Засновник Jupiter SIONG нещодавно запропонував у соціальних мережах розглянути можливість завершення чинної програми щоквартального викупу JUP. За останній рік компанія витратила понад 70 мільйонів доларів на викупи, але ціна токена не продемонструвала суттєвого зростання.
Засновник Solana Анатолій Яковенко запропонував альтернативу: «Зберігати прибуток як "активи протоколу, що підлягають отриманню у вигляді майбутніх токенів", дозволяючи користувачам блокувати й стейкати їх на рік для отримання винагород».
На тлі загострення дискусій щодо винагород за стейкінг токенів виникає ключове питання: у крипторинку, що страждає від постійного структурного тиску на продаж, яка токеноміка здатна забезпечити довгострокову цінність для власників?
01 Витоки суперечки
Співзасновник Jupiter SIONG публічно ініціював обговорення у соціальних мережах, прямо поставивши під сумнів ефективність майже річної стратегії викупу. Дані компанії свідчать, що за останні 12 місяців на викуп токенів JUP було витрачено понад 70 мільйонів доларів.
Що викликає здивування — такий значний обсяг капіталу не призвів до суттєвого зростання ціни токена. SIONG визнав, що динаміка ціни токена майже не змінилася, попри викупи, що стало серйозним викликом для впевненості як команди проєкту, так і спільноти.
Дискусія швидко набула ширшого масштабу, пов’язавшись із рішенням Helium припинити викупи HNT і спровокувала галузеву рефлексію щодо доцільності механізмів викупу.
02 Ключові позиції спільноти
Засновник Solana Анатолій Яковенко запропонував інший підхід до розподілу капіталу. Посилаючись на традиційні фінанси, де інвестиційні цикли часто перевищують 10 років, він запропонував конвертувати прибуток у активи протоколу, які можна буде отримати у майбутньому.
Він виступив за механізм стейкінгу для стимулювання довгострокового блокування токенів: «Дозвольте користувачам блокувати й стейкати токени на рік для отримання винагород. Із зростанням балансу стейкери зможуть отримувати більший дохід».
Учасник спільноти fabiano.sol підрахував: наразі Jupiter розподіляє 50 мільйонів JUP (близько 10 мільйонів доларів) щокварталу у вигляді винагород за стейкінг.
Якщо 10–20 мільйонів доларів, спочатку призначених для викупу, спрямувати на стейкінгові винагороди, за поточної ціни це може дати річну дохідність близько 25% — це дуже привабливий стимул для власників.
03 Альтернативні рішення
Засновник Selini Capital Джорді Александер запропонував більш гнучкий підхід: «Коригування обсягу викупу залежно від ціни — гарна ідея. Якщо ціна низька, слід викуповувати якомога більше, адже це суттєво зменшує пропозицію».
Він рекомендував впровадити динамічну систему викупу на основі моделі ціна/прибуток (P/E), що дозволить кожному протоколу встановлювати власні параметри й здійснювати більш прозору та передбачувану стратегію викупу через автоматизацію.
Співзасновник Multicoin Кайл Самані погодився з принципом винагороди довгострокових власників, однак наголосив на необхідності кращих механізмів.
Він підкреслив, що на традиційних фондових ринках бракує ефективних способів винагороджувати довгострокових акціонерів, і криптопроєкти повинні дослідити, як «розподіляти непропорційно більшу частку цінності на користь довгострокових власників».
04 Глибокий аналіз токеноміки
Спільнота проаналізувала причини неефективності викупів. Дехто стверджує, що справжньою причиною слабкої динаміки є «розблокування токенів командою та постійні продажі», а не неефективність самих викупів. Такий структурний тиск на продаж постійно нівелює позитивний ефект від викупу, створюючи цикл витоку ресурсів.
Користувач Stoic Savage запропонував більш радикальний погляд, поклавши провину на структурні вади екосистеми Solana. Він охарактеризував Solana як надто «інтерналізовану», де внутрішня торгівля, розблокування токенів командою та експлуатативна токеноміка постійно нейтралізують будь-яку користь від викупів.
Ця точка зору знайшла значний відгук у спільноті: багато хто погодився, що екосистема Solana страждає від давньої проблеми «пріоритету інсайдерів».
05 Динаміка ціни та вплив на ринок
Станом на 5 січня 2025 року JUP торгувався на Gate за $0,21928408. За останні 30 днів ціна JUP змінилася на -3,81%.
Технічні індикатори вказують на складні ринкові настрої. Більшість короткострокових ковзаючих середніх сигналізують про продаж, але деякі довгострокові індикатори, як-от SMA 21 ($0,2104), радять купувати. Індекс відносної сили (RSI) становить 50,81, що свідчить про нейтральну позицію ринку.
Варто також відзначити, що Jupiter планує масштабний аірдроп у 2026 році. Команда оголосила, що у 2026 році в рамках "Jupuary" буде розподілено 700 мільйонів JUP, з початковою алокацією у 200 мільйонів JUP — 25 мільйонів для стейкерів і 175 мільйонів для користувачів із реальними взаємодіями.
06 Перспективи та інвестиційні міркування
На цьому критичному етапі розвитку токеноміки Jupiter має два можливі шляхи: продовжувати традиційну стратегію викупу з динамічними коригуваннями або повністю перейти на модель винагород за стейкінг, що напряму стимулює довгострокове володіння.
Схоже, що спільнота надає перевагу останньому варіанту. Для власників JUP на Gate настав час переглянути власні стратегії володіння. Якщо проєкт перейде на модель винагород за стейкінг, довгострокове блокування токенів може принести суттєво вищий дохід. Особливо до моменту знімка 30 січня 2026 року активна участь в екосистемі Jupiter може відкрити додаткові винагороди аірдропу.
Галузеві аналітики зазначають, що дискусія щодо викупів Jupiter відображає ширший процес переосмислення механізмів підтримки цінності токенів у криптосфері. У міру розвитку ринку зростає скепсис щодо виключної ролі викупів для підтримки ціни, натомість моделі, орієнтовані на фундаментальні показники та стимулювання спільноти, набирають популярності.
Подальші перспективи
KOL спільноти Jupiter fabiano.sol окреслив можливу дорожню карту: Jupiter може зберегти поточний рівень винагород за стейкінг, а колишні кошти з фонду викупу спрямувати на стимули для залучення користувачів і розвиток екосистеми.
У його баченні частина доходу протоколу все ще надходитиме до фонду викупу, але більше ресурсів буде спрямовано на напрями, що безпосередньо створюють цінність. Вся екосистема Solana поступово переходить до наративу «користь і приватність», що може відкрити для Jupiter ширші можливості для переоцінки цінності.
У міру того як ринок починає винагороджувати проєкти, які справді будують сталу токеноміку, нинішні труднощі Jupiter можуть стати трампліном для його майбутнього зростання.
