Більше не шукайте меч у воді — сучасний ринок Біткоїна не є повторенням ведмежого ринку 2022 року

Автор: Garrett

Переклад: Yuliya, PANews

Останнім часом деякі аналітики почали порівнювати поточний ціновий тренд біткойна з 2022 роком. Хоча короткострокові цінові моделі можуть здаватися схожими, з довгострокової перспективи таке порівняння є абсолютно безглуздим. З точки зору довгострокових цінових моделей, макроекономічного контексту, а також структури інвесторів і їхніх позицій, базова логіка вже зазнала кардинальних змін.

При аналізі та торгівлі фінансовими ринками однією з найбільших помилок є зосередження лише на короткостроковій, поверхневій статистиці, ігноруючи довгострокові, макроекономічні та фундаментальні фактори.

Абсолютно протилежний макроекономічний фон

У березні 2022 року США перебували у чітко вираженому циклі високої інфляції та підвищення ставок, що зумовлено такими факторами:

• Надлишкова ліквідність, яка була випущена під час пандемії COVID-19.
• Вибух війни в Україні, що ще сильніше підвищило інфляцію.

У той час безризикова ставка постійно зростала, ліквідність систематично виводилася з ринку, а фінансові умови залишалися жорсткими. Тому головною метою капіталу було уникнення ризиків. На ринку біткойна ми спостерігаємо типову структуру розподілу в період стиснення — високий рівень роздачі активів у циклі стиснення.

Натомість сучасний макроекономічний фон є цілком протилежним:

• Конфлікт в Україні послаблюється (частково через зусилля США щодо зниження інфляції та ставок).
• Індекс споживчих цін(CPI) та безризикова ставка в США знижуються.
• Ще важливіше, революція у технологіях штучного інтелекту(AI) значно підвищила ймовірність входу економіки у довгий цикл зниження інфляції. Тому на більшому циклі ставки вже перейшли у фазу зниження.
• Центробанки знову вводять ліквідність у фінансову систему.

Все це визначає поведінку капіталу як “ризиконебезпечну”.

З графіків видно, що з 2020 року ціна біткойна у порівнянні з річною інфляцією (CPI) демонструє явну негативну кореляцію — біткойн схильний падати під час зростання інфляції і зростати під час її зниження. За умов революції штучного інтелекту, довгострокове зниження інфляції є високоверогідною подією, що підтверджується також підтримкою Ілона Маска, що посилює цю ідею.

Крім того, з 2020 року біткойн і індекс ліквідності США також демонструють сильну кореляцію (крім короткострокового спотворення у 2024 році через приплив ETF-фондів). Зараз індекс ліквідності США прорвав свої короткострокові (білий ряд) і довгострокові (червоний ряд) трендові лінії, і настає новий висхідний тренд.

Різниця у технічних структурах

• 2021-2022 роки: ринок демонстрував структуру у вигляді M на тижневому графіку, що зазвичай асоціюється з вершинами довгих циклів і тривалим тиском на ціну.
• 2025 рік: наразі ринок показує пробиття висхідного каналу на тижневому графіку. З ймовірнісної точки зору, це швидше “пастка для ведмедів”, і ціна згодом відскочить назад у канал.

Звичайно, не можна повністю виключати можливість розвитку ситуації у вигляді тривалого медвежого тренду 2022 року. Але ключовим є те, що діапазон від 80 850 до 62 000 доларів пройшов через широкі фази накопичення і перерозподілу. Попередній процес акумуляції створив для поточного формування бичачих позицій набагато кращі співвідношення ризику і доходу: потенціал зростання значно перевищує ризики падіння.

Що потрібно для повторення медвежого ринку 2022 року?

Щоб повторити рівень медвежого ринку 2022 року, потрібно виконати кілька незамінних умов:

• Виникнення нового раунду інфляційного шоку або масштабної геополітичної кризи, що сягне рівня 2022 року.
• Повторне запускання центральними банками підвищення ставок або кількісного звуження(QT).
• Ціна суттєво і стійко прориватиме рівень 80 850 доларів.

Поки ці умови не будуть виконані, будь-які заяви про настання структурного медвежого тренду є передчасними, суб’єктивними припущеннями, а не об’єктивним аналізом.

Різниця у структурі інвесторів

• 2020–2022 роки: ринок був переважно орієнтований на роздрібних інвесторів, участь інституцій була обмеженою, особливо відсутні довгострокові інституційні гравці.
• 2023 рік і далі: запуск фізичних ETF на біткойн привніс структурних довгострокових власників. Ці інституції ефективно закривають пропозицію, значно знижують швидкість обігу токенів і суттєво зменшують волатильність ринку.

З макроекономічної та кількісної точки зору 2023 рік ознаменував собою структурний перелом у становищі біткойна як активу. Волатильність біткойна знизилася з історичних 80%–150% до 30%–60%, що свідчить про кардинальні зміни у його поведінці як активу.

Основні структурні відмінності (зараз vs. 2022)

Порівняння між початком 2026 року і 2022 роком показує, що найбільша різниця у структурі інвесторів полягає в тому, що ринок перейшов від “роздрібних гравців з високим кредитним плечем” до “інституційних гравців із довгостроковою структурою”.

2022 рік був класичним “медвежим ринком у крипто-сфері”, викликаним панікою роздрібних інвесторів і ланцюговими ліквідаціями позицій із кредитним плечем. Сьогодні ж, ринок став більш зрілим і орієнтованим на інституційний сектор, що характеризується:

• стабільним базовим попитом;
• закритою пропозицією;
• інституційною волатильністю.

Нижче наведено порівняльний аналіз на основі даних з блокчейну (Glassnode, Chainalysis) та інституційних звітів (Grayscale, Bitwise, State Street) станом на середину січня 2026 року (коли ціна біткойна коливалася у межах $90k–$95k).