Від 3040 мільярдів до 10,3 трильйонів: глибокий аналіз даних про стабільні монети

Автор: Will 阿望

Meta щойно оголосила про план інтеграції сторонніх стабільних монет для платежів на своїй платформі; Bridge у лютому отримала ліцензію на національний трастовий банк від Управління валют США (OCC); Payoneer відкрила стабільні монети для 2 мільйонів підприємств; Anchorage запустила відповідні стабільні монети для нерезидентних банків. Інститути та регулятори швидко входять у ринок, і їм потрібна не просто цифра емісії стабільних монет, а глибше розуміння.

Хоча на ринку існують статистики реального обсягу платежів стабільних монет (див. статтю «Ілюзія платежів стабільних монет: 3,5 трлн транзакцій проти 390 млрд реальних платежів»), цього явно недостатньо для глибокого аналізу даних.

Кожен посилається на обсяг емісії. У кожному звіті, телефонній конференції або слуханнях з питань політики він з’являється. Але окрім «обсягу понад 300 млрд доларів у обігу», скільки ми дійсно знаємо про стабільні монети? Хто їх тримає? Яка концентрація власності? Як швидко вони обертаються і на яких блокчейнах? Які їх справжні цілі — ліквідність у DeFi, платежі чи просто зберігання нерористичних коштів?

Стаття Dune «Stablecoins are a $300B market. What do we actually know beyond the headline?» пропонує методологію аналізу даних через багатовимірний підхід, що дає точні рекомендації для інституційного аналізу, моделювання ризиків і відповідає на ключові питання щодо даних стабільних монет.

Станом на січень 2026 року 15 основних стабільних монет із повним розведенням емісії досягли 304 млрд доларів, зростання на 49% у порівнянні з попереднім роком. USDT і USDC займають 89% ринку, основні блокчейни — Ethereum і Tron; у 2025 році з’явилися нові конкуренти, що демонструють диференційоване зростання і розширення конкуренції.

Що стосується структури власності, найбільшими тримачами є централізовані біржі (800 млрд доларів), а 1,72 мільярда унікальних адрес тримають відповідні стабільні монети. Важливо зазначити, що крім USDT, USDC і DAI, інші стабільні монети мають дуже високу концентрацію — 10 найбільших гаманців тримають 90–99% емісії. Тобто цифри емісії потрібно читати разом із концентрацією власності, інакше можна зробити хибні висновки про реальний попит.

На січень 2026 року обсяг стабільних монет у блокчейні становить 10,3 трлн доларів, що більш ніж удвічі більше, ніж рік тому. Більше 90% обігу належить чітким категоріям активності: найбільше — ліквідність на децентралізованих біржах (DEX) — 5,9 трлн доларів, далі — швидкі позики (1,3 трлн), рухи на централізованих біржах (CEX) — 599 млрд і так далі. Це чітко демонструє, як стабільні монети обертаються на різних рівнях блокчейну.

Щоденна швидкість обертання (обсяг транзакцій / обсяг емісії) — один із найнедооціненіших показників. USDC у мережі Base має середньомісячний показник 14 обертів на день, тоді як USDT у Ethereum — лише 0,2. Це означає, що одна й та сама категорія активу може мати кардинально різне функціональне призначення залежно від блокчейну: активний обмін або зберігання.

Незалежно від долара, стабільні монети інших валют — важливий довгостроковий сигнал. Хоча їхній загальний обсяг становить лише 1,2 млрд доларів, понад 59 з них уже запущені на шести континентах, і інфраструктура для стабільних монет у місцевих валютах активно розвивається, формуючи глобальні локалізовані платіжні мережі.

Головна цінність такого аналізу — не лише у більш повних даних, а у новій парадигмі: від «статистики емісії» до «аналізу поведінки» — відстеження кожної транзакції, типу власника і концентрації, перетворення логів у структуровані дані для моделювання ризиків, моніторингу відповідності та ринкових інсайтів.

1. Емісія стабільних монет

Станом на січень 2026 року, 15 основних стабільних монет на Ethereum, Solana і Tron мають повне розведення емісії 304 млрд доларів, зростання на 49% рік до року.

USDT (197 млрд доларів) і USDC (73 млрд) — 89% ринку.

За блокчейнами:

Ethereum: 176 млрд (58%)

Tron: 84 млрд (28%)

Solana: 15 млрд (5%)

BNB Chain: 13 млрд (4%)

Загалом, хоча обсяг майже подвоївся, структура залишилася стабільною.

Крім лідерів, у 2025 році з’явилися нові challengers:

USDS (Sky / MakerDAO): +376%, до 6,3 млрд доларів

PYUSD (PayPal): +753%, до 2,8 млрд

RLUSD (Ripple): з 58 млн до 1,1 млрд (+1803%)

USDG: у 52 рази більше

USD1: з нуля до 5,1 млрд

Не всі challenger зростають однаково: USD0 знизився на 66%, а USDe (Ethena) — на 23% за рік. Але конкуренція між USDT і USDC вже суттєво зросла.

2. Хто тримає стабільні монети?

Більшість даних дають лише загальний обсяг емісії. Наші ж дані дозволяють відслідковувати баланс на рівні гаманців і мітки адрес, що дає змогу зрозуміти, хто їх тримає.

На Ethereum і Solana:

Централізовані біржі (CEX): 800 млрд доларів (зросли з 580 млрд за рік). Це основна платформа для торгівлі і розрахунків.

Великий гравець (whale): 39 млрд доларів

Дохідні протоколи: майже подвоїлися до 9,3 млрд, що свідчить про зростання стратегій заробітку на логістиці.

Адреси емісії (казначейство, смарт-контракти): з 2,2 млрд до 10,2 млрд — нові емісії активно входять у ринок.

Якість даних: лише 23% емісії належать неідентифікованим адресам. Це високий рівень ідентифікації для блокчейну, що важливо для аналізу ризиків.

3. 1,72 мільярда власників, але висока концентрація

На лютий 2026 року:

USDT: 136 млн адрес

USDC: 36 млн

DAI: 4,7 млн

Перші три мають широку розподіленість: топ-10 гаманців тримають лише 23–26% емісії, HHI (індекс концентрації) менший за 0,03.

Інші стабільні монети мають протилежну картину:

Топ-10 тримає 60–99% емісії.

USDS: 69 млрд, 90% у 10 гаманцях (HHI 0,48)

USDF: 99% у топ-10 (HHI 0,54)

USD0: найвища концентрація — 99% у топ-10, HHI 0,84, тобто 1–2 гаманці домінують.

Це не означає, що стабільні монети мають недоліки — деякі створені для інституцій, інші — короткострокові. Але цифри потрібно читати з урахуванням концентрації, інакше можна зробити хибні висновки про реальний попит.

4. Обсяг у січні: 10,3 трлн доларів

Обсяг стабільних монет у блокчейнах Ethereum, Solana і Tron у січні 2026 року становить 10,3 трлн доларів, більш ніж удвічі більше, ніж у січні 2025.

Розподіл за ланцюгами:

Base: 5,9 трлн (хоча емісія — лише 44 млн)

Ethereum: 2,4 трлн

Tron: 682 млрд

Solana: 544 млрд

BNB Chain: 406 млрд

За активами:

USDC домінує з 8,3 трлн, швидкість обертання — у 5 разів вища за USDT (1,7 трлн), хоча емісія USDC у 2,7 разу менша.

Інші: DAI — 138 млрд, USDS — 92 млрд, USD1 — 43 млрд.

Зверніть увагу: ці дані нейтральні, не фільтрують транзакції за реальним економічним змістом, тому можуть містити арбітражі, боти, внутрішні маршрути або автоматизовані операції. Мета — показати об’єктивну активність у мережі, щоб користувачі могли самостійно фільтрувати і аналізувати.

5. Навіщо використовуються стабільні монети?

Дані дозволяють побачити не лише обсяг транзакцій, а й їхню класифікацію за типами активності.

Обсяг у січні за структурами:

1. Інфраструктура ринку (торгівля на DEX і ліквідність)

Ліквідність на DEX: 5,9 трлн доларів (найбільше)

Обміни на DEX: 376 млрд доларів

Це свідчить, що основна функція — активи для маркетмейкінгу і торгівлі.

Цікаво, що більшість транзакцій — це активність, пов’язана з yield farming і активним управлінням капіталом, а не просто обмін.

2. Леверидж і ефективність капіталу (кредитування і швидкі позики)

Швидкі позики: 1,3 трлн доларів (автоматизовані арбітражі і розрахунки)

Кредитні операції (депозити, позики, погашення): 137 млрд доларів

Це показує короткострокову ефективність і структуроване кредитування.

3. Канали входу/виходу (CEX і міжланцюгові мости)

Рух коштів на CEX: 599 млрд доларів

Міжланцюгові мости: 28 млрд доларів

Вказує на роль стабільних монет як централіного вузла і засобу міжланцюгового розрахунку.

4. Видавці (операції з монетами)

Майже 1,06 трлн доларів у операціях з емісією, зростання у 5 разів за рік.

5. Доходні протоколи

27 млрд доларів у структурованих стратегічних активностях.

Загалом, понад 90% обсягу транзакцій — це ідентифіковані активності, що демонструє багаторівневу динаміку стабільних монет у мережі.

6. Швидкість обертання: один і той самий актив — різні світи

Щоденна швидкість (обсяг транзакцій / обсяг емісії) — один із найнедооціненіших показників. Вона показує, наскільки активно стабільна монета використовується для обміну або зберігання.

Порівняння USDC і USDT:

USDC у мережах Layer 2 і Solana має середньомісячний показник 14 обертів на день, тоді як USDT у Ethereum — лише 0,2. Це означає, що одна й та сама монета може виконувати різні функції залежно від блокчейну: активний обмін або зберігання.

7. Більше ніж долар

Аналіз охоплює понад 200 стабільних монет і понад 20 валют, включно з євро, бразильським реалом, ієною, найрізноманітнішими місцевими валютами.

Загальний обсяг стабільних монет у нерезидентних валютах — лише 12 млрд доларів, але вже 59 з них запущені на шести континентах, і інфраструктура для локальних валют активно розвивається.

8. Лише вершина айсберга

Цей аналіз базується на невеликій вибірці даних — 15 стабільних монет і кілька ключових показників. Повний набір даних охоплює понад 200 монет і 30 блокчейнів.

Унікальність полягає у класифікації:

• кожна транзакція відображена як тригер певної дії і віднесена до 9 категорій активності;

• баланс кожного гаманця розбитий за типами власників за єдиною стандартною моделлю.

Це дозволяє перетворити хаотичні логі блокчейнів у структуровані дані для аналізу:

• парадигмних змін

• міжплатформних потоків

• ризиків концентрації

• участі у ринку

Такий рівень деталізації відповідає на питання, які раніше залишалися без відповіді:

• які гаманці накопичували стабільні монети перед запуском на біржах?

• як змінювалася концентрація власності перед дестабілізацією?

• як рухаються міжланцюгові мости стабільних монет?

• як операції емісії і викупу пов’язані з ринковим тиском?

Це дані для інституційних досліджень, аналітичних звітів, моделювання ризиків і моніторингу відповідності. Глибина вже є — залишається лише досліджувати.