โทเค็น DePIN ล่าช้า รายได้เพิ่มขึ้นเนื่องจากภาคส่วนถูก 'บังคับให้เป็นปัจจัยพื้นฐาน'

โดยสังเขป

• โทเค็น DePIN ลดลงมากถึง 99% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นก็ตาม
• ปัจจุบันภาคส่วนนี้สร้างรายได้บนเครือข่ายหลายสิบล้านต่อปี
• โครงการมุ่งเน้นไปที่รูปแบบการจัดหาเงินทุนและกรณีการใช้งานขององค์กรมากขึ้น รวมถึง AI

ราคาโทเค็นที่ต่ํายังคงส่งผลกระทบต่อเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายอํานาจ (DePIN) แต่รายได้ทั่วทั้งภาคส่วนกําลังแสดงสัญญาณของความยืดหยุ่น ตามรายงานจาก Messari โทเค็น DePIN ส่วนใหญ่ซบเซาหรือลดลงในปี 2025: โทเค็นที่เปิดตัวระหว่างปี 2018 ถึง 2022 ล้าหลังระดับสูงสุดตลอดกาล 94-99% รายงานกล่าว แต่เครือข่ายส่วนหนึ่งกําลังรายงานรายได้บนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนจากการประเมินมูลค่าเชิงเก็งกําไรไปสู่กิจกรรมทางเศรษฐกิจพื้นฐาน DePIN ใช้สิ่งจูงใจในบล็อกเชนและคริปโตเพื่อประสานงานและบํารุงรักษาเครือข่ายฮาร์ดแวร์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น ที่เก็บข้อมูล ไร้สาย พลังงาน และเซ็นเซอร์ผ่านการมีส่วนร่วมแบบเพียร์ทูเพียร์แทนที่จะเป็นเครือข่ายแบบรวมศูนย์ ปัจจุบันภาคส่วนนี้มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหมุนเวียนประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ และสร้างรายได้บนเครือข่ายประมาณ 72 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เครือข่าย DePIN ที่สร้างรายได้ชั้นนําซื้อขายที่รายได้ประมาณ 10-25 เท่า ซึ่งตรงกันข้ามกับการประเมินมูลค่าทวีคูณที่เกิน 1,000 เท่าของรายได้ในช่วงวัฏจักรตลาดปี 2021

 “DePIN กําลังถูกบังคับให้เป็นพื้นฐาน” Markus Levin ผู้ร่วมก่อตั้งโครงการ DePIN XYO บอกกับ Decrypt “เมื่อราคาโทเค็นทรงตัว สิ่งเดียวที่สําคัญคือมีคนจ่ายเงินสําหรับบริการจริงหรือไม่ และเครือข่ายสามารถดํารงชีวิตได้โดยไม่ต้องอุดหนุนหรือไม่ การเปลี่ยนแปลงนั้นดีต่อสุขภาพ” รายงานของ Messari ให้เหตุผลว่ามีเพียงชุดกลยุทธ์แคบๆ เท่านั้นที่ยังคงใช้ได้สําหรับการปรับขนาดโครงการ DePIN อย่างยั่งยืน หนึ่งในนั้นคือรูปแบบการจัดหาเงินทุนทางเลือก เช่น InfraFi และพึ่งพาเงินทุนเก็งกําไรในช่วงตลาดกระทิง InfraFi ซึ่งพยายามจัดหาเงินทุนให้กับโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพโดยใช้เงินทุนแบบคริปโต เช่น Stablecoins กําลังกลายเป็นหนทางหนึ่งที่มีศักยภาพในอนาคต ด้วยยอดเหรียญที่มี Stablecoin มากกว่า 175 พันล้านดอลลาร์ การปรับใช้ InfraFi ในช่วงต้นชี้ให้เห็นว่าสินทรัพย์ DePIN สามารถดึงดูดเงินทุนที่แสวงหาผลตอบแทน แม้ว่าโมเดลนี้จะแนะนําความเสี่ยงด้านเครดิต ระยะเวลา และกฎระเบียบใหม่ และยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น

Dylan Bane นักวิเคราะห์การวิจัยอาวุโสของ Messari และผู้เขียนรายงานบอกกับ _Decrypt _that DePIN สามารถเพิ่มชื่อเสียงได้ด้วยการสร้างรายได้ที่ยั่งยืนจากการขายทรัพยากรอันมีค่าสู่ตลาด “ในสภาวะตลาดที่เอื้ออํานวย ‘ลูกเล่น’ [ความร่วมมือ ระบบนิเวศ และชุมชน] สามารถช่วยเร่งการเติบโตของฝั่งอุปทานได้ แต่อุปทานที่เพิ่มเข้ามาใหม่จะต้องสร้างรายได้ที่สอดคล้องกันเพื่อให้ DePIN ทํางานได้” “ในมุมมองของเรา DePIN ไม่ควรละทิ้งกลยุทธ์การเติบโตด้านอุปทานเหล่านี้ แต่ในขณะเดียวกันก็ต้องจัดลําดับความสําคัญของการค้นหา [ความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาด] ในด้านอุปสงค์” DePIN ยังตัดกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทปัญญาประดิษฐ์ Levin กล่าวว่านักพัฒนา AI มีความต้องการที่เพิ่มขึ้นสําหรับการประมวลผล การจัดเก็บข้อมูล และโดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริงที่ตรวจสอบได้ ซึ่งเครือข่าย DePIN บางเครือข่ายอยู่ในตําแหน่งที่จะจัดหา เมื่อเวลาผ่านไป ผู้ซื้อ AI มีแนวโน้มที่จะให้ความสําคัญกับการกระจายอํานาจน้อยลงในฐานะอุดมการณ์ และให้ความสําคัญกับผลลัพธ์ เช่น ต้นทุน ความน่าเชื่อถือ และที่มาของข้อมูลมากขึ้น แม้ประสิทธิภาพของโทเค็นสาธารณะจะอ่อนแอ แต่การลงทุนภาคเอกชนในภาคส่วนนี้ยังคงดําเนินอยู่ สตาร์ทอัพ DePIN ระดมทุนได้ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ส่วนใหญ่อยู่ในขั้นตอนเมล็ดพันธุ์และ Series A ซึ่งส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นในตลาดเอกชนอย่างต่อเนื่องแม้ว่าตลาดสาธารณะจะกําหนดราคาในการอยู่รอดที่จํากัดสําหรับหลายโครงการ Bane และ Levin แตกต่างกันว่าปี 2026 จะเป็นสถิติใหม่สําหรับการลงทุนหรือไม่ โดย Bane บอก Decrypt ว่า “ไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชัดเจนในการเพิ่มการลงทุนในปีนี้” ในขณะที่ Levin คาดการณ์ว่าเงินทุนที่ไหลเข้ามาซึ่งขับเคลื่อนโดย DePIN “เริ่มดูมีเงินทุน” “ตอนนี้คุณกําลังเห็นความขยันหมั่นเพียรมากขึ้นเกี่ยวกับเศรษฐกิจของหน่วย ระยะเวลาคืนทุน และรายได้จะคงอยู่หรือไม่เมื่อสิ่งจูงใจลดลง” “เมื่อนักลงทุนสามารถชี้ไปที่อุปสงค์ที่แท้จริง รายได้ประจํา และเส้นทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในการปรับขนาด capex พวกเขาจะเขียนเช็คที่ใหญ่ขึ้น”