Hyperliquid проти CME: Тест на крах срібла у рамках дизайну ринку HIP-3

• Перед крахом, перпетуальні контракти на срібло Hyperliquid демонстрували більш тісні спреди, ніж COMEX, для невеликих угод, незважаючи на значно меншу глибину ринку.
• Під час розпродажу спреди розширилися на обох майданчиках, причому Hyperliquid зазнав короткочасних розбіжностей, які швидко виправлялися.
• Після закриття COMEX Hyperliquid обробляв великий обсяг торгів у вихідні та плавно узгоджував ціни при повторному відкритті ф’ючерсів.

Ринки срібла минулого тижня зазнали екстремального стресу, оскільки ціни різко обвалилися під час активної глобальної торгівлі. Hyperliquid і CME’s COMEX обробляли великі потоки срібла, коли ціни різко падали. Ця подія випробувала перпетуальні контракти Hyperliquid HIP-3 на срібло у порівнянні з традиційними ф’ючерсними бенчмарками.

Торгівля перед крахом показує тісні спреди для невеликих угод

Перед розпродажем перпетуальні контракти на срібло Hyperliquid конкурували з ф’ючерсами CME’s COMEX Micro Silver. За даними ринку, медіанні спреди на Hyperliquid становили 2.4 базисних пункти. COMEX показав трохи ширші медіанні спреди близько 3 базисних пунктів під час перетину годин роботи.

Обсяг угод на Hyperliquid був меншим, з медіанальною сумою близько $1,200. Однак якість виконання залишалася близькою до інституційних стандартів. Медіанський прослизання досягало близько 2 базисних пунктів, лише трохи вище рівня COMEX.

Глибина ринку різко відрізнялася між майданчиками. COMEX містив близько $13 мільйонів у межах п’яти базисних пунктів. Hyperliquid тримав приблизно $230,000 у тому ж діапазоні. Проте для роздрібних угод з меншими обсягами більш тісне ціноутворення на верхівці книги зменшувало витрати на негайне виконання.

Крах викликав стрес ліквідності на обох майданчиках

Близько 17:00 UTC ціни на срібло обвалилися через розгортання левериджованих позицій. Звіти про можливу зміну керівництва Федеральної резервної системи посилили волатильність. Ціна срібла знизилася приблизно на 31% від внутріденного максимуму, викликавши примусове ліквідування.

Під час краху спреди розширилися на обох майданчиках. Медіанні спреди Hyperliquid збільшилися у 2.1 рази, тоді як COMEX — у 1.6 рази. Якість виконання значно погіршилася на Hyperliquid, приблизно 1% угод були зафіксовані з прослизанням понад 50 базисних пунктів від середньої ціни.

Незважаючи на це, цінові розбіжності залишалися короткочасними. Базис срібла Hyperliquid короткочасно перевищував 400 базисних пунктів у порівнянні з COMEX. Однак цей розрив тривав менше двох хвилин і швидко повернувся до середнього рівня протягом 19 хвилин.

Торгівля у вихідні

Після закриття COMEX у п’ятницю Hyperliquid продовжував торгівлю у вихідні. За 49 годин платформа обробила 175,000 угод і $257 мільйонів номіналу срібла. Медіанні спреди у вихідні зменшилися до 0.93 базисних пунктів.

Обсяг угод зменшився, але якість виконання покращилася для невеликих порцій. Медіанське прослизання опустилося нижче рівня будніх днів. Ціни на срібло продовжували коригуватися перед відкриттям у неділю.

Коли COMEX знову відкрився, ціни зійшлися за кілька секунд. Остаточна ціна Hyperliquid у вихідні збіглася з ціною відкриття аукціону. Цей епізод підкреслив роль Hyperliquid як безперервного майданчика під час закриття традиційних ринків.