จากการประเมินมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึงการปิดตัว Kadena ล้มละลาย ใครจะเป็นคนถัดไป?

‍บริษัทผู้ดำเนินงานที่อยู่เบื้องหลังบล็อกเชน Kadena, Kadena Organization, ประกาศหยุดดำเนินการในวันที่ 21 ตุลาคม โดยข้อความประกาศของพวกเขามีลักษณะทางการ สงบ และเรียบง่ายจนทำให้รู้สึกเจ็บปวด.

บริษัทขอขอบคุณชุมชนและกล่าวถึงว่า “สภาพตลาด” เป็นเหตุผลในการหยุดดำเนินการ และยืนยันว่าจะหยุดกิจกรรมทางธุรกิจทั้งหมดและการบำรุงรักษาบล็อกเชนทันที.

ในประกาศล่าสุดบนแพลตฟอร์ม X (เดิมคือ Twitter) ทีมงานได้เตือนผู้ใช้ว่า: เนื่องจากผู้ขุดยังคงดูแลความปลอดภัยของเครือข่าย และโค้ดจะยังคงเปิดเผย ดังนั้นเทคโนโลยีบล็อกเชนในระดับนี้จะยังคงมีอยู่ต่อไป.

อย่างไรก็ตาม ใต้การ “ดำรงอยู่” ในระดับเทคโนโลยีนี้ มีความจริงที่โหดร้ายมากกว่านั้นซ่อนอยู่: ความมีชีวิตชีวาทางเศรษฐกิจและรากฐานของชุมชนของ Kadena ได้หายไปแล้ว

การหยุดดำเนินการของ Kadena ไม่ใช่กรณีล้มเหลวที่โดดเดี่ยว แต่เป็นส่วนหนึ่งของการปรับโครงสร้างที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล.

ในกระบวนการนี้ โครงสร้างพื้นฐานที่ไม่เคยบรรลุ “ความเข้ากันได้ของผลิตภัณฑ์กับตลาด” (PMF) ไม่เคยมีการกำหนดตำแหน่งทางการตลาดอย่างมืออาชีพ และไม่เคยพัฒนาแอปพลิเคชันที่น่าสนใจ จะค่อยๆ ถอนตัวออกจากตลาด.

เส้นทางสู่ความสิ้นหวัง

จุดเริ่มต้นของ Kadena มีทั้ง “พื้นฐานในอุตสาหกรรม” และ “วิสัยทัศน์ที่ยิ่งใหญ่”.

โครงการนี้ก่อตั้งโดยวิศวกรอดีตของเจพีมอร์แกน สจ๊วต โพพเพอร์จอย และวิลเลียม มาร์ติโน ซึ่งเปิดตัวในปี 2018 โดยสัญญาว่าจะนำเสนอฟังก์ชันที่เอเธอเรียมไม่สามารถทำได้ในขณะนั้น เช่น การทำสัญญาอัจฉริยะที่ใช้ระบบที่เรียกว่า “Braided Chains” เพื่อให้มีการพิสูจน์การทำงาน (PoW) ที่มีความสามารถในการประมวลผลสูง.

ภาษาโปรแกรมเฉพาะของมัน Pact มุ่งเน้นที่ “โค้ดที่อ่านได้โดยมนุษย์” และ “การพิสูจน์เชิงรูปแบบ” มีเป้าหมายเพื่อกำหนดตำแหน่ง Kadena เป็นเครือข่ายบล็อกเชนที่ “มีความปลอดภัยและสามารถขยายได้”

แต่ “การขาดนวัตกรรมที่มีการยอมรับจากผู้ใช้ สุดท้ายแล้วก็เป็นเพียงเรื่องราวที่ยังไม่เสร็จสิ้น”.

Kadena เริ่มต้นเครือข่ายหลักในปี 2019 สร้างนิเวศนักพัฒนาที่มีขนาดจำกัด ตามข้อมูลจาก CoinMarketCap ในปี 2021 มูลค่าของมันเคยใกล้เคียง 4 พันล้านดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นก็ลดลงจากจุดสูงสุดมากกว่า 99%.

!

ในช่วงเวลานี้ มีเพียงแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจหลักไม่กี่ตัวในระบบนิเวศของ Kadena เช่น Babena เท่านั้น และยอดรวมมูลค่าที่ล็อคใน Babena (TVL) สูงสุดก็เพียง 8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ.

ในเวลาเดียวกัน สภาพคล่องก็ไหลไปยังระบบนิเวศที่มีเสน่ห์ต่อผู้ใช้มากขึ้น เริ่มต้นจาก Ethereum, Solana ตามด้วยเครือข่ายชั้นที่สองเช่น Base ซึ่งสร้างขึ้นโดยตรงบน Ethereum.

นักวิจัยสกุลเงินดิจิทัล Noveleader ชี้ให้เห็นว่า Kadena ไม่สามารถเขย่าวงการของ Ethereum Virtual Machine ได้ตลอดหลายปีที่ผ่านมา และราคาของโทเคน KDA รวมถึงการพัฒนาโปรเจกต์ในระบบนิเวศก็ยังคงอยู่ในภาวะยากลำบาก.

ปรากฏการณ์นี้เปิดเผยถึง矛盾ที่สำคัญที่อยู่เบื้องหลังการหยุดให้บริการของ Kadena: ในเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน ความไม่สอดคล้องกันระหว่างอุปสงค์และอุปทานอย่างรุนแรง.

ตั้งแต่ปี 2021 เป็นต้นมา เงินลงทุนจากผู้ลงทุนที่มีความเสี่ยงได้ถูกนำไปลงทุนใน “เครือข่ายชั้นหนึ่งแบบโมดูลาร์” “เครือข่ายชั้นสอง” และ “Rollups” เป็นจำนวนหลายพันล้านดอลลาร์ โดยโครงการเหล่านี้ทั้งหมดสัญญาว่าจะช่วยแก้ปัญหา “ความสามารถในการขยาย” “การกระจายอำนาจ” หรือ “ต้นทุนการทำธุรกรรม”.

อย่างไรก็ตาม ขนาดตลาดผู้ใช้จริงแทบไม่มีการเติบโต.

ตามข้อมูลจาก L2Beat และ DeFiLlama ขณะนี้มีโครงการอัปเกรดแบบโรลลิ่งมากกว่า 100 โครงการและเครือข่ายอิสระมากกว่า 200 เครือข่ายที่ดำเนินการอยู่ในระบบนิเวศต่างๆ (ตั้งแต่เครือข่ายฟอร์กของ Ethereum ไปจนถึงแอปพลิเคชันเชนที่ใช้ Cosmos)

แต่ผู้ใช้งานรายวัน (DAU) ส่วนใหญ่มีน้อยกว่า 2000 คน.

เหตุผลนั้นง่ายมาก: พวกเขาทั้งหมดกำลังแย่งชิงผู้เข้าร่วมกลุ่มเดียวกัน ซึ่งรวมถึงนักเทรด, yield farmers และผู้ให้สภาพคล่อง แต่กลับไม่สามารถนำเสนอคุณค่าใหม่ ๆ ได้.

นักพัฒนาของบริษัทสตาร์ทอัพ Greg Tomaselli สรุปสถานการณ์นี้ได้อย่างแม่นยำว่า: “เครือข่ายบล็อกเชนที่ไม่มีข้อเสนอคุณค่าที่ชัดเจนและกรณีการใช้งานที่กว้างขวางนั้นย่อมหลีกเลี่ยงชะตากรรมแห่งความล้มเหลวได้ยาก。”

ภาพลวงตาที่แตกต่าง

การล่มสลายของ Kadena เผยให้เห็นความจริงที่อุตสาหกรรมไม่ยอมรับ: นวัตกรรมทางเทคโนโลยีไม่เท่ากับ “การเข้ากันได้ของผลิตภัณฑ์ในตลาด”.

เกือบทุกบล็อกเชนใหม่ต่างก็อ้างว่าสามารถแก้ไขปัญหา “ความสามารถในการขยาย” “ความล่าช้า” หรือ “ประสิทธิภาพค่าแก๊ส” ได้.

แต่มีโครงการน้อยมากที่สามารถพูดได้ชัดเจน: เมื่อตอนที่ผู้ใช้ส่วนใหญ่ได้มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งใน Ethereum, Solana หรือ Binance แล้ว ใครที่ยังต้องการบล็อกใหม่?

เช่นเดียวกับ “เครือข่ายชั้นหนึ่งที่เต็มไปด้วยความทะเยอทะยาน” หลายแห่ง Kadena พยายามสร้างความแตกต่างผ่าน “ตัวชี้วัดประสิทธิภาพ” โดยมีสถาปัตยกรรมบล็อกเชนที่มอบความปลอดภัยด้วยการพิสูจน์การทำงานในขณะที่รองรับการประมวลผลที่สูง.

แต่ในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล “ประสิทธิภาพ” ได้กลายเป็น “สินค้าที่เหมือนกัน” ไปแล้ว.

เมื่อเครือข่ายสามารถประมวลผลธุรกรรมได้หลายพันรายการต่อวินาที แกนหลักของ “ความแตกต่าง” จะเปลี่ยนจาก “ความเร็วในการดำเนินการ” เป็น “วัตถุประสงค์ในการดำเนินการ”.

ความสำเร็จของ Ethereum ไม่ได้มาจาก “ความเร็วสูงสุด” แต่เป็นเพราะ มันกลายเป็น “ระบบนิเวศเริ่มต้น” ของโทเค็น, องค์กรอิสระแบบกระจายศูนย์ (DAO) และโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi); การเกิดขึ้นของ Solana ได้รับประโยชน์จากการพัฒนาการซื้อขายความถี่สูงและสถานการณ์แอปพลิเคชันโซเชียล.

และKadena เช่นเดียวกับโครงการ EOS นั้น นอกจาก “ดีกว่าบล็อกเชนที่มีอยู่แล้ว” ยังไม่เคยชี้แจงตำแหน่งหลักของตนเองอย่างชัดเจน.

ตรรกะ “สร้างบล็อกเชนก่อนแล้วรอความต้องการของตลาด” นี้เป็นแกนกลางของฟองสบู่โครงสร้างพื้นฐาน, บล็อกเชนใหม่แต่ละตัวล้วนแสวงหาความต้องการที่ “จินตนาการขึ้น” ในขณะที่ผู้ใช้กลับมุ่งสู่ระบบนิเวศที่ “มีสภาพคล่องและวัฒนธรรมของชุมชน”.

ผลลัพธ์สุดท้ายคือ: เครือข่ายหลายร้อยเครือข่ายที่ “เทคโนโลยีใช้งานได้แต่ไม่มีความเกี่ยวข้องทางเศรษฐกิจ” ยังคงดำเนินการด้วยแรงเฉื่อย และค่อยๆ เสื่อมสลายลง.

ยุคมืออาชีพ

นอกจากนี้ การเติบโตของเครือข่ายชั้นที่สองในระบบนิเวศของอีเธอเรียม และการรักษาตำแหน่งผู้นำได้เปลี่ยนแปลง “กฎของเกม” ในการออกแบบโครงสร้างพื้นฐานอย่างสิ้นเชิง

AminCad ผู้มีส่วนร่วมหลักในระบบนิเวศของ Ethereum ชี้ให้เห็นว่า แทบทุก “เครือข่ายชั้นหนึ่งที่มีมูลค่าตลาดที่สำคัญ” ได้เปิดตัวก่อนการอัปเกรด “Dencun” ของ Ethereum.

และการอัปเกรดนี้ได้เพิ่มความสามารถในการขยายตัวของ Ethereum อย่างมีนัยสำคัญและลดต้นทุนการทำธุรกรรมของโซลูชันชั้นที่สองลง

เขาคิดว่าการอัปเกรดครั้งนี้ทำให้ “สิ่งที่เรียกว่าพรีเมียมชั้นหนึ่ง” ของบล็อกเชนทางเลือกเหล่านี้หมดไปโดยสิ้นเชิง และ “กลายเป็นของตกค้างก่อนยุคความสามารถในการขยายตัวของอีเธอเรียมชั้นสอง”.

AminCad表示：“ในปัจจุบัน จากมุมมองของ ‘ความสามารถในการขยายตัว’ ไม่มีเหตุผลใดที่จะเลือก ‘การเริ่มต้นเครือข่ายชั้นแรกที่เป็นทางเลือก’ แทนที่จะเป็น ‘เครือข่ายชั้นสองที่ใช้เอเธอเรียมเป็นชั้นการตั้งถิ่นฐาน’ ดังนั้น ไม่มีหลักฐานใด ๆ ที่แสดงให้เห็นว่าเครือข่ายใหม่ที่เริ่มต้นขึ้นจะสามารถได้รับ ‘พรีเมี่ยม’ ใด ๆ ผ่าน ‘สถาปัตยกรรมชั้นเดียว’ ได้”

เขายังกล่าวถึง บล็อกเชนชั้นสองที่ใช้ Ethereum เป็นชั้นการชำระเงินระยะยาว มีต้นทุนการดำเนินงานต่ำกว่า “เครือข่ายชั้นแรกที่มีความสามารถทดแทนได้อิสระ” ประมาณ 99%.

ในขณะเดียวกัน ตลาดกำลัง “ให้รางวัลกับความเชี่ยวชาญ มากกว่าความเป็นสากล”.

บล็อกเชนที่ประสบความสำเร็จไม่อีกต่อไปที่จะกำหนดตนเองว่าเป็น “แพลตฟอร์มอเนกประสงค์” แต่เป็น “เศรษฐกิจดิจิทัลที่มุ่งเน้นเฉพาะกลุ่ม”。

ตัวอย่างเช่น Plasma และเครือข่ายชั้นหนึ่งอื่นๆ เช่น TRON มุ่งเน้นไปที่ “การชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพทั่วโลก” โดย提供การโอนเงินทันที ค่าธรรมเนียมที่ต่ำมาก และความเข้ากันได้กับ EVM อย่างเต็มที่.

!

ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันของบล็อกเหล่านี้ไม่ใช่ “ปริมาณการประมวลผลทั่วไป” แต่เป็น “การครอบครองเส้นทางเฉพาะ”.

ความแตกต่างที่สำคัญอยู่ที่ “การใช้งานและการเล่าเรื่อง” ไม่ใช่เพียง “โครงสร้าง” เท่านั้น ในทางกลับกัน Kadena ไม่มีทั้งสองอย่างนี้.

การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นสัญลักษณ์ของการที่อุตสาหกรรมเข้าสู่ “ระยะที่มีความก้าวหน้ามากขึ้น”: จาก “ความภูมิใจในเทคโนโลยี” สู่ “แรงดึงดูดทางเศรษฐกิจ”.

ดังนั้น เชนที่สามารถอยู่รอดใน “กระแสการรวมตัวที่กำลังจะมาถึง” จะต้องมีลักษณะดังต่อไปนี้: “ความต้องการที่ยั่งยืน” ที่ดึงดูดผู้ใช้จริง, ปริมาณการซื้อขายที่มีเสถียรภาพ, และ “วงจรคุณค่าที่สามารถพิสูจน์คุณค่าของบล็อกพื้นที่ของตนเอง”.

การรวมตัวที่กำลังจะมาถึง

ความล้มเหลวของ Kadena ชี้ให้เห็นถึงทิศทางในอนาคตของ “โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างมากเกินไป” ของสกุลเงินดิจิทัล ตลาดไม่สามารถรองรับสถานการณ์ที่ “มีเชนหลายร้อยเชนแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงสภาพคล่องและทรัพยากรนักพัฒนา” ได้.

ในรอบก่อนหน้านี้ “เงินทุนที่บ้าคลั่ง” ปกปิดประสิทธิภาพที่ต่ำของอุตสาหกรรม กองทุนความเสี่ยงได้เพาะเชื้อโครงการเครือข่ายชั้นหนึ่งหลายสิบโครงการ โดยตั้งสมมติฐานว่าโครงการแต่ละโครงการจะสามารถหาช่องทางเฉพาะได้.

แต่“สภาพคล่องไม่ได้ไม่จำกัด” ผู้ใช้มักจะ倾向ไปยัง “ตัวเลือกที่สะดวกสบายกว่า”.

ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า “การรวม” จะเข้ามาแทนที่ “การขยาย”: เครือข่ายบางส่วนจะรวมตัวกันหรือทำงานร่วมกันผ่าน “ตัวจัดอันดับร่วม” หรือ “กรอบโมดูลาร์”; ส่วนอื่นๆ จะค่อยๆ เงียบสงัด ทิ้งไว้เพียงร่องรอยในที่เก็บ GitHub เท่านั้น.

และเฉพาะเครือข่ายที่ “มีการกำหนดแนวตั้งที่ชัดเจน” (เช่น เกม สังคม สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) การเงินสถาบัน) เท่านั้นที่จะสามารถอยู่รอดในฐานะ “ระบบนิเวศอิสระ” ได้.

ตรรกะนี้คล้ายคลึงกับอินเทอร์เน็ตยุคแรก: เคยมีโปรโตคอลหลายสิบชนิดที่แข่งขันกันเพื่อแย่งชิงความเป็นผู้นำ แต่สุดท้ายมีเพียงโปรโตคอลไม่กี่ตัว เช่น HTTP และ DNS ที่กลายเป็น “มาตรฐานทั่วไป” ส่วนที่เหลือก็ถูกกำจัดออกไปอย่างเงียบ ๆ.

ปัจจุบัน อุตสาหกรรม**สกุลเงินดิจิทัลกำลังเข้าสู่“ช่วงคัดออก”**ของตนเอง.

สำหรับนักพัฒนา นี่หมายความว่า “บล็อกเชนที่มีความใส่ใจ” จะลดน้อยลง และจะมี “โครงสร้างพื้นฐานที่สามารถรวมกันได้” เพิ่มมากขึ้นบน “ระบบนิเวศที่ได้รับการตรวจสอบ”.

สำหรับนักลงทุน นี่คือการเตือนความจำ: “การจัดวางเครือข่ายชั้นแรก” ไม่ใช่ “การลงเดิมพันในนวัตกรรมอย่างกว้างขวาง” อีกต่อไป แต่เป็น “การเลือกเดิมพันใน ‘แรงดึงดูดของเครือข่าย’” โดยมี แกนหลักอยู่ที่ความสามารถในการ “ดึงดูดและรักษาทุน” ไม่ใช่เพียงแค่ “ความสามารถในการคำนวณ”.