Медвежий ринок майже закінчився! K33 дослідження: Біткоїн увійде у «довгий період консолідації», короткостроково важко очікувати великих рухів

比特幣 останнім часом демонструє низький тренд, що викликає у багатьох інвесторів пряме висловлювання «зима знову повернулася». Аналітична компанія K33 Research у вівторок опублікувала звіт, у якому зазначено, що поточна структура ринку дуже схожа на високу точку кінця ведмежого ринку 2022 року, індикатори свідчать, що ринок вже близький до дна, але у короткостроковій перспективі важко очікувати проривних великих рухів. Керівник досліджень K33 Vetle Lunde зазначив, що їхній власний «індикатор ринкових механізмів» показує, що дані щодо доходності деривативів, відкритих контрактів, потоків ETF та кривої доходності США у даний час дуже схожі на вересень і листопад 2022 року, а саме ці періоди були ключовими етапами наближення до дна попереднього ведмежого ринку. Проте Vetle Lunde також попередив, що хоча ці ознаки зазвичай з’являються поблизу дна ринку, за ними зазвичай не слідує швидке відновлення, а швидше — слабкі цінові рухи, тривала і нудна фаза бокового руху, що випробовує терпіння інвесторів. Звіт K33 вказує, що з січня цього року, коли Bitcoin досяг свого максимуму, він вже знизився майже на 28%, а ринок деривативів відображає явну захисну стратегію. Фінансові ставки вже 11 днів перебувають у негативній зоні, що свідчить про високий попит на хеджування, ніж на спекулятивне зростання; одночасно номінальний обсяг відкритих позицій опустився нижче 260 000 BTC, що відображає активне закриття довгих позицій і очікування. Аналіз Vetle Lunde показує, що така структура означає, що короткостроковий ризик «примушування до коротких і довгих» рухів через деривативи є обмеженим, ринок більше спрямований на перетравлювання попереднього падіння, ніж на новий напрямковий прорив. K33 підкреслює, що їхня модель надає найвищий вагомий коефіцієнт даним щодо деривативів, оскільки саме ці дані найкраще відображають реальні потреби ринку у хеджуванні або зростанні ризиків. Від’ємна доходність означає надмірний попит на хеджування, а зниження обсягу відкритих позицій свідчить про закриття позицій трейдерами, а не активне формування нових ставок. K33 зазначає, що у подібних умовах ринку середня 90-денна дохідність за історичними даними становить близько 3%, тоді як при меншій схожості — вона є трохи негативною. Іншими словами, Bitcoin швидше за все увійде у фазу «повільного розвитку і виснаження емоцій», тобто у період консолідації. Vetle Lunde прогнозує, що Bitcoin коливатиметься у межах від 60000 до 75000 доларів, вважаючи, що хоча поточна точка входу є досить привабливою, інвесторам потрібно мати терпіння, оскільки перехід від «кінця ведмежого ринку» до «початку бичачого» буде тривалим психологічним випробуванням. Після недавнього масового продажу активність на ринку суттєво знизилася. Обсяг торгів Bitcoin на спотовому ринку зменшився на 59% за тиждень, а обсяг відкритих контрактів ф’ючерсів опустився до мінімуму за 4 місяці. Такий сценарій зазвичай спостерігається під час поглинання збитків і поступової стабілізації ринку. Vetle Lunde зазначив, що з послабленням коливань і нормалізацією волатильності ринок входить у фазу «низького шуму і низької стимуляції», що підтверджує його очікування щодо стабілізації. Настрої інституційних інвесторів також свідчать про обережність. K33 вказує, що участь інституційних трейдерів на Чиказькій товарній біржі (CME) останнім часом була низькою, доходність і обсяг відкритих позицій залишаються стабільними, що свідчить про відсутність сильної консенсусної орієнтації на ринку. З іншого боку, з жовтня минулого року, коли Bitcoin досяг свого максимуму, чистий відтік з Bitcoin ETF склав 103 113 BTC. Хоча ціна Bitcoin знизилася майже на 50% від максимуму, близько 93% інституційних позицій залишаються незмінними, що означає, що професійні інвестори зменшують обсяги, але не виходять з ринку повністю. Щодо настроїв, індекс страху і жадібності у криптовалютному ринку (Crypto Fear & Greed Index) нещодавно опустився до історичного мінімуму 5, що свідчить про надзвичайно песимістичний настрій. Проте Vetle Lunde застерігає, що цей індикатор має обмежену точність у прогнозуванні майбутніх зростань. K33 зазначає, що при досягненні рівня «надзвичайного страху» середній дохід за 90 днів становить лише 2.4%, тоді як при рівні «надзвичайної жадібності» — він сягає 95%. Це ще раз підтверджує, що паніка сама по собі не є надійним сигналом для відскоку.