Структура впливу на ринку торгівлі криптоактивами зазнає тихої, але глибокої трансформації. Згідно з останнім «Щорічним звітом криптоіндустрії 2025 року» від CoinGecko, обсяги торгівлі безстроковими контрактами на децентралізованих біржах (DEX) зросли на 346% у річному вимірі, водночас відкритий інтерес на централізованих біржах (CEX) скоротився на 20,8% за той самий період. Це розходження не є разовим місячним коливанням — воно свідчить про структурну тенденцію: капітал і ліквідність переміщуються з централізованої інфраструктури до протоколів на блокчейні. Спираючись на звіт CoinGecko та відкриті галузеві дані, ця стаття об’єктивно аналізує причинно-наслідковий ланцюг вибухового зростання обсягів торгівлі на DEX, розглядає реальну логіку, що лежить в основі ринкових наративів, і досліджує можливі шляхи розвитку індустрії за різних сценаріїв.
Огляд подій: Структурний стрибок обсягів торгівлі на блокчейні
У березні 2026 року «Щорічний звіт криптоіндустрії 2025 року» від CoinGecko зафіксував ключову точку перелому для ринку DEX. Протягом 2025 року обсяг торгівлі безстроковими контрактами на DEX досяг $6,7 трлн, що на 346% більше порівняно з $1,5 трлн у 2024 році. Такий темп зростання суттєво перевищує 47,4% зростання ринку безстрокових контрактів на CEX за аналогічний період.
Ще більш показовою є зміна ринкової частки. У січні 2024 року DEX займали лише 2,0% ринку безстрокових контрактів. До січня 2026 року ця частка зросла до 10,2%. Еволюціонує і спотовий ринок: частка DEX у спотовому сегменті зросла з 6,9% на початку 2024 року до 13,6% на початку 2026 року. Це означає, що понад одна з десяти операцій з криптоактивами вже відбувається на блокчейні.
Передумови та хронологія: Від периферійної надбудови до мейнстрімної альтернативи
Розширення ринкової частки DEX відбувалося поступово й відповідно до чіткої хронології.
З 2023 до початку 2024 року DEX у сегменті безстрокових контрактів перебували на етапі дослідження. Тоді такі ранні протоколи, як dYdX та GMX, вже створили первинні ринки деривативів на блокчейні, але досвід торгівлі та глибина ринку поступалися CEX, а ринкова частка трималася на рівні близько 2%.
Справжній перелом стався наприкінці 2024 — у 2025 році. Каталізатором став токен-ейрдроп Hyperliquid у листопаді 2024 року. Завдяки створенню власного блокчейну першого рівня HyperCore платформа забезпечила підтвердження угод менш ніж за секунду та відсутність комісій за газ, що докорінно змінило уявлення користувачів про «повільну торгівлю на блокчейні». У 2025 році обсяг торгівлі Hyperliquid досяг $2,9 трлн, перевищивши $1,4 трлн Coinbase International і посівши сьоме місце серед глобальних бірж безстрокових контрактів.
На початку 2026 року ринковий ландшафт змінився фундаментально. PancakeSwap та Uniswap кожен за пів року акумулювали близько $55 млрд спотового обсягу торгівлі, зрівнявшись із великими CEX, такими як Bitget і OKX. У сегменті безстрокових DEX лідирував Hyperliquid, а нові гравці, як Lighter і Aster, швидко наздоганяли, формуючи динамічний і диверсифікований конкурентний ландшафт. У четвертому кварталі 2025 року Lighter і Aster навіть випередили Hyperliquid за місячним обсягом торгівлі, що свідчить про зростаючу внутрішню конкуренцію в секторі.
Дані та структурний аналіз: Драйвери зростання та ринкова картина
| Показник | Січень 2024 | Січень 2026 | Зміна |
|---|---|---|---|
| Частка DEX на спотовому ринку | 6,9% | 13,6% | +97% |
| Частка DEX на ринку безстрокових контрактів | 2,0% | 10,2% | +410% |
| Місячний обсяг торгівлі безстроковими контрактами на DEX | $81,7 млрд | $739,5 млрд | +805% |
| Відкритий інтерес на CEX | Базовий рівень | -20,8% | Зниження |
Джерело даних: CoinGecko CEX & DEX Trading Activity Report
Основним драйвером цього зростання є ефективність використання капіталу. Безстрокові контракти дозволяють трейдерам отримувати кредитне плече за мінімальної маржі та заробляти на шорті під час спадів ринку, що забезпечує їм більшу стійкість у різних ринкових циклах порівняно зі спотовою торгівлею. Під час корекції ринку у IV кварталі 2025 року спотовий обсяг торгівлі на CEX впав до $95 млрд на місяць, тоді як десять провідних бірж безстрокових контрактів зафіксували річне зростання обсягів на 64,6%, а DEX отримали значну частку додаткового капіталу.
Якщо поглянути на відкритий інтерес, DEX продемонстрували зростання на 229,6%, що суттєво перевищує 20,8% падіння на CEX. Це свідчить, що трейдери не просто здійснюють короткострокові угоди на DEX — вони формують значні позиції на блокчейні. Така «міграція позицій» має глибше структурне значення, ніж просто зростання обсягів торгівлі.
Аналіз ринкових настроїв: Консенсус і розбіжності
Поточні дискусії щодо зростання DEX зосереджені на кількох ключових моментах:
З боку консенсусу більшість аналітиків погоджуються, що безстрокові DEX нині забезпечують користувацький досвід, співставний із CEX. Провідні платформи, такі як Hyperliquid, досягли «seamless decentralization» (безшовної децентралізації) за глибиною книги заявок, швидкістю торгівлі та дизайном інтерфейсу. Водночас «permissionless» (відсутність обмежень на лістинг активів) на DEX дає їм суттєву перевагу над CEX. Між січнем 2025 та січнем 2026 року лише 0,01% із 24,04 млн новостворених токенів були лістинговані на CEX; переважна більшість торгувалися виключно на DEX.
З боку розбіжностей дискусії точаться навколо глибини ліквідності та моделей безпеки. Дехто вважає, що ліквідність безстрокових контрактів на блокчейні досі зосереджена в кількох топових протоколах, а активи з «довгим хвостом» мають недостатню глибину торгівлі. Щодо безпеки, CEX і DEX стикаються з різними ризиками: за останні 13 місяців біржі втратили понад $2,4 млрд через хакерські атаки, з яких понад $2 млрд припадає на CEX (найбільший інцидент — крадіжка $1,46 млрд на Bybit). На DEX найбільша втрата — $223 млн на Cetus через вразливість у смартконтракті. Обидва типи бірж залишаються вразливими до масштабних атак.
Інституційних учасників особливо турбують питання приватності та комплаєнсу. Повністю прозора торгівля на блокчейні розкриває стратегії великих гравців, що може відлякувати інституційний капітал. Нові протоколи, такі як Paradex, експериментують із ZK privacy-архітектурами для вирішення цієї проблеми.
Аналіз наративу: Чи справді DEX замінює CEX?
Твердження, що DEX «замінять CEX», потребує більш стриманої оцінки. Фактично ринкова частка DEX зростає швидко, а провідні безстрокові DEX увійшли до глобального топ-10. Але з погляду оцінки, говорити про «заміну» поки що зарано.
В абсолютних цифрах CEX досі контролюють близько 90% ринку безстрокових контрактів. Лише Binance зафіксувала $13,61 трлн обсягу торгівлі безстроковими контрактами — це значно більше, ніж у всіх DEX разом узятих. Надалі наступна хвиля зростання DEX залежить від двох чинників: чи зможуть вони залучити інституційний капітал для вирішення питання глибини ліквідності та чи знайдуть своє місце в межах регуляторних рамок.
Варто відзначити: DEX і CEX не перебувають у ситуації «zero-sum game» (гри з нульовою сумою). Деякі професійні трейдери використовують гібридну модель — депонують кошти на CEX, а торгують на DEX, щоб використовувати ліквідність обох типів платформ.
Аналіз впливу на індустрію
Зростання безстрокових DEX трансформує індустрію на трьох рівнях:
По-перше, вертикальна інтеграція інфраструктури. Провідні DEX вже не обмежуються роллю застосунків на Ethereum — вони перетворюються на appchain (ланцюги застосунків). Власний L1 Hyperliquid і архітектура appchain на базі Starknet у Paradex демонструють, що DEX беруть під контроль увесь технічний стек — від консенсусу до механізму зведення угод.
По-друге, розширення класів активів. Пропозиція HIP-3 дозволяє permissionless-лістинг будь-якого ринку активів із прайс-оракулом, що стимулює еволюцію безстрокових DEX із «платформ криптодеривативів» у «глобальну фінансову інфраструктуру 24/7». На блокчейні вже з’являються безстрокові контракти на золото, нафту, фондові індекси США та навіть компанії на етапі до IPO.
По-третє, еволюція механізмів цінової індикації. Безстрокові ринки на блокчейні працюють цілодобово, постійно враховуючи нову інформацію навіть тоді, коли традиційні фінансові ринки закриті. В міру поглиблення ліквідності ціни на блокчейні можуть почати впливати на ціни відкриття традиційних ринків.
Сценарний аналіз: Можливі траєкторії розвитку
Виходячи з поточних даних і ринкових тенденцій, частка DEX може розвиватися за трьома сценаріями:
| Траєкторія розвитку | Умови запуску | Прогноз частки ринку на кінець 2026 року | Ключові характеристики |
|---|---|---|---|
| Базовий сценарій | Подальше покращення UX, поступове накопичення ліквідності | 15% - 18% | Безстрокові DEX стають стандартом для професійних трейдерів, формується дуальна структура з CEX |
| Оптимістичний сценарій | Масове залучення інституційного капіталу через рішення для приватності | 25% - 30% | DEX із приватністю стають основним майданчиком для хедж-фондів і маркетмейкерів |
| Обережний сценарій | Посилення регулювання або часті інциденти безпеки | 8% - 10% | Кошти повертаються на CEX, частка DEX тимчасово скорочується |
Підґрунтя для прогнозу: нинішня частка DEX на ринку безстрокових контрактів становить 10,2% проти 2,0% два роки тому. Якщо рішення для приватності отримають інституційне визнання, можливий новий етап зростання. Натомість масштабні експлойти смартконтрактів можуть сповільнити міграцію.
Висновок
Зростання обсягів торгівлі на DEX на 346% — це не окремий випадок, а орієнтир у переході крипторинку від централізованого зберігання до децентралізованого клірингу. Підйом безстрокових DEX — це, по суті, концентроване втілення трьох ключових переваг DeFi: ефективності капіталу, свободи активів і композитності. Зараз ринок перебуває на етапі, коли CEX домінують за абсолютними показниками, а DEX захоплюють приріст на маржині. Упродовж наступних 12 місяців ключовими чинниками залишатимуться впровадження архітектур приватності та реальна готовність інституційного капіталу входити в сектор. Яким би не був подальший розвиток, DEX перетворилися з «експериментів на периферії» на ринкову силу, яку вже неможливо ігнорувати.
