ผู้เขียน: จางเฟิง
ในฐานะที่เป็นวิธีการเก็บรักษาค่าที่เก่าแก่ที่สุดในประวัติศาสตร์อารยธรรมมนุษย์ ทองคำกำลังฟื้นฟูชีวิตใหม่ผ่านเทคโนโลยีบล็อกเชน ผลิตภัณฑ์ทองคำ RWA (Real World Asset) จะเปลี่ยนทองคำที่เป็นรูปธรรมให้กลายเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลบนบล็อกเชน ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและเศรษฐกิจดิจิทัล.
เมื่อวันที่ 12 กันยายน บริษัท โจวซีฟูก ได้ประกาศการลงทุนเชิงกลยุทธ์ผ่านบริษัทในเครือในฮ่องกง เพื่อถือหุ้นทางอ้อม 15% ในบริษัท โกยิ่งซีเคียวริตี โดยมีแผนที่จะรวมทรัพยากรด้านการชำระเงินข้ามพรมแดน โลหะมีค่า และตลาดทุน เพื่อผลักดันการอัปเกรดใบอนุญาตสินทรัพย์เสมือนและธุรกิจนวัตกรรมเช่น การโทเค็นสินทรัพย์จริง (RWA) นี่เป็นการประกาศว่าสำหรับบริษัทแบบดั้งเดิมอีกหนึ่งแห่งที่ได้เข้าสู่สนาม RWA ทองคำอย่างเป็นทางการ.
!
หนึ่ง、เมื่อพบกับบล็อกเชน ทองคำแบบดั้งเดิมได้รับการเปลี่ยนแปลงสู่ดิจิทัล
ตลาดทองคำแบบดั้งเดิมมีจุดเจ็บชัดเจน: สภาพคล่องต่ำ, ต้นทุนการทำธุรกรรมสูง, ความซับซ้อนในการตรวจสอบและการจัดเก็บ, การเคลื่อนย้ายข้ามพรมแดนที่ยากลำบาก ตลาดทองคำทั่วโลกมีมูลค่าสูงถึง 9000 พันล้านดอลลาร์ แต่กลับไม่สามารถตอบสนองความต้องการในยุคการเงินดิจิทัลได้ เทคโนโลยีบล็อกเชนเสนอทางออกในการแก้ไขปัญหาเหล่านี้ โดยการทำให้ทองคำจริงกลายเป็นโทเคน ซึ่งแต่ละโทเคนมีทองคำจริงสนับสนุน ทำให้สามารถแบ่งปัน, โปรแกรมได้ และมีสภาพคล่องสูงขึ้นได้
ตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา สถาบันชั้นนำทั่วโลกต่างก็เริ่มวางแผนเกี่ยวกับ RWA ทองคำ สมาคมทองคำโลกมีแผนที่จะเปิดตัว “ทองคำดิจิทัล” เพื่อสร้างวิธีการซื้อขาย การชำระเงิน และการจำนองทองคำรูปแบบใหม่ ธนาคารไต้หวันร่วมกับธนาคารรัฐ 8 แห่งเริ่มโครงการนำร่องในการสร้างโทเค็นทองคำ โดยคาดว่าจะเสร็จสิ้นผลลัพธ์เบื้องต้นภายในสิ้นปีนี้.
สอง การรวมคุณสมบัติสามประการ สร้างแบบจำลองการจัดเก็บมูลค่าในยุคดิจิทัลใหม่
ตรรกะมูลค่าของ RWA ทองคำถูกสร้างขึ้นจากคุณสมบัติหลายอย่างของทองคำเองและฟังก์ชันการเสริมของเทคโนโลยีบล็อกเชน.
คุณสมบัติทางการเงิน ในบริบทของการคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วโลก สินทรัพย์ดิจิทัลได้เปลี่ยนแปลงระบบการซื้อขาย สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนได้ทำให้การซื้อขายทองคำมีความถี่สูงขึ้น เพิ่มสภาพคล่องของทองคำอย่างมาก และพัฒนาความสามารถในการ “ค้นหาราคา” ที่เหนือกว่าการซื้อขายแบบดั้งเดิม.
คุณสมบัติการลงทุน ในด้านนี้ RWA สามารถใช้โทเค็น (token) เพื่อแบ่งหน่วยการซื้อขายให้เล็กพอที่จะให้นักลงทุนรายย่อยเข้าร่วมการลงทุนได้มากขึ้น ซึ่งมีคุณค่าทางสังคมที่สามารถเข้าถึงได้ในบริบทของยุคที่ประชาชนชอบการออมเงิน.
คุณสมบัติของสินทรัพย์จริง โดยการซื้อขายทองคำดิจิทัล จะทำให้มูลค่าของทองคำจริงและราคาทองคำเสมือนเชื่อมโยงกัน ซึ่งจะทำให้ผลกระทบด้านความมั่งคั่งของทองคำทั้งสองประเภทอยู่ในสถานะที่มีเสถียรภาพ และไม่แยกจากกัน
สาม, การมีส่วนร่วมของหลายฝ่าย, โครงสร้างสองชั้นเพื่อความสอดคล้องและประสิทธิภาพ
ในปัจจุบัน รูปแบบการออกทองคำ RWA ในตลาดแบ่งออกเป็นหลายประเภท:
รูปแบบการออกแบบหลักทรัพย์: ยกตัวอย่างจากฮ่องกง หากโทเค็นถูกจัดประเภทเป็นโทเค็นหลักทรัพย์ จะต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ “กฎหมายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า” โดย VASP ที่มีใบอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของฮ่องกงให้บริการการออกและการซื้อขาย.
โหมด Stablecoin: เช่น PAXG ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ผูกติดกับทองคำ โดยแต่ละเหรียญจะมีทองคำจริงค้ำประกัน.
โมเดลเหรียญคู่: เช่นเดียวกับ RandChain ที่ใช้เหรียญหลัก RGT ในการผูกกับทองคำจริงที่ดูแลในคลังที่ได้รับใบอนุญาต โดยมีเหรียญรอง RCT สำหรับการบริหารจัดการระบบนิเวศ.
การออกแบบ “โครงสร้างสองชั้น” ที่ธนาคารในไต้หวันใช้มีความเป็นตัวแทนอย่างมาก: การชำระบัญชีระหว่างธนาคารต่างๆ ใช้โทเค็นของพันธมิตรในการชำระบัญชี ในขณะที่ลูกค้าก็ยังคงทำการซื้อขายด้วยบัญชีทองคำแบบดั้งเดิม การออกแบบนี้ไม่เพียงแต่รับประกันการชำระบัญชีที่มีประสิทธิภาพระหว่างสถาบันการเงิน แต่ยังตอบสนองต่อพฤติกรรมการใช้งานแบบดั้งเดิมของผู้ใช้ด้วย การเปรียบเทียบรูปแบบการออกทอง RWA หลักหลายรูปแบบ:
! JPGMV7qal7KSqJBCXIlpYXZLkKiphEnu7WstxzUK.jpeg
สี่, แหล่งรายได้หลายทาง, สร้างระบบนิเวศทางธุรกิจที่ยั่งยืน
รูปแบบการทำกำไรของโครงการ RWA ทองคำมีลักษณะที่หลากหลาย
รายได้ค่าธรรมเนียมการจัดการ: นี่คือแหล่งรายได้พื้นฐานที่สุด โครงการจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการในอัตราส่วนที่แน่นอนจากสินทรัพย์ที่จัดการ โดยปกติจะอยู่ในช่วง 0.5%-2%.
ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม: แพลตฟอร์มจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการซื้อขายโทเค็น โดยเฉพาะในการทำธุรกรรมข้ามเครือข่ายและการชำระเงินข้ามพรมแดน.
รายได้จากบริการนิเวศ: เช่นโครงการ Auricore ที่ได้รับผลประโยชน์หลายด้านผ่าน “NFT สิทธิการขุด + สกุลเงินเสถียรภาพทองคำ + โทเค็นการจัดการ ABG + GameFi บนบล็อกเชน”.
ผลตอบแทนจากการขุดสภาพคล่อง: โครงการบางอย่างจะนำทองคำที่จัดเก็บไปลงทุนในโปรโตคอล DeFi เพื่อสร้างผลตอบแทน โดยให้ผลตอบแทนเพิ่มเติมแก่ผู้ใช้.
กรณีศึกษาของ Zhou Li Fu แสดงให้เห็นว่า บริษัทดั้งเดิมสามารถสร้างจุดทำกำไรใหม่ได้อย่างไรผ่าน RWA ทองคำ ร้านค้าต่างประเทศมีอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) สูงถึง 2-3 เท่าของในประเทศ โดยการใช้โมเดลการเงินที่สร้างสรรค์จาก RWA ทำให้ประสิทธิภาพการใช้ทุนเพิ่มขึ้นและแก้ไขปัญหาการเติบโต.
ห้า กฎระเบียบทั่วโลกเข้มงวดมากขึ้น ความสอดคล้องกลายเป็นเงื่อนไขการพัฒนา
การออกทอง RWA (การทำโทเค็นสินทรัพย์ในโลกจริง) เผชิญกับความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบหลายประการ ซึ่งหลักๆ แล้วรวมถึงหลายด้านดังต่อไปนี้:
ความเสี่ยงของสินทรัพย์พื้นฐาน: ทองคำจริงต้องมีความเป็นเจ้าของที่ชัดเจนและไม่มีข้อบกพร่องทางสิทธิใด ๆ (เช่น การจำนอง, การอายัดทางศาล หรือความสัมพันธ์การถือครองในอดีต) และต้องถูกดูแลโดยคลังที่เป็นไปตามมาตรฐานของสมาคมการค้าทองคำและเงินลอนดอน (LBMA) แหล่งที่มาของสินทรัพย์และความบริสุทธิ์ต้องผ่านการตรวจสอบอย่างเข้มงวดและการตรวจสอบจากบุคคลที่สามเป็นประจำ เพื่อให้แน่ใจว่าโทเค็นบนบล็อกเชนสอดคล้องกับทองคำจริงในอัตราส่วน 1:1 และป้องกัน “การขายทองคำมากกว่าหนึ่งครั้ง”.
การกำหนดคุณสมบัติทางกฎหมายของโทเค็น: หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของฮ่องกงใช้หลักการ “การกำกับดูแลประเภท” หากโทเค็นถูกกำหนดให้เป็น “โทเค็นประเภทหลักทรัพย์” จะต้องอยู่ภายใต้การควบคุมของ “กฎระเบียบหลักทรัพย์และอนุพันธ์” และต้องออกและซื้อขายผ่านผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือนที่มีใบอนุญาต (VASP) ก่อนการออกจะต้องชี้แจงลักษณะทางกฎหมายของโทเค็น มิฉะนั้นอาจถือเป็น “การขายหลักทรัพย์ที่ผิดกฎหมาย.”
การนำสินทรัพย์ขึ้นสู่บล็อกเชนและการเปิดเผยข้อมูล: โซลูชันเทคโนโลยีบล็อกเชนต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล เพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัยของข้อมูลและการแสดงสิทธิ์บนบล็อกเชนอย่างชัดเจน ผู้พัฒนาโครงการต้องดำเนินการเปิดเผยข้อมูลอย่างเพียงพอ จริงใจ และตรงเวลา รวมถึงรายละเอียดสินทรัพย์พื้นฐาน ปัจจัยเสี่ยง และกลไกการสร้างรายได้ ข้อความเท็จหรือการปกปิดใดๆ อาจทำให้เกิดการลงโทษจากหน่วยงานกำกับดูแลและการฟ้องร้องร่วมกันได้.
การปฏิบัติตามกฎระเบียบข้ามพรมแดนและการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง: เนื่องจากคุณสมบัติในการหมุนเวียนทั่วโลกของทองคำ โครงการต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลในประเทศที่ออก, ประเทศที่เก็บรักษา และประเทศของนักลงทุน (เช่น กฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงินของ FATF, พระราชบัญญัติ MiCA ของสหภาพยุโรป เป็นต้น) และต้องจัดตั้งกระบวนการ KYC/AML ที่ครบถ้วน.
การปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นข้อกำหนดหลักที่ต่อเนื่องและเป็นระบบซึ่งมีผลตลอดทั้งโครงการ การสื่อสารกับหน่วยงานกำกับดูแลและการใช้ทีมกฎหมายที่เชี่ยวชาญในการออกแบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับการออกโครงการทองคำ RWA อย่างประสบความสำเร็จ.
หก, ทองคำเป็นผู้นำแนวโน้ม, ขับเคลื่อนการพัฒนามาตรฐานในอุตสาหกรรมทั้งหมด
การพัฒนาของทองคำ RWA นำผลกระทบหลายอย่างมาสู่ทั้งอุตสาหกรรม RWA:
ทองคำกลายเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีที่สุดของ RWA: ทองคำมีมูลค่าที่มั่นคง เป็นที่ยอมรับทั่วโลก ง่ายต่อการประเมินค่าและการเก็บรักษา ทำให้เป็นสินทรัพย์พื้นฐานที่เหมาะสมที่สุดสำหรับ RWA เมื่อเปรียบเทียบกับประเภทสินทรัพย์อื่นๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์และงานศิลปะ ทองคำมีระดับการมาตรฐานที่สูงกว่า ทำให้สามารถทำให้เป็นโทเค็นได้ง่ายขึ้น.
ส่งเสริมให้มาตรฐานการกำกับดูแลมีความเป็นรูปธรรม: หนึ่งในข้อกำหนดหลักของการกำกับดูแลในฮ่องกงคือ การออกสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น สเตเบิลคอยน์ จะต้องมีการยึดโยงกับ “สถานการณ์การใช้งานจริง” สินทรัพย์จริงทองคำ (RWA) ได้ให้ตัวอย่างที่มีคุณภาพสำหรับการกำกับดูแลและส่งเสริมให้กรอบการกำกับดูแลมีความเป็นรูปธรรมมากขึ้น.
ส่งเสริมความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี: โครงการ RWA ทองคำได้ขับเคลื่อนนวัตกรรมทางเทคโนโลยีมากมาย เช่น การวิจัยแผนการทดลองของไต้หวันซึ่งใช้สมาร์ทคอนแทรคเพื่อบรรลุรูปแบบบริการการส่งมอบสินทรัพย์ที่จับต้องได้ระหว่างหน่วยงานต่างๆ
เปลี่ยนตรรกะการประเมินมูลค่าธุรกิจ: ตรรกะการตั้งราคาในตลาดทุนสำหรับธุรกิจ ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่จำนวนร้านค้าและการเติบโตของยอดขายเครื่องประดับอีกต่อไป แต่เปลี่ยนไปสู่ “แพลตฟอร์มระดับ RWA ที่มีสินทรัพย์จริงขนาดใหญ่ ใบอนุญาตทางการเงินที่หายาก และสถานการณ์การใช้งานจริงที่กว้างขวาง”.
ทอง RWA ไม่เพียงแต่เปลี่ยนแปลงวิธีการซื้อขายทองคำ แต่ยังสร้างแนวทางใหม่ของ “การบริโภคของจริง + การเงินดิจิทัล” ด้วย เมื่อกรอบการกำกับดูแลได้รับการปรับปรุงและเทคโนโลยีมีความก้าวหน้า ทอง RWA มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินทั่วโลก
