Європейська служба цінних паперів і ринків: криптовалютні «вічні ф'ючерси» не можуть обійти обмеження щодо контрактів на різницю цін

Європейська організація з цінних паперів та ринків (ESMA) 25 лютого 2026 року опублікувала повідомлення, яке попереджає про криптовалютні деривативи, що продаються під назвою «стійкі ф’ючерси» або «стійкі контракти». Якщо їх характеристики відповідають законодавчому визначенню контрактів на різницю (CFD), вони повинні дотримуватися чинних заходів регулювання CFD, що включають обмеження кредитного плеча, обов’язкові попереджувальні повідомлення про ризики, примусове закриття позицій за маржею та захист від негативного балансу.

Ключовий аспект повідомлення: роз’яснення щодо застосування правил CFD

(Джерело: Європейська організація з цінних паперів та ринків)

Це повідомлення ESMA не вводить нові нормативи, а чітко пояснює межі застосування існуючих заходів регулювання CFD. Згідно з повідомленням, деривативи, що мають криптоактиви, такі як біткоїн або ефір, з кредитним плечем, незалежно від назви — «стійкі контракти», «стійкі ф’ючерси» або інші позначки — і які за своєю суттю відповідають визначенню CFD, повинні підпадати під відповідне регулювання.

ESMA також нагадує, що організації повинні «вжити відповідних заходів для ідентифікації, запобігання або управління конфліктами інтересів, що можуть виникнути при пропозиції цих продуктів», зокрема у сферах дистрибуції, управління продуктами та оцінки відповідності клієнтів.

Чіткі вимоги ESMA щодо застосування CFD

Обмеження кредитного плеча: залежно від типу активу для роздрібних клієнтів встановлюється верхня межа (для CFD на криптоактиви — 2:1).

Обов’язкове попередження про ризики: необхідно чітко інформувати про ймовірність збитків у маркетингових матеріалах та на торгових платформах.

Примусове закриття позицій за маржею: при зниженні маржі нижче встановленого рівня має автоматично виконуватися закриття позицій.

Захист від негативного балансу: заборонено, щоб у клієнтських рахунках виникали негативні залишки; платформи несуть відповідальність за надлишкові збитки.

Заборона на використання валютних та нефінансових стимулів: не дозволяється залучати клієнтів до відкриття рахунків або торгівлі за допомогою знижок, кешбеку або подарунків.

Контекст регулювання та реакція галузі

ESMA створена у 2011 році і відповідає за нагляд за захистом інвесторів на фінансових ринках ЄС, а також за контроль за дотриманням регулювань щодо «Ринку криптоактивів» (MiCA). Це повідомлення продовжує увагу ESMA до регулювання криптоактивів — у січні 2026 року ESMA вже попереджала про поведінку лідерів фінансової сфери щодо просування «волатильних криптоактивів».

Білл Хьюз, старший юридичний радник Consensys і директор з глобальних регуляторних питань, у відповідь на платформі X зазначив: «Якщо продукт відповідає визначенню CFD, навіть якщо його переформатували у «стійкий ф’ючерс», його не можна звільнити від регулювання CFD. Компанії, що пропонують кредитні деривативи роздрібним клієнтам ЄС, повинні переглянути свої продукти, дистрибуційні стратегії та управління — інакше регулятори ЄС застосують примусові заходи.»

Поширені запитання

Чи є це повідомлення новими регуляторними заходами, чи просто повтором існуючих правил?

Це не нове законодавство, а роз’яснення щодо застосування чинних заходів регулювання CFD. Головний зміст у тому, що постачальники криптодеривативів не можуть уникнути регулювання CFD, просто перейменувавши продукт у «стійкий ф’ючерс» або «стійкий контракт». Регулятори будуть оцінювати продукти за їхньою сутністю, а не за назвою.

Які основні обмеження регулювання CFD і як вони впливають на криптовалютні платформи?

Згідно з чинними заходами ESMA, для роздрібних клієнтів обмежено кредитне плече на криптоактиви до 2:1, а також запроваджено захист від негативного балансу, механізми примусового закриття позицій і обов’язкові попереджувальні повідомлення про ризики. Це безпосередньо впливає на дизайн продуктів, маркетингову стратегію та витрати на відповідність регулюванню для бірж і платформ, що пропонують криптостійкі контракти в ЄС.

Чи регулює MiCA криптовалютні деривативи, і чому ESMA все ж видає це попередження?

MiCA здебільшого регулює випуск і торгівлю криптоактивами на спотовому ринку, а сфера деривативів у ньому менш охоплена. Це повідомлення ESMA заповнює цю прогалину, чітко вказуючи, що криптодеривативи, які відповідають визначенню CFD, підпадають під регулювання у рамках MiFID II. Обидві системи законодавства доповнюють одна одну, і компанії мають відповідати вимогам обох нормативів.