Код Claude Code підсилює паніку щодо руйнування індустрії програмного забезпечення, оскільки кошик SaaS-акцій, за яким слідкує Morgan Stanley, з початку року вже знизився на 15%, що є найгіршим початком року з 2022 року. Стаття взята з 華爾街見聞, зібрана, перекладена та підготовлена ForesightNews.
(Попередній контекст: Провідні моделі штучного інтелекту розділяються: ChatGPT до C, Claude до B)
(Додатковий фон: Засновник Cursor, що пише програми на AI: у постпрограмістську епоху цінним є «смак»)

Зміст статті

• Claude Code посилює руйнівну паніку
• Повільний прогрес у трансформації компаній у сфері AI
• Низькі оцінки викликають розбіжності

З початку року кошик SaaS-акцій, за яким слідкує Morgan Stanley, вже знизився на 15%, після падіння на 11% у 2025 році, і продовжує падати, встановлюючи найгірший старт року з 2022 року. Що стосується оцінки, то компанії з сектору програмного забезпечення, які відстежує Morgan Stanley, торгуються за 18-кратним очікуваним прибутком на найближчі 12 місяців, що є найнижчим рівнем за всю історію, значно нижчим за середнє за останні десять років понад 55-кратне співвідношення.

Паніка швидко поширилася після того, як Anthropic 12 січня випустила нову послугу «Claude Cowork».

Як повідомляє華爾街見聞, остання версія Claude Code, Claude Opus 4.5, демонструє вражаючі можливості, і один з користувачів зазначив, що за допомогою цього інструменту він за тиждень завершив складний проект, який раніше міг зайняти рік. Багато користувачів у соцмережах ділилися досвідом створення першого програмного забезпечення без попередніх знань програмування.

Ця хвиля продажів посилила розбіжності у показниках компаній у сфері програмного забезпечення та інших технологічних секторах. Поки індекс Nasdaq 100 наближається до історичних максимумів, акції таких компаній, як ServiceNow Inc., падають до багаторічних мінімумів. Минулого тижня Intuit Inc., материнська компанія TurboTax, різко впала на 16%, що стало найбільшим одностороннім зниженням з 2022 року; Adobe Inc. та Salesforce Inc. знизилися більш ніж на 11%.

Хоча оцінки вже дуже привабливі, аналітики з Уолл-стріт зазначають, що через руйнівну невизначеність, яку приносить AI, багато інституційних покупців вважають, що наразі «немає підстав тримати» акції програмного забезпечення, і в короткостроковій перспективі не видно каталізаторів для переоцінки.

Код Claude Code посилює руйнівну паніку

Пуском нової послуги «Claude Cowork» Anthropic став причиною цієї хвилі продажів. За словами компанії, цей інструмент може створювати електронні таблиці за скріншотами або допомагати у підготовці звітів на основі різних нотаток, і головним чином базується на швидкому розвитку AI.

Хоча цей інструмент ще не пройшов повну перевірку, експерт з технологій у Mizuho Securities Jordan Klein зазначив, що його можливості викликають занепокоєння у інвесторів і посилюють песимістичний настрій щодо акцій у ринку.

За даними Bloomberg, менеджер портфеля Osterweis Capital Management Bryan Wong сказав: «Повідомлення Anthropic підкреслює складність оцінки майбутнього зростання. Швидкість змін безпрецедентна, і це доводить, що невизначеність щодо майбутнього досягла піку».

У звіті від 14 січня Klein прямо зазначив, що багато інвесторів вважають, що незалежно від того, наскільки дешеві або зниженими є ціни, наразі немає підстав тримати акції програмного забезпечення, оскільки відсутні каталізатори для підвищення оцінки.

Повільний прогрес у трансформації компаній у сфері AI

Більшість виробників програмного забезпечення ще не продемонстрували значної привабливості своїх AI-продуктів. Salesforce продовжує просувати свою платформу Agentforce, але її вплив на дохід не є очевидним. Adobe інтегрувала функції генеративного AI у свої програми для редагування фотографій і відео, але у останньому квартальному звіті за грудень 2022 року не оновила деякі показники, пов’язані з AI.

Wong зазначив, що існуючі компанії у сфері програмного забезпечення мають переваги у розповсюдженні та даних, але їм потрібно показати прискорення зростання, щоб стимулювати відновлення цін акцій, і це у короткостроковій перспективі здається малоймовірним. За даними Bloomberg, прибутковий ріст компаній у секторі програмного забезпечення у S&P 500, за прогнозами, знизиться з приблизних 19% у 2025 році до 14% у 2026 році.

З іншого боку, перспективи інших технологічних секторів більш оптимістичні. Оскільки гіганти, такі як Microsoft, Amazon, Alphabet і Meta Platforms, обіцяють інвестувати у AI-інфраструктуру цього року, компанії з виробництва чипів, наприклад NVIDIA, мають більш чітке уявлення про зростання доходів. За даними Bloomberg, прибутки у секторі напівпровідників, за прогнозами, зростуть майже на 45% у 2025 році і прискоряться до 59% у 2026 році.

«Причина високої продуктивності виробників чипів полягає у тому, що їхні фундаментальні показники значно покращуються, і з урахуванням їхньої клієнтської бази зростання є більш передбачуваним», — зазначив керівник портфеля Janus Henderson Investors Jonathan Cofsky. «Водночас, невизначеність щодо того, як AI змінить екосистему програмного забезпечення, є набагато більшою».

Низькі оцінки викликають розбіжності

Хоча оцінки вже опустилися до історичних мінімумів, у ринку все ще існують розбіжності щодо перспектив сектору програмного забезпечення.

«Високі оцінки компаній у сфері програмного забезпечення зумовлені їхньою моделлю підписки, яка має постійний дохід, що можна майже безперервно прогнозувати», — зазначив Wong. «Якщо вони мають боротися з AI, здатним виконувати будь-які завдання та завершувати великі проєкти за один день, важко визначити, за яким множником вони мають торгуватися».

Проте деякі аналітики з Уолл-стріт налаштовані оптимістично щодо відновлення сектору. Барклай прогнозує, що у 2026 році акції програмного забезпечення «нарешті отримають поштовх», оскільки витрати клієнтів залишаються стабільними, а оцінки є привабливими. Глобальний банк Goldman Sachs очікує, що зростання впровадження AI сприятиме розширенню загального цільового ринку для компаній сектору. D.A. Davidson вважає, що через переважання наративу над фундаментальними показниками багато компаній у секторі зможуть вибратися з кризи у 2026 році.

«Ми ще не можемо сказати, що точка перелому вже настала, оскільки побоювання щодо існування AI ще триватимуть деякий час, але сектор дійсно стає більш привабливим», — заявив керівник з управління активами на 5800 мільярдів доларів, керівник відділу стратегій ринку Chris Maxey. «Цей сектор ще не є очевидною можливістю для купівлі, але ми наближаємося до цієї точки».