Геополитические конфликты: почему институциональные инвестиции всегда идут по одному и тому же пути?

Автор: Felix Prehn 🐶

Перевод: Deep Tide TechFlow

Введение: Автор — бывший инвестиционный банкир, его ценность в этой статье не в прогнозировании развития конфликта, а в разборе трехэтапной модели потоков институциональных средств, охватывающей войны в Персидском заливе, Иракскую войну и конфликт между Россией и Украиной. Для розничных инвесторов систематическая потеря денег во время конфликтов — почти ошибка по умолчанию. В статье указаны конкретные причины и стратегии, логика которых гораздо яснее эмоциональных анализов.

Полный текст:

Сейчас новости о США и Иране заполонили информационное пространство.

Если вы думаете, можно ли заработать на этом конфликте — ответ да. Сейчас расскажу как.

Я работаю в инвестиционном банке много лет, ищу так называемые “событийно-ориентированные возможности” — так в Уолл-стрит называют тонкую стратегию, связанную с войнами. В каждом крупном конфликте — Персидский залив, Ирак, Украина — проявляется одна и та же трехэтапная модель рынка, определяющая, куда будут направлены институциональные деньги дальше.

Первый этап: шок — паническая распродажа розничных инвесторов.

Второй этап: переоценка — рынок успокаивается и переоценивает ситуацию.

Третий этап: ротация — деньги институциональных инвесторов перетекают в новые сектора.

Конфликт между США и Ираном сейчас идет по той же схеме. Шоковая фаза уже началась. Что будет дальше и куда действительно идут деньги — можно предсказать, зная, на что смотреть.

Это — то, что я здесь вам рассказываю.

Что делают розничные инвесторы vs что делают институционалы

Когда начинается конфликт, розничные инвесторы обычно делают одно из трех:

Переводят все в наличные — думая, что так защищаются, на самом деле — обесценивают свои деньги инфляцией.

Замораживают — смотрят на красные показатели, не двигаются, ничего не делают.

Или покупают на пике — нефть, оборонные акции, золото — в абсолютно неправильный момент, потому что страх заставляет их действовать без плана.

Между тем, управляют десятками миллиардов долларов институциональные инвесторы, которые не делают этих ошибок. Они переосмысливают свои стратегии, основываясь на многолетних исследованиях закономерностей конфликтов. Не эмоции, а закономерности.

Я научу вас тому же.

Повторяющиеся закономерности

Первые 10 дней после начала геополитического конфликта индекс S&P 500 падает на 5–7%. Через примерно 35 дней рынок стабилизируется. Через 12 месяцев — растет на 8–10% — это средний показатель для обычных годов.

Исторические примеры:

Во время войны в Персидском заливе годовая доходность S&P составила 11,7%. После окончания войны через год рынок вырос на 18%.

Во время Иракской войны 2003 года за три месяца рынок вырос на 13,6%.

Во время конфликта между Россией и Украиной 2022 года сначала индекс снизился на 7%, а затем за несколько месяцев восстановился выше уровня до вторжения.

Конфликты редко разрушают рынок полностью. Они создают неопределенность, а неопределенность — ведет к падениям. А падения — создают возможности.

Почему Иран особенно важен

Иран ежедневно добывает 3,3 миллиона баррелей нефти.

Любое эскалационное событие — даже только восприятие — увеличивает риски перебоев поставок, что влияет на все рынки.

Рынок не ждет реальных перебоев — он заранее закладывает риск их возникновения. Трейдеры предполагают, что часть нефти может остановиться, что снизит предложение при неизменном спросе — и цены на нефть вырастут. А нефть — это почти основа всего: транспорт, производство, судоходство, продовольствие, удобрения, отопление, охлаждение.

Рост цен на нефть ведет к росту издержек. А это — инфляция. Высокая инфляция заставляет ФРС держать ставки высокими, а не снижать их. Высокие ставки — дороже ипотека, автокредиты, корпоративное финансирование. Дороже — значит, прибыль компаний падает. А значит — снижается оценка акций.

Три этапа каждого конфликта

Каждый геополитический конфликт вызывает три совершенно разных этапа движения капитала. Понимание, на каком этапе вы находитесь, полностью меняет ваши действия.

Первый этап: шок.

Быстрый, яростный, управляемый эмоциями и алгоритмами. Нефть взлетает. Индекс VIX — индекс страха — резко растет. Акции риска — биотехнологии, высокотехнологичные компании, спекулятивные активы — начинают массово продаваться. Золото растет. СМИ работают в режиме 24/7, создавая ощущение паники.

Этот этап длится несколько дней, иногда — несколько недель. Если в этот момент вы покупаете нефть, золото или оборонные акции, почти наверняка — на пике. Эмоции в этот момент достигают максимума, и именно поэтому действия в этот момент — самые дорогие ошибки.

Второй этап: переоценка.

Паника уходит. Рынок начинает думать, а не чувствовать.

Вопрос меняется с “что произошло” на “что будет дальше”. Это временно или структурно? Высокая ли инфляция? Что скажет ФРС? Перебои в цепочках поставок — временные или постоянные?

Это — момент, когда начинают перестраивать портфели институциональные инвесторы. Не в хаос первых дней, а в ясности последующих. Здесь зарабатывают умные деньги. В спокойной послебуре, а не в шторме.

Третий этап: ротация.

Деньги уходят из пострадавших секторов и перетекают в те, что выигрывают в новой реальности.

Куда реально идут деньги

Первое: энергетика — но не так, как вы думаете.

Самое очевидное — нефть, и да, в краткосрочной перспективе нефть показывает хорошую динамику. Исследование Bank of America по геополитическим шокам 90-х показывает, что нефть — лучший актив, в среднем растущий на 18%. В портфель стоит включать компании, которые выигрывают при высоких ценах на нефть: трубопроводные компании, терминалы хранения, инфраструктура энергетики. Те, кто зарабатывает на транзите нефти вне зависимости от ее цены.

Второе: оборона — но структурно, а не по названию.

Да, оборонные акции сразу растут. После обострения напряженности отдельные компании выросли более чем на 30%. Но оборонные расходы — не разовая акция. Правительство подписывает 10-летние контракты. У крупных подрядчиков — многотриллионные заказы. Важно смотреть на компании, у которых есть многолетние циклы расходов.

Третье: золото и серебро — долгосрочные позиции.

Золото в первой фазе растет, но, в отличие от нефти, часто остается на высоких уровнях. Исследования Bank of America показывают, что через шесть месяцев после шока золото продолжает показывать рост в среднем на 19%. Потому что факторы, поддерживающие рост золота — высокая инфляция, печатание денег центробанками, страхи — не исчезают с новостями. Если конфликт затянется, нефть останется высокой, инфляция — стойкой, а ФРС — не снизит ставки. Тогда золото будет особенно сильным.

Четвертое: компании с ценовым рычагом.

Это — то, что многие упускают. Если инфляция останется высокой долгое время, нужно держать компании, способные передавать рост издержек клиентам, не теряя их. Сильные бренды, высокая маржа, компании с монопольным положением, у которых нет альтернативных дешевых конкурентов.

Что пострадает: коммунальные и недвижимость. В условиях высоких ставок эти сектора недооценены. Если у вас их много — стоит пересмотреть позиции.

Что реально делать

Не паниковать и не продавать в панике. Данные десятилетий конфликтов показывают — в первые дни продавать — значит зафиксировать убытки и пропустить рост. Не гоняться за уже выросшими активами. Если о них пишут в СМИ — вы уже опоздали. Не обращайте внимания на новости войны.

Держите свой основной портфель — компании с сильными брендами, высокой маржой и ценовым рычагом.

Проверьте свои позиции: что наиболее уязвимо в этой ситуации? Где идут деньги институциональных инвесторов, а у вас еще нет экспозиции?

Вы делаете ставку на перераспределение — аккуратно перекладываясь в сектора, куда уже идут деньги, — до того, как это станет мейнстримом.

Это — вопрос вашей жизни, пенсии, финансовой безопасности вашей семьи.

Правильное управление рисками — залог заработка. Это самое скучное, что я могу сказать, — но это правда.