Модель Bitcoin Stock-to-Flow сьогодні

Вступ

У пошуках все більш досконалого засобу збереження вартості людство пройшло довгий шлях від мушель до металів і тепер майже до цифрових активів. Оскільки Bitcoin ($BTC) має багато характеристик хорошого засобу збереження вартості, він з 2009 року привертає увагу як експертів, так і роздрібних інвесторів. Він рідкісний і обмінюваний, як золото, але оскільки не має фізичного існування, як золото, його не можна вважати незнищенним. За рік до третього халвінгу Bitcoin у 2020 році псевдонімний автор PlanB представив модель Stock-to-Flow для зміцнення наративу про збереження вартості для $BTC.

Що таке модель Stock-to-Flow?

Модель Stock-to-Flow можна визначити як результат математичної операції, яка полягає у діленні загального існуючого запасу або резервів активу на його регулярний річний обсяг постачання. Як видно з формули, якщо річне постачання активу високое, результат буде нижчим. Вищий показник у результаті з’явиться, якщо постачання обмежене. Впровадження цієї моделі в екосистему Bitcoin викликало захоплення з довгострокової перспективи, оскільки річне постачання Bitcoin запрограмоване зменшуватися після кожного халвінгу, який має відбуватися приблизно кожні чотири роки. Це означає, що значення stock-to-flow для $BTC буде періодично зростати.

Початковий інтерес громадськості був викликаний посиланням на золото, яке має значення stock-to-flow приблизно 60–65 на момент написання. За останні дані у лютому 2026 року, загальний обсяг циркулюючого золота становить 205 000 метричних тонн. Обережна оцінка показує, що щороку в обіг додається близько 3000–3300 метричних тонн золота. Як бачимо, річне постачання дуже мале, що робить актив надзвичайно цінним.

Чому модель S2F для $BTC здобула популярність

З моменту появи PlanB цієї моделі для Bitcoin аналітики помітили, що вона ідеально передбачає цінову динаміку. Ймовірно, причина в тому, що халвінг у 2020 році підштовхнув актив до нових максимумів уже наступного року. Бичий імпульс і підвищені значення S2F зробили модель дуже популярною. Сам PlanB часто демонстрував і хвалився точністю моделі у соцмережах, особливо на X, словами на кшталт «як годинник».

Як працює модель у контексті Bitcoin

На відміну від золота, постачання якого буде постійно виходити на ринок незалежно від темпу, ніколи не буде більше ніж 21 мільйон $BTC. Майнинг золота може прискорюватися, і річне постачання також може зростати завдяки сучасним технологіям, але нове постачання для Bitcoin лише зменшуватиметься. Це означає, що у плані дефіциту $BTC навіть перевершує золото.

Якщо ж порівнювати $BTC із розрахунками щодо золота, то вже видобуто 19,98 мільйонів $BTC, і вони знаходяться в обігу. Поточна швидкість майнінгу показує, що щодня на ринок виходить близько 450 нових монет, що дає щорічне додавання 164 250. Значення stock-to-flow для Bitcoin становить 121. Ці цифри настільки вражаючі, що роздрібні інвестори масово заходять і вкладають усе, що можуть. Однак волатильність є серйозною перешкодою для практичного перевищення таких усталених активів, як золото і срібло.

Критика з боку аналітиків і дослідників

Як і завжди, коли ідея здобуває певне визнання, критики не мовчать. Найважливіше зауваження від критиків стосується елемента попиту. Фактори циркуляції, річного постачання і отримані значення S2F є безглуздими, якщо попит зменшується або навіть стагнує. Золото сьогодні має ринкову капіталізацію 35,2 трильйона доларів, оскільки його попит зростає з моменту, коли люди почали цінувати його.

Ще одна критика походить від недавніх критиків, які стверджують, що минула точність не гарантує надійності моделі у майбутньому. Науковий метод вимагає, щоб одне спостереження було недостатнім для прогнозування майбутнього, тому вчені рекомендують робити щонайменше три вимірювання у лабораторних умовах. Модель Stock-to-Flow для Bitcoin передбачила ціни у 2021–22 роках, але стверджувати, що вона ідеальна, було б перебільшенням. Чесно кажучи, після халвінгу 2024 року модель не відповідала прогнозам.

Результати роботи моделі за останні роки

Ціна $BTC у грудні 2021 року становила близько 15 500 доларів. Новини про інституційне впровадження та схвалення ETF сприяли зростанню, і вже у березні 2024 року вона досягла нового історичного максимуму у 73 000 доларів, за місяць до халвінгу. Однак після халвінгу, коли значення S2F перевищило 100, ціна почала падати. Підйом на хвилі популярності Трампа підняв $BTC понад 100 000 доларів і до історичного максимуму у 126 000 доларів у жовтні 2025 року. Передхалвінговий ралі відбувалося з тим самим значенням S2F, з яким $BTC торгувався за 15 500 доларів. Якби кращі значення були індикатором кращої роботи, $BTC міг би перевищити 250 або 300 тисяч доларів. Однак ціна навіть не подвоїлася порівняно з передхалвінговим максимумом.

Висновок: де стоїть модель сьогодні

Головне значення моделі Stock-to-Flow для Bitcoin у 2026 році полягає більше у навчальній сфері, ніж у практичному застосуванні. Студенти ринку криптовалют отримують розуміння того, як працюють механізми постачання у процесі прийняття рішень щодо вибору активів. Це дослідження також корисне для розуміння, чому Bitcoin часто порівнюють із золотом. Фактори дефіциту визначають попит і цінову динаміку активу.

Професійні трейдери погоджуються, що нікому не слід сприймати цю модель як основний інструмент прогнозування. Насправді це не применшує важливості самої моделі. Жоден інструмент технічного або фундаментального аналізу не може керувати вашими торгами сам по собі. Ви повинні використовувати кожен інструмент у правильній комбінації з іншими підтримуючими методами. Тому розумніше поєднувати кілька аналітичних підходів, а не довіряти одній формулі для прогнозування майбутніх цін.

У підсумку, модель Stock-to-Flow для Bitcoin з’явилася як потужний спосіб зрозуміти цінову динаміку активу п’ять років тому, але ринок настільки розумний, що жоден один інструмент не достатній у довгостроковій перспективі.