a16z Аналіз: зниження витрат на ШІ вдвічі, подвоєння використання, американці у віці 30 років входять у еру «відкладеного дорослішання»

a16z останній випуск «Ці графіки тижня» аналізує чотири головні тренди: AI Token подешевшали наполовину, але використання подвоїлося — ідеально відтворюючи ефект Джевінса; капітальні витрати технологічних гігантів на AI наближаються до загального обсягу нових кредитів у всіх американських банках; дослідники ФРС виявили, що ринок прогнозів Kalshi перевершує професійні організації у передбаченні ставок; у США рівень одружень, купівлі житла та народжуваності серед 30-річних знижується — єдиним зростаючим показником є рівень отримання вищої освіти, але «жалість покупця» поширюється. Статтю взято з матеріалу a16z «Charts of the Week: DExit… реальний чи фальшивий?», переклад і написання — Джанкю.
(Передісторія: a16z: 17 потенційних трендів у криптоіндустрії до 2026 року)
(Додатковий контекст: чому ринок прогнозів справді не є платформою для азартних ігор?)

Зміст статті

Перемикач

• Чим дешевше AI, тим активніше — відтворення ефекту Джевінса
• Наскільки масштабні капітальні витрати на AI?
• Kalshi перемагає професійні організації прогнозів
• США, 30-річні: без шлюбу, без купівлі житла, без народжень

Делавер досі залишається найпопулярнішою юрисдикцією для реєстрації компаній у США, але ця позиція поступово послаблюється:

За даними Ramp, частка Делаверу у нових реєстраціях компаній з 2023 року поступово зменшується, у третьому кварталі 2025 року падіння склало близько 10%.

Історія не повторюється просто так, але часто римуються… можливо.

Делавер не завжди був святом для реєстрації компаній.

Близько століття тому Делавер замінив Нью-Джерсі — колишню «матір трастів» — як головний регіон для реєстрації бізнесу. Причиною стало те, що тоді губернатор Вудро Вільсон намагався обмежити зловживання корпораціями, що погіршило бізнес-клімат у Нью-Джерсі. Законодавство Делаверу було створене за зразком законів Нью-Джерсі до Вільсона, і він прийняв багато компаній, що тікали туди. Після цього Делавер разом із судом з корпоративних справ сформували репутацію надійного та справедливого арбітра у спорах між компаніями та інвесторами, витративши майже 100 років на її закріплення.

Однак, з часом, захисна стіна, збудована за цей час, почала тріскатися. Незалежно від причин, у останні роки суд Делаверу став більш ліберальним у справах щодо акціонерних позовів (зокрема у кількох високопрофільних випадках, включно з Tesla), і компанії почали масово переїжджати. На добраніч і удачі, Делавер.

Це — основна версія популярної історії, але інші дані показують, що ситуація набагато складніша.

По-перше, навіть міф про Делавер не є цілком точним.

Лише з 1980-х років (після приблизно 60 років правління Вудро Вільсона) Делавер справді обігнав Нью-Джерсі за кількістю реєстрацій:

Тривалий час Нью-Джерсі домінував. Основним каталізатором переходу став ряд законів, що підвищували відповідальність директорів, і мережевий ефект, що посилювався з часом, — саме він зробив Делавер привабливим для корпорацій.

По-друге, незалежно від того, що відбувається з великими публічними компаніями (і з компаніями з Ramp), Делавер у цілому виглядає досить добре, і навіть краще:

За даними Гарвардського форуму корпоративного управління, з кінця 2024 до 2025 року частка Делаверу у загальній кількості компаній у США суттєво зросла.

Якщо шукати чіткий приклад «DExit», то він саме такий, і він не має нічого спільного з Tesla, а стосується певної форми компаній:

LLC у Вайомінгу почали швидко зростати приблизно з 2015 року.

Чому? Це, ймовірно, пов’язано з особливими положеннями законів Вайомінгу щодо захисту активів і конфіденційності, які штат просуває як «ковбойський коктейль».

Загалом, головне тут не те, що DExit не відбувається (бо хоча б частина даних свідчить про його реальність — навіть кілька відомих компаній переїхали — і це важливо), а те, що реальність набагато складніша за поширені у медіа уявлення.

Загалом, Делавер залишається «заздалегідь обраним» місцем для реєстрації, і довгий час мережевий ефект робить його важко замінити.

a16z раніше також публікувала цю ранню версію графіка, але з накопиченням даних його ефект стає все більш вражаючим.

Чим дешевше AI, тим активніше — відтворення ефекту Джевінса

Ціни на токени падають, а їх використання зростає:

З початку року ціна платних токенів знизилася з приблизно 0,90 до 0,50 долара за мільйон токенів, а кількість оброблених токенів майже подвоїлася — з 6 000 до 12 000.

Це класичний приклад ефекту Джевінса: чим дешевше AI, тим активніше його використовують. Це надихає.

Пам’ятаєте, як казали, що після виходу нових, потужніших GPU старі вже нікому не потрібні?

Здається, це не зовсім так:

За даними Silicon Data, ціни на оренду NVIDIA H100 та A100 у цьому році зросли.

Ринок ще далекий від перенасичення обчислювальними ресурсами, і попит ще не задоволений.

Ця аналогія не ідеальна, але якщо дивитися історично, можливо, нам ще знадобиться час, щоб по-справжньому зрозуміти, якою є економіка, що рухає AI:

Від початку обговорень електрики Фарадеєм і Генрі до справжнього буму промислової революції в першій половині XX століття минуло близько 100 років.

З 1820-х років технологічні цикли дійсно пришвидшилися, але перехід на нову платформу — це завжди багато змінних.

Рой Амарал має відомий вислів: «Ми завжди переоцінюємо зміни у найближчі два роки і недооцінюємо ті, що стануться за десять».

Наскільки масштабні капітальні витрати на AI?

Ось дані, що вражають: масштаби капітальних витрат на AI набагато більші, ніж здається.

Порівняння:

Очікувані витрати на AI у 2026 році наближаються до загальних нових кредитів у банках США у 2025 році:

Це приблизно на 33% більше, ніж податкові надходження американських корпорацій, і у три рази більше, ніж митні збори:

Це у шість разів більше військових бюджетів будь-якої країни G7, окрім США:

Отже, масштаб капітальних витрат на AI справді вражає.

Kalshi перемагає професійні організації прогнозів

Дослідники ФРС вважають, що ринок прогнозів демонструє хороші результати.

Щонайменше за одним показником, Kalshi вже перевершує професійних прогнозистів у передбаченні ставки ФРС:

Щодо прогнозу ставки ФРС через 150 днів (після трьох засідань FOMC), Kalshi має середню абсолютну похибку, дуже близьку до професійних організацій. На відміну від опитувань, що оновлюють дані раз на шість тижнів, Kalshi постійно оновлює повний розподіл ймовірностей… і ми бачимо, що медіана та модальний прогноз Kalshi у день перед засіданням FOMC ідеально збігаються з фактичним рішенням, що є статистично значущим покращенням порівняно з прогнозами ф’ючерсів на ставки.

Інакше кажучи, хоча всі починали з однакових стартових позицій, постійне оновлення прогнозів Kalshi дозволяє йому з часом оптимізувати їх і досягати ідеальної точності напередодні оголошення ставки. Крім того, його результати кращі за ф’ючерсні ринки.

Переваги Kalshi не обмежуються ставкою ФРС. Як зазначають дослідники ФРС, через відсутність інших опціонних ринків, що відображають макроекономічні індикатори, Kalshi є єдиним місцем, де можна отримати «частотний, оновлюваний та багатий розподіл ймовірностей» для відображення громадської думки щодо напрямку цих показників.

Це має велике значення.

США, 30-річні: без шлюбу, без купівлі житла, без народжень

Остання ілюстрація — провокаційна таблиця з коротким коментарем:

Рівень досягнення ключових життєвих етапів серед 30-річних з 1980-х років постійно знижується.

У цій віковій групі все менше людей:

самостійно мешкають;

одружуються;

живуть з дітьми;

володіють власним житлом.

Єдина позитивна тенденція — зростання кількості людей із вищою освітою: відсоток із бакалавром серед 30-річних майже подвоївся з 1995 року.

Чи варто йти в університет?

Життєві віхи? Для цього покоління вони більше схожі на тягар, що висить на шиї.

Можливо, так, можливо — ні, але атмосфера «після навчання — жалюгідно» поширюється.