ข้อกล่าวหาเรื่องการควบคุม Bitcoin ถูกต่อต้านเนื่องจาก ETF กลับรายการไหลออก 5 สัปดาห์

บิทคอยน์ (CRYPTO: BTC) ซื้อขายในช่วงแคบๆ สัปดาห์นี้ ขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดชั่งน้ำหนักข่าวลือเกี่ยวกับ “การเทขายตอน 10 โมงเช้า” ที่เชื่อมโยงกับบริษัทเทรดดิ้งเชิงปริมาณชื่อดัง เรื่องราวนี้ได้รับความสนใจมากขึ้นหลังจากผู้ดูแลระบบตามคำสั่งศาลของ Terraform Labs ยื่นฟ้องในข้อหาใช้ข้อมูลภายในเทรดในช่วงวิกฤตการณ์ล่มสลายของระบบ Terra เมื่อพฤษภาคม 2022 อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจากหลายแหล่งชี้ให้เห็นถึงพลวัตของตลาดที่กระจายตัวมากขึ้น โดยไม่มีผู้เล่นรายใดที่สามารถกดดันราคาบิทคอยน์ให้ต่ำลงอย่างน่าเชื่อถือในช่วงเปิดตลาด และสภาพคล่องก็เอนเอียงไปทางการไหลเข้าของ ETF และความรู้สึกเสี่ยงโดยรวม ในด้านข้อมูล ความต้องการซื้อบิทคอยน์ในตลาดสดกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง เนื่องจากผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาด (ETPs) ดึงเงินทุนใหม่เข้ามา และชื่อเสียงของสถาบันยังคงส่งผลต่อภาพลักษณ์ของการบริหารงบดุลคริปโตในสภาพแวดล้อมที่เครียด Ethereum (CRYPTO: ETH) ก็เผชิญกับแรงกดดันของตัวเอง รวมถึงงบดุลของบริษัทขนาดใหญ่ที่รายงานขาดทุนท่ามกลางแนวโน้มขาลงโดยรวม

การพูดคุยในสัปดาห์นี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่เรื่อง “เทขายตอน 10 โมงเช้า” เท่านั้น ในสหรัฐอเมริกา ความต้องการซื้อ ETF บิทคอยน์ในตลาดสดเพิ่มขึ้นหลังจากมีการไหลออกของเงินทุนในเชิงลบหลายสัปดาห์ โดยหลายวันติดต่อกันมีการไหลเข้า ข้อมูลจาก Farside Investors แสดงให้เห็นว่า ETF บิทคอยน์ในตลาดสดรับเงินเข้ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ติดต่อกันสามวัน รวมถึง 254 ล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่ฟื้นตัวของทั้งสถาบันและผู้ค้ารายย่อย จังหวะของการไหลเข้าดังกล่าวไม่เพียงแต่บ่งชี้ถึงความสนใจที่เสถียรของบิทคอยน์เอง แต่ยังสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนกำลังนำทางในเศรษฐกิจคริปโตผ่านผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุม เนื่องจากความผันผวนยังคงสูงในหลายส่วนของตลาด ในบริบทนี้ ความสนใจในความเสี่ยงของการเปิดรับบิทคอยน์ที่ได้รับการควบคุมดูเหมือนจะยังคงอยู่รอดจากยุคที่ความผันผวนเป็นอิสระในปี 2022–2023 และช่วงเวลาที่ขาดแคลนสภาพคล่องเป็นครั้งคราวซึ่งมาพร้อมกับช่วงเวลาที่ macro risk-off ทั่วไป

อีกด้านหนึ่งของข่าวสารที่น่าสนใจคือด้านบริษัทของ Ethereum บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการถือครองงบดุล ETH เช่น Bitmine Immersion Technologies ดูเหมือนจะอยู่ในสถานะขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวนมาก โดยประมาณว่ามีช่องว่างประมาณ 8.8 พันล้านดอลลาร์ระหว่างราคาปัจจุบันกับต้นทุนของบริษัท เนื่องจากราคาของ ETH ยังคงอยู่ในระดับต่ำ สถานะงบดุลของ Bitmine แสดงให้เห็นว่าแม้แต่ผู้เล่นในอุตสาหกรรมที่มีการเปิดเผยบนบล็อกเชนจำนวนมากก็อาจเผชิญกับความเสียหายที่สำคัญเมื่อราคาของโทเคนถอยจากจุดสูงสุดในปีก่อนๆ สถานะของ Bitmine ซึ่งติดตามโดยบริการภายนอกเผยให้เห็นว่าต้นทุนเฉลี่ยอยู่ในระดับกลางๆ ที่ประมาณ 3,000 ดอลลาร์ต่อ ETH ซึ่งเพิ่มผลกระทบของการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดต่อเศรษฐศาสตร์ของงบดุล แม้ว่าจะมีการขาดทุนในเชิงบัญชี แต่ Bitmine ยังคงสะสม ETH ต่อไป แสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะถือครองในระยะยาวแม้ในสภาพตลาดที่ตกต่ำ เรื่องราวของ ETH ยังคงถูกขับเคลื่อนโดยความคืบหน้าของเครือข่าย การตรวจสอบด้านกฎระเบียบ และบริบท macro ที่เปลี่ยนแปลง ซึ่งท้าทายสินทรัพย์เสี่ยงทั้งในตลาดคริปโตและตลาดดั้งเดิม

นักเทรดยังจับตามองกิจกรรมบนเชนที่เกี่ยวข้องกับบุคคลสำคัญ เช่น Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ซึ่งกำลังขาย ETH ในสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็นแผนที่จะจัดสรรโทเคนมูลค่าประมาณ 45 ล้านดอลลาร์ให้กับโครงการด้านความเป็นส่วนตัว กระเป๋าเงินของ Buterin รายงานว่ามี ETH อยู่ประมาณ 241,000 ETH ในต้นเดือนกุมภาพันธ์ แต่ลดลงเหลือประมาณ 224,000 ETH ขณะที่การขายยังดำเนินต่อไป ข้อมูลบนเชนชี้ให้เห็นว่าส่วนใหญ่ของการขายถูกส่งผ่านตัวกลางแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ เช่น CoW Protocol โดยใช้การสลับเล็กๆ หลายรายการ แทนที่จะเป็นการขายครั้งใหญ่ในบล็อกเดียว รูปแบบเหล่านี้สอดคล้องกับเทคนิคที่นักเทรดบางกลุ่มใช้เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อตลาดเมื่อแปลงคริปโตจำนวนมากเป็นสินทรัพย์หรือสกุลเงินอื่น การเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้เพิ่มมิติของมนุษย์ให้กับตลาดที่มักจะมองภาพราคาเป็นเพียงกราฟและโมเดล เตือนให้ผู้อ่านทราบว่านักแสดงรายบุคคลสามารถมีอิทธิพลต่อจังหวะการขายโดยไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงเรื่องราวระยะยาวของคริปโต

ในเวลาเดียวกัน ตลาดยังเน้นไปที่พลวัตของบริษัทในระบบนิเวศ Ethereum อีกด้านหนึ่งของระบบนิเวศ เช่นเดียวกับความสนใจในความเสี่ยงของ ETH ที่เพิ่มขึ้น บริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Bitmine ยังคงเป็นจุดสนใจของนักวิเคราะห์ที่ตั้งคำถามว่าสถานการณ์โครงสร้างโดยรวมของ ETH อาจกำลังเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่ สถานการณ์นี้เน้นให้เห็นถึงความอ่อนไหวของงบดุลของบริษัทต่อการเปลี่ยนแปลงของราคา ETH และความท้าทายในการบริหารสภาพคล่องในขณะที่ตลาดทุนจับตาการเปลี่ยนแปลงใน DeFi และเศรษฐศาสตร์ staking ความเสี่ยงของงบดุลของบริษัทไม่ได้จำกัดอยู่แค่ Bitmine เท่านั้น แต่ยังรวมถึง 10x Research และนักวิจัยรายอื่นที่ชี้ให้เห็นว่า ETH ซื้อขายในระดับที่ทดสอบว่าการขยายตัวของตลาดเป็นวัฏจักรหรือบ่งชี้ปัญหาเชิงโครงสร้างลึกซึ้งมากขึ้น ความสนใจของตลาดในต้นทุนเฉลี่ยและการขาดทุนในเชิงบัญชีของผู้ถือครองรายใหญ่สะท้อนความตึงเครียดระหว่างการถือครองระยะยาวและราคาที่อ่อนแอในระยะสั้น ซึ่งเป็นกลไกที่ส่งผลต่อการตัดสินใจของงบประมาณและกลยุทธ์งบดุลของสถาบันต่างๆ

ในด้าน DeFi โปรโตคอลให้กู้ยืมชั้นนำยังคงขยายขนาดและความน่าสนใจในระดับสถาบัน เช่น Aave ซึ่งรายงานยอดรวมการปล่อยกู้สะสมเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นสัญญาณสำคัญของการเติบโตในระบบการเงินบนเชน การเปิดตัว Aave Horizon ซึ่งเป็นตลาดการกู้ยืมเฉพาะบน Ethereum ออกแบบมาเพื่อให้บริษัทการเงินดั้งเดิมและนักลงทุนรายใหญ่สามารถกู้เหรียญ stablecoin โดยใช้สินทรัพย์จริงเป็นหลักฐาน แสดงให้เห็นถึงความพยายามเชื่อมต่อระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและ DeFi ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความสำคัญของรายได้ที่แท้จริงมากกว่าการพึ่งพาแรงจูงใจจากโทเคน โดยผู้บริหารของ Aave Labs อย่าง Stani Kulechov ได้กล่าวว่าการขยายตัวนี้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ระยะยาวในการเชื่อมต่อการเงินแบบดั้งเดิมกับเครือข่ายสภาพคล่องบนเชนที่สามารถขยายได้ และเขายังได้พูดถึงความเป็นไปได้ที่ DeFi จะเป็นรากฐานของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในอนาคต

อย่างไรก็ตาม ภูมิทัศน์ DeFi ยังคงเผชิญกับแรงจูงใจที่เปลี่ยนแปลงไป ผู้ก่อตั้ง Curve Finance อย่าง Michael Egorov โต้แย้งว่า DeFi ควรเคลื่อนตัวออกจากการพึ่งพาโทเคนที่สร้างขึ้นจากการปล่อยเหรียญเป็นกลไกหลักของสภาพคล่อง ในการให้สัมภาษณ์กับ Cointelegraph Egorov ชี้ให้เห็นว่าควรสร้างรายได้จริงแทนที่จะพึ่งพาแรงจูงใจจากโทเคนที่เกิดจากอัตราเงินเฟ้อ เขาย้ำว่าในยุค “ฤดูร้อน” ของ DeFi ปี 2020 ซึ่ง TVL (มูลค่ารวมที่ล็อคไว้) สูงเป็นเลขสามหลักและดึงดูดเงินไหลเข้าโปรโตคอลใหม่ เป็นสภาพแวดล้อมตลาดที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง เขาเน้นว่าความเร็วของโทเคนและเบี้ยประกันเชิงเก็งกำไรไม่สามารถแปลเป็นการเพิ่มราคาที่น่าเชื่อถือได้อีกต่อไป โดยชี้ให้เห็นว่าการปรับเปลี่ยนความสำคัญของตัวขับเคลื่อนมูลค่าที่แท้จริงเป็นสิ่งสำคัญ เนื่องจาก TVL (มูลค่ารวมที่ล็อคไว้) ลดลงประมาณ 38% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา จากประมาณ 158 พันล้านดอลลาร์ เหลือประมาณ 98 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้

ปฏิกิริยาตลาดและรายละเอียดสำคัญ

การเคลื่อนไหวของราคาสัปดาห์นี้และความคิดเห็นสะท้อนให้เห็นว่าตลาดยังคงอิงข้อมูลเป็นหลัก โดยการไหลเข้าของ ETF บิทคอยน์สดเป็นแรงสนับสนุนสำคัญต่อความผันผวนของเหรียญ altcoin และโทเคนที่เชื่อมโยงกับ DeFi ความต้องการ ETF ที่แข็งแกร่งสอดคล้องกับความเต็มใจของนักลงทุนที่จะได้รับความเสี่ยงในบิทคอยน์ที่ได้รับการควบคุม แม้ในขณะที่ความอ่อนไหว macro ยังคงอยู่ เรื่องราวของการมีอิทธิพลของผู้เล่นรายเดียว—ที่เป็นที่รู้จักกันดีในชื่อ “เทขายตอน 10 โมงเช้า”—ก็ไม่ได้รับการสนับสนุนจากนักสังเกตการณ์ตลาดที่เน้นความลึกของสภาพคล่อง การทำ hedge และกลยุทธ์ delta-neutral ที่ผสมผสานการซื้อขายในตลาดสดกับการขายอนุพันธ์ Head of research ของ CryptoQuant ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมที่อธิบายไว้ไม่ใช่เรื่องเฉพาะของบริษัทเดียว รูปแบบของการซื้อขายในตลาดสดพร้อมกับการขายอนุพันธ์เป็นกลยุทธ์ทั่วไปของกองทุนที่ต้องการจับ Spread มากกว่าการเคลื่อนไหวของราคาในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง สรุปสำหรับเทรดเดอร์คือ การลดราคาชั่วคราวไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ที่น่าเชื่อถือของแผนการบงการแบบเป็นกลุ่ม โดยเฉพาะเมื่อสภาพคล่องและกลยุทธ์การ hedge ปกปิดการเปิดเผยความเสี่ยงสุทธิในเอกสารสาธารณะ

ด้านบริษัท สถานการณ์ของ Bitmine ยังคงเป็นจุดสนใจสำหรับผู้ติดตาม ETH ในฐานะสินทรัพย์งบดุลของบริษัท ความขาดทุนในเชิงบัญชีของบริษัทและการเคลื่อนไหวของราคา ETH ท่ามกลางความผันผวนของตลาดสร้างความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์ของพอร์ต ETH ขนาดใหญ่และความเสี่ยงในการบริหารสภาพคล่อง ขณะที่บริษัทยังคงสะสม ETH อยู่ สถานะขาดทุนในเชิงบัญชีแสดงให้เห็นถึงความท้าทายในการบริหารงบดุลในช่วงตลาดตกต่ำเมื่อมูลค่าของงบดุลอยู่ในระดับต่ำกว่าต้นทุนอย่างมาก ตลาดจะจับตาดูว่ากลยุทธ์ของ Bitmine จะเปลี่ยนไปสู่การสะสมที่มีต้นทุนต่ำลงหรือไม่ หรือบริษัทจะระมัดระวังมากขึ้นตามแนวโน้มราคาที่เปลี่ยนแปลง

จากมุมมองเชิงระบบ Milestones ของ Aave ชี้ให้เห็นถึงความเติบโตอย่างต่อเนื่องของ DeFi ในฐานะส่วนหนึ่งของการเงินสถาบัน การทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในยอดปล่อยกู้สะสมไม่ใช่แค่ตัวเลข แต่เป็นสัญญาณของความไว้วางใจที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มผู้สร้างและผู้ใช้ที่พึ่งพาการปล่อยกู้ในระบบนิเวศบนเชน การเปิดตัว Aave Horizon ซึ่งเป็นตลาดการกู้ยืมสำหรับบริษัทการเงินดั้งเดิมและนักลงทุนรายใหญ่ที่สามารถกู้เหรียญ stablecoin โดยใช้สินทรัพย์จริง เป็นการสะท้อนให้เห็นถึงความพยายามเชื่อมต่อระหว่างโลกบนเชนและโลกนอกเชน ความมุ่งเน้นไปที่รายได้ที่แท้จริงมากกว่าการพึ่งพาโทเคนเป็นแรงจูงใจ เป็นแนวทางที่สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมที่มุ่งเน้นความยั่งยืนและการเติบโตแบบมีธรรมาภิบาล ซึ่งเป็นหัวข้อที่ Michael Egorov ผู้ก่อตั้ง Curve Finance ก็สนับสนุนด้วยเช่นกัน โดยเน้นให้เห็นว่าการเปลี่ยนจากโมเดลที่เน้นการปล่อยโทเคนเป็นกลไกหลักของสภาพคล่องไปสู่โมเดลที่สร้างรายได้จริงเป็นสิ่งสำคัญ ระบบนิเวศ DeFi ที่มี TVL ลดลงประมาณ 38% ในหกเดือนที่ผ่านมา เป็นเครื่องเตือนใจว่าความสามารถในการสร้างสภาพคล่อง ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ และต้นทุนของเงินทุน ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว

เหตุผลที่สำคัญ

สำหรับนักเทรดและนักลงทุน สัปดาห์นี้เน้นให้เห็นว่าการมีความเสี่ยงในผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุมและสภาพคล่องบนเชนไม่ใช่แนวทางที่แยกจากกัน ETF และผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุมยังคงดึงดูดเงินทุนเข้าสู่บิทคอยน์ ขณะที่ระบบนิเวศ DeFi ก็แสดงความสามารถในการฟื้นตัวผ่านความสำเร็จในระดับสำคัญและความร่วมมือกับสถาบัน ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดคริปโตอาจเข้าสู่ยุคที่เครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินแบบกระจายศูนย์ทำงานร่วมกันมากขึ้น แต่ละแบบก็ช่วยเสริมสร้างภาพรวมความเสี่ยงที่ซับซ้อนมากขึ้น

สำหรับนักพัฒนาและผู้สร้างระบบนิเวศ การเปลี่ยนไปสู่โมเดลที่เน้นรายได้จริงเป็นสัญญาณว่าจำเป็นต้องปรับโครงสร้างแรงจูงใจและสร้างรายได้จากการใช้งานจริง โครงการที่สามารถเชื่อมต่อค่าธรรมเนียม บริการ และการกำกับดูแลเข้ากับรายได้ที่วัดได้จะได้รับความน่าเชื่อถือมากขึ้นในสายตาของสถาบันและผู้ตรวจสอบ การเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลต่อแผนงานผลิตภัณฑ์ กลยุทธ์การระดมทุน และการสนทนาเรื่องกฎระเบียบในอนาคตอันใกล้

เหตุใดจึงควรติดตามต่อไป

ติดตามการไหลเข้าของ ETF ในรอบถัดไป: ดูข้อมูลจาก Farside ใน 3 สัปดาห์ข้างหน้าเพื่อยืนยันแนวโน้มของ ETF บิทคอยน์สดว่าจะดำเนินต่อไปหรือไม่

ความคืบหน้าของ Terraform/Jane Street: ติดตามการดำเนินคดีและเอกสารใหม่ที่เกี่ยวข้องกับข้อกล่าวหาใช้ข้อมูลภายในและผลกระทบต่อตลาด

อัปเดตของ Bitmine: ติดตามรายงานไตรมาสและการเปลี่ยนแปลงในกลยุทธ์งบดุล ETH หรือเมตริกต้นทุน

การรับเข้าของ Aave Horizon และการยอมรับในระบบ DeFi: รวมถึงการเพิ่มสินทรัพย์ใหม่และตลาดการปล่อยกู้ที่มีสินทรัพย์สนับสนุน รวมถึงกฎระเบียบที่อาจมีผลต่อการปล่อยกู้ใน DeFi

แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ

การยื่นฟ้องของผู้ดูแล Terraform Labs อ้างใช้ข้อมูลภายในเชื่อมโยงกับการล่มสลายของ Terra (เอกสารทางกฎหมาย / เอกสารศาล)

ข้อมูลจาก Farside Investors เกี่ยวกับการไหลเข้า ETF บิทคอยน์ในสหรัฐ รวมถึง 254 ล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี

ข้อมูลงบดุล ETH ของ Bitmine Immersion Technologies และรายงานการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (Bitminetracker / วิเคราะห์บนเชน)

แนวโน้มยอด ETH คงเหลือของ Vitalik Buterin และกิจกรรมการขายบนเชน (ข้อมูล Arkham; Lookonchain)

ยอดปล่อยกู้สะสมของ Aave และข้อมูลเกี่ยวกับโปรแกรม Aave Horizon สำหรับสถาบัน (ข้อมูลจาก Aave / ข่าวสารอย่างเป็นทางการ)

ปฏิกิริยาตลาดและรายละเอียดสำคัญ

Bitcoin (CRYPTO: BTC) แสดงความแข็งแกร่งในช่วงที่มีข่าวลือเรื่องการเคลื่อนไหวที่อาจถูกบงการในช่วงเปิดตลาด นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่ากลยุทธ์ hedge และ delta-neutral สามารถปกปิดความเสี่ยงสุทธิของผู้เทรดรายใหญ่ได้ สรุปภาพรวมคือ ตลาดไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการขายออกที่เป็นกลุ่มก้อนซึ่งสามารถกดดันให้ราคาตกต่ำอย่างต่อเนื่อง ในเวลาเดียวกัน การไหลเข้าของ ETF บิทคอยน์สดตามข้อมูลจาก Farside Investors แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ฟื้นตัวในผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุม ซึ่งให้ความเสี่ยงในสินทรัพย์หลักโดยไม่ต้องถือครองเหรียญโดยตรง ความต้องการนี้สนับสนุนโดยนักลงทุนรายย่อยและสถาบันที่มองหาความปลอดภัยในช่วงเวลาที่ความผันผวนยังคงสูง สินทรัพย์อย่าง iShares Bitcoin Trust (IBIT) เป็นจุดสนใจในการอภิปรายเกี่ยวกับวิธีที่สถาบันจัดการความเสี่ยงต่อการลงทุนในบิทคอยน์ แม้รายละเอียดการถือครองและกลยุทธ์ hedge ยังคงเป็นข้อมูลที่ต้องเปิดเผยเพิ่มเติม

ด้าน Ethereum สถานการณ์ของบริษัทอย่าง Bitmine Immersion Technologies ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ถือครอง ETH ในงบดุลของบริษัท ก็ยังคงเป็นประเด็นสำคัญ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าขาดทุนในเชิงบัญชีและความผันผวนของราคา ETH ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนของงบดุลขนาดใหญ่ในสภาพตลาดปัจจุบัน สถานการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงความซับซ้อนของกลไกอุปสงค์อุปทานบนเชน การ staking และกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง ซึ่งล้วนมีผลต่อความต้องการในระยะยาวของ ETH แต่การขาย ETH ของ Buterin เพื่อสนับสนุนโครงการด้านความเป็นส่วนตัว ก็แสดงให้เห็นว่านักคิดในวงการคริปโตก็ต้องเผชิญกับความสมดุลระหว่างเป้าหมายเชิงกลยุทธ์และความเป็นจริงด้านงบดุล การขายผ่าน CoW Protocol เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อตลาดก็เป็นตัวอย่างของเทคนิคการเทรดบนเชนที่ซับซ้อนและมีผลต่อสภาพคล่องและการกำหนดราคา

ในด้าน DeFi การทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในยอดปล่อยกู้สะสมของ Aave เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ แสดงให้เห็นว่าภาคส่วนนี้ได้รับการยอมรับในฐานะส่วนหนึ่งของโครงสร้างการเงินสถาบัน การเปิดตัว Aave Horizon ซึ่งเป็นตลาดการกู้ยืมสำหรับสินทรัพย์จริงและสถาบัน เป็นการเชื่อมต่อระหว่างโลกบนเชนและโลกนอกเชนอย่างตั้งใจ ความมุ่งเน้นไปที่รายได้ที่แท้จริงมากกว่าการพึ่งพาโทเคนเป็นแรงจูงใจ สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มของอุตสาหกรรมที่มุ่งเน้นความยั่งยืนและการเติบโตแบบมีธรรมาภิบาล ซึ่ง Michael Egorov ผู้ก่อตั้ง Curve Finance ก็สนับสนุนด้วยเช่นกัน โดยเน้นให้เห็นว่าการเปลี่ยนจากโมเดลที่เน้นการปล่อยโทเคนเป็นกลไกหลักของสภาพคล่องไปสู่โมเดลที่สร้างรายได้จริงเป็นสิ่งสำคัญ ระบบนิเวศ DeFi ที่ TVL ลดลงประมาณ 38% ในหกเดือนที่ผ่านมา เป็นเครื่องเตือนใจว่าความสามารถในการสร้างสภาพคล่อง ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ และต้นทุนของเงินทุน ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว

เหตุผลที่สำคัญ

สำหรับนักเทรดและนักลงทุน สัปดาห์นี้เน้นให้เห็นว่าการมีความเสี่ยงในผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุมและสภาพคล่องบนเชนไม่ใช่แนวทางที่แยกจากกัน ETF และผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุมยังคงดึงดูดเงินทุนเข้าสู่บิทคอยน์ ขณะที่ระบบนิเวศ DeFi ก็แสดงความสามารถในการฟื้นตัวผ่านความสำเร็จในระดับสำคัญและความร่วมมือกับสถาบัน ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดคริปโตอาจเข้าสู่ยุคที่เครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินแบบกระจายศูนย์ทำงานร่วมกันมากขึ้น แต่ละแบบก็ช่วยเสริมสร้างภาพรวมความเสี่ยงที่ซับซ้อนมากขึ้น

สำหรับนักพัฒนาและผู้สร้างระบบนิเวศ การเปลี่ยนไปสู่โมเดลที่เน้นรายได้จริงเป็นสัญญาณว่าจำเป็นต้องปรับโครงสร้างแรงจูงใจและสร้างรายได้จากการใช้งานจริง โครงการที่สามารถเชื่อมต่อค่าธรรมเนียม บริการ และการกำกับดูแลเข้ากับรายได้ที่วัดได้จะได้รับความน่าเชื่อถือมากขึ้นในสายตาของสถาบันและผู้ตรวจสอบ การเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลต่อแผนงานผลิตภัณฑ์ กลยุทธ์การระดมทุน และการสนทนาเรื่องกฎระเบียบในอนาคตอันใกล้

เหตุใดจึงควรติดตามต่อไป

ติดตามการไหลเข้าของ ETF ในรอบถัดไป: ดูข้อมูลจาก Farside ใน 3 สัปดาห์ข้างหน้าเพื่อยืนยันแนวโน้มของ ETF บิทคอยน์สดว่าจะดำเนินต่อไปหรือไม่

ความคืบหน้าของ Terraform/Jane Street: ติดตามการดำเนินคดีและเอกสารใหม่ที่เกี่ยวข้องกับข้อกล่าวหาใช้ข้อมูลภายในและผลกระทบต่อตลาด

อัปเดตของ Bitmine: ติดตามรายงานไตรมาสและการเปลี่ยนแปลงในกลยุทธ์งบดุล ETH หรือเมตริกต้นทุน

การรับเข้าของ Aave Horizon และการยอมรับในระบบ DeFi: รวมถึงการเพิ่มสินทรัพย์ใหม่และตลาดการปล่อยกู้ที่มีสินทรัพย์สนับสนุน รวมถึงกฎระเบียบที่อาจมีผลต่อการปล่อยกู้ใน DeFi

แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ

การยื่นฟ้องของผู้ดูแล Terraform Labs อ้างใช้ข้อมูลภายในเชื่อมโยงกับการล่มสลายของ Terra (เอกสารทางกฎหมาย / เอกสารศาล)

ข้อมูลจาก Farside Investors เกี่ยวกับการไหลเข้า ETF บิทคอยน์ในสหรัฐ รวมถึง 254 ล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี

ข้อมูลงบดุล ETH ของ Bitmine Immersion Technologies และรายงานการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (Bitminetracker / วิเคราะห์บนเชน)

แนวโน้มยอด ETH คงเหลือของ Vitalik Buterin และกิจกรรมการขายบนเชน (ข้อมูล Arkham; Lookonchain)

ยอดปล่อยกู้สะสมของ Aave และข้อมูลเกี่ยวกับโปรแกรม Aave Horizon สำหรับสถาบัน (ข้อมูลจาก Aave / ข่าวสารอย่างเป็นทางการ)

ปฏิกิริยาตลาดและรายละเอียดสำคัญ

Bitcoin (CRYPTO: BTC) แสดงความแข็งแกร่งในช่วงที่มีข่าวลือเรื่องการเคลื่อนไหวที่อาจถูกบงการในช่วงเปิดตลาด นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่ากลยุทธ์ hedge และ delta-neutral สามารถปกปิดความเสี่ยงสุทธิของผู้เทรดรายใหญ่ได้ สรุปภาพรวมคือ ตลาดไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการขายออกที่เป็นกลุ่มก้อนซึ่งสามารถกดดันให้ราคาตกต่ำอย่างต่อเนื่อง ในเวลาเดียวกัน การไหลเข้าของ ETF บิทคอยน์สดตามข้อมูลจาก Farside Investors แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ฟื้นตัวในผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุม ซึ่งให้ความเสี่ยงในสินทรัพย์หลักโดยไม่ต้องถือครองเหรียญโดยตรง ความต้องการนี้สนับสนุนโดยนักลงทุนรายย่อยและสถาบันที่มองหาความปลอดภัยในช่วงเวลาที่ความผันผวนยังคงสูง สินทรัพย์อย่าง iShares Bitcoin Trust (IBIT) เป็นจุดสนใจในการอภิปรายเกี่ยวกับวิธีที่สถาบันจัดการความเสี่ยงต่อการลงทุนในบิทคอยน์ แม้รายละเอียดการถือครองและกลยุทธ์ hedge ยังคงเป็นข้อมูลที่ต้องเปิดเผยเพิ่มเติม

Ethereum’s corporate dynamics continued to weigh on Ether’s price narrative. Bitmine Immersion Technologies—one of the largest corporate Ether treasuries—faces what analysts describe as a substantial paper loss, reflecting how fast-moving price action can widen gaps between market price and cost basis for large holders. The situation adds a layer of complexity to the broader ETH story, where on-chain use cases, staking economics, and regulatory considerations converge to shape long-run demand and supply. Buterin’s recent activity—selling portions of ETH to fund privacy initiatives—also underscores how even celebrated crypto figures navigate the tension between philanthropic or strategic goals and the practical realities of balance sheet management in a down market. The execution path—routing sales through CoW Protocol to avoid market impact—also highlights the sophistication of modern on-chain trading tactics and their implications for liquidity and price formation.

On the DeFi front, the milestone of surpassing $1 trillion in cumulative lending volume for Aave marks a watershed moment. It signals that the sector is increasingly viewed as a mature and scalable component of a diversified crypto finance stack. Aave Horizon’s launch, designed to attract institutional capital to real-world asset-backed lending against stablecoins, suggests a deliberate bridging of on-chain and off-chain opportunities. The focus on tangible revenue generation—rather than token emissions—reflects a broader industry shift toward sustainability and governance-driven growth, a theme echoed by Curve Finance founder Michael Egorov, who argues for a move away from inflationary incentives toward revenue-backed models. The DeFi ecosystem’s TVL decline—down about 38% over the last six months to roughly $98 billion—serves as a cautionary backdrop, reminding readers that liquidity, regulatory clarity, and the cost of capital continue to shape expectations for long-term growth.

Why it matters

For traders and investors, the week’s data emphasizes that regulated exposure and on-chain liquidity are not mutually exclusive trends. ETFs and regulated products continue to draw capital into Bitcoin, while the DeFi ecosystem demonstrates resilience through major milestones and institutional collaborations. This duality suggests that crypto markets may be entering a phase where traditional financial instruments and decentralized finance operate in closer harmony, each contributing to a more nuanced risk-adjusted landscape.

For developers and ecosystem builders, the shift toward revenue-driven models signals a need to retool incentive structures and monetize real-world utility. Projects that align fees, services, and governance with measurable revenue streams could gain greater legitimacy in the eyes of institutions and auditors. This transition is likely to shape product roadmaps, fundraising strategies, and regulatory conversations as the industry continues its evolution toward a more mature financial stack.

What to watch next

Next round of ETF inflows and potential shifts in spot BTC demand (watch Farside data and ETF issuer updates).

Regulatory and legal developments around Terraform Labs and Jane Street; any new allegations or disclosures could influence market sentiment.

Bitmine’s continued Ether balance management and cost-basis updates; monitor any changes in treasury strategy.

Institutional uptake of Aave Horizon and broader DeFi adoption signals, including new asset types and asset-backed lending markets.

This article was originally published as Bitcoin manipulation claims face pushback as ETFs reverse 5wk outflow on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.