I. Від «володіння активами» до «як рухаються активи»
У попередніх уроках базову структуру Web3 було чітко окреслено: користувачі контролюють активи через приватні ключі, смарт-контракти визначають правила, а токени виконують роль носіїв вартості. Але як саме ці активи переміщуються в системі та формують цілісну фінансову екосистему?
У традиційних фінансах рух коштів забезпечується посередниками — банками, платіжними установами, біржами; у Web3 ці функції розподілені між ончейн-механізмами, автоматично реалізованими смарт-контрактами.
Отже, фінансова система Web3 — це не копія традиційних фінансів, а реорганізована структура.
II. Стейблкоїни: «базова валюта» системи
Джерело: офіційний вебсайт USDC
У фінансовій системі на блокчейні стейблкоїни виконують функцію «долара США» — вони є основою майже всіх транзакцій та фінансових операцій.
Серед основних стейблкоїнів — USDT і USDC.
Стейблкоїни важливі з кількох причин:
- Відносна стабільність цін дозволяє використовувати їх як одиницю обліку
- Висока ліквідність забезпечує простий переказ між різними протоколами
- Знижують ризик волатильності
У більшості випадків рух коштів починається зі стейблкоїнів, наприклад:
- Купівля токенів за стейблкоїни
- Участь у DeFi через стейблкоїни
- Перекази між протоколами із використанням стейблкоїнів
Отже, стейблкоїни можна розглядати як «розрахунковий рівень» ончейн-фінансової системи.
III. Два способи торгівлі: CEX і DEX
Коли активи можуть переміщуватися, торгівля стає ключовою операцією. У Web3 вона здійснюється переважно через два типи бірж: централізовані (CEX) і децентралізовані (DEX).
CEX (наприклад, Gate) — це продовження традиційних бірж із такими характеристиками:
- Платформи зводять ордери на купівлю та продаж
- Вища ліквідність і глибина ринку
- Активи користувачів зберігаються на платформі
DEX (наприклад, Uniswap) працює на основі смарт-контрактів і має такі риси:
- Користувачі самостійно управляють активами
- Угоди виконуються через контракти
- Централізований посередник не потрібен
Різниця полягає у наступному:
- CEX: довіра до платформи
- DEX: довіра до коду
Ці дві моделі не суперечать одна одній — разом вони формують базову торгову інфраструктуру Web3.
IV. Основний механізм DEX: як AMM визначає ціни
У DEX відсутня традиційна «книга ордерів»; натомість використовується автоматизований механізм AMM (Автоматизований маркет-мейкер).
Суть AMM — проведення угод через пул ліквідності. Користувачі не торгують між собою напряму, а здійснюють обмін із пулом.
Базовий принцип такий:
- У пулі зберігаються два активи (наприклад, ETH / USDT)
- Ціна визначається співвідношенням активів у пулі
- Кожна угода змінює це співвідношення, а отже — й ціну
Цей механізм має такі ключові риси:
- Не потрібно підбирати контрагента
- Ліквідність доступна завжди (доки в пулі є кошти)
- Ціни змінюються в реальному часі
Водночас з’являються нові поняття: прослизання та непостійна втрата — важливі фактори для ончейн-торгівлі.
V. Звідки береться ліквідність: роль LP
Оскільки AMM залежить від пулів ліквідності, виникає питання: хто надає ці кошти?
Відповідь — постачальники ліквідності (LP).
LP вносять активи у пули, забезпечують глибину ринку та отримують винагороду. Зазвичай винагорода надходить із:
- Торгових комісій
- Протокольних стимулів (токен-винагород)
Тобто LP виконують у системі роль, подібну до «маркет-мейкерів».
Важливо враховувати: надання ліквідності пов’язане з ризиками, серед яких:
- Непостійна втрата (збитки через зміну ціни активів)
- Ризик волатильності ринку
- Ризик протоколу
VI. Як кошти рухаються далі: кредитування та кредитне плече
Окрім торгівлі, фінансова система Web3 передбачає кредитування та кредитне плече.
Базова логіка:
- Користувачі надають активи як заставу
- Запозичують стейблкоїни або інші активи
- Далі використовують ці кошти в інших операціях
Такий механізм дозволяє повторно використовувати капітал, підвищуючи його ефективність.
Типові приклади застосування:
- Застава ETH для запозичення стейблкоїнів
- Реінвестування позичених коштів у ринок
- Формування позицій із кредитним плечем
Цей процес нагадує кредитні структури у традиційних фінансах, але повністю реалізується смарт-контрактами.
VII. Як система з’єднується: шляхи руху коштів
Поєднання всіх перелічених модулів утворює повний ончейн-фінансовий цикл:
- Користувачі обмінюють фіат на стейблкоїни
- Використовують стейблкоїни для купівлі інших токенів
- Вносять активи у пули ліквідності для отримання винагороди
- Закладають активи для запозичення додаткових коштів
- Знову входять у торгівлю чи інвестування
Цей цикл може повторюватися безперервно, формуючи складні структури руху коштів. Головне: всі ці дії автоматично виконуються смарт-контрактами.
Підсумок уроку
Цей урок містить три основні висновки:
- Фінансова система Web3 складається зі стейблкоїнів, торгових механізмів і структур кредитування
- DEX і AMM докорінно змінили торгівлю, а ліквідність забезпечують користувачі
- Вся система з’єднана смарт-контрактами, що забезпечує безперервний рух коштів
Загалом ончейн-фінанси — це не копія традиційних фінансів, а нова структура на основі «коду + ліквідності».
