Чому Ethereum важко відтворити рівень зростання другого кварталу 2025 року порівняно з Bitcoin

Блокчейни рівня 1 (L1) застрягли у протистоянні між довгостроковою довірою та хвилею короткострокових спекуляцій — і Ethereum (ETH) є яскравим прикладом цієї ситуації.

З точки зору розвитку, Ethereum все ще значно випереджає інших. У четвертому кварталі 2025 року зафіксовано рекордні 9,1 мільйона смарт-контрактів, що є вражаючим числом, особливо враховуючи, що ціна ETH знизилася на 45%, що стало найгіршим кварталом з часів ринку ведмедя 2018 року.

Проте саме у цій кризовій ситуації проявляється стійкість екосистеми. Активність спільноти розробників залишається високою, що свідчить про міцність і стабільність основ Ethereum — достатньо сильну, щоб підтримати очікування довгострокового циклу зростання на базі фундаментальних факторів у 2026 році.

Джерело: Token Terminal Ці позитивні сигнали також чітко видно у даних on-chain. Ethereum продовжує лідирувати за обсягом NFT — 12,6 мільйонів доларів у обігу через мережу. Активність DApp навіть зросла більш ніж у 11 разів, досягнувши 180 мільярдів доларів щотижня. Іншими словами, енергія спільноти розробників безпосередньо перетворюється у рівень реального використання мережі.

Проблема у тому, що ціна все ще не відповідає цій історії. Незважаючи на таку активність on-chain, Ethereum поступається Bitcoin майже у 1,5 рази за показниками ефективності — значний розрив у порівнянні з попередніми циклами зростання.

Звідси виникає головне питання: чи зможе ETH повторити прорив, подібний до другого кварталу, порівняно з BTC, або ця диспропорція триватиме далі?

On-chain сила, що підсилює офф-чейн спекуляції

Короткострокові перспективи ETH стають все більш негативними і починають стримувати довгострокове зростання.

Хоча активність розвитку екосистеми залишається високою, ціна ETH прорвала рівень у 2000 доларів на тлі постійних продажів Віталіка Бутеріна. Одночасно, on-chain індикатори свідчать про те, що ринковий настрій домінують торги з використанням важелів, тоді як попит з боку спотового ринку майже відсутній.

Ще один аспект — співвідношення ETH/BTC продовжує коливатися в межах вузького діапазону і за минулий тиждень знизилося на 0,28%. Це не лише відображає слабку цінову структуру Ethereum, а й свідчить про те, що потік капіталу з BTC у ETH ще не сформувався.

Графік ETH/BTC за 3 місяці | Джерело: TradingView Загалом, спекулятивний фактор домінує над довгостроковою довірою інвесторів.

Саме ця психологічна нерівновага вже достатньо стримує потенціал стабільного зростання Ethereum, оскільки ринок все ще під впливом короткострокових коливань. У такій ситуації ймовірність того, що ETH зможе повторити значне зростання у порівнянні з BTC, як у другому кварталі 2025 року, є досить низькою.

Навпаки, якщо поточна тенденція триватиме, ETH, ймовірно, продовжить слабшати відносно BTC у наступному кварталі.

SN_Nour