Засновник Aave: DeFi зіткнеться з ринками сонячної енергії на 200 трильйонів доларів, роботів і космічного фінансування, масштаб яких у 15 разів перевищує найбільші банки світу

Aave засновник Stani Kulechov опублікував допис, у якому окреслює напрямки подальшої еволюції DeFi: це вже не більше інструментів для ончейн-спекуляцій, а фінансування реальних інфраструктур, таких як сонячна енергія, робототехніка, космос тощо. Він по черзі оцінює капітальні витрати у кожній галузі, і за його підрахунками, реальний ринковий масштаб DeFi може сягати 100-200 трильйонів доларів — у 15 разів перевищуючи сумарний актив управління десяти найбільших банків світу (близько 13 трильйонів доларів). Стаття взята з допису Stani.eth і перекладена командою Движок.
(Передісторія: світ входить у цикл кількісного пом’якшення, чи зможе AAVE очолити відновлення DeFi?)
(Додатковий фон: основні нововведення Aave V4: введення уніфікованої ліквідності, розмиття відсоткових ставок, новий модуль позик)

Зміст статті

Перемикач

• Основи, що підтримують усе функціонування — фінанси для всього фінансування
• Наскільки великі можливості?
• Як знайти правильний підхід для Aave
• Чи зможе витримати доходність?
• Aave як інфраструктурний рівень фінансів
• Значення для фінтех-компаній

Раніше я писав, що DeFi значно покращив проблему розподілу капіталу з боку пропозиції. Ончейн ліквідність має високу циркуляцію і може автоматично переміщатися до більш ризик-адаптованих активів із вищою доходністю. Завдяки довірі, накопиченій роками, та перевагам у структурі крипто-заставних позик, Aave вже демонструє здатність залучати сотні мільярдів доларів ліквідності.

Ця ліквідність створює великі можливості для нових фінансових базових мов та застосунків. Наступна еволюція DeFi має зосередитися на потребах — переосмислити баланс ліквідності.

Раніше я також зазначав, що лише сонячна енергетика може принести Aave можливість у 30-50 трильйонів доларів. Але це далеко не межа — потенціал для майбутніх можливостей у масштабі понад 200 трильйонів доларів.

Основи, що підтримують усе функціонування — фінанси для всього фінансування

Найнижчий рівень, що забезпечує роботу всього — це інфраструктура. Вона гарантує достатній запас енергії для електромобілів, тепло та освітлення в домівках, нормальний потік води, роботу комп’ютерів, зв’язок у світі.

З точки зору капітального розподілу, інфраструктура вважається стабільним активом. Світ потребує енергії, води, обчислювальних потужностей і зв’язку. Зрілі інфраструктурні об’єкти з масштабними ефектами мають менший технічний ризик, а з розвитком — перетворюються з технічних можливостей у фінансові.

Хоча їх вважають стабільними та безпечними, нові інфраструктурні проєкти також пропонують більш високі доходи. Технології ще на ранніх етапах витратних кривих, тому ризикова премія тут значна.

Правильний тип інфраструктури — це зазвичай високовартісні активи з низькими операційними витратами, що дозволяє погасити борги протягом життєвого циклу активу. З різних точок зору, інфраструктура з майбутнім фінансуванням — це активи з грошовими потоками.

Найголовніше — при правильній структурі фінансування інфраструктура відповідає моделі кредитування Aave — позики на активи, а не на кредитну історію користувача, що повністю збігається з нинішнім підходом Aave.

Наскільки великі можливості?

Я вважаю, що ключовими інфраструктурними активами для майбутнього — це сонячні ферми, акумулятори, дата-центри та GPU, електрифікація транспорту, роботи, опріснення морської води, видобуток корисних копалин, захист клімату, ядерна енергетика та космічні інфраструктури. Ось оцінки капітальних витрат до 2050 року у кожній галузі:

Сонячна енергія та акумулятори: лише сонячна енергетика потребує 15-30 трильйонів доларів інвестицій. За цим масштабом вона замінить викопне паливо до 2050 року.

Дата-центри та GPU: сумарні капітальні витрати — 15-35 трильйонів доларів, залежно від рівня впровадження AI. За оцінками McKinsey, до 2030 року потрібно 6.7 трильйонів доларів. Логіка проста: більше обчислювальної потужності — більше обробки та складних задач.

Роботи: автоматизація людських завдань стане ключовою характеристикою майбутнього світу. Включаючи складські системи та гуманоїдних роботів для побуту, до 2050 року потрібно 8-35 трильйонів доларів капіталовкладень.

Електрифікація транспорту: перехід на електротранспорт (автомобілі, залізниця, літаки, дрони, зарядні станції, судна, порти) — на межі масштабної трансформації. До 2050 року — 10-25 трильйонів доларів.

Ядерна енергетика: надійне джерело великої кількості енергії, але залежить від політики. Оцінка — 3-8 трильйонів доларів до 2050 року.

Опріснення морської води за допомогою сонячної енергії: технології існують десятиліттями, і з розвитком масштабів та сонячної енергетики вода стане майже безкоштовною. Витрати — 6-12 трильйонів доларів до 2050 року.

Захист клімату (захоплення вуглецю): стимулюється політикою урядів. Витрати — 3-8 трильйонів доларів до 2050 року.

Ключові мінерали: мідь, літій, нікель, рідкісні землі — для електрифікації, робототехніки та інших галузей. Витрати — 5-15 трильйонів доларів до 2050 року.

Цифрові мережі: оптоволокно, базові станції, супутники. Витрати — 6-15 трильйонів доларів до 2050 року.

Космічна інфраструктура: масштаб космосу зростатиме разом із транспортом і запуском ракет. Оцінка — 2-6 трильйонів доларів, але при зниженні вартості запусків у 10-50 разів можливий масштаб до 10-30 трильйонів. Це включає: супутникові констеляції 3-8 трильйонів, пускові комплекси 1-3 трильйонів, орбітальні логістичні центри 2-7 трильйонів, сонячну енергію у космосі 2-10 трильйонів, космічне виробництво 1-5 трильйонів, місячні бази 1-5 трильйонів.

Загалом, фінансування інфраструктури може принести DeFi можливість у 100-200 трильйонів доларів. Для порівняння, активи топ-10 банків світу — близько 13 трильйонів доларів. Успішне фінансування більшості цих проєктів зробить Aave найбільшою фінансовою мережею у світі.

Як знайти правильний підхід для Aave

Основні шляхи фінансування інфраструктури у DeFi — два.

Перший шлях: стабільні доходи (YBS)

YBS стає прикладом розподілу ончейн-доходів користувачам. Ethena використовує арбітражні операції; USD.ai — фінансування GPU, з річною доходністю 10-15%.

З точки зору Aave, зростання YBS безпосередньо сприяє зростанню протоколу. Це циклічний двигун: якщо доходність базових продуктів YBS перевищує вартість залученого капіталу (близько 4-5%), виникає цикл — позики під заставу YBS у Aave, а отримані кошти реінвестуються у більш дохідні активи.

Другий шлях: пряме заставлення

Можна використовувати токенізовану інфраструктуру як заставу, зберігаючи доходи ончейн або у позичальника. Це створює стабільний дохід для депозитаріїв, адже через заставу та попит на позики у Aave з’являється стабільний прибуток. Цей шлях підходить для активів із волатильним NAV, що не підходять для стабільних монет.

Який шлях обрати? Важко сказати напевне. Обидва мають переваги, і Aave підтримує обидва. Приклади YBS — Ethena sUSDe, Maple SyrupUSDT; приклади прямого заставлення — Tether з золотом (xAUT), застави BTC і ETH, фонди RWA JAAA.

Чи витримує доходність?

Хоча зараз у DeFi багато капіталу через високі ставки, інфраструктурне фінансування має потенціал для зростання доходів. Внутрішня рентабельність активів: сонячна енергія — 10%, акумулятори — 12%, дата-центри — 13%, зарядні станції — 13%, водні об’єкти — 9%, космічна інфраструктура — близько 18%. Чим вищий технічний ризик і раніше на кривій витрат — тим вищий очікуваний дохід.

Доходність можна додатково підсилювати за допомогою стратегій. Наприклад, у рамках Aave V4 можна створювати сейфи з доходністю 8-12% на сонячних фермах, позичати GHO під заставу — отримувати високий прибуток, інвестувати у акумулятори з доходністю 12-18%, або у GPU-центри з 10-20% річних.

Aave як інфраструктурний рівень фінансів

Щоб увійти у RWA та інфраструктурні можливості, найкраще починати з менш ризикованих активів — наприклад, сонячної енергетики — і поступово рухатися до більш ризикованих, використовуючи можливості Aave V4 для точного управління ризиками.

Зараз більшість токенізованих RWA — це активи з глибоким ринком ліквідності: казначейські облігації, муніципальні фонди, корпоративний кредит. Вони мають високий обіг і доступні для користувачів. Хоча приватний кредит — перспективний кейс, він має недоліки — це зазвичай CLO, корпоративне та приватне капіталовкладення. У світі швидких трансформацій активи мають орієнтуватися на майбутнє, а не на минуле.

Токенізація традиційних активів — частина історії, але найбільший потенціал — у створенні інфраструктурних активів для майбутнього. Це мене й надихає у контексті RWA та Aave.

Значення для фінтех-компаній

Великі фінтех-компанії стають платформами для розповсюдження та досвіду — інтерфейсами для кінцевих користувачів. Використання DeFi дозволяє фінтех-компаніям зменшити витрати на нові продукти: DeFi працює автоматично, прозоро і через смарт-контракти. Це зменшує операційні витрати і відкриває нові можливості.

За допомогою Aave Kit і Aave App фінтехи та банки можуть ефективно розподіляти доходи від інфраструктурних застав. Інтеграція Aave у їхні платформи прискорить глобальний перехід до багатства на 10-15 років. Це унікальна можливість для Aave та партнерів захопити та поділитися ринком у 200 трильйонів доларів.