портфель токенизированных активов WisdomTree, который превышает $772 миллиона на нескольких блокчейн-платформах, включая запуск полного набора фондов на блокчейне Solana в январе 2026 года.

Общий рынок токенизированных реальных активов оценивается примерно в $25 миллиардов, что составляет лишь малую часть от триллионов долларов взаимных фондов и биржевых продуктов. Рынок платежных стейблкоинов вырос в 2025 году вдвое — до примерно $400 миллиардов, чему способствовало активное внедрение в бизнес-секторе и развитие инфраструктуры.

WisdomTree прогнозирует, что WTGXX может стать одним из крупнейших фондов компании, возможно, конкурируя с $16 миллиардами WisdomTree Floating Rate Treasury Fund (USFR), поскольку институциональные и крипто-ориентированные инвесторы начнут использовать функцию круглосуточной торговли для управления казначейством и оптимизации залогов.

Регуляторная среда и отраслевые последствия

Одобрения последовали за принятием закона GENIUS в июле 2025 года, который создал первый комплексный федеральный регламент для эмитентов платежных стейблкоинов в США. Взаимодействие WisdomTree с SEC и FINRA отражает, по словам компании, конструктивный диалог с регуляторами при текущем руководстве.

Эксперты отмечают, что освобождение создает прототип для мгновенных расчетов по денежным рынкам, что может иметь широкие последствия для устранения рисков расчетов и контрагентских рисков, присущих традиционным циклам T+1 и T+2. Структура повышает эффективность капитала и улучшает управление залогами для институциональных инвесторов.

Остаются вопросы о том, как будет сохраняться ликвидность в условиях рыночных стрессов, кто обеспечит ценовые котировки вне торговых часов, и будет ли SEC расширять подобные освобождения для крупных эмитентов или закреплять их в виде официальных правил. Однако одобрение демонстрирует готовность регуляторов учитывать инновации на базе блокчейна в рамках существующего законодательства о ценных бумагах.

Планы по дальнейшему развитию

Функция круглосуточной торговли и мгновенных расчетов изначально будет доступна институциональным инвесторам через WisdomTree Connect™, платформу для институциональных цифровых активов компании. В сочетании с существующими возможностями P2P-передач, WisdomTree Connect обеспечивает беспрепятственное перемещение стоимости между кошельками, счетами и контрагентами.

Компания также указывает, что в будущем эта функция может стать доступной для розничных инвесторов через WisdomTree Prime® и другие каналы распространения. Кроме того, рассматривается токенизация биржевых фондов и расширение ассортимента токенизированных активов на других блокчейн-сетях.

Часто задаваемые вопросы

Какие регуляторные одобрения получила WisdomTree для круглосуточной торговли?

WisdomTree получила освобождение SEC, позволяющее осуществлять сделки с токенизированными акциями фонда вне стандартных процедур выкупа, и FINRA одобрило расширение деятельности WisdomTree Securities, включая основную торговлю зарегистрированными акциями фондов. Эти согласованные одобрения поддерживают модель дилер-основной ликвидности для круглосуточной торговли.

Как работает круглосуточная торговля зарегистрированным взаимным фондом?

В отличие от традиционных фондов, которые устанавливают цену и совершают сделки один раз в день по NAV, акции WTGXX торгуются по постоянной цене $1 в любое время через двусторонние сделки с WisdomTree Securities, выступающей в роли основного участника. Брокер-дилер использует собственный баланс для покупки и продажи акций напрямую с инвесторами, а расчеты происходят мгновенно на блокчейне с помощью стейблкоинов.

Что такое непрерывное начисление дивидендов и почему это важно?

Непрерывное начисление дивидендов распределяет ежедневный доход пропорционально времени, в течение которого кошелек держал токены, с помощью отметок времени блокчейна для отслеживания внутридневных переводов. Это обеспечивает получение доли процентов даже при перемещениях токенов между кошельками в течение дня, что позволяет более точно управлять казначейством и сохранять доходность при круглосуточной торговле.

Какие стейблкоины используются для расчетов?

Первоначально для расчетов по сделкам WTGXX будет использоваться USD Coin (USDC). Также сервис конвертации стейблкоинов WisdomTree поддерживает другие стейблкоины, включая PayPal USD (PYUSD), а расчеты происходят мгновенно на блокчейне, а не через традиционные платежные системы.

Чем это отличается от традиционных операций с денежными рынками?

Традиционные денежные фонды ограничивают торговлю одним ежедневным ценообразованием по NAV с задержками T+1, что оставляет средства неинвестированными во время расчетов. Структура WisdomTree позволяет торговать круглосуточно по постоянной цене $1 с мгновенными расчетами, устраняя денежные задержки и позволяя в реальном времени корректировать позиции, при этом соблюдая требования законодательства о ценных бумагах 1940 года через освобождение.