Чи ще не настав справжній дно? Експерти попереджають: Біткоїн може зазнати останнього "капітулюючого розпродажу"

Біткойн швидко падає, але ф’ючерсний глибокий дисконтування ще не з’явилося, сигнали похідних інструментів вказують на те, що поки що не настав час капітуляції, і ринок можливо ще має пройти через повторне зниження для очищення позицій.

Минулого тижня біткойн пережив захоплюючу «гнівну» цінову динаміку: одноденне падіння більш ніж на 10%, майже тримаючись на рівні 60 000 доларів, а потім сильний відскок до близько 70 000 доларів. Однак чи це різке падіння вже є так званою «капітулюючою продажем»? Тобто панічним виходом інвесторів, що дозволяє повністю зняти тиск продажу і прокласти шлях до наступного бичачого циклу.

Проте з точки зору ринку похідних інструментів відповідь, ймовірно, є заперечною. За спостереженнями Грега Магадіні, директора з похідних продуктів Amberdata, сигнали, що надходять з ринку ф’ючерсів, свідчать про те, що біткойн ще має потенціал для подальшого зниження.

У своєму щотижневому звіті Магадіні зазначив, що під час цього падіння реакція ф’ючерсного базису (різниці між ціною ф’ючерса та спотовою ціною) була явно холодною і не показувала різких змін, характерних для медвежого ринку. Він сказав:

Ф’ючерсний базис майже не реагував так, як слід було очікувати, і я не можу бути впевненим, що ми вже пережили справжній момент капітуляції.

Мова йде про типові зміни у співвідношенні між ф’ючерсами та спотовою ціною під час медвежого тренду, особливо на етапі очищення ринку.

Ф’ючерси дозволяють трейдерам у майбутньому заздалегідь домовитися про ціну купівлі або продажу активу, наприклад, біткойна. Інвестори можуть ставити на ціновий рух, купуючи ф’ючерси для зростання або продаючи їх для очікуваного падіння, не володіючи фактично активом. Тому різниця між ціною ф’ючерса і спотовою ціною (базис) часто є важливим індикатором настроїв і напрямку ринку.

Коли ціна ф’ючерса значно вища за спотову, це свідчить про переважання бичих настроїв і готовність інвесторів платити премію за майбутнє зростання цін; навпаки, коли ціна ф’ючерса падає нижче спотової і виникає дисконтування, це означає сильний тиск продавців і песимізм на ринку.

З історії біткойна відомо, що медвежий тренд зазвичай завершується, коли ф’ючерси і перпетуальні контракти демонструють «значний дисконтування». Такий крайній зворотній розрив відображає повну втрату довіри до ринку, панічний вихід з позицій (тобто «капітулюючу» поведінку), що є ознакою завершення останнього етапу очищення перед новим бичачим циклом.

Однак у минулому тижні різкі коливання цін супроводжувалися лише короткочасним дисконтуванням ф’ючерсів.

Грег Магадіні зазначив, що хоча 90-денний ф’ючерсний базис біткойна поступово знижувався з кожним падінням, його коливання майже не перевищували -100 базисних пунктів (bps), і глибокого дисконтування ще не спостерігалося. Поточний ф’ючерсний базис залишається приблизно на рівні 4%, майже співпадаючи з безризиковою дохідністю американських облігацій.

Якщо повернутися до кінця 2022 року, коли біткойн впав нижче 20 000 доларів, 90-денний ф’ючерсний дисконтування досягало аж 9%, що яскраво відображає крайню песимістичну налаштованість ринку і масовий вихід з левериджних позицій.

Якщо орієнтуватися на історичний досвід, біткойн, ймовірно, ще має пройти через одне зниження, щоб змусити трейдерів капітулювати і вивести ціну ф’ючерсів у глибокий дисконтування, що стане справжнім дном.

• Статтю опубліковано з дозволу: «Блокчейнджер»
• Оригінальна назва: «Ще не настав «справжній дно»? Експерти попереджають: біткойн може зазнати останнього «капітулюючого» падіння»
• Автор оригіналу: Блокчем Мел