สัมภาษณ์ผู้ก่อตั้ง Pendle: เส้นทางสู่จักรวรรดิการซื้อขายผลตอบแทน

ผู้เขียน: Jonathan Ma, ผู้ก่อตั้ง Artemis; แปลโดย: 金色财经xiaozou

เมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้สัมภาษณ์ผู้ก่อตั้ง Pendle TN Lee Pendle ได้กลายเป็นหนึ่งในโปรโตคอลการซื้อขายรายได้คงที่และรายได้ที่เติบโตเร็วที่สุดในพื้นที่ DeFi โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์จดทะเบียน (TVL) เกินหลายพันล้านดอลลาร์ และสัดส่วนของสเตเบิลคอยน์มากกว่า 80% ของสภาพคล่อง โดยการแบ่งสินทรัพย์ออกเป็นโทเค็นต้นทุน (PT) และโทเค็นรายได้ (YT) Pendle ได้สร้างตลาดสองด้านที่ตอบสนองทั้งนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนที่แน่นอนและผู้ค้าที่มีความเสี่ยงซึ่งไล่ตามคะแนนและผลตอบแทนที่เกินจริง.

! uN22KBJPwDElR1LQbnsWLII72YsDih44IvzJqRvi.png

บทความนี้จะวิเคราะห์ลึกลงไปในประวัติการพัฒนาของ Pendle โอกาสในอนาคต และกลยุทธ์ในการแย่งชิงตลาดผลตอบแทนคงที่ทั่วโลกมูลค่า 140 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

1สวัสดีค่ะTN**!Pendleก่อตั้งขึ้นในปี2020 คุณสามารถแชร์เรื่องราวการเริ่มต้นของคุณกับเราได้ไหม? จุดประสงค์ในการก่อตั้งPendleของคุณคืออะไร?**

แนวคิดของ Pendle เกิดขึ้นในช่วงฤดูร้อน DeFi ปี 2020 ขณะนั้นการขุดสภาพคล่องอยู่ในจุดสูงสุด โดยมีผลตอบแทนรายปีที่เป็นเลขสามหลักหรือสี่หลักเป็นเรื่องปกติ แต่ผลตอบแทนเหล่านี้มักจะมีอายุการใช้งานเพียงไม่กี่วันหรือไม่กี่ชั่วโมง นี่ทำให้เราคิดว่า: เราสามารถล็อคผลตอบแทนสูงเหล่านี้ได้หรือไม่? ดังนั้นเราจึงตัดสินใจที่จะสร้างโปรโตคอลที่ทำให้รายได้คงที่ใน DeFi เป็นจริง เมื่อเราตระหนักว่าตลาดรายได้คงที่ทั่วโลกนั้นเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก แนวคิดนี้จึงมีความหมายสำคัญยิ่งขึ้น.

2**, ในความทรงจำของฉันPendleเป็นช่องทางหลักในการเข้าร่วมการเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากEigenlayerและEthenaเมื่อปีที่แล้ว กรุณาอธิบายให้ทุกคนเข้าใจถึงแก่นแท้ของPendleและผู้ใช้ควรใช้Pendleอย่างไร?**

Pendle เป็นโปรโตคอลการซื้อขายผลตอบแทนโดยพื้นฐานแล้ว กล่าวโดยง่ายก็คือ เราให้ผู้ใช้สามารถทำการซื้อขาย “สิทธิในการรับผลตอบแทน” ของสินทรัพย์ ซึ่งผลตอบแทนที่นี่ครอบคลุมถึงสิทธิเรียกร้องทั้งหมดที่เกิดจากสินทรัพย์ รวมถึงผลตอบแทนปกติและรางวัลคะแนน วิธีการดำเนินการคือการแยกผลตอบแทนและคะแนนที่เกิดจากสินทรัพย์ออกเป็นสินทรัพย์อิสระ นั่นคือ โทเค็นผลตอบแทน (YT) ส่วนที่เหลือคือส่วนของเงินต้นที่ตรงกับโทเค็นเงินต้น (PT).

หากมองเห็นผลตอบแทนและคะแนนสะสมที่จะเกิดขึ้นในอนาคตจากสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่ง สามารถซื้อ YT ได้ หากการตัดสินใจถูกต้อง มูลค่าผลตอบแทนที่สะสมจาก YT จะเกินต้นทุนการซื้อ ซึ่งจะทำให้เกิดกำไรขึ้น

สำหรับผู้ใช้ที่มองหาผลตอบแทนที่มั่นคง สามารถซื้อ PT ในราคาลด เพื่อรับผลตอบแทนปีที่แน่นอน ซึ่งเทียบเท่าการซื้อสินทรัพย์ในราคาส่วนลด และทำกำไรจากความแตกต่างของราคา.

นอกจากการได้รับผลตอบแทนแล้ว Pendle ยังมีโอกาสในการเข้าร่วมโปรโตคอล DeFi ที่ได้รับความนิยมหลากหลาย ผู้ใช้สามารถเลือกพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดตามความเสี่ยงที่ตนเองชอบได้

3**、****โมเดลธุรกิจของ Pendle คืออะไร?**ผู้ถือโทเค็น PENDLE จะได้รับคุณค่าอะไรบ้าง?

! aTA4lqN88dlVY6e0alQDUrZ03Koyvu6XcXuDplIS.png

Pendle จะมีรายได้หลักจากสองแหล่งคือ ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนและการหักค่าธรรมเนียมรายได้ กล่าวโดยสรุปคือ ยิ่งปริมาณการซื้อขายและมูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) สูง รายได้ของโปรโตคอลก็จะยิ่งมากขึ้น และส่วนหนึ่งของการหักค่าธรรมเนียมรายได้จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ vePENDLE ในรูปแบบของคะแนนหรือการแจก airdrop.

4** ปัจจุบันตลาดเข้าใจผิดเกี่ยวกับ Pendle มากที่สุดคืออะไร? **

ฉันคิดว่าเป็นความเข้าใจที่ว่า “การนำเหรียญขึ้น Pendle นั้นมีความยากสูง” แท้จริงแล้วการนำเหรียญขึ้น Pendle นั้นง่ายมาก โดยเฉพาะตอนนี้ที่เรามีกระบวนการจัดตั้งพูลทุนที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้ Pendle มีตลาดใหม่เกิดขึ้นมากมายในช่วงนี้ โดยเฉพาะโครงการ Stablecoin ที่มีผลตอบแทน เช่น Gaib, USDai เป็นต้น.

หากคุณเป็นโครงการ DeFi ที่สามารถสร้างรายได้/คะแนนในรูปแบบใดก็ได้ การนำสินทรัพย์เข้าสู่ Pendle นั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา

! yu846LXJlhY9MwGHVzcxbzwlY5Q2uJHfNixiqHZn.png

5, James Ho จาก Modular Capital และ Jose Sanchez จาก Spartan Group ต่างมองว่า Pendle เป็นผู้ชนะหลักในแทร็ก Stablecoin เหตุใด stablecoins จึงสามารถครอบครอง 78% ของจํานวนการล็อคทั้งหมดของ Pendle ได้? คุณเห็นโอกาสในอนาคตของ Pendle ในพื้นที่ stablecoin อย่างไร? **

! oyEI45ktcy7ftrGCqf4C6Reinzonf8DyDhPKHUEo.png

ฉันคิดว่าความสำเร็จนี้ควรจะเป็นผลมาจากสเตเบิลคอยน์ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนเรื่องราวหลักในตลาดปัจจุบัน หากย้อนกลับไปในอดีต เมื่อ Eigenlayer และการวางเดิมพันใหม่กลายเป็นเรื่องราวหลัก TVL ของเราส่วนใหญ่ประกอบด้วยสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับการวางเดิมพันและส่วนใหญ่มีการประเมินราคาเป็น ETH หลังจากนั้นเราก็เห็นการเกิดขึ้นของเรื่องราว BTCFi โดยมี Babylon และอนุพันธ์ของมันเป็นผู้นำ TVL ของเราก็ย่อมตามแนวโน้มนี้ และสัดส่วนสินทรัพย์ BTC ก็เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน.

ในปัจจุบัน สเตเบิลคอยน์กลายเป็นจุดสนใจของตลาด และ TVL ของเราก็แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มเดียวกัน ข้อได้เปรียบหลักของ Pendle คือโครงสร้างการออกแบบและโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถปรับตัวได้อย่างรวดเร็วกับเรื่องราวและแนวโน้มของตลาดทุกประเภท ตราบใดที่ทรัพย์สินสามารถสร้างรายได้ ก็สามารถทำการปรับโครงสร้างผ่าน “Pendle化” ได้

6**、สำหรับPendle ตัวชี้วัดใดที่สำคัญที่สุด? ในการสื่อสารกับนักลงทุนและกองทุนโทเค็นที่หมุนเวียน การวิเคราะห์พื้นฐานมีน้ำหนักมากเพียงใด?**

! BZxzI1ZdlRIl0L6KyOBSrAZYx9cxBuSpV7SmOfsK.png

TVL และปริมาณการซื้อขายเป็นตัวชี้วัดหลัก ซึ่งมีส่วนช่วยโดยตรงต่อรายได้ของโปรโตคอล และยังเป็นปัจจัยสำคัญเมื่อเราพูดคุยกับนักลงทุนและกองทุนโทเค็นที่หมุนเวียน ตลาดบรรยายจะเปลี่ยนแปลงไปตามรอบเวลา แต่ตัวชี้วัดพื้นฐานเหล่านี้ยังคงเป็นตัวชี้วัดหลักในการประเมินผลการดำเนินงานของเราในระยะยาว.

! swj0nCHqdrVnL3wphubCKbrkCFD8x4SVgbkCnMtH.png

สำหรับนักลงทุนรายใหญ่และกองทุนโทเค็นหมุนเวียน ความไว้วางใจมีความสำคัญอย่างยิ่ง และตัวชี้วัดเหล่านี้คือการแสดงผลเชิงปริมาณของความไว้วางใจในโปรโตคอล ยิ่งเรารักษาความเติบโตของตัวชี้วัดได้นานเท่าใด มูลค่าความไว้วางใจที่โปรโตคอลสะสมก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น.

7** โปรดพูดคุยเกี่ยวกับแผนงานการพัฒนาในอนาคตของ Pendle? **

เราในปีนี้มี สามเป้าหมายหลัก :

อันดับแรกคือBoros ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีกำไรจากเลเวอเรจใหม่ของเรา เป้าหมายหลักในการออกแบบของ Boros คือการจัดการแหล่งรายได้ที่หลากหลาย ไม่เพียงแค่รวมถึงรายได้จาก DeFi แต่ยังรวมถึงรายได้จากการเงินดั้งเดิมนอกเช่นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำนอง เป็นต้น ในระยะแรกเราจะมุ่งเน้นไปที่พื้นที่ที่ตรงไปตรงมาและตลาดคุ้นเคยมากขึ้น: การซื้อขายอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนถาวร ผ่านไปเพียงสองเดือน Boros ได้แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยอัตราการเติบโตของปริมาณการซื้อขายสูงถึง 10 เท่าของเวอร์ชัน V2 และมูลค่าการซื้อขายที่มีชื่อเสียงทะลุ 1.8 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมีอัตราการเติบโตเช่นนี้ เราขณะนี้ครอบคลุมเพียงประมาณ 0.03% ของตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมด โดยเฉพาะในเส้นทางอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนถาวรยังมีพื้นที่สำหรับการเติบโตอีกมากมาย.

ถัดไปคือCitadels แผนการที่มุ่งเป้าในการเพิ่มประสิทธิภาพของระบบนิเวศการหมุนเวียนของPT และสร้างระบบเศรษฐกิจที่เป็นอิสระ—โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ PT ทำลายสถิติสูงสุดในตลาดการกู้ยืมที่ 2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งตอนนี้ PT ที่ให้ผลตอบแทนคงที่ส่วนใหญ่จะอยู่ในระบบนิเวศ EVM ผ่าน Citadels เราจะขยายไปยังนักลงทุนสถาบันที่ต้องการ KYC กองทุนที่สอดคล้องกับหลักการอิสลาม และแม้กระทั่งโซ่ที่ไม่ใช่ EVM เช่น HYPE, TON และ Solana เป็นต้น ทุกทิศทางคือ “ป้อมปราการ” ที่เราต้องสร้าง นี่คือก้าวสำคัญของ Pendle ในการทำให้ผลตอบแทนคงที่เป็นที่แพร่หลาย.

สุดท้ายนี้ เมื่อเราเข้าสู่ระยะการเติบโตใหม่ Pendle V2 จะพัฒนาไปสู่การไม่มีใบอนุญาต ตามที่ได้กล่าวไปแล้ว ตอนนี้กระบวนการในการนำสินทรัพย์ขึ้น Pendle ได้กลายเป็นเรื่องที่ง่ายดายอย่างไม่เคยมีมาก่อน.

8**、จากมุมมองระยะยาว หลังจากปี 2030 จะมีโอกาสพัฒนาที่สำคัญอะไรบ้างสำหรับ Pendle?**

เรามีวิสัยทัศน์ที่ทะเยอทะยานสำหรับ Pendle - หวังให้รายได้ทุกประเภทสามารถซื้อขายได้บน Pendle ไม่เพียงแต่จำกัดอยู่ในพื้นที่ DeFi แต่ยังครอบคลุมทรัพย์สินรายได้ประเภทต่างๆ ทั่วโลก เป้าหมายของเราคือการสร้างตลาดการซื้อขายรายได้ให้กลายเป็นแพลตฟอร์มที่เลือกสรรในการเข้าถึงรายได้ระดับสูง ไม่ว่าจะเป็นรายได้ที่มาจาก DeFi, CeFi หรือการเงินแบบดั้งเดิม.

เรามั่นใจว่า แอปพลิเคชันบล็อกเชนที่มีอิทธิพลที่สุดคือโปรเจกต์ที่สามารถแก้ปัญหาในโลกแห่งความเป็นจริงได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าทางเลือกทางการเงินแบบดั้งเดิม นี่คือมาตรฐานที่ตั้งขึ้นสำหรับ Pendle.

จากมุมมองของข้อมูล โอกาสทางการตลาดมีขนาดใหญ่: ขนาดตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกประมาณ 140 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ความต้องการผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ไม่ใช่สมมติฐาน แต่เป็นตลาดที่มีอยู่และเติบโตอย่างเต็มที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันขาดแพลตฟอร์มที่สามารถรวมผลตอบแทนจากทั้งออนไลน์และออฟไลน์ได้อย่างไร้รอยต่อ ซึ่งนี่คือช่องว่างในตลาดที่ Pendle จะเข้ามาเติมเต็ม.

9**、Pendleอนาคตของความสำเร็จต้องเผชิญกับความเสี่ยงและความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดคืออะไร?**

ความท้าทายหลักที่เรากำลังเผชิญคือการเอาชนะข้อจำกัดของ “โมเดลบนบล็อกเชน” Pendle ได้สร้างความเข้ากันได้ของผลิตภัณฑ์ในระบบนิเวศที่เกิดจากการเข้ารหัสอย่างมั่นคง แต่เพื่อที่จะขยายขนาดอย่างแท้จริงและกลายเป็นชั้นรายได้ระดับโลก จำเป็นต้องสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถนำผลิตภัณฑ์ Pendle ไปสู่ขอบเขตของ Web3

นี่หมายความว่าจำเป็นต้องสร้างช่องทางที่เหมาะสมเพื่อบรรจุและโปรโมตผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในลักษณะที่เข้าใจได้โดยการเงินแบบดั้งเดิม ที่ตามมาคือชุดหัวข้อใหม่ทั้งหมด — การปฏิบัติตามกฎระเบียบ, การตรวจสอบ KYC, โครงสร้างทางกฎหมาย, การดูแลสินทรัพย์ ฯลฯ สิ่งเหล่านี้เป็นรากฐานที่สำคัญในการบรรลุการนำไปใช้ในโลกแห่งความเป็นจริง และดึงดูดหน่วยงาน/กองทุน/ลูกค้านอกวงการ.

เรากำลังเจรจากับพันธมิตรที่มีศักยภาพหลายรายอย่างกระตือรือร้น เพื่อร่วมกันฝ่าฟันอุปสรรคเหล่านี้ ในขณะเดียวกันก็ทำงานอย่างใกล้ชิดกับทีม Ethena เพื่อสำรวจเส้นทางที่เป็นรูปธรรมในการเชื่อมต่อโครงสร้างพื้นฐานของเราเข้ากับโลกการเงินที่กว้างใหญ่ขึ้น แม้ว่านี่จะเป็นความท้าทายที่ซับซ้อนในหลายมิติ แต่ก็เป็นสนามรบที่น่าตื่นเต้นที่สุดของเรา เมื่อเราฝ่าฟันอุปสรรคได้ เราจะเปิดพื้นที่การพัฒนาที่กว้างกว่าที่ DeFi เคยมีมา.

10**、ทำไมDeFiถึงต้องการPendleประเภทผลิตภัณฑ์ทางการเงินนี้?**

ก่อนที่ Pendle จะปรากฏขึ้น จริงๆ แล้วในพื้นที่ DeFi ขาดช่องทางที่เชื่อถือได้ในการให้ผู้ใช้เข้าถึงผลตอบแทนที่แน่นอน ซึ่งเคยเป็นช่องว่างในตลาดที่ใหญ่โต ผลตอบแทนที่แน่นอนเป็นส่วนประกอบหลักของระบบการเงินที่พัฒนาแล้ว — มันทำให้นักลงทุนสามารถรักษามูลค่าและเพิ่มขึ้นได้ในลักษณะที่คาดเดาได้ ผลิตภัณฑ์ประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะดึงดูดกลุ่มผู้ใช้ที่แตกต่างจากนักเก็งกำไร DeFi แบบทั่วไป: นักลงทุนที่มีประสบการณ์มักมีการพิจารณาความเสี่ยงที่ละเอียดมากกว่า แทนที่จะไล่ตามผลตอบแทนที่สูงอย่างไม่มีเหตุผล.

เราได้เห็นแนวโน้มนี้ด้วยตาของเราเอง: แม้ว่าจะมีพื้นที่การเติบโตที่มีศักยภาพสำหรับผลตอบแทนในอนาคตและการแจกเหรียญ แต่ส่วนใหญ่ของปริมาณการซื้อขาย PT มาจากผู้ใช้ที่มีมูลค่าหมายเลขแปดถึงเก้าหมายเลขที่ล็อคผลตอบแทนคงที่ จากมุมมองความเสี่ยงต่อผลตอบแทน ความเชื่อถือได้และความสามารถในการคาดการณ์ของผลตอบแทนคงที่มีข้อได้เปรียบที่ยากจะถูกแทนที่.

ในฐานะที่เป็นตลาดการซื้อขายผลตอบแทน Pendle ได้สร้างการค้นพบราคาอย่างแท้จริงสำหรับเส้นอัตราผลตอบแทนในวงการคริปโต มันช่วยในการสร้างโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยซึ่งมีบทบาทคล้ายกับพันธบัตรรัฐบาลจีนในด้านการเงินแบบดั้งเดิม และมีความหมายเชิงบ่งชี้ที่สำคัญต่อตลาดการเงิน DeFi ที่กว้างขึ้น.

นอกจากนี้ ด้วยการเพิ่มขึ้นของการขุดเหรียญและการแจกเหรียญ Pendle ได้พัฒนาไปสู่รูปแบบที่เกินกว่าการเป็นเพียงแพลตฟอร์มผลตอบแทน มันได้กลายเป็นแพลตฟอร์มการ “ลงทุนระยะเริ่มต้น” ที่มีประชาธิปไตย ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงโอกาสในการลงทุนในโปรโตคอลใหม่ๆ ที่ก่อนหน้านี้มีเฉพาะในกลุ่มคนภายในหรือการลงทุนจากบริษัททุนร่วมได้ การทำงานนี้มีความน่าสนใจมาก และยังสอดคล้องกับเป้าหมายของเราที่จะสร้างตลาดผลตอบแทนให้เปิดกว้างและมีความรวมตัวมากขึ้น.

11**、Pendleมีความแตกต่างอย่างไรจากโครงการที่พยายามสร้างโปรโตคอลที่คล้ายกันในช่วงแรก?**

ฉันคิดว่าความแตกต่างที่สำคัญอยู่ที่ความสามารถของเราในการระบุและปรับตัวเข้ากับเรื่องเล่าใหม่และแนวโน้มของตลาด เมื่อมองไปที่การพัฒนาของ TVL ของ Pendle คุณจะพบการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในช่วงเวลา: ในช่วงแรก สภาพคล่องจะมุ่งเน้นอยู่ที่ ETH เป็นหลัก (โดยเฉพาะในช่วง LST และ LRT) เมื่อ BTCfi เริ่มขึ้น สภาพคล่องของเราก็จะเปลี่ยนไปตามธรรมชาติ.

ปัจจุบันสัดส่วนของเหรียญ stablecoin เกิน 78% ของ TVL ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดี — แตกต่างจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง ความต้องการผลตอบแทนจากเหรียญ stablecoin มีความยืดหยุ่นข้ามช่วงเวลา ไม่ว่าจะเป็นตลาดขาขึ้นหรือตลาดขาลง ความต้องการผลตอบแทนที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ในตลาดยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ใช้ที่มองหาการรักษาค่าของทรัพย์สิน.

ความคล่องตัวที่ปรับตัวตามความเคลื่อนไหวของตลาดนี้คือข้อได้เปรียบหลักของเรา ความสามารถนี้ทำให้เรายังคงมีความเกี่ยวข้องและเติบโตอย่างต่อเนื่องในรอบระยะเวลาที่แตกต่างกัน.

12**、Pendleผู้ใช้งานทั่วไปมีลักษณะอย่างไร?**

แม้ว่าจะฟังดูเหมือนคำพูดที่ใช้บ่อย แต่ Pendle ก็สามารถมอบคุณค่าให้กับผู้ใช้ทุกประเภทได้จริง ๆ :

หากคุณชอบผลตอบแทนที่มั่นคงและปลอดภัย โทเค็นหลัก PT ที่ให้ผลตอบแทนคงที่จะตอบโจทย์ความต้องการในการรักษามูลค่าทรัพย์สินและการวางแผนได้อย่างลงตัว;

หากคุณมีความสามารถในการรับความเสี่ยงสูง และต้องการทำการเลเวอเรจกับโปรโตคอลที่คุณมั่นใจ (โดยเฉพาะเพื่อเพิ่มศักยภาพในการแจกเหรียญหรือผลตอบแทนในอนาคต) โทเค็นผลตอบแทน YT เป็นเครื่องมือที่เหมาะสมที่สุด;

หากคุณอยู่ระหว่างสองทางเลือกหรืออยากจะได้ประโยชน์จากทั้งสองอย่าง ในฐานะผู้ให้สภาพคล่อง (LP) คุณจะได้รับผลตอบแทนที่แน่นอน และยังสามารถแบ่งปันศักยภาพในการทำกำไรและคะแนนต่างๆ ได้อีกด้วย.

Pendle****การวิเคราะห์ข้อมูลเชิงลึก

ณ สิ้นเดือนกันยายน 2025 Pendle มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ทะลุ 130 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย USDe มีสัดส่วนสูงสุด (ประมาณ 80 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ส่วนที่เหลือประกอบด้วยสเตเบิลคอยน์อื่น ๆ, BTC และ ETH.

! vwVHOjeDrImbNHmTJhuUfToe5YUKigs7EN6tMpbU.png

โครงสร้างสภาพคล่องของ Pendle ถูกขับเคลื่อนโดย การเล่าเรื่อง อย่างสูง ในช่วงแรกจะมี ETH เป็นหลัก (ช่วง LST/LRT) จากนั้นจึงเปลี่ยนไปสู่ BTCFi ปัจจุบัน สัดส่วนของ Stablecoin สูงกว่า 78% สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งของตลาดสำหรับผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้และยั่งยืน การผันผวนสูงสุดและการปรับตัวในเดือนกันยายน 2025 สะท้อนถึงการปิดสถานะในช่วงเวลาที่มีการหมดอายุครั้งใหญ่.

! dw2JtBa0rHol5B0Ws0SN8CkBDwlSkgsWrOVCSlZN.png

สเตเบิลคอยน์เป็นเสาหลักที่สำคัญต่อการเติบโตของ Pendle เมื่อมูลค่ารวมของสเตเบิลคอยน์ทะลุ 300 พันล้านดอลลาร์และสัดส่วนของสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว Pendle ได้กลายเป็นแพลตฟอร์มหลักสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนในรูปแบบโทเค็น โดยการจับแนวโน้มของผู้ใช้ที่เปลี่ยนจากการถือสเตเบิลคอยน์แบบพาสซีฟไปสู่การสร้างรายได้อย่างก้าวหน้า Pendle กำลังเข้าถึงฐานสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดและมีเสถียรภาพที่สุดในโลกคริปโต นี่ทำให้สเตเบิลคอยน์กลายเป็นเสาหลักสำหรับการขยาย TVL และรายได้ในระยะยาวของพวกเขา.

! cXlczWSE11fkhggE5Z88SUZI1et94EaADns115lp.png

สินทรัพย์ที่ถูกใช้ในการให้บริการของ Pendle ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีสเตเบิลคอยน์เป็นผู้นำด้วยประเภทการให้บริการ 28 ประเภท (+27%) แสดงให้เห็นถึงสถานะของมันในฐานะเสาหลักของการเติบโตของโปรโตคอล ในขณะที่ Ethereum (11 ประเภท, +10%) และสินทรัพย์อื่นๆ (23 ประเภท, +21%) ยังคงสนับสนุนความหลากหลายอย่างต่อเนื่อง รูปแบบความหลากหลายนี้บ่งบอกว่า Pendle กำลังพัฒนาสู่ ตลาดการซื้อขายผลตอบแทนจากสินทรัพย์หลายประเภท ที่สามารถจับโอกาสใหม่ๆ ได้อย่างยืดหยุ่น ในขณะที่ยังคงเป็นจุดยึดที่เชื่อถือได้ด้วยสเตเบิลคอยน์.