Біткоїн підскочив більш ніж на 8%, короткочасно перевищивши $70 000 25 лютого 2026 року, додавши понад $170 мільярдів до загальної ринкової капіталізації криптовалют, оскільки трейдери вказували на раптове зникнення стійкої схеми продажів “розпродажу о 10 ранку” після федерального позову про внутрішню торгівлю проти квантової торгової компанії Jane Street.
Ралі, під час якого Ethereum здобув 13%, а Solana — 15%, знову привернуло увагу до того, як уповноважені учасники хеджують акції Bitcoin ETF, при цьому аналітики зазначають, що деривативна активність може роз’єднувати потоки ETF від купівельного тиску на спотовому ринку.
Позов звинувачує Jane Street у використанні внутрішньої інформації Terraform
Цього тижня позов подав адміністратор, що керує ліквідацією Terraform Labs. У позові стверджується, що Jane Street, один із найвпливовіших маркет-мейкерів на Уолл-стріт, використовував непублічну інформацію, отриману від внутрішніх осіб Terraform, щоб передбачити торги, пов’язані з крахом екосистеми Terra-Luna вартістю 40 мільярдів доларів у травні 2022 року.
Згідно з судовими документами, схема зосереджена навколо колишнього стажера Terraform, який пізніше приєднався до Jane Street. За словами, він нібито підтримував приватну групу чату, до якої входили інженери програмного забезпечення Terraform і співробітники з розвитку бізнесу, створюючи канал для передачі конфіденційної інформації назад до Jane Street.
Найбільш серйозна звинувачення стосується часу. 7 травня 2022 року о 17:44 за східним часом Terraform таємно вивів 150 мільйонів TerraUSD (UST) з Curve 3pool, основного пулу ліквідності для обмінів стабільних монет. За 10 хвилин — до будь-якого публічного оголошення — гаманець, ймовірно, пов’язаний із Jane Street, витягнув ще 85 мільйонів UST із того ж пулу. У позові стверджується, що ці операції були неможливі без внутрішньої інформації про ліквідність Terraform.
Jane Street заперечує всі звинувачення, називаючи позов “відчайдушним” і “прозорою спробою витягти гроші” з компанії для компенсації збитків, спричинених власним керівництвом Terraform. Компанія стверджує, що крах Terra-Luna стався через “мульти-мільярдний шахрайський план”, здійснений керівництвом Terraform.
Позов також називає співзасновника Jane Street Роберта Граніері, трейдера Майкла Хуана та колишнього стажера відповідачами. Це позов, що слідує за аналогічним позовом на 4 мільярди доларів, поданим проти Jump Trading у грудні 2025 року, у якому стверджується, що компанія також незаконно отримала прибуток від краху Terraform через таємні угоди.
Патерн “розпродажу о 10 ранку” та реакція ринку
Протягом пізнього 2025 року та початку 2026 року трейдери криптовалют зафіксували цікаву закономірність: майже щодня приблизно о 10 ранку за східним часом — у час відкриття американського фондового ринку — Bitcoin зазнавав різкого, передбачуваного розпродажу. Користувачі соцмереж називали це “розпродажем о 10 ранку” і гадали, що великий інституційний гравець систематично стримує ціни для накопичення активів на нижчих рівнях.
Ця закономірність була настільки стабільною, що багато аналітиків крипторинку почали її відслідковувати, деякі прямо вказували на Jane Street як на ймовірного винуватця через її домінуючу роль як уповноваженого учасника для спотових Bitcoin ETF.
Після подання позову ця схема раптово припинилася. 25 лютого, коли настав 10 ранку за східним часом, Bitcoin підскочив вгору замість розпродажу — показав один із найсильніших одноденних результатів за останні місяці.
Крипто-коментатори у соцмережах зазначили, що алгоритм, який нібито щодня о 10 ранку розпродавати Bitcoin, припинився одразу після подання позову. Аналізи onchain показали, що протягом місяців 10 ранку означало розпродаж Jane Street, але після юридичних дій Bitcoin підскочив вгору.
Старший аналітик ETF Bloomberg Ерик Бальчунес зазначив, що “бабайка зникла”, базуючись на настроях у крипто Twitter і ціновій динаміці, і запитав, чи буде достатньо усунення цього фактора для стабільного відновлення.
Розуміння механіки ринку ETF
Хоча позов підживлює спекуляції щодо торгової активності Jane Street, аналітики застерігають, що процес відкриття цін Bitcoin став все складнішим у епоху ETF. Взаємозв’язок між потоками ETF і цінами на спотовому ринку не є механічним.
Уповноважені учасники — інституційні компанії, відповідальні за створення та викуп ETF — працюють за регуляторними виключеннями, що дозволяють їм задовольняти попит на ETF без необхідності негайно купувати Bitcoin на спотовому ринку. Ці виключення створені для підтримки порядку на ринку ETF, але можуть спричинити “сіру зону”, у якій створення ETF, хеджування та операції на спотовому ринку не пов’язані у часі.
Оскільки ф’ючерси на Bitcoin часто торгуються з премією до спотових цін (стан, відомий як контанго), уповноважені учасники можуть хеджувати ризики за допомогою ф’ючерсів, отримуючи при цьому прибуток від базису. Це означає, що активи ETF можуть зростати без необхідності купівлі на біржі, що зменшує ймовірність ралі нижче ключових рівнів, де спекуляції могли б підштовхнути ціну вгору.
Коли позиції у ф’ючерсах зменшуються — через макроекономічні зміни або звуження спредів — це може посилювати коливання цін, спричиняючи різкі відкатки, які здаються раптовими для роздрібних інвесторів.
Аналітики наголошують, що така поведінка є законною і відповідає задуму роботи ETF, і не свідчить про неправомірні дії будь-якої компанії. Натомість вона підкреслює, що процес відкриття цін Bitcoin дедалі більше формується під впливом інституційних торгових майданчиків, таких як ф’ючерсні ринки, а не лише спотові біржі. Деякі вважають, що уповноважені учасники мають інвестиційні мотиви та інструменти, схожі на хедж-фонди, з меншою відповідальністю у волатильному активі на стадії масового впровадження, що потенційно може створити “інновацію” ETF, яка ризикує стати машиною для отримання прибутку за рахунок арбітражу інституційних гравців, а не підтримки справжнього спотового ринку.
Регуляторна історія Jane Street
Позов проти Terraform — не перший випадок регуляторного контролю над Jane Street. У липні 2025 року регулятор цінних паперів Індії видав тимчасовий наказ, у якому стверджувалося, що компанії, пов’язані з Jane Street, маніпулювали індексом через скоординовану діяльність на спотових і деривативних ринках.
Теорія регулятора полягала у підтримці індексу шляхом торгівлі складовими акціями та великими опціонними позиціями, отримуючи прибуток у деривативних ринках, а потім повертаючи операцію. Було накладено рекордний штраф, який Jane Street оскаржила з наміром оскаржити рішення.
Ця історія сприяла тому, що учасники ринку були більш схильні розглядати теорії про торгову активність Jane Street у криптосфері, хоча жодних доказів систематичного пригнічення цін у криптовалютах не з’явилося.
Загальний контекст ринку
Ралі у середу відбулося на тлі покращення настроїв щодо ризиків на глобальних ринках. Загальна ринкова капіталізація криптовалют зросла приблизно на 8% до майже $2,5 трлн. Bitcoin піднявся з менш ніж $65 000 і короткочасно перевищив $70 000, але зупинився біля $68 800.
Ethereum здобув понад 12%, торгуючи вище $2 080, а Solana — понад 11%. Ці рухи співпали з ослабленням долара США і зростанням азіатських фондових ринків, зокрема індекс MSCI Asia досяг нових максимумів.
Однак аналітики залишаються обережними щодо стійкості. Дані onchain свідчать, що близько 9 мільйонів Bitcoin — приблизно 45% обігу — зберігається за цінами нижче поточних рівнів, створюючи надлишковий запас, який може обмежити ралі. Деякі трейдери вважають, що доки Bitcoin не поверне рівень у $75 000, важко сприймати це ралі серйозно.
FAQ: Що таке позов проти Jane Street і його вплив на ринок
Q: У чому саме звинувачують Jane Street у позові проти Terraform?
A: Позов стверджує, що Jane Street використовувала непублічну інформацію, отриману від внутрішніх осіб Terraform через приватний чат, щоб передбачити торги перед крахом Terra-Luna. Зокрема, у позові йдеться, що за кілька хвилин після того, як Terraform таємно вивів $150 мільйонів UST із пулу ліквідності 7 травня 2022 року — до будь-якого публічного оголошення — гаманець, пов’язаний із Jane Street, витягнув ще $85 мільйонів із того ж пулу, дозволяючи компанії вийти з позицій перед крахом.
Q: Чи є докази, що Jane Street була причетна до схеми “розпродажу о 10 ранку”?
A: Публічно підтверджених доказів прямого зв’язку Jane Street із цією схемою немає. Зв’язок є чисто спекулятивним, базуючись на її ролі як уповноваженого учасника ETF і на тому, що схема припинилася одразу після позову. І аналітики, і сама компанія підкреслюють, що жодних даних торгів або регуляторних висновків, що підтверджують систематичне маніпулювання цінами, не знайдено.
Q: Як механізми ETF впливають на процес відкриття цін?
A: Уповноважені учасники можуть створювати і викупати акції ETF без негайної купівлі або продажу Bitcoin на публічних біржах, за регуляторними виключеннями, що сприяють порядку на ринку. Вони також можуть хеджувати ризики за допомогою ф’ючерсів, особливо коли ф’ючерси торгуються з премією до спотових цін, що може роз’єднувати потоки ETF від купівельного тиску на спотовому ринку. Це означає, що попит на ETF не завжди безпосередньо впливає на ціну, а коригування позицій у ф’ючерсах може посилювати волатильність.
Q: Яка історія регуляторних дій щодо Jane Street?
A: Зараз Jane Street захищається від позову про внутрішню торгівлю Terraform. У липні 2025 року регулятор цінних паперів Індії видав тимчасовий наказ, у якому стверджувалося, що компанії, пов’язані з Jane Street, маніпулювали індексом через скоординовану діяльність на ринках спотових і деривативів, але компанія оскаржила ці висновки. Раніше у неї не було регуляторних санкцій, пов’язаних із криптовалютами.
Q: Чи могла схема “розпродажу о 10 ранку” мати легітимне пояснення?
A: Так. Хеджування ETF, інституційні коригування позицій і динаміка опціонного ринку можуть створювати передбачувані внутрішньоденні потоки без будь-яких маніпулятивних намірів. Зникнення такої схеми може бути зумовлене звичайними змінами у структурі ринку або поведінці учасників, а не припиненням незаконних дій.
