[Ринковий аналіз] "Занадто ідеальні графіки викликають страх"… Безперервний зростання KOSPI — це "пухир" чи "загальний тренд зростання"?

Останнім часом графік корейського фондового ринку здається намальованим лінійкою — ідеально прямим. Індекс корейського об’єднаного фондового ринку (KOSPI) з початку року вже наблизився до 15% зростання. У світлі такої вертикальної кривої зростання без ознак корекції або відкату, у фінансових колах Йонг-юї-до навіть поширюються чутки про “захоплюючу красу, що викликає сумніви”.

Зараз KOSPI рухається завдяки трьом головним драйверам: буму штучного інтелекту (AI), підвищенню корпоративної вартості (викуп акцій) та сприятливому макроекономічному середовищу. Однак технічні індикатори вже сигналізують про “перегрів”. Чи є це передвісником обвалу, чи початком нового суперциклу (Super Cycle), що варто використати? У цій статті у стилі Чунґільського щоденника аналізуємо світлі та темні сторони сучасного ринку.

◇ “Володар повертається”… Goldman Sachs стверджує, що “корейський ринок все ще голодний”

Минулого року KOSPI посів одне з перших місць у світовому рейтингу фондових ринків, і у 2026 році він продовжує зростати. Зараз KOSPI вже прорвав верхню межу технічного трендового каналу, а індекс відносної сили (RSI) перевищує 70 — у зоні перекупленості, торгуючись біля 85. За звичайною технічною аналітикою, це вже зона “перебільшеного зростання (короткострокового стрімкого підйому)”.

Проте глобальні інвестиційні банки (IB) дивляться інакше. У недавньому звіті Goldman Sachs зазначено, що “на основі блискучого показника корейського ринку у 2025 році, у 2026 році він збережеться на високому рівні”, і прогнозується річна загальна дохідність у доларах США у **23%**.

Вони назвали чіткі драйвери зростання корейського ринку: ▲ безперервні інвестиції у великомасштабні дата-центри, що спричиняють дефіцит поставок напівпровідників (DRAM, NAND) та зростання прибутків; ▲ геополітичні ризики, що приносять додатковий прибуток корейській промисловості; ▲ поступове просування урядових планів підвищення корпоративної вартості. Крім того, очікується, що зниження ставок у другому кварталі 2026 року та зміна тренду у посиленні курсу ієни у другій половині року стануть додатковим “підйомним” фактором для зовнішніх інвесторів.

◇ KOSPI у тіні “доктора міді”… навантаження на оцінки все ще існує

Це зростання не є лише результатом очікувань. Тренд підвищення цін на мідь, що вважається “індикатором стану реальної економіки”, підтверджує цю ідею. Історично прибутки компаній KOSPI тісно корелюють із цінами на мідь. Зростання цін на мідь означає відновлення глобальної виробничої активності, що безпосередньо покращує результати експортоорієнтованих корейських компаній.

Щодо побоювань, що “таке стрімке зростання може бути переоціненим”, дані дають відповідь “ще ні”. Показник ціни до прибутку (P/E) корейського ринку залишається на рівні історичної середини. У порівнянні з ринками нових розвинених країн (EM) або розвинених країн (DM), він все ще перебуває у стані дисконту (Korea Discount). Хоча іноземні інвестиції останнім часом продовжують надходити, аналіз потоків капіталу показує, що експерти вважають, що ринок ще не досяг стадії “надмірної переповненості”.

◇ “Затягування” Samsung Electronics та попереджувальні сигнали валютного курсу

Звісно, ринок не обмежується лише оптимізмом. Є й сигнали, що вимагають уваги.

Найбільш помітним є стрімке зростання Samsung Electronics. Останнім часом акції компанії, що скористалася трендом AI у напівпровідниках, стрімко зросли, навіть виникла ситуація “Short Squeeze” — коли короткі позиції закриваються для зменшення збитків. RSI Samsung Electronics досяг найвищого рівня з 2021 року. Навіть найкращі акції, що швидко зростають у короткостроковій перспективі, створюють тиск на фіксацію прибутків.

Курс валют також є нестабільним фактором. Вартість ієни опустилася до найнижчого рівня з часів глобальної фінансової кризи. Аналіз показує, що розширення іноземних інвестицій внутрішніми інвесторами (зростання іноземних інвестицій корейських роздрібних трейдерів) посилює слабкість ієни. Коливання курсу може викликати побоювання щодо валютних втрат у зовнішніх інвесторів, що може спричинити дисбаланс попиту та пропозиції.