Стандард Чартед Банк: до 2028 року 500 мільярдів традиційних фінансових депозитів перейдуть у стабільні монети

Джефф Кендрік, керівник дослідження цифрових активів у Standard Chartered, у понеділок прогнозував, що до кінця 2028 року до 500 мільярдів доларів банківських депозитів США можна конвертувати на стейблкоїни, що становить близько третини загальної суми. Він наголосив, що «хвіст починає махати собакою», що свідчить про різке розширення впливу стейблкоїнів. Регіональні банки мають найбільший ризик через високу залежність від чистої процентної маржі, а затримки в Законі CLARITY можуть прискорити переказ.

Відтік депозитів на суму 500 мільярдів доларів у 2028 році загрожує банківському сектору

Standard Chartered Bank попереджав, що стейблкоїни становлять загрозу для традиційних фінансових (TradFi) банків ще в жовтні минулого року, а тепер банк видав ще одне попередження та надав конкретний термін. У звіті, опублікованому в понеділок, Джефф Кендрик передбачив, що до кінця 2028 року з банківської системи США на стейблкоїни можна перевести до $500,000,000,000. Ця цифра становить близько третини всіх банківських депозитів США, масштаб, достатньо великий, щоб змінити всю банківську сферу.

«Хвіст починає виляти собакою», — яскраво описував Кендрік зростаючий вплив стейблкоїнів на традиційний банківський бізнес. Ця метафора свідчить, що стейблкоїни, які спочатку вважалися маргінальними альтернативами, тепер стають домінуючою силою в традиційній фінансовій системі. Раніше банки могли ігнорувати криптовалюти як нішевий ринок, але тепер це вже не загроза, коли сотні мільярдів доларів депозитів ризикують відтоком.

Кендрик зазначив, що цей зсув не обмежується ринками, що розвиваються, а також стає дедалі важливішим для розвинених ринків, включно зі Сполученими Штатами. Раніше він прогнозував, що відтік депозитів з ринків, що розвиваються, становитиме близько $1,000,000,000,000 за той самий період. У поєднанні з $500,000,000,000,000 на ринку США, до $1,500,000,000,000 банківських депозитів може перейти на стейблкоїни по всьому світу. Переказ коштів такого масштабу фундаментально змінив би спосіб функціонування глобальної фінансової системи.

Чому депозити масово переходять на стейблкоїни? Основна причина полягає у прибуткових перевагах, які дають стейблкоїни. Депозитні ставки у традиційних банках зазвичай значно нижчі за ринкові еталонні ставки, оскільки банкам потрібно отримувати прибуток від спреду. Натомість деякі емітенти стейблкоїнів можуть забезпечити вищу прибутковість власникам, інвестуючи свої резерви у високодохідні інструменти, такі як короткострокові казначейські облігації США. Коли цей розрив у прибутковості достатньо великий, раціональні вкладники природно обирають переход на стейблкоїни.

Крім того, зручність стейблкоїнів є важливим фактором. Користувачі можуть переказувати кошти цілодобово, при цьому транскордонні платежі здійснюються майже миттєво і з значно нижчими комісіями, ніж традиційні банківські перекази. Для фізичних осіб і бізнесів, які часто змушені надсилати гроші за кордон, ця перевага ефективності може бути привабливішою за перевагу процентної ставки. Коли зручність і прибутковість поєднуються, ціннісна пропозиція стейблкоїнів порівняно з традиційними банківськими депозитами стає непереборною.

Оцінка загроз стейблкоїнів Standard Chartered Bank

Прогноз відтоку ринку США: $500,000,000,000 до 2028 року

Прогноз відтоку з ринків, що розвиваються,: $1,000,000,000,000 за той самий період

Глобальний загальний показник: $1,500,000,000,000 може перейти на стейблкоїни

Оцініть частку: Близько третини загальної кількості банківських депозитів США

Регіональні банки стали найбільш вразливими ланками, а їхні чисті відсоткові маржі стикаються з крахом

Кендрик використовує доходи від чистої процентної маржі (NIM) як відсоток від загального доходу як індикатор ризику, стверджуючи, що регіональні банки мають найбільший ризик. Чиста відсоткова маржа — це різниця між відсотковим доходом, який банк отримує від кредитів, та вартістю відсотків, що сплачуються вкладникам, що є найважливішим джерелом прибутку для традиційних банків. Депозити залишаються основним драйвером чистої процентної маржі, що означає, що будь-який значний потік коштів до стейблкоїнів може безпосередньо вплинути на прибутки банків.

Бізнес-модель регіональних банків значною мірою залежить від чистого доходу від відсоткової маржі. На відміну від великих, диверсифікованих банків, регіональні банки часто не мають інших основних джерел доходу, таких як інвестиційний банкінг, управління капіталом чи торгові послуги. Їхня структура доходів відносно проста: прийом депозитів, видача кредитів і отримання прибутку від процентних спредів. Коли депозити втрачаються у великих обсягах, ці банки не лише втрачають базу доходу від диференціальної ставки, а й можуть бути змушені отримувати кошти з інших каналів за вищими витратами, що ще більше стискає прибутковість.

Натомість диверсифіковані банки та інвестиційні банки зазнають порівняльного тиску через широкий спектр джерел доходу. Ці великі фінансові установи мають кілька напрямків діяльності, таких як андеррайтинг цінних паперів, консалтинг з M&A, управління активами та торгові послуги, і хоча збитки від депозитів впливають на прибутки, вони не становлять екзистенційної загрози. Крім того, великі банки часто мають кращу впізнаваність бренду та лояльність клієнтів, що робить їх більш стійкими у конкуренції зі стейблкоїнами.

Ця диференційована ризикова експозиція означає, що зростання популярності стейблкоїнів може прискорити тенденцію консолідації в банківському секторі США. Коли регіональні банки стикаються з фінансовими труднощами через втрату депозитів, вони можуть бути змушені шукати злиття з більшими банками. Це призведе до подальшого зростання концентрації банків і зменшення кількості малих громадських банків, що в кінцевому підсумку може нашкодити різноманіттю та конкурентоспроможності фінансової системи.

Крім того, відтік депозитів становить пряму загрозу для здатності банків кредитувати. Банки фінансують кредити, поглинаючи депозити, і коли депозити зменшуються, пул позичальних коштів скорочується. Це може призвести до кредитної кризи та ускладнювати отримання кредитів для бізнесу та приватних осіб, що впливає на економічне зростання. З макроекономічної точки зору перехід великих депозитів на стейблкоїни може мати непередбачені наслідки для загальної фінансової стабільності.

Аналіз Кендрика підкреслив: «Я намагався визначити, які банки відносно легші або менш вразливі до цього ризику… Регіональні банки постраждали найбільше.» Ця чітка стратифікація ризику дає інвесторам орієнтацію уникати регіональних банків із надмірною часткою чистого доходу від відсоткової маржі та звертатися до більших фінансових установ із більш диверсифікованим бізнесом при розподілі банківських акцій.

Законопроєкт CLARITY затримує прискорення впровадження стейблкоїнів

Нещодавні затримки в CLARITY Act, який має на меті встановити комплексну регуляторну базу для цифрових активів у США, можуть натомість прискорити впровадження стейблкоїнів. Останній проєкт забороняє постачальникам послуг цифрових активів сплачувати відсотки або прибутковість користувачам, які володіють стейблкоїнами, що змусило Coinbase зняти з листингу деякі продукти стейблкоїнів, що викликало сильну реакцію в галузі.

Цей пункт, що забороняє надходження, явно має на меті захистити інтереси традиційних банків. Як зазначив Ендрю Скарамуччі, засновник Array VC: «Вся система зламана: банки не хочуть стикатися з конкуренцією з боку емітентів стейблкоїнів, тому блокують дохідність. Водночас Китай випускає стейблкоїни на основі прибутковості, яку залізничну систему, на вашу думку, оберуть країни, що розвиваються, з доходом чи без?»

Хоча Кендрик очікує, що Закон CLARITY буде ухвалений до кінця першого кварталу 2026 року, ця затримка підкреслює постійні виклики, з якими може зіткнутися банківська індустрія США через прискорення впровадження цифрових активів. Під час затримки емітенти стейблкоїнів можуть продовжувати працювати в сірій зоні, щоб залучити більше користувачів. Коли ці користувачі звикнуть до зручності та прибутковості стейблкоїнів, вони можуть вагатися повертатися до традиційних банків, навіть якщо в майбутньому набудуть чинності регуляторні обмеження.

Цей ризик не існує лише теоретично. Стейблкоїни можуть змістити основні банківські функції, такі як платежі та депозити, від традиційних фінансових установ, створюючи структурні виклики для банків, які значною мірою залежать від доходів від депозитів. Керівники Standard Chartered Bank запропонували, що регіональні банки, зокрема, повинні готуватися до можливих великих відтоків депозитів у найближчі роки.

У результаті останній аналіз Standard Chartered поширює занепокоєння від ринків, що розвиваються, до розвинених ринків, сигналізуючи про глобальну переоцінку впливу банківського сектору на цифрові активи. Інституційним інвесторам слід уважно стежити за залежністю акцій банків від чистої процентної маржі, тоді як керівництво банку має почати розробляти контрзаходи, включно з розробкою власних стейблкоїнів, покращенням цифрових сервісних можливостей або придбанням фінтех-компаній для отримання технологічних переваг.