GENIUSกฎหมายหมายถึงอะไรสำหรับสเตเบิลคอยน์

ผู้เขียน：Beam แหล่งที่มา：medium แปลโดย：善欧巴，金色财经

เอกสารนี้อิงจาก《กฎหมาย GENIUS》ที่ได้มีการประกาศแล้ว (กฎหมายสาธารณะ 119-27) แถลงการณ์ข้อเท็จจริงที่เกี่ยวข้องจากทำเนียบขาว กฎหมายความชัดเจนที่ผ่านโดยสภาผู้แทนราษฎร (H.R. 3633 EH) และรายงานที่เกี่ยวข้องจากสำนักงานวิจัยของรัฐสภา ร่างกฎหมายที่ปรึกษากฎหมายของวุฒิสภา《กฎหมายการสร้างนวัตกรรมทางการเงินอย่างรับผิดชอบปี 2025》 (EHF 25866 4MH) รวมถึงรายงานข้อเสนอการเงินแบบกระจายศูนย์จากวุฒิสภา.

หลังจากที่เราได้เผยแพร่รายงานทางกฎหมายเกี่ยวกับ “กฎหมายปัญญาประดิษฐ์ของสหภาพยุโรป” และผลกระทบต่อสัญญา ตอนนี้เรามุ่งเน้นไปที่ความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบที่สำคัญอีกประการหนึ่ง - กฎระเบียบใหม่จากสหรัฐอเมริกา กฎหมาย GENIUS ที่เพิ่งประกาศใช้ได้จัดตั้งกรอบการกำกับดูแลระดับชาติสำหรับสเตเบิลคอยน์เป็นครั้งแรก ซึ่งกำหนดมาตรฐานการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกนี้.

แม้ว่าความขัดแย้งเกี่ยวกับการกำกับดูแลตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้นยังคงดำเนินต่อไป แต่ “ร่างกฎหมาย GENIUS” ได้กำหนดพารามิเตอร์หลักของการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์อย่างชัดเจนแล้ว.

หากคุณออก ทะเบียน จัดเก็บ ซื้อขาย หรือใช้เหรียญ stablecoin ภายในสหรัฐอเมริกาหรือกับลูกค้าชาวอเมริกัน ต่อไปนี้คือสิ่งสำคัญที่คุณต้องรู้

พ.ร.บ. GENIUS: กฎใหม่สำหรับ Stablecoin

ข้อกำหนดใบอนุญาต

ไม่นานหลังจากนี้ บริษัทที่มีใบอนุญาตของรัฐบาลกลางเท่านั้นที่จะสามารถให้บริการสเตเบิลคอยน์แก่ลูกค้าในสหรัฐอเมริกาได้ ซึ่งสอดคล้องกับตรรกะการกำกับดูแลที่ว่ามีเพียงธนาคารที่มีใบอนุญาตเท่านั้นที่สามารถรับเงินฝากได้ เป้าหมายหลักคือการรับรองว่าสถานะการเงินของผู้ออกสเตเบิลคอยน์มีความมั่นคงและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่เหมาะสม หลังวันที่ 18 กรกฎาคม 2028 จะมีเพียงการแลกเปลี่ยน การเก็บรักษาหรือสื่อกลางสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ (รวมถึงผู้ให้บริการกระเป๋าเงินที่เก็บรักษา) ที่ให้บริการแก่ชาวอเมริกันเท่านั้นที่จะสามารถทำการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยผู้ถือใบอนุญาตตาม “กฎหมาย GENIUS” ได้

นี่หมายความว่าแพลตฟอร์มหลักอย่าง Coinbase, Kraken จะต้องถอดสเตเบิลคอยน์ที่ไม่มีใบอนุญาตทั้งหมดออกจากรุ่นในสหรัฐอเมริกา

มีผลกระทบต่อผู้发行ต่างประเทศ

บริษัทต่างชาติที่ต้องการให้บริการลูกค้าในสหรัฐอเมริกาจำเป็นต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขต่อไปนี้:

• ได้รับการรับรองจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งพิสูจน์ว่ากฎระเบียบในประเทศแม่มีความเข้มงวดเพียงพอ;
• ลงทะเบียนกับหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาและยอมรับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง;
• เงินทุนของลูกค้าในสหรัฐอเมริกาจะต้องเก็บไว้ในธนาคารในสหรัฐอเมริกา และห้ามโอนเงินไปต่างประเทศ.

หากบริษัทต่างชาติฝ่าฝืนกฎดังกล่าว จะถูกห้ามไม่ให้เข้าถึงแพลตฟอร์มการซื้อขายในสหรัฐอเมริกา และอาจเผชิญกับค่าปรับจำนวนมาก หากผู้发行เหรียญ Stablecoin ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายบางรายไม่ได้รับใบอนุญาตตาม “พระราชบัญญัติ GENIUS” การหมุนเวียนในตลาดอาจได้รับผลกระทบ.

รายชื่อความสอดคล้องของผู้发行เหรียญสเตเบิล

1. ความต้องการเงินสำรองทั้งหมดและการพิสูจน์: สำหรับการออกเหรียญ Stablecoin มูลค่า 1 ดอลลาร์ ผู้发行ต้องถือเงินสด 1 ดอลลาร์หรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นต้น เป็นการลงทุนที่ปลอดภัยเป็นสำรอง ต้องเผยแพร่รายงานรายละเอียดที่ผ่านการตรวจสอบโดยหน่วยงานตรวจสอบอิสระและมีลายเซ็นของผู้บริหารทุกเดือน.
2. ปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบธนาคาร:

• ตรวจสอบตัวตนของลูกค้า ห้ามบัญชีที่ไม่เปิดเผยชื่อ;
• เก็บรักษาบันทึกรายละเอียดการทำธุรกรรมทั้งหมด;
• ตรวจสอบลูกค้าตามรายชื่อที่รัฐบาลเฝ้าระวัง;
• รายงานกิจกรรมที่น่าสงสัยต่อหน่วยงานกำกับดูแล;
• ปฏิบัติตามกฎการต่อต้านการฟอกเงินเดียวกับธนาคาร.

• ข้อกำหนดทางเทคนิค: ระบบต้องมีฟังก์ชันในการแช่แข็งหรือบล็อกสเตเบิลคอยน์เฉพาะเมื่อมีคำสั่งจากศาลหรือหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย.
• ข้อจำกัดการตลาด: ห้ามหลอกลวงลูกค้าผ่านการโฆษณาเท็จต่อไปนี้:

• อ้างว่ stablecoin ได้รับการรับรองโดยรัฐบาลสหรัฐฯ；
• อ้างว่ามีการประกันเงินฝากจากบริษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง
• กล่าวเท็จว่าเป็นสกุลเงินที่ถูกกฎหมายของสหรัฐอเมริกา.

• การปกป้องเงินทุนของลูกค้า: หากผู้发行 Stablecoin ล้มละลาย เงินทุนของลูกค้าจะต้องได้รับการชำระคืนก่อนเจ้าหนี้อื่น ๆ เงินทุนที่ลูกค้าถือครองและเงินสำรองจะต้องแยกออกจากเงินทุนของบริษัทอย่างสิ้นเชิง.
• มุ่งเน้นธุรกิจหลัก: ธุรกิจหลักของผู้发行สกุลเงินดิจิทัลที่มีใบอนุญาต จำกัด เพียงแค่การ发行สกุลเงินดิจิทัล การแลกกลับเป็นดอลลาร์สหรัฐ และการจัดการทรัพย์สินสำรอง โดยไม่ได้รับการอนุมัติเป็นพิเศษ ห้ามเข้าไปเกี่ยวข้องกับธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูงซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของสกุลเงินดิจิทัล (เช่น การซื้อขาย การเก็งกำไร) .

ดอกเบี้ยและผลตอบแทน: ข้อจำกัดที่สำคัญ

อีกข้อกำหนดที่สำคัญคือ พระราชบัญญัติ GENIUS ห้ามไม่ให้ผู้发行จ่ายดอกเบี้ยจากสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียร ข้อห้ามนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อป้องกันผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกับเงินฝากซึ่งอาจทำลายความเสถียรของตลาดธนาคาร

อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายไม่ได้กำหนดข้อบังคับสำหรับผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น ตลาดแลกเปลี่ยน สถาบันเก็บรักษา แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม เป็นต้น ซึ่งหมายความว่าในขณะที่ยังไม่มีการออกกฎระเบียบใหม่ ผู้ให้บริการยังคงสามารถเสนอผลิตภัณฑ์ที่มีดอกเบี้ยได้ ในความเป็นจริง ก่อนที่กฎระเบียบจะชัดเจน แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์อาจยังคงพยายามออกแบบผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้อยู่.

ในทางตรงกันข้าม ขอบเขตการกำกับดูแลของกฎหมายตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหภาพยุโรปมีความกว้างขวางมากกว่า เช่นเดียวกับกฎหมาย GENIUS กฎหมายนี้ห้ามไม่ให้ผู้ออกจ่ายดอกเบี้ย แต่ในขณะเดียวกันก็มีการกำกับดูแลหน่วยงานกลางที่จัดจำหน่ายหรือใช้โทเค็นเหล่านี้ ตามที่กำหนดในบทที่ 5 ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ให้บริการการกู้ยืม การวางหลักประกัน หรือผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนอื่น ๆ จะต้องถือใบอนุญาต เปิดเผยความเสี่ยง และปฏิบัติตามกฎระเบียบพฤติกรรมเฉพาะ นั่นหมายความว่า กฎหมายตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลครอบคลุมห่วงโซ่ผลตอบแทนทั้งหมดตั้งแต่ผู้ออกไปจนถึงแพลตฟอร์ม ในขณะที่กฎหมาย GENIUS ขณะนี้ควบคุมเฉพาะระดับการออกเท่านั้น.

การกำกับดูแลตลาด: ยังรอการชี้แจง

นอกเหนือจากสเตเบิลคอยน์ เส้นทางการกำกับดูแลตลาดคริปโตเคอเรนซี่ที่กว้างขึ้นยังไม่ชัดเจน ขณะนี้มีข้อเสนอที่แข่งขันกันสามข้อ:

1. พระราชบัญญัติ CLARITY (ผ่านสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025): กำหนดขีดจำกัดที่ชัดเจนสำหรับการนิยามสินค้าดิจิทัลและการกระจายอำนาจ;
2. ร่างพระราชบัญญัติการสร้างนวัตกรรมทางการเงินอย่างรับผิดชอบ (ร่างโดยคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา): ใช้แนวคิดสินทรัพย์เสริม ให้หน่วยงานกำกับดูแลมีอำนาจดุลยพินิจมากขึ้น;
3. “ข้อเสนอการเงินแบบกระจายอำนาจของพรรคเดโมแครต” (ตุลาคม 2025): ขอให้การเงินแบบกระจายอำนาจในเบื้องต้นลงทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาหรือสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ รับการกำกับดูแลจากกระทรวงการคลังและปฏิบัติตามข้อกำหนด KYC ที่เข้มงวด.

ข้อเสนอทั้งสามมีจุดมุ่งหมายเพื่อใช้กรอบการกำกับดูแลหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีอยู่ในสหรัฐอเมริกาในการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล แต่มีความแตกต่างที่สำคัญในมาตรฐานการทดสอบแบบกระจายอำนาจ นโยบายการยกเว้น DeFi และการแบ่งอำนาจระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา สำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ และกระทรวงการคลัง

ความก้าวหน้าต่อไป

ไทม์ไลน์

“กฎหมาย GENIUS” กฎส่วนใหญ่จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 18 มกราคม 2027 หรือภายใน 120 วันหลังจากหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารกลางประกาศข้อกำหนดการดำเนินการขั้นสุดท้าย (แล้วแต่กรณีใดจะเกิดขึ้นก่อน) การแลกเปลี่ยนที่ให้บริการลูกค้าในสหรัฐอเมริกาจะต้องถอนสเตเบิลคอยน์ที่ไม่มีใบอนุญาตออกก่อนวันที่ 18 กรกฎาคม 2028.

ปัจจุบัน ข้อพิพาทเกี่ยวกับกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างตลาดยังไม่ได้รับการแก้ไข เนื่องจากพรรคประชาธิปัตย์และพรรครีพับลิกันมีความแตกต่างกันมาก คณะกรรมการวุฒิสภาจึงได้ระงับการดำเนินการเกี่ยวกับแผนการประนีประนอม และตารางเวลาสำหรับกฎหมายในที่สุดยังไม่ชัดเจน.

การประสานงานของรัฐบาล

กระทรวงการคลังจะยังคงเป็นผู้นำในการบังคับใช้มาตรการลงโทษที่เกี่ยวข้องกับการต่อต้านการฟอกเงิน โดยร่วมมือกับคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ คณะกรรมการการค้าสินค้าและอนุพันธ์ และหน่วยงานอื่น ๆ ภายใต้กรอบของพระราชบัญญัติ GENIUS หน่วยงานกำกับดูแลสามารถแช่แข็งสินทรัพย์ของสกุลเงินเสถียรภาพต่างประเทศที่ไม่เป็นไปตามกฎระเบียบหรือห้ามการซื้อขาย

ผลกระทบทั่วโลก

กฎเหล่านี้ใช้กับทุกองค์กรที่ให้บริการลูกค้าในสหรัฐอเมริกา แม้ว่าจะเป็นบริษัทต่างประเทศ กิจการระดับโลกต้องประเมินว่าตนมีความสามารถในการดำเนินการตามกฎระเบียบหรือควรถอนตัวจากตลาดสหรัฐอเมริกาหรือไม่ ในทางปฏิบัติ นี่อาจทำให้เกิดการรวมกลุ่มในอุตสาหกรรม: มีเพียงไม่กี่ผู้ประกอบการที่มีเงินทุนเพียงพอและถือใบอนุญาตครบถ้วนที่จะยังคงทำกิจกรรมในตลาดสหรัฐอเมริกา รวมถึงผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ที่เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่ได้รับความนิยมบางประเภทอาจถูกลบออกจากการแลกเปลี่ยนหลักหรือค่อยๆ ถอนตัวจากการหมุนเวียน.

ต่อผลกระทบต่อการเงินแบบกระจายศูนย์และเสถียรภาพเหรียญแบบกระจายศูนย์

แม้ว่า “กฎหมาย GENIUS” จะมุ่งเป้าไปที่ผู้发行แบบรวมศูนย์และสถาบันกลาง แต่ผลกระทบของมันยังจะขยายไปยังระบบนิเวศแบบกระจายอำนาจด้วย สกุลเงินดิจิทัลที่เป็นเพียงบล็อกเชนหรือ Stablecoin ที่ใช้สูตร (ไม่มีนิติบุคคลใดที่สามารถขอใบอนุญาตตาม “กฎหมาย GENIUS” หรือถือเงินสำรองที่เป็นสกุลเงินที่ถูกกฎหมาย) อาจถูกกีดกันอย่างมีประสิทธิภาพจากตลาดสหรัฐอเมริกา เนื่องจากขาดผู้发行ที่ลงทะเบียน สกุลเงินเหล่านี้อาจถูกมองว่าไม่เป็นไปตามข้อกำหนด และจะสูญเสียสภาพคล่องในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจ ในเวลาเดียวกัน ข้อเสนอของวุฒิสภาวางแผนที่จะขยายภาระหน้าที่ในการลงทะเบียนและการตรวจสอบตัวตนของลูกค้าไปยังส่วนหน้าแบบกระจายอำนาจที่ให้บริการผู้ใช้ชาวอเมริกัน ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจในการใช้ข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์หรือระงับ Stablecoin ที่ไม่มีใบอนุญาต ในระยะยาว มาตรการเหล่านี้อาจผลักดันอุตสาหกรรมไปสู่โมเดล Stablecoin ที่มีการควบคุม ในขณะที่การออกใบอนุญาตหรือการออกแบบที่ทดลองอาจเข้าถึงตลาดและสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐอเมริกาได้ยากขึ้น

ผลกระทบต่อคุณ

นักพัฒนาสโคปเข้ารหัส

• การเริ่มต้นการวางแผนความสอดคล้อง: การปฏิบัติตามข้อกำหนดของ “GENIUS Act” (ใบอนุญาต, การสำรอง, การต่อต้านการฟอกเงิน / การตรวจสอบตัวตนของลูกค้า) ตั้งแต่เนิ่นๆ สามารถให้ข้อได้เปรียบในการแข่งขัน;
• เตรียมพร้อมสำหรับกฎที่กว้างขึ้น: แม้ว่าแนวทางกฎระเบียบเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดจะยังอยู่ในระหว่างการอภิปราย โครงการควรคาดการณ์ถึงมาตรฐานการลงทะเบียนหรือการกำกับดูแลที่อาจขยายไปไกลกว่าคลาสตาบิลคอยน์ในอนาคต;
• การเข้ามาของเงินทุนสถาบัน: ความแน่นอนด้านกฎระเบียบที่เริ่มต้นจาก “กฎ GENIUS” และกฎตลาดที่ตามมาคาดว่าจะดึงดูดให้สถาบันเข้าร่วมและลงทุนในระยะยาวมากขึ้น.

ผู้ใช้

• การรวมเหรียญเสถียร: หลังจากการบังคับใช้ “กฎหมาย GENIUS” การเลือกเหรียญเสถียรจะลดลง แต่ความน่าเชื่อถือของผลิตภัณฑ์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและการคุ้มครองจากการกำกับดูแลจะเพิ่มขึ้น;
• การปกป้องที่เพิ่มขึ้น: ผู้ใช้จะได้รับการคุ้มครองที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น รวมถึงสิทธิในการเรียกคืนเงินที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อผู้发行ล้มละลาย;
• การใช้ที่เร่งด่วนทั่วไป: เมื่อกฎเกี่ยวกับเหรียญที่มีเสถียรภาพมีผลบังคับใช้และกรอบการกำกับดูแลที่กว้างขึ้นถูกนำมาใช้ ความไม่แน่นอนที่สถาบันดั้งเดิมเผชิญขณะรวมสินทรัพย์คริปโตจะลดลง.