Короткострокові тримачі Bitcoin масово продають з збитками — але чи це капітуляція, чи просто процес зменшення кредитного плеча?

Падіння Bitcoin через позначку 65 000 USD і наближення до 60 000 USD нагадує випробування тиску, яке ринок відкладав протягом тривалого часу. Це зниження стало настільки швидким, що змусило переосмислити позиції, і настільки широким, що вивело дискусію за межі пояснень, заснованих на одному факторі.

Навіть традиційні ЗМІ описують цей тиждень як найгірший для Bitcoin з кінця 2022 року, коли ціна на деякий час тестувала рівень 60 000 USD перед відскоком вище 65 000 USD.

Головне питання зараз — не чи це «здача», а: де вже з’явилися сигнали, що супроводжують виснаження продажів, і яких ще підтверджень бракує для більш переконливого пояснення, ніж просто відновлення через балансування позицій.

«Здача» — привабливе поняття, оскільки воно натякає на завершення, але ринок рідко працює саме так. Замість цього, він дає оцінку ситуації: як витісняється кредитне плече, як змінюються показники волатильності, чи стабільний потік капіталу або продовжує погіршуватися, і які дані on-chain показують, чи продають останні покупці з великими збитками.

Контекст risk-off міжринкових настроїв, що викликав масовий розпродаж криптовалют з високим beta

Щоб зрозуміти, чому криптовалюти продаються так активно, потрібно почати з картини міжринкового контексту. Перед 5 лютого американські цінні папери явно перейшли у стан risk-off. Nasdaq 100 знизився приблизно на 4,6% всього за три сесії, тоді як S&P 500 втратив близько 2,6% за цей період.

Паралельно індекс VIX різко зріс приблизно на 33%. Такі коливання зазвичай призводять до звуження ліквідності на всьому ринку і зростання вартості кредитного плеча саме тоді, коли позиції спекулянтів стають найуразливішими.

Графік показує Індекс волатильності CBOE S&P 500 (VIX) з 2 по 6 лютого 2026 року (Джерело: TradingView) Цей контекст дуже важливий, оскільки він демонструє, що криптовалюти торгуються як активи з високим beta ризиком, а не як закриті екосистеми. Коли ризикова апетит знижується у широкому масштабі, масові розпродажі криптовалют зазвичай не пов’язані з окремими новинами, а відображають втечу з позицій, побудованих у спокійні часи ринку.

Цінова динаміка Bitcoin легко простежується через процес зняття кредитного плеча і спекулятивних позицій, у поєднанні з ослабленням інших ризикових активів. Це перша складова будь-якого справжнього «заскакування»: торгівля має бути достатньо активною і ліквідність — достатньо тонкою, щоб частина продавців була змушена продавати.

Сигнали зменшення кредитного плеча: ліквідації, відкриті контракти і зниження funding rate

Друга складова — явні ознаки у даних про ліквідації — показник примусового продажу. На початку тижня ринок зафіксував понад 3,3 мільярда доларів ліквідованих активів після масового зниження інших ризикових активів.

Графік показує обсяг криптовалют, ліквідованих у лютому (Джерело: CoinGlass) Хоча потрібно бути обережним із окремими цифрами, загальна картина є важливою. Справжня «заскакування» зазвичай залишає сліди: зменшення відкритих контрактів, зниження funding rate і концентрація ліквідацій у той період, коли ціна різко падає.

Ці умови можуть створити короткостроковий дно, хоча й не гарантують його стійкість.

Потік ETF: ключовий міст між настроями традиційних фінансів і криптовалютним попитом

Третій фактор — поведінка потоків ETF, що вже стала найочевиднішим мостом між криптовалютами і традиційними ризиковими настроями.

У січні ETF на Bitcoin втратили понад 3 мільярди доларів, що частково пояснює, чому тренд слабкості триває, а не швидко відновлюється при падінні цін. З 20 січня по 5 лютого потік ETF продовжував бути від’ємним приблизно на 3,5 мільярда доларів, навіть з урахуванням від’ємного потоку 561,8 мільйона доларів 2 лютого.

Ця модель сама по собі ще не є остаточним висновком, але вона вказує на ключову проблему ринку. У період розпродажу потрібні надійні покупці для «заскакування» на дно. Якщо основний потік капіталу залишається від’ємним, відновлення зазвичай буде тонким і залежним від зовнішніх чинників.

Дані ETF також допомагають розрізнити два типи «здачі»: перший — зняття капіталу через вихід з ринку, коли інвестори виходять через досягнення межі терпимості або повторне управління ризиками; другий — здача тримачів, коли обсяг продажів достатньо великий, щоб переважити попит і проявитися через реальні збитки.

На практиці ці явища не завжди відбуваються одночасно. Потік може бути стабільно від’ємним, але без паніки, тоді як нові трейдери з кредитним плечем змушені виходити з позицій. Або ж може спостерігатися справжній відтік капіталу, коли потік залишається від’ємним навіть після очищення плеча.

Перевірка on-chain тиску: SOPR короткострокових тримачів і джерела прибутку

Тут допомагають on-chain індикатори, якщо їх використовувати з розумом. Один із найпростіших для інтерпретації — SOPR короткострокових тримачів, що відображає, чи продають недавно куплені монети з прибутком чи з убитками.

Дані показують, що SOPR короткострокових тримачів знизився до приблизно 0,93 5 лютого. Значення нижче 1,0 означає, що недавні покупці реалізують збитки, і падіння до 0,9 зазвичай асоціюється з фазою «слабких рук», що вибувають з ринку.

30-денна середня SOPR близько 0,985 свідчить, що тоді ціна була нижчою за короткостроковий тренд. Це не означає, що дно вже сформоване, але підтверджує, що зниження перейшло через легкий рівень фіксації прибутку і увійшло у зону, де багато нових інвесторів змушені виходити з ринку з збитками.

Графік показує співвідношення короткострокових тримачів Bitcoin (SOPR) з 6 січня по 5 лютого 2026 року (Джерело: CryptoQuant) Ще один on-chain показник — це частка активів, що мають прибуток. Вона знизилася з приблизно 55,26% 4 лютого до близько 52,11% 5 лютого. Зниження більш ніж на 3 відсоткові пункти за один день свідчить про сильну корекцію, яка додатково вивела значну частину інвесторів з прибутком у стан збитків.

Заскакування зазвичай супроводжується швидкими змінами: велика група активів, що «почувалися комфортно», раптово опиняється у від’ємній зоні, і постає питання — чи зможуть вони витримати коливання або їх змусить продати час, кредитне плече або обмеження ризику.

Недостаючі підтвердження для стійкого «здавання»

Загалом, рух 5–6 лютого показав, що ринок пережив значний «біль». Тісний зв’язок між крипто і risk-off на фондовому ринку посилився, активні примусові продажі через зниження плеча стали масовими, від’ємний потік ETF продовжує руйнувати підтримку, а on-chain дані підтверджують, що останні покупці продають з великими збитками.

Однак, ще не ясно — і це ключовий момент, що перетворює цю ситуацію на тест розуму, а не на завершену історію — чи з’явилися ознаки, що зазвичай з’являються після стійкого «здавання».

Вичерпання продажів — це процес, а не момент. У випадках «чистого» здавання зазвичай спостерігається різкий піковий ліквідаційний максимум, після чого швидко знижується обсяг ліквідацій навіть за умови коливань цін. Відновлення відкритих контрактів і зниження funding rate після сильного падіння свідчать про завершення фази, коли продавці виконали свою роботу.

Що стосується потоку капіталу, потрібно, щоб швидкість виведення ETF зменшилася або хоча б перестала зростати. Інакше кожне відновлення ризику легко перетвориться на новий рівень пропозиції.

Тому відскок понад 70 000 USD 6 лютого слід розглядати як сигнал, а не остаточний висновок. У контексті високої волатильності і недавніх кількох тижнів зниження на фондовому ринку, відновлення може статися швидко, коли позиції будуть очищені, але також може швидко зупинитися, якщо попит ще не повернувся.

Наступний етап моніторингу: потік капіталу, примусові продажі і ризикові умови

Ключовий момент — не конкретна цінова ціль, а рамки аналізу для розуміння подальшого розвитку без нав’язування сценаріїв.

Якщо потік ETF залишиться значно від’ємним, ринок стикнеться з новими перешкодами, яких раніше не було. Якщо інтенсивність ліквідацій зменшиться і залишиться на низькому рівні при стабільності цін, це буде ознакою завершення фази примусових продажів. Якщо SOPR короткострокових тримачів повернеться до 1,0 і частка активів з прибутком стабілізується, це означає, що останні покупці вже не продають у паніці. А якщо фондовий ринок стабілізується і волатильність знизиться, криптовалюти отримають додатковий простір для відновлення навіть без окремих драйверів.

Історії про «здачу» завжди привабливі, оскільки обіцяють ясний фінал. Але ринок рідко йде на такі очікування. Він дає набір сигналів тиску, які можна спостерігати, і минулий тиждень був наповнений одразу кількома з них: сильний risk-off, зняття плеча, тривалий від’ємний потік ETF і підтвердження on-chain, що останні покупці продають з великими збитками.

Чи стане це точкою повороту — залежить від того, що станеться після етапу агресивних продажів, коли тиск зменшиться і ринок зможе залучити новий попит. Це — справжнє питання, що визначає різницю між простим відновленням і початком нової цінової фази.