在 глобальній системі регулювання цифрових активів, яка постійно вдосконалюється, політика щодо стабільних монет у Гонконгу входить у ключовий етап впровадження. Очікується, що перші ліцензії на випуск стабільних монет у Гонконгу будуть видані у березні 2026 року. Цей політичний сигнал не лише сприяє зростанню інтересу галузі, а й безпосередньо стимулює явне зростання цін на сегмент стабільних монет на капітальному ринку.
Політика продовжує розвиватися, поступове впровадження регуляторної рамки для стабільних монет
11 лютого голова адміністрації Гонконгу Лі Кецяо у своїй промові на відкритті другого Консенсусу Гонконгу зазначив, що Управління фінансового регулювання Гонконгу активно опрацьовує заявки на отримання ліцензій для емітентів стабільних монет, і перші ліцензії очікується вже наступного місяця.
Лі Кецяо підкреслив, що Гонконг прагне стати глобальним центром інновацій у сфері цифрових активів, використовуючи переваги системи «одна країна — дві системи», щоб сприяти стабільному розвитку Web3 та індустрії цифрових активів. У червні 2025 року уряд опублікував «Декларацію розвитку цифрових активів Гонконгу 2.0», яка доповнює екосистему цифрових активів, сприяючи інноваціям і водночас посилюючи управління ризиками та захист інвесторів.
Щодо регулювання стабільних монет, у серпні 2025 року Гонконг офіційно запровадив «Положення про стабільні монети», яке встановлює систему видачі ліцензій для емітентів стабільних монет, прив’язаних до фіатних валют. Також Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу запустила дорожню карту регулювання ринку віртуальних активів «ASPIRe», сприяючи підвищенню ліквідності ринку та розширенню асортименту послуг у сфері віртуальних активів, що сприяє розвитку галузі.
Крім того, президент Управління фінансового регулювання Гонконгу Ю Вейвень раніше повідомив, що регулятор оцінює заявки на отримання ліцензій для стабільних монет і вже вимагає від деяких заявників додаткову інформацію щодо сценаріїв застосування стабільних монет, резервних активів та рамок управління ризиками. Мета — видати перші ліцензії у березні 2026 року, при цьому кількість ліцензій буде визначатися з обережністю.
Конкуренція за ліцензії: 36 організацій борються за перший доступ
Заявки на отримання ліцензій на стабільні монети також відображають рівень зацікавленості галузі. За даними Управління фінансового регулювання Гонконгу, станом на кінець вересня 2025 року було подано 36 заявок від різних організацій, серед яких банки, технологічні компанії, брокери та управляючі активами, електронні платформи, платіжні системи та стартапи у сфері Web3.
Регулятор заявив, що заявки будуть ретельно перевірені відповідно до «Положення про стабільні монети» та інших регуляторних вимог, і планує оприлюднити список перших емітентів стабільних монет на початку 2026 року.
Управління підкреслює, що для отримання ліцензії на стабільні монети встановлено високі бар’єри входу, і на першому етапі планується видати лише невелику кількість ліцензій, щоб забезпечити стабільний розвиток ринку. Також регулятор нагадує громадськості бути обережними щодо просування та реклами стабільних монет, які не мають ліцензії.
Загалом, обмежена кількість ліцензій сприятиме тому, що перші ліцензовані учасники матимуть значну конкурентну перевагу, що може ще більше посилити концентрацію індустрії стабільних монет.
Очікування політики: зростання популярності концепції стабільних монет
Очікування позитивного впливу політики швидко поширилися на капітальний ринок. 11 лютого сектор стабільних монет у гонконгських акціях у другій половині дня показав загальне зростання, зокрема компанія Lionteng Holdings (02562) у період торгів піднялася більш ніж на 27%, досягнувши максимуму 3.75 гонконгських доларів. Обсяг торгів склав близько 110 мільйонів акцій, а сума — приблизно 382 мільйони гонконгських доларів.
У цьому ж секторі також зросли акції LianLian Digital, Huaxing Capital Holdings, Guotai Junan International, Delin Holdings і Yunfeng Financial, що свідчить про зосереджений інтерес ринку до перспектив впровадження політики стабільних монет.
Щодо потоків капіталу, дані ринку показують, що у цей день чистий купівельний обсяг з південного напрямку склав близько 37,48 мільйонів гонконгських доларів. Аналіз ринку вважає, що очікування політики у поєднанні з притоком капіталу суттєво посилили короткостроковий настрій ринку.
Загалом, одночасне зростання кількох акцій із концепцією стабільних монет вважається типовим прикладом ринкових трендів, зумовлених політичними факторами, а не змінами у фундаментальних показниках окремих компаній.
Технологічні та фінансові інститути активізують стратегії щодо стабільних монет
На тлі поступового уточнення регуляторної системи багато технологічних і фінансових компаній вже раніше почали розгортати діяльність, пов’язану зі стабільними монетами.
За відкритими даними, Ant Group через свою дочірню компанію Ant International стала першим клієнтом HSBC, що використовує блокчейн-сервіси для токенізованих депозитів, забезпечуючи миттєве внутрішнє переміщення коштів. Також Ant Science and Technology у 2025 році відкрила свій офіс у Гонконгу та продовжує просувати комерціалізацію технологій блокчейн.
На етапі тестування стабільних монет у «пісочниці» участь брали JD.com з платформою JD Coin Chain Tech (Гонконг), Standard Chartered Bank і Yuanbi Technology. Пізніше Xiaomi анонсувала співпрацю з JD Coin Chain Tech для запуску стабільних монет, що підсилює очікування входу інтернет-компаній у фінансову систему Web3.
Завдяки традиційній інфраструктурі фінансових послуг, Standard Chartered також розглядається як потенційний учасник екосистеми стабільних монет.
Обережність регулювання та управління ризиками
Хоча стабільні монети вважаються важливим напрямком інновацій у цифрових фінансах, регулятор продовжує наголошувати на контролі ризиків.
Управління фінансового регулювання Гонконгу чітко заявило, що будь-яка стабільна монета, орієнтована на роздрібних інвесторів у Гонконгу, повинна мати ліцензію на випуск у цьому регіоні, а емітент має створити представництво у Гонконгу та зберігати резервні активи. Для ліцензованих організацій, що здійснюють трансграничні операції, також застосовуються місцеві регуляторні правила.
Одночасно, у серпні 2023 року Народний банк Китаю та ще сім відомств опублікували спільний наказ, у якому зазначено, що стабільні монети, прив’язані до законної валюти, можуть неформально виконувати функції грошей у обігу, і забороняється випускати стабільні монети, прив’язані до юаня, без відповідного дозволу.
Міжнародний валютний фонд у своїх дослідженнях також зазначає, що стабільні монети стикаються з структурними викликами, зокрема відсутністю кредитного забезпечення центральним банком, недостатнім контролем за незаконним використанням і труднощами у підтримці кредитної експансії.
Можливість стабільних монет стати мостом між традиційною фінансовою системою і цифровими активами
Загальний прогрес у регулюванні та ринкова динаміка свідчать, що стабільні монети поступово переходять від концептуальних досліджень до стадії систематичного розвитку. Видача перших ліцензій може не лише змінити структуру індустрії цифрових активів у Гонконгу, а й стати важливим етапом у злитті традиційної фінансової системи з екосистемою Web3.
Галузь вважає, що з удосконаленням регуляторної бази стабільні монети можуть стати ключовими інструментами для міжнародних платежів, цифрової фінансової інфраструктури та токенізації активів, а також зміцнити позицію Гонконгу як глобального центру цифрових фінансів.
Проте з точки зору розкриття інформації, питання про те, чи мають окремі компанії, що торгують акціями з концепцією стабільних монет, незалежний бізнес-інтерес, залишається відкритим і має базуватися на офіційних повідомленнях Гонконгської біржі та офіційних заявках компаній.
