Призначення криптоюриста CFTC стикається з кадровою кризою на тлі навислої регуляторної вимоги

У стратегічному кроці для зміцнення своєї експертизи у регулюванні криптовалют, голова Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC) Майкл Селиг призначив Майкла Пасалакву, колишнього юриста з ринків капіталу крипто, на посаду старшого радника.

Пасалаква відомий тим, що допоміг підготувати юридичний лист, який став основою для ключового листа SEC без заходів у відповідь для криптогаманців, зареєстрованих на рівні штату. Однак це призначення відбувається на тлі суворої реальності: власний інспектор-генерал CFTC попереджає, що агентство стикається з серйозною кризою ресурсів, оскільки штатний склад скоротився на 21,5% за один рік. Це суперечить, адже CFTC готується до потенційно масштабної нової ролі у нагляді за крипто-спотовими ринками відповідно до очікуваного закону CLARITY, навіть при тому, що її ресурси та кадровий потенціал стрімко зменшуються.

Найм для «захисту майбутнього»: Селиг залучає крипто-юридичну експертизу всередині організації

Призначення Майкла Пасалакви головою CFTC Майклом Селигом є чітким сигналом намірів. У контексті складних і швидко змінюваних цифрових активних ринків, Селиг обирає прямий внутрішній досвід замість зовнішніх консультацій. Досвід Пасалакви, зокрема його робота асистентом генерального юрисконсульта у компанії, що займається крипто-активами, дає йому безпосереднє розуміння «регуляторних і транзакційних питань», що визначають щоденну діяльність галузі.

Найважливішим досягненням Пасалакви є його роль у юридичній роботі в юридичній фірмі Simpson Thacher & Bartlett, де він допоміг створити історичний лист до SEC. Це безпосередньо сприяло тому, що у вересні 2025 року Департамент інвестиційного менеджменту SEC видав важливий лист без заходів у відповідь. Цей лист фактично відкрив шлях для інвестиційних радників використовувати кваліфіковані трастові компанії, зареєстровані на рівні штату, як крипто-кастодіанів без страху перед застосуванням заходів примусу. Запрошуючи до CFTC співавтора цієї успішної аргументації, Селиг не просто наймає юриста; він інтегрує перевірений, прагматичний підхід до регулювання крипто — той, що зосереджений на створенні робочих рамок у межах існуючого законодавства.

Це призначення, поряд із колишнім чиновником Мінфіну Калом Мітчеллом, Селиг позиціонує як частину зусиль «захистити майбутнє» регуляторної політики CFTC. Цей термін, також використаний головою SEC Полом Аткінсом щодо крипто-повістки адміністрації Трампа, натякає на проактивну позицію проти швидкої технологічної застарілості, що загрожує фінансовому регулюванню. Однак «захист майбутнього» кількома ключовими наймами передбачає, що широка структура агентства здатна підтримати та реалізувати їхню концепцію — що прямо ставить під сумнів внутрішній нагляд CFTC.

Криза ресурсів: агентство зменшується напередодні розширення

Поки керівництво робить прогнози на майбутнє, сама організація CFTC рухається у протилежному напрямку. Стурбований звіт Офісу інспектора-генерала (OIG) визначає регулювання цифрових активів як один із головних ризиків управління на 2026 рік. Причина — очевидний дисбаланс ресурсів: законодавство, таке як закон CLARITY, може надати CFTC широкі повноваження щодо крипто-спотових ринків, але її здатність виконувати нові функції руйнується.

Дані вражають. Повний штат CFTC зменшився з приблизно 708 співробітників наприкінці 2024 фінансового року до близько 556 у 2025 році — скорочення на 152 особи, або 21,5%. Це скорочення безпосередньо вдаряє по операційних можливостях агентства. Як зазначає звіт OIG, розширення ролі у крипто вимагає найму нових фахівців, глибокої технічної експертизи у блокчейн-аналітиці та створення нових систем моніторингу даних. Це довгострокові та дорогі інвестиції, які агентство з обмеженими ресурсами зробити не може.

Вінсент Лю, директор з інформаційних технологій Kronos Research, підкреслює основну проблему: «CFTC — найкращий регулятор для деривативів у крипто… але її мандат і ресурси не були розроблені для цілодобових, децентралізованих спотових ринків». Контроль за цим глобальним, безперервним ринком вимагає постійного моніторингу блокчейнів, розуміння протоколів DeFi та відслідковування трансграничних потоків капіталу — що не входить у традиційний досвід або бюджетні можливості CFTC. Криза з кадрами — це не лише питання чисельності; це екзистенційна загроза здатності агентства ефективно та переконливо виконувати будь-який новий крипто-мандат.

Закон CLARITY: нові повноваження, безпрецедентні виклики

Насувається законодавча тінь, що накладає відбиток на цю ситуацію — закон CLARITY. Цей двопартійний законопроект має вирішити довготривалу суперечку між SEC і CFTC щодо юрисдикції, чітко визначивши CFTC як головного регулятора цифрових товарних спотових ринків. Хоча він дає галузі ясність у регулюванні, цей закон суттєво змінить місію CFTC, вивівши її далеко за межі традиційної сфери ф’ючерсів і свопів.

Нові обов’язки будуть масштабними. CFTC, ймовірно, доведеться створити реєстраційні режими для криптообмінів, кастодіанів і брокерів; розробити правила щодо маніпуляцій ринком і захисту споживачів у цифрових активах; та створити підрозділ правозастосування, здатний розслідувати складні шахрайські схеми у блокчейні. Однак переговори щодо законопроекту зазнали затримки через заперечення таких гравців, як Coinbase, та нерозв’язані суперечки у Сенаті щодо обсягів повноважень CFTC і точних визначень цифрових товарів.

( Проблема ринку прогнозів: кейс у складності регулювання

Одна з проблем, що ілюструє нові виклики, які закон CLARITY покладає на CFTC, — це прогнози у блокчейні. Ці платформи дозволяють торгувати результатами реальних подій )наприклад, виборами, спортом###, і розмивають межу між фінансовими деривативами та новими інформаційними ринками. Вони глобальні, децентралізовані і часто торкаються політично чутливих тем.

• Традиційна сфера CFTC: ф’ючерсні контракти на сільськогосподарські або фінансові індекси.
• Новий крипто-виклик: децентралізований глобальний ринок ставок на результати геополітичних виборів, що працює 24/7 на блокчейні.

Регулювання цієї сфери вимагатиме від CFTC прийняття політично складних рішень щодо дозволених контрактів. Як зазначає Винсент Лю, агентство може застосувати «обмежений підхід дозволу», дозволяючи ринки, що відповідають існуючим рамкам деривативів, але обмежуючи ті, що є соціально або політично чутливими. Це вихід за межі традиційного нагляду за ринками, що вимагає нових правових теорій і делікатних політичних рішень, до яких агентство з обмеженими кадрами не готове.

Політична невизначеність і шлях уперед для регулювання крипто

Дилема CFTC відбувається у дуже нестабільному політичному контексті. Голова Майкл Селиг, призначений колишнім президентом Трампом, наразі є єдиним членом комісії після масового відходу керівництва у 2025 році. Відсутність повного складу створює невизначеність і може сповільнити прийняття ключових політичних рішень. Крім того, вся стратегія «захисту майбутнього» є політично залежною. Експерти попереджають, що крипто-політика Трампа, включно з будь-якою розширеною роллю CFTC, «може бути скасована», якщо демократи отримають контроль над Конгресом у проміжних виборах 2026 року.

Ця політична вразливість додає ризиків уже й так складному процесу впровадження закону CLARITY. Зміна контролю у Конгресі може призвести до внесення поправок, фінансування або скасування законопроекту, залишаючи CFTC у стані постійної невизначеності. Агентства неохоче роблять довгострокові інвестиції у кадри та технології для мандату, який може зникнути після наступних виборів. Такий підхід «очікування і спостереження» прямо суперечить галузевому прагненню до негайної регуляторної визначеності.

Шлях уперед є складним. CFTC потрібно одночасно:

1. Відновити свій зменшений штат за обмежених бюджетних ресурсів.
2. Інтегрувати нову крипто-експертизу на керівних посадах для формування політики.
3. Планувати масштабну, технічно складну нову регуляторну сферу, яка може або не може реалізуватися політично.
4. Орієнтуватися у нових, незвіданих регуляторних областях, таких як прогнози у блокчейні.

Призначення Майкла Пасалакви — це необхідний перший крок, визнання того, що експертиза є критичною. Але це лише початок. Без значної конгресної підтримки щодо постійного та суттєвого збільшення фінансування та кадрового потенціалу CFTC, її рух у крипто-спотові ринки ризикує перетворитися на класичний випадок незфінансованого мандату: грандіозну політичну ідею, приречену на провал через брак ресурсів, що залишить ринки вразливими, а споживачів — без захисту. Наступний рік покаже, чи побудована регуляція крипто у США на міцній основі реальних можливостей або на політичних деклараціях.

FAQ

Q1: Хто такий Майкл Пасалаква і чому його призначення у CFTC важливе?

A: Майкл Пасалаква — юрист із глибоким досвідом у крипто-ринках капіталу та фінансовому регулюванні. Він раніше допомагав підготувати юридичний лист, що став основою для важливого листа SEC без заходів у відповідь для крипто-кастодіанів. Його призначення старшим радником голови CFTC Селіга важливе, оскільки воно приносить безпосередню, практичну крипто-юридичну експертизу до верхівки агентства у підготовці до потенційно значно ширшої регуляторної ролі.

Q2: Що таке «криза ресурсів», з якою стикається CFTC?

A: Офіс інспектора-генерала CFTC попереджає, що штат агентства скоротився на 21,5% за один рік (з 708 до 556 співробітників). Це серйозне скорочення ресурсів відбувається напередодні потенційного розширення законодавства, такого як закон CLARITY, що може надати CFTC широкі повноваження щодо регулювання крипто-спотових ринків — завдання, що вимагає більшої кількості кадрів, нових технічних навичок і сучасних систем.

Q3: Які нові повноваження дасть CFTC закон CLARITY?

A: Закон CLARITY має чітко визначити CFTC як головного регулятора цифрових товарних спотових ринків. Це буде значне розширення її традиційних функцій, що вимагатиме контролю за криптообмінниками, кастодіанами та торговими операціями, які вона наразі не регулює.

Q4: Чому прогнози у блокчейні є особливим викликом для CFTC?

A: Прогнози у блокчейні дозволяють торгувати результатами реальних подій (наприклад, виборами, спортом). Вони глобальні, децентралізовані і часто торкаються політично чутливих тем. Регулювання їх вимагатиме від CFTC прийняття політично складних рішень щодо дозволених контрактів, виходячи за межі традиційного фінансового регулювання, що вимагає нових правових підходів і делікатних політичних рішень — складної нової сфери.

Q5: Що це означає для майбутнього регулювання криптовалют у США?

A: Це виявляє суттєвий розрив. Є політичний імпульс надати CFTC чіткішу і ширшу роль (регуляторну ясність), але сама агенція послаблена через скорочення кадрів і неготова до технічних викликів. Результат залежить від того, чи Конгрес поєднає будь-яке нове регуляторне мандат із значним довгостроковим фінансуванням для CFTC. Без цього ефективний нагляд за крипто-спотовими ринками буде дуже складним.