Майнінгова складність мережі Bitcoin знизилася приблизно на 1,1% під час останнього коригування у квітні 2026 року — з орієнтовних 137,1 Т до близько 135,5 Т. Це коригування було безпосередньо спричинене тимчасовим скороченням загального гешрейту мережі: коли обчислювальна потужність, виділена на майнінг, зменшується, алгоритм складності автоматично знижує складність, щоб підтримувати цільовий інтервал блоку близько 10 хвилин. На глибшому галузевому рівні зниження складності майнінгу часто відбувається із затримкою щодо тиску на прибутковість майнерів: якщо гешпрайс тривалий час залишається нижчим за точку беззбитковості, майнери з вищими граничними витратами змушені вимикати обладнання або залишати мережу, що скорочує пропозицію гешрейту та спричиняє зниження складності. У першому кварталі 2026 року загальний гешрейт мережі впав приблизно на 4%, що стало першим квартальним скороченням з 2020 року. Це сигналізує, що погіршення економіки майнінгу після халвінгу почало фундаментально змінювати структуру пропозиції гешрейту.
Варто зазначити, що це зниження складності було відносно помірним, але в галузі його розглядають як короткочасне послаблення. За даними CoinWarz, наступне коригування складності очікується 1 травня 2026 року, і складність прогнозовано зросте з 135,59 Т до приблизно 137,43 Т. Така динаміка "зниження — потім зростання" свідчить, що хоча частина майнерів тимчасово вийшла з мережі, провідні компанії продовжують активно запускати майнінгові установки нового покоління, забезпечуючи структурну підтримку нижньої межі гешрейту.
Що означає падіння гешпрайсу до мінімумів після халвінгу?
Найважливіший показник прибутковості майнерів — гешпрайс — впав до близько $27,89/PH/s/день, що є найнижчим рівнем з квітневого халвінгу 2024 року. Ця цифра чітко ілюструє вартість видобутку: кожен 1 PH/s гешрейту зараз приносить менше $28 щоденного доходу. Для порівняння, у четвертому кварталі 2025 року гешпрайс коливався в діапазоні $36–38/PH/s/день до халвінгу, тобто поточний рівень знизився більш ніж на 25% порівняно з тим періодом.
Падіння гешпрайсу спричинене подвійним тиском з боку пропозиції та попиту. З боку пропозиції, хоча загальний гешрейт мережі Bitcoin відступив від пікових значень, він залишається поблизу 1 000 EH/s — високий рівень, що зберігає жорстку конкуренцію серед майнерів. З боку попиту, після падіння спотової ціни Bitcoin з історичного максимуму близько $124 500 у жовтні 2025 року, вона залишається в діапазоні $70 000–75 000, не демонструючи прориву, що призводить до подальшого зниження доларового доходу на кожен геш. Ще важливіше, за даними CoinShares, середньозважені готівкові витрати публічних майнерів на видобуток одного Bitcoin зросли до близько $79 995 — значно вище за поточну ціну. Це означає, що переважна більшість майнерів працює з інверсією готівкових витрат, тобто зазнає збитків на кожному видобутому біткоїні.
Логіка виживання за рекордних розпродажів майнерів
Коли операційний дохід вже не покриває витрати на діяльність, майнери змушені переходити від "довгострокових тримачів" до "вимушених продавців". У першому кварталі 2026 року публічні майнери Північної Америки — зокрема MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific та Bitdeer — разом реалізували понад 32 000 BTC. Це не лише перевищує загальний обсяг продажів за всі чотири квартали 2025 року, а й навіть перевищує приблизно 20 000 BTC, які були продані під час краху Terra-Luna у другому кварталі 2022 року.
Аналізуючи темпи цих продажів, деякі майнери діяли дуже агресивно. MARA продала понад 15 000 BTC лише у березні; CleanSpark реалізувала понад 97% свого лютневого видобутку. Riot Platforms у першому кварталі 2026 року продала 3 778 BTC, отримавши близько $289,5 млн — це удвічі більше за її видобуток за цей період. Core Scientific ліквідувала близько 1 900 BTC у січні, отримавши $175 млн. Bitdeer стала першим публічним майнером, що оголосив про "нульовий залишок Bitcoin". Такі продажі виходять за межі звичайного управління ліквідністю й відображають структурний зсув від "пасивного накопичення" до "ротації активів, продиктованої виживанням".
Чому прибутки майнерів залишаються під тиском після халвінгу
У квітні 2024 року халвінг Bitcoin зменшив винагороду за блок з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Зазвичай вплив халвінгу поступово компенсується зростанням ціни. Однак цього циклу виник новий структурний виклик: зростання ціни виявилося слабшим і менш стійким, ніж очікувалося. Аналітики Wintermute відзначають, що цього разу не відбулося двократного стрибка ціни, як це було під час попередніх халвінгів. З четвертого кварталу 2025 року ціна Bitcoin стабільно знижується з піку $124 500, а світові енергетичні витрати залишаються високими через геополітичну напруженість — це створює подвійний тиск на доходи майнерів.
За оцінками CoinShares, нині близько 15–20% майнерів працюють у збиток за таких умов. Ще більш тривожним є те, що наступний халвінг (очікується у 2028 році) зменшить винагороду за блок з 3,125 BTC до 1,5625 BTC. Якщо гешпрайс не відновиться — тобто ціна Bitcoin не зросте у кілька разів — гранична прибутковість майнінгу наблизиться до нуля, що становитиме серйозний структурний виклик для галузі. Історично майнери поверталися до прибутковості лише після зростання ціни вище рівня витрат, але у цьому циклі вікно відновлення гешпрайсу суттєво затягнулося.
Чому провідні майнери переводять гешрейт на AI
У відповідь на тривалий тиск на прибутковість, публічні майнери здійснюють безпрецедентну стратегічну трансформацію. Основна логіка: багаторічні інвестиції майнерів в енергетичну інфраструктуру, контракти на електроенергію та операційну експертизу ідеально підходять для потреб сектору штучного інтелекту й високопродуктивних обчислень (HPC) у великомасштабній, високощільній обчислювальній інфраструктурі. Перепрофілювання існуючих майнінгових ферм у центри розміщення GPU-кластерів зазвичай займає менше року, тоді як традиційні дата-центри будуються три-п’ять років.
З фінансової точки зору мотивація очевидна. Валовий прибуток майнінгу Bitcoin надзвичайно волатильний, оскільки залежить від ціни та складності, тоді як інфраструктура AI забезпечує довгострокові стабільні контракти на розміщення з валовою маржею понад 85% і прогнозованим багаторічним доходом. Публічні майнери вже підписали контракти на AI та HPC на суму понад $7 млрд. Core Scientific уклала угоду з CoreWeave на $1,02 млрд; TeraWulf очікує $1,28 млрд доходу від HPC; Hut 8 підписала 15-річний контракт на $700 млн. За оцінками CoinShares, до кінця 2026 року деякі провідні майнери отримуватимуть 70% доходу від AI-навантажень, порівняно з близько 30% нині; Core Scientific вже генерує 39% доходу від колокації AI. По суті, ці компанії трансформуються з "майнерів Bitcoin" у "операторів дата-центрів із майнінговим підрозділом".
Чи становить перенесення гешрейту на AI загрозу безпеці мережі Bitcoin?
Масовий перехід майнерів до AI піднімає ключове питання: чи загрожує переорієнтація гешрейту з Bitcoin на AI-навантаження безпеці мережі? Теоретично значне падіння загального гешрейту може збільшити ризик атаки 51%. На практиці вже фіксується скорочення: загальний гешрейт Bitcoin знизився з піку близько 1 160 EH/s у жовтні 2025 року до діапазону 920–1 000 EH/s, а складність тричі поспіль коригувалася вниз — вперше з липня 2022 року.
Однак оцінка цього ризику потребує нюансів. По-перше, модель безпеки Bitcoin ґрунтується на абсолютному пороговому значенні гешрейту: поки залишковий гешрейт значно перевищує потужності будь-якого окремого атакуючого, мережа математично захищена. По-друге, як зазначає криптоексперт Адам Бек, перехід до AI "не обов’язково є негативним" — він може створити більш стійку й диверсифіковану інфраструктуру для майнерів, підтримуючи довгострокове здоров’я галузі. Реальний ризик полягає у тому, що скорочення кількості незалежних майнерів може призвести до подальшої концентрації гешрейту у провідних компаній, що суперечить початковій ідеї децентралізації Bitcoin. Водночас вбудований механізм коригування складності забезпечує стабільну роботу мережі за будь-якого гешрейту — доки майнінг економічно доцільний, гешрейт перерозподіляється відповідно до цінових сигналів.
Як змінюється ландшафт майнінгу
З довгострокової перспективи майнінг Bitcoin переживає найбільшу структурну перебудову з часу "виходу майнерів із Китаю" у 2021 році. Гешрейт зміщується від "одноцільового майнінгу" до "гібридної інфраструктури", а роль майнерів еволюціонує з "виробників гешрейту" у "постачальників інфраструктурних послуг". Це більше, ніж просто фінансове рішення — це фундаментальна переконфігурація того, як працює енергомістка обчислювальна інфраструктура у цифровій економіці.
Капітальні ринки підсилюють цю тенденцію: майнери, які мають укладені контракти на HPC, оцінюються приблизно у 12,3 річних доходи, що прогнозуються на наступні 12 місяців, тоді як чисто майнінгові компанії — лише у 5,9. Така різниця у вартості стимулює більше майнерів прискорювати трансформацію. Паралельно нормативне середовище також впливає на галузь. У березні 2026 року SEC та CFTC США спільно класифікували Bitcoin як "цифровий товар", забезпечивши чіткішу нормативну базу для майнінгу; запропонований "American Mining Act" має на меті стимулювати повернення гешрейту до США. Сукупно ці політичні зміни впливатимуть на майбутній географічний розподіл і концентрацію гешрейту.
Чи можуть розпродажі майнерів сигналізувати про дно ринку?
Розпродажі майнерів давно розглядаються як ключові індикатори настроїв і циклів на крипторинку. Як розпродаж першого кварталу 2026 року виглядає в історичному контексті? Під час краху Terra-Luna у 2022 році майнери за два місяці продали близько 7 900 BTC, коли ціна Bitcoin впала майже на 70% з історичного максимуму $69 000, що призвело до масової капітуляції та банкрутств великих гравців, таких як Core Scientific. Поточний розпродаж — понад 32 000 BTC за один квартал — значно перевищує попередні ведмежі цикли.
Якщо подивитися на загальні залишки майнерів, сукупний портфель знизився з близько 1,86 млн BTC наприкінці 2023 року до приблизно 1,8 млн зараз — чисте скорочення близько 60 000 BTC за два роки. Це різко контрастує з докалвінговим накопиченням монет майнерами. Історично масштабна капітуляція майнерів часто відбувається поблизу ринкового дна, але це не ідеальний таймінговий індикатор. Важливіше те, що нинішній розпродаж відрізняється: це не лише пасивна реакція на дефіцит готівки, а й активний крок для залучення коштів на трансформацію під AI. Тому розпродаж може тривати довше, ніж у попередніх циклах, а його вплив на динаміку ринкової пропозиції є складнішим.
Висновки
У квітні 2026 року складність майнінгу Bitcoin знизилася до 135,5 Т — це рутинне алгоритмічне коригування, але воно відображає тиск на галузь, що значно перевищує номінальні показники. Гешпрайс впав до мінімуму після халвінгу — $27,89/PH/s/день, а рекордні розпродажі майнерів — понад 32 000 BTC за квартал — разом підкреслюють структурну кризу прибутковості майнінгу. Постхалвінгова економічна модель проходить безпрецедентний стрес-тест: ціна Bitcoin не змогла компенсувати скорочення винагороди, як у минулих циклах, енергетичні витрати залишаються високими, а наступний халвінг ще більше звужує довгострокові перспективи галузі.
На цьому тлі провідні майнери стрімко переходять від "виробників гешрейту" до "постачальників цифрових інфраструктурних послуг", а розміщення AI і HPC стає новим драйвером зростання. У короткостроковій перспективі така трансформація диверсифікує джерела доходу; у довгостроковій — може змінити глобальний ландшафт обчислювальної інфраструктури. Водночас це породжує нові питання щодо безпеки та децентралізації мережі Bitcoin. Перебудова майнінгового сектору ще триває, і його майбутнє залежатиме від взаємодії ціни Bitcoin, енергетичних витрат, попиту на AI та регуляторної політики.
FAQ
Q: Що означає зниження складності майнінгу Bitcoin для звичайних інвесторів?
Зниження складності зазвичай означає, що частина майнерів залишила мережу, що тимчасово знижує конкуренцію. Однак це коригування становило лише близько 1,1%, і наступне очікується з відновленням складності до 137,43 Т, тож реальний вплив на безпеку мережі та час генерації блоків обмежений. Для інвесторів важливіше звертати увагу на те, що сигналізує коригування щодо прибутковості майнерів і їхньої поведінки продажу, оскільки ці фактори можуть впливати на пропозицію Bitcoin.
Q: Чи означає гешпрайс $27,89/PH/s/день, що майнери реально працюють у збиток?
Це залежить від вартості електроенергії та ефективності обладнання кожного майнера. Великі майнери з низькими тарифами на електроенергію (наприклад, нижче $0,03/кВт·год) і обладнанням останнього покоління (як-от серія Antminer S21) все ще можуть отримувати мінімальний прибуток. Однак майнери з вищими витратами на електроенергію чи старішими машинами вже значно нижче точки беззбитковості. За оцінками CoinShares, близько 15–20% майнерів працюють у збиток.
Q: Чи призведе перехід майнерів на AI до довгострокового зниження гешрейту Bitcoin?
У короткостроковій перспективі частина гешрейту дійсно переходить з Bitcoin на AI-навантаження, але ці напрямки не є взаємовиключними — майнери можуть розгортати ASIC і GPU-кластери у різний час чи на різних об’єктах. У середньо- та довгостроковій перспективі диверсифікований дохід від AI підвищує фінансову стійкість майнерів і може допомогти підтримувати структурну нижню межу гешрейту. Коригування складності Bitcoin забезпечує стабільне виробництво блоків за будь-якого гешрейту.
Q: Чи є це сигналом капітуляції майнерів?
За кількома ознаками — три послідовних зниження складності, гешпрайс на історичних мінімумах і понад 32 000 BTC продано за квартал — майнери дійсно перебувають у класичній фазі капітуляції. Однак у цьому циклі продажі частково зумовлені активною стратегічною трансформацією, тому їх наслідки відрізняються від попередніх циклів. Важливо розглядати прогрес переходу на AI і тренд ціни Bitcoin у комплексі.
Q: Чи означає перехід до AI кінець майнінгу Bitcoin?
Зовсім ні. Майнінг Bitcoin і обчислення для AI можуть співіснувати й навіть доповнювати одне одного. Майнери еволюціонують у "операторів гібридної інфраструктури", одночасно експлуатуючи ASIC-майнери та надаючи послуги хостингу для AI. Доки ціна Bitcoin покриває граничні витрати на майнінг, майнінг триватиме. Переорієнтація на AI — це радше диверсифікація бізнес-моделі майнерів, а не повна заміна майнінгу.
