Биткойн может продолжать падать уже пятый месяц подряд, на что следует обратить внимание дальше?

Автор: Блокчейн-рыцарь

Биткойн движется к тревожной вехе: если в феврале цена снизится, это может стать пятой подряд месяцем падения.

Более того, ситуация уже перестала напоминать типичный спад криптовалют, скорее это переоценка, вызванная макроэкономическими факторами.

Это пятимесячное падение после эпохи ETF — важный момент, и оно станет самым продолжительным месяцным спадом с 2018 года, когда биткойн падал шесть месяцев подряд.

Цена биткойна опустилась ниже 63 000 долларов, за месяц снизившись почти на 20%, что стало крупнейшим месячным падением с июня 2022 года.

Однако сама по себе последовательность падений не является главным вопросом.

Более важным является изменение механизма ценообразования биткойна, при котором потоки ETF, ожидания по ставкам и межактивные риски оказывают большее влияние, чем внутренние катализаторы криптовалют.

Поэтому трейдеры больше не сосредоточены на том, когда цена снова достигнет новых максимумов.

Вместо этого внимание переключилось на следующий устойчивый уровень поддержки, и наиболее обсуждаемая цена — 58 000 долларов.

ETF и макроэкономика управляют рынком

За последние недели поведение биткойна все больше напоминает рискованный актив с высокой бета-чувствительностью, а не самостоятельную цифровую валюту.

Это важное отличие, потому что оно меняет подход трейдеров к интерпретации рыночных движений.

На рынке, доминируемом криптовалютами, новости о внедрении, обновлениях протоколов или долгосрочной редкости могут оказывать краткосрочное влияние на цену.

В текущих условиях ключевые показатели для макро-трейдеров — это потоки капитала, опционы и более широкие настроения риска.

Это изменение особенно заметно в поведении ETF.

Когда поток наличных в спотовый ETF биткойна стабилен, откаты часто вызывают автоматический спрос.

Эти потоки выступают в роли буфера, не потому что рыночное настроение становится бычьим, а потому что структура ETF сама по себе требует поддержки покупками.

Сейчас ситуация противоположная. Постоянный отток средств не только ослабляет поддержку, но и может стать источником предложения.

С начала года чистый отток из американских спотовых ETF биткойна превысил 4,5 миллиарда долларов, что показывает, что даже при наличии институционального спроса он остается под давлением.

Это значительные изменения в маржинальном спросе и объясняет, почему экономический рост трудно поддерживать.

Данные CryptoQuant подтверждают, что спотовый ETF биткойна стал неотъемлемой частью его ценового поведения.

С мая 2025 года ежедневный объем торгов спотового ETF биткойна превысил общий объем торгов на централизованных биржах по всему миру. Сейчас 55% дневных сделок с биткойном приходится на ETF.

По сути, институциональные потоки капитала стали основным каналом ликвидности на рынке, вытеснив его из числа участников.

Это меняет фокус рынка, поскольку розничные инвесторы все больше подвержены влиянию ценового открытия, управляемого Уолл-стрит.

В результате рыночные тренды все больше напоминают макроэкономическую нагрузку на активы: пики снижаются, уровни поддержки тестируются, рынок возвращается к одним и тем же ценам, пока не улучшится макросреда или не сформируется более сильный дно.

Почему 58 000 долларов — ключевой уровень для тестирования давления?

Растущее внимание к уровню 58 000 долларов обусловлено не одной графической формой, а сочетанием нескольких теоретических рамок.

Первая — долгосрочная техническая структура. 200-недельная скользящая средняя остается одним из самых важных индикаторов в рынке биткойна.

В предыдущих медвежьих циклах и в фазах коррекции в конце циклов цена, приближающаяся к этому уровню, часто вызывала широкую переоценку, будь то коррекция в восходящем тренде или начало более глубокой переоценки.

Вторая — гравитация на базе затрат. В зонах спора трейдеры обращают внимание на комплексные показатели стоимости, включая закрепленные цены, основанные на реализованных ценах.

Когда цена биткойна приближается к средней стоимости для держателей, поведение рынка обычно меняется.

Некоторые инвесторы фиксируют убытки для снижения риска, другие заходят, потому что цена кажется дешевле по сравнению с историческими покупками по сети.

Третья — текущий кластер спроса в диапазоне.

Недавний анализ показывает, что между 60 000 и 69 000 долларами существует конкуренция, и спрос поглощает повторяющиеся продажи.

Если этот диапазон будет четко пробит, то 58 000 долларов станет следующим более ясным ориентиром, расположенным ниже кластера, но выше более глубоких уровней затрат.

Поэтому 58 000 долларов лучше воспринимать как тест давления, а не как окончательную поддержку.

Если рынок удержит этот уровень, это может стать началом формирования дна.

Если же цена пробьет его, внимание быстро переключится на более глубокие уровни, например, в районе 50 000 долларов.

Опционный рынок указывает на снижение, а не на паническую распродажу

Данные деривативов подтверждают, почему 58 000 долларов — важный уровень.

По данным Deribit, в текущем диапазоне цена продолжает снижаться, и трейдеры в опционном рынке продолжают делать ставки на падение с помощью защитных сделок и пут-опционов.

Структура этих сделок важна, поскольку помогает понять, к каким сценариям готовятся участники.

Компания отмечает, что наклон к пут-опционам по биткойну восстановился до уровня 5 февраля, а подразумеваемая волатильность на семидневной основе превышает реализованную более чем на 10%.

Это свидетельствует о сильном спросе на защиту от снижения, и ситуация не напоминает масштабное падение спотовых цен 5 февраля.

Большая часть спроса сосредоточена около уровня 58 000 долларов.

Трейдеры активно используют пут-опционы, спреды и стратегии риск-реверс, связанные с этим уровнем, делая его ключевым ориентиром для снижения.

Deribit выделяет, что 6 марта было добавлено около 58 000 пут-опционов на сумму примерно 200 миллионов долларов, купленных примерно за 2 миллиона долларов премии.

Это важно, потому что показывает подготовку к более медленному движению, а не к внезапному краху.

В периоды низкой волатильности пут-опционы и стратегии риск-реверс могут быть более эффективными, чем простая покупка пут-опционов, поскольку снижают стоимость страховки и позволяют дольше сохранять прибыль.

Между тем, руководитель аналитического отдела Galaxy Digital Алекс Торн отмечает, что биткойн приближается к историческим уровням перепроданности.

Торн говорит, что недельный RSI опустился ниже любых значений, характерных для самых темных фаз медвежьего рынка.

Он указывает, что с 2016 года такие низкие показатели встречались только в ноябре/декабре 2018 года (когда цена упала с около 6000 до 3000 долларов) и в июне/июле 2022 года (после краха Three Arrows Capital и неопределенности вокруг банкротства Genesis).

Это не гарантирует отскок, но говорит о том, что текущая рыночная структура статистически переоценена, и для стабилизации нужны дополнительные катализаторы.

Данные цепочки блоков показывают более глубокие точки боли и поддержки

Долгосрочные данные держателей, предоставленные CryptoQuant, добавляют еще один слой понимания рыночных решений.

Компания отмечает, что долгосрочные держатели (LTH) обычно менее чувствительны к краткосрочным колебаниям цен, и их средняя прибыль составляет около 74%.

Это означает, что эта группа еще не испытывает общего давления, но по мере снижения спотовой цены их прибыльность сокращается.

CryptoQuant оценивает, что средняя себестоимость LTH — около 38 900 долларов, и с ростом числа краткосрочных держателей, покупавших по более высоким ценам, этот показатель увеличивается.

Иными словами, порог боли не фиксирован, а повышается с циклом.

CryptoQuant отмечает, что по историческим данным медвежьи рынки обычно начинаются с пробоя себестоимости LTH, после чего наступает финальный этап капитуляции с реальными потерями около 20%.

Такие кардинальные изменения обычно устраняют эффект рычага и способствуют более долгосрочной реконструкции.

CryptoQuant предупреждает, что это основано на ограниченных наблюдениях, и в текущем цикле это особенно важно.

Структура владения биткойном уже изменилась. Институциональные, корпоративные и суверенные участники играют более значимую роль, чем в предыдущих циклах.

Эти участники приносят новые уровни полномочий, временные рамки и ликвидность, что может изменить поведение рынка вокруг традиционных цепных точек боли.

Это одна из причин, почему диапазон 50–60 тысяч долларов так важен.

Он может стать зоной столкновения старых моделей и новой рыночной структуры, где участники смогут определить, снизит ли институциональное участие риски или же оно лишь усилит падение через ETF и макроэкономические позиции.

Следующий этап — способность рынка самостоятельно восстановиться

Чтобы четко представить динамику биткойна к концу месяца, следует рассматривать ее как набор возможных сценариев, а не как единственный прогноз.

Основной сценарий — упорядоченная волатильность. Биткойн продолжит торговаться в диапазоне 60 000–69 000 долларов, с высокой внутридневной волатильностью, но без решительных прорывов.

Падение в феврале и пятимесячное снижение — это скорее перезагрузка, чем крах.

Этот сценарий предполагает постепенное снижение ETF-оттоков, снижение давления со стороны спотовых продаж и сохранение защитных позиций на рынке опционов, чтобы избежать новых всплесков волатильности.

Медвежий сценарий — механическая распродажа. Пробой уровня 60 000 долларов вызовет срабатывание стоп-лоссов и системных продаж, и цена может опуститься до 58 000 долларов.

Если 200-недельная EMA не привлечет достаточный спрос, внимание переключится на более глубокие уровни, например, в районе 50 000 долларов.

В этом случае катализатором не обязательно станет уникальный криптовалютный шок, а продолжение падения ETF, слабое общее настроение рынка и высокие издержки на защиту в деривативных рынках.

Бычий сценарий — приток капитала. Если биткойн удержит текущий спрос, поток ETF стабилизируется и вернется к росту, а наклон к пут-опционам и другие показатели придут в норму.

Это позволит цене восстановиться до более высоких уровней, связанных с более расширенной экономической средой.

В таком случае завершение бычьего цикла произойдет не из-за улучшения настроений, а благодаря возвращению маржинальных покупателей.