Аналіз McKinsey та Artemis Analytics виявив галюцинацію платежів стейблкоїнів, причому переважна більшість річного обсягу торгівлі у $35 трильйонів припадає на обмінні перекази, арбітраж і цикли смарт-контрактів. Не враховуючи шум, реальні платежі у 2025 році становитимуть лише 3900 мільярдів доларів, що становитиме 0,02% світового рівня, але подвоїться у порівнянні з минулим роком. Азія становить 60%, зосереджена в Сінгапурі, Гонконзі та Японії.
Бульбашка даних, що стоїть за 35 трильйонами транзакцій
Стейблкоїни набирають популярності як швидше, дешевше та програмоване платіжне рішення, з річним обсягом торгівлі до 35 трильйонів доларів, за даними Artemis Analytics, Allium RWA.xyz, Dune Analytics. Дані ARK Invest 2026 Big Ideas показують, що скоригована 30-денна ковзна середня обсягу торгів стейблкоїнів у грудні 2025 року становить $3,5 трильйона, що у 2,3 рази більше, ніж у сумарних бізнесах Visa, PayPal та грошових переказів.
Однак ці приголомшливі цифри приховують важливий факт: переважна більшість транзакцій не є справжніми платежами кінцевого користувача. Ми часто плутаємося через перебільшений обсяг торгівлі стейблкоїнами в назві статті, занурені в захоплення від того, що він перевищує обсяг торгівлі Visa/Mastercard, мріючи про «обгін у поворотах і підготовку до перемоги в чемпіонаті», щоб замінити SWIFT. Але коли ми порівнюємо обсяги торгів стейблкоїнів із Visa/Mastercard, це схоже на порівняння обсягів коштів, розрахованих цінними паперами, з Visa/Mastercard, що зовсім не те саме.
Хоча дані блокчейну показують, що стейблкоїни мають величезний обсяг торгівлі, більшість із них не є реальними платежами. Наразі більшість обсягу торгівлі стейблкоїнами походить із чотирьох основних категорій поведінки неплатіжних: по-перше, баланс капіталу торгових платформ і кастодіанів, великі біржі, такі як Binance і Coinbase, часто змушені переносити стейблкоїни між гарячими та холодними гаманцями для задоволення потреб користувачів у виведенні коштів, і ці внутрішні перекази генерують величезний обсяг транзакцій у блокчейні.
Далі йдуть цикли торгівлі, арбітражу та ліквідності. Коли трейдери здійснюють арбітраж між різними біржами або DEX, один і той самий стейблкоїн може торгуватися десятки разів на день. Маркетмейкінгова діяльність постачальників ліквідності на платформах, таких як Uniswap і Curve, також генеруватиме велику кількість записів про вхід і вихід стейблкоїнів. Третя — це автоматична взаємодія, спричинена механізмами смарт-контрактів. Наприклад, операція кредитування DeFi може запускати кілька етапів, таких як стейкінг, кредитування, накопичення відсотків і автоматичне реінвестування стейблкоїнів; кожен крок залишає транзакційні записи в ланцюжку, але насправді це лише багатотехнічна реалізація економічної діяльності.
Четвертий — це фінансова корекція та технічні операції. Такі дії, як голосування з управління протоколом, міграція ліквідності та оновлення контрактів, також генерують перекази стейблкоїнів, але вони не мають нічого спільного з щоденними платежами. Блокчейни показують лише передачу цінності, а не причину її передачі. Тому нам потрібно уточнити капітальні зв’язки та статистичну логіку, які фактично використовуються для оплати за стейблкоїнами.
McKinsey усунула шум, і було отримано 390 мільярдів реальних платежів
Щоб усунути відволікаючі фактори та точніше оцінити обсяги платежів за стейблкоїнами, McKinsey співпрацювала з Artemis Analytics, провідним постачальником блокчейн-аналітики, для проведення глибокого аналізу. Метод аналізу зосереджений на виявленні транзакційних моделей, які відповідають характеристикам оплати, включно з комерційним переказом коштів, розрахунками, нарахуванням заробітної плати, транскордонними грошовими переказами тощо, при цьому виключаючи дані про транзакції на основі транзакцій, внутрішнього ребалансування фондів та автоматичного переказу смарт-контрактів.
Результати аналізу показують, що за поточними швидкостями транзакцій (річні показники, засновані на активності платежів зі стейблкоїнів у грудні 2025 року), фактичний річний обсяг платежів за стейблкоїнами становить приблизно $3,900 мільярдів, що становить приблизно 0,02% від загального світового обсягу платежів. Ця цифра становить лише близько 1,1% порівняно з початковим обсягом транзакцій у 35 трильйонів доларів, тобто понад 98% транзакцій у блокчейні є неплатіжними даціями.
Це підкреслює необхідність більш тонкої інтерпретації даних, зафіксованих на блокчейні. Для фінансових установ, які оцінюють стейблкоїни, наслідки очевидні: публічні дані про розмір транзакцій можна використовувати лише як відправну точку для аналізу і не можуть бути прирівняні до популярності платежів стейблкоїнами, а також не можуть розглядатися як фактичний масштаб доходу, який може генерувати бізнес стейблкоїнів. Будь-який бізнес-план, заснований на цифрі $35 трильйонів, може серйозно переоцінити фактичний розмір ринку.
Однак $3900 млн — це не розчарування. Цей масштаб подвоївся порівняно з 2024 роком, що свідчить про те, що платежі зі стейблкоїнів дійсно існують, зростають і зростають вражаючою швидкістю. Для нового способу оплати з історією лише кілька років, річний масштаб майже $4000 мільярдів вже є значним. Це доводить, що стейблкоїни формують реальний і постійно зростаючий попит на додатки в конкретних сценаріях.
Щоб було зрозуміло, фактичні платежі стейблкоїнів значно нижчі за традиційні оцінки, але це не зменшує довгострокового потенціалу стейблкоїнів як платіжних каналів. Натомість вона надає чіткіший орієнтир для оцінки поточного стану ринку та того, що потрібно для масштабного розвитку стейблкоїнів. Водночас ми чітко бачимо, що стейблкоїни реальні у сфері платежів, зростають і перебувають на ранній стадії. Можливості величезні, і цифри просто потрібно правильно виміряти.
B2B-платежі та азійський ринок є двома основними двигунами
Аналіз McKinsey проти Artemis дав три яскраві спостереження. Перший — це чітка ціннісна пропозиція. Стейблкоїни стають дедалі популярнішими, оскільки пропонують суттєві переваги над існуючими платіжними каналами, такі як швидша швидкість розрахунків, краще управління ліквідністю та менше тертя користувацького досвіду. Наприклад, оцінюється, що до 2026 року обсяг витрат на банківські картки, пов’язані зі стейблкоїнами, зросте до $45 мільярдів, що на 673% більше, ніж у 2024 році.
По-друге, B2B очолює зростання. B2B-платежі домінують, становлять приблизно $2260 млн, що становить 60% від загальної кількості глобальних платежів зі стейблкоінами. У сфері транскордонних платежів і міжнародної торгівлі давно існують проблеми ефективності, такі як високі комісії за обробку та тривалі цикли розрахунків, і стейблкоїни можуть вирішити ці проблеми. Підприємства, які були піонерами, використовують стейблкоїни для оптимізації процесів оплати в ланцюгу постачання та покращення управління ліквідністю, і малі, середні та мікропідприємства отримали особливу вигоду. За даними McKinsey Global Payment Landscape, загальний масштаб глобальних міжбізнесових платежів становить близько $1,6 трильйона, а стейблкоїни — лише близько 0,01%, але B2B-платежі зросли на 733% у річному вимірі, що свідчить про швидке зростання у 2026 році.
По-третє, Азія є найбільш активною у торгівлі. Активність транзакцій нерівномірна між регіонами та транскордонними платіжними каналами, що свідчить про те, що розмір транзакцій залежатиме від місцевої структури ринку та обмежень. Найбільшим джерелом транзакцій були платежі стейблкоїнами з Азії — приблизно $2450 млн, що становить 60% від загальної суми. Північна Америка йшла з $950 млн угод у продажах, а Європа посіла третє місце з $500B. Латинська Америка та Африка обидві мали транзакції на суму менше 1 мільярда доларів.
Наразі торгівля стейблкоїнами в Азії майже повністю зумовлена платежами з Сінгапуру, Гонконгу та Японії. Спільні риси цих трьох фінансових центрів: відносно чітке регулювання, розвинена фінансова інфраструктура та високе прийняття нових технологій. Сінгапур запровадив регуляторну базу для стейблкоїнів, Гонконг готується до отримання ліцензії на стейблкоїни, а Японія дозволяє використовувати відповідні стейблкоїни для платежів. Ця регуляторна ясність забезпечує юридичний захист бізнесу при впровадженні стейблкоїнів.
Натомість Латинська Америка та Африка, хоча теоретично потребують недорогих транскордонних платіжних рішень, ще не сформували шкалу через регуляторну невизначеність, слабку фінансову інфраструктуру та низьку обізнаність про криптовалюти. Такий нерівномірний розподіл свідчить про те, що розширення платежів стейблкоїнів значною мірою залежить від регуляторного середовища та зрілості фінансової інфраструктури.
Три реальні сценарії застосування та потенціал зростання
Коли ви відфільтруєте платіжні поведінки, отримуєте зовсім іншу картину — нерівномірне впровадження, але зосереджені на трьох типових сценаріях.
Глобальний виплата заробітної плати та транскордонні грошові перекази — це найпопулярніший сценарій. Стейблкоїни пропонують привабливу альтернативу традиційним каналам грошових переказів, дозволяючи майже миттєві транскордонні перекази коштів за частку вартості. Згідно з даними глобального платіжного ландшафту McKinsey, річна шкала оплати стейблкоїнів у сферах глобальної зарплати та транскордонних грошових переказів становить близько $900 мільярдів. Загальний обсяг транзакцій у цій сфері становить $1,2 трильйона, а стейблкоїни становлять менше 1%, але вони швидко зростають. Користувачі в країнах, які залежать від грошових переказів, таких як Філіппіни та Мексика, швидко приймають стейблкоїни як спосіб оплати.
B2B-платежі між бізнесами — це другий і найбільший сценарій. Як уже згадувалося, річний розмір стейблкоїнів у міжбізнесових платежах становить приблизно $2260 мільярдів, що становить 60% фактичних платежів стейблкоїнів. Швидке зростання у цій сфері (733% у річному вимірі) свідчить про те, що корпоративне визнання цінності стейблкоїнів стрімко зростає. Транснаціональні компанії використовують платіжні провайдери стейблкоїнів, які можуть обійти розрахункові цикли банків у 3–5 робочих днів і отримати миттєвий кредит. МСП можуть заощадити до 5% на комісіях за транскордонні платежі, що є суттєвим покращенням прибутковості.
Врегулювання на ринку капіталу — третій за величиною сценарій. Стейблкоїни змінюють процес розрахунків на ринках капіталу, знижуючи ризики контрагентів і скорочуючи цикли розрахунків. Токенізовані фонди, випущені деякими установами управління активами, забезпечили автоматичний розподіл дивідендів інвесторам через стейблкоїни або безпосередньо реінвестують дивіденди у фонди без необхідності переказу коштів через банки. Дані показують, що річний розмір розрахункових транзакцій стейблкоїнів на ринку капіталу становить близько $80 мільярдів, тоді як загальний масштаб розрахунків на світовому ринку капіталу досягає $200 трильйонів, причому стейблкоїни становлять менше 0,01%.
Виходячи з наведених вище тенденцій, видно, що впровадження стейблкоїнів поступово закріплюється у кількох перевірених сценаріях, і чи зможуть вони досягти ширшого масштабного розвитку, залежить від того, чи зможуть моделі цих зрілих сценаріїв бути успішно просунуті та відтворені в інших регіонах.
Раціонально погляньте на майбутній шлях платежів стейблкоїном
Ринок стейблкоїнів швидко розширився останніми роками, його обігова пропозиція перевищила $3000 мільярдів, порівняно з менш ніж $300 мільярдами у 2020 році. Публічні прогнози ринку свідчать, що всі сторони мають сильні очікування щодо подальшого зростання ринку стейблкоїнів. 12 листопада минулого року міністр фінансів США Скотт Бессент заявив у своїй промові на конференції Treasury Market Conference, що пропозиція стейблкоїнів може досягти 3 трильйонів доларів до 2030 року. Провідні фінансові установи також зробили подібні прогнози, вважаючи, що пропозиція стейблкоїнів за той самий період становитиме від 2 до 4 трильйонів доларів.
Ці очікування зростання значно підвищили увагу фінансових установ до стейблкоїнів, і багато установ досліджують застосування стейблкоїнів у різних сценаріях платежів і розрахунків. Однак, якщо бізнес-план буде розроблено на основі початкового обсягу транзакцій у 35 трильйонів доларів, це суттєво переоцінить розмір ринку, що призведе до неправильного розподілу ресурсів і помилок у інвестиціях. Правильним рішенням є оцінити реальний розмір платежу у $3900 млн і зрозуміти структурний розподіл цієї суми.
Стейблкоїни мають значний потенціал змінити платіжну систему, і розкриття цього потенціалу залежить від постійного розвитку технологічних досліджень і розробок, регуляторного вдосконалення та впровадження ринку. Його масштабне застосування вимагає більш чіткого аналізу даних, більш раціонального інвестиційного планування та здатності розрізняти дійсні сигнали та фільтрувати недійсний шум із публічних торгових даних. Для фінансових установ лише маючи амбіції розвитку, об’єктивно розуміючи поточний статус-кво масштабу транзакцій зі стейблкоїнів і поступово плануючи майбутні можливості розвитку, вони можуть скористатися можливостями на наступному етапі застосування стейблкоїнів і очолити розвиток індустрії.
Аналіз McKinsey не ігнорує перспективи стейблкоїнів, але пропонує більш реалістичний орієнтир для індустрії. $3900 мільярдів, хоча й значно менше $35 трильйонів, все ж означає швидкозростаючий ринок, що розвивається. Головне питання не в тому, наскільки вона зараз велика, а в тому, як швидко вона зростає і наскільки висока стеля. Судячи з подвоєння щорічного темпу зростання, платежі стейблкоїнів дійсно перебувають на межі вибуху, але цей спалах має базуватися на реальному попиті, а не на хибній бульбашці даних.
